Акции айти компаний на московской бирже список лучших

Новости

Часто задаваемые вопросы

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Перейти к контенту

С ноября 2021 года акции российских технологических компаний падают в цене. Причиной этого стали внешние геополитические факторы, которые затронули весь российский рынок, говорят опрошенные Forbes эксперты. После того как агентство Bloomberg 21 ноября опубликовало план России по вторжению на Украину, индекс Мосбиржи упал с 4008 пунктов до 3832. С начала года индекс Мосбиржи вырос с 3318 пунктов до 3750 пунктов (на 22 декабря). 

Forbes изучил, как за год изменилась стоимость акций восьми российских публичных IT-компаний. Единственный сервис, акции которого выросли по итогам года ,— HeadHunter (+76%), а лидером падения оказалась компания VK (экс-Mail.ru Group) — ее бумаги просели на 54%.

VK

Изменение за год: минус 54%
Стоимость акций на 5 января:  1991 рубль
Стоимость акций на 22 декабря:  915 рублей

Причина. Акции VK в течение года подешевели сильнее остальных российских технологических компаний. Падение усилилось 3 декабря, когда СМИ сообщили о возможном назначении на пост гендиректора компании Владимира Кириенко: тогда стоимость бумаг упала на 7,5% — с 991 рубля до 919 рублей за акцию. 

Акции дешевели из-за низкой динамики развития компании и отсутствия роста прибыли от квартала к кварталу, считает старший аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. По его словам, на компанию также негативно влиял и имидж прежнего акционера, холдинга USM. «Рано или поздно цена акций VK должна оттолкнуться от дна, которого достигла», — считает аналитик. Он добавил, что толчком могут стать планы холдинга на 2022 год, о которых должно рассказать новое руководство.

Ozon

Изменение за год: минус 27%
Стоимость акций на 5 января: 3239 рублей
Стоимость акций на 22 декабря: 2356 рублей

Причина. Акции компании снижались из-за неоднозначных финансовых показателей — компания увеличивает оборот (или GMV), но при этом остается убыточной, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Убыток за  девять месяцев 2021 года вырос до 36 млрд рублей с 13 млрд рублей годом ранее. 

«Это естественный момент для компании на стадии активного роста, однако не все инвесторы готовы долго ждать результатов», — отметил Пучкарев. По его словам, стимулом для роста акций могло бы стать улучшение маржинальности бизнеса.

Циан

Изменение за год: минус 26,2%
Стоимость акций на момент листинга 5 ноября: 1271 рубль
Стоимость акций на 22 декабря: 938 рублей

Причина. Одной из причин падения стоимости акций Циана стала высокая оценка в момент IPO — компанию оценили в 15 годовых выручек, говорит партнер Capital Lab Евгений Шатов. Даже для перспективных и активно развивающихся компаний на российском рынке это слишком высокая оценка, считает он. Еще одна причина падения акций компании — обострение геополитической ситуации между Россией и зарубежными странами, а также нависшая угроза санкции, добавил эксперт. 

Шатов считает, что у Циана хорошие возможности для расширения географии присутствия и монетизации новых рынков, при этом компания может сохранять прибыльность на ключевом московском рынке благодаря сетевому эффекту и развитию смежных услуг. В числе рисков для компании он называет усиление конкуренции со стороны онлайн-платформы DomClick (принадлежит «Сберу») и повышение ключевой ставки ЦБ. 

МТС

Изменение за год: минус 13%
Стоимость акций на 4 января: 334 рубля
Стоимость акций на 22 декабря: 289 рублей

Причина. МТС — компания, которая платит инвесторам одни из лучших дивидендов (дивидендная доходность около 10%), поэтому на динамику ее акций нужно смотреть, учитывая этот факт, говорит главный управляющий активами инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Никита Емельянов. 

С начала года МТС показывает динамику хуже рынка, продолжает Емельянов: сейчас инвесторы считают, что телекоммуникационный бизнес стагнирует, а они предпочитают покупать акции растущих компаний и секторов.

Но МТС развивает свою экосистему — компания может доказать, что способна расти за счет финтеха, облачных сервисов, медиа и трансформировать эти бизнесы в существенный денежный поток, полагает аналитик.

«Яндекс»

Изменение за год: минус 12,6%
Стоимость акций на 5 января: 5229 рублей
Стоимость акций на 22 декабря: 4568 рублей

Причина. Несмотря на то что на протяжении всего года акции компании росли, с середины ноября их стоимость начала снижаться. Всего за месяц бумаги «Яндекса» потеряли 19,2%. Опрошенные Forbes аналитики говорят, что это связано в основном с внешними факторами. Акции сильно корректировались из-за геополитических событий, а также из-за ожидания повышения процентной ставки ФРС США и сворачивания экономических стимулов, считает Пучкарев из «БКС Мир инвестиций». 

Недавний выкуп доли Uber в «Яндекс.Еде», «Яндекс.Лавке», «Яндекс.Доставке» и беспилотных сервисах усиливает потенциал роста группы в долгосрочной перспективе, считает Пучкарев.

Positive Technologies

Изменение за год: минус 9,7%
Стоимость акций на момент листинга 17 декабря: 994 рубля
Стоимость акций на 22 декабря: 897 рублей

Причина. «Несмотря на то что компания работает в перспективной сфере (кибербезопасности), она будет сильно завязана на рост экономики России, которая не растет двузначными темпами», — говорит директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. По его мнению, стоимость акций «Группы Позитив» снижается из-за общерыночной коррекции и отсутствия поддержки со стороны крупных институциональных инвесторов, которых, вероятно, отпугивает низкая ликвидность и санкционная составляющая.

Positive Technologies с апреля находится под американскими санкциями. «Группа Позитив» делает хороший продукт на ограниченном рынке, поэтому их основной драйвер роста — предлагать новые решения для существующих клиентов, добавил Асатуров.

Veon 

Изменение за год: минус 6,7%
Стоимость акций на момент листинга 26 ноября: 134 рубля
Стоимость акций на 22 декабря: 125 рублей

Причина. По словам старшего аналитика Альфа-банка Анны Курбатовой, 2021 год был годом стабилизации для Veon, и есть надежда, что компания действительно выйдет на устойчиво-позитивную динамику роста выручки от мобильной связи в России. Выручка оператора в России начала падать в III квартале 2019 года и с тех пор продолжала сокращаться вплоть до 2021 года. 

Аналитик считает, что сильным индикатором для инвесторов уже в I квартале 2022 года станет то, сможет ли Veon снова платить дивиденды. «Компания намекает, что они к этому готовы, и выплата дивидендов будет означать, что бизнес действительно стабилизировался и что у Veon есть определенный запас прочности после тяжелого периода из-за пандемии», — заключает Курбатова. Сейчас «Билайн» — третий оператор по числу абонентов в России после МТС и «Мегафона».

HeadHunter

Изменение за год: плюс 76%
Стоимость акций на 5 января: 2206 рублей
Стоимость акций на 22 декабря: 3877 рублей

Причина. HeadHunter работает в развивающемся технологическом секторе, у компании низкий риск попасть под санкции зарубежных стран, считает Асатуров из «Системы Капитал». 

За девять месяцев 2021 года выручка компании увеличилась на 96,2%, до 11,4 млрд рублей. 

К 2023 году темпы роста HeadHunter будут ниже, рассказывает Асатуров, но компании есть куда расти: «Рынок, на котором она работает, еще не достиг предела цифровизации». 

При этом по мультипликаторам HeadHunter — не слишком дорогая компания, на международном рынке она ближе к недооцененной, считает Асатуров. Так, мультипликатор EV/EBITDA компании Headhunter составляет 17,8x, в то время как его австралийского конкурента SEEK Ltd — 27,3x.

Технологический сектор уходит на дно после взлета, который последние два года обеспечивала пандемия. По всему миру падают в цене акции IT-компаний, и Россия не стала исключением. К тому же на котировки акций российских компаний давят еще и геополитические риски. Однако для инвестора это возможность найти «золотое дно», по сходной цене вложиться в быстрорастущий прибыльный, устойчивый бизнес.

Недооценка ценностей

В российском IT-секторе также сложилась парадоксальная ситуация: большинство компаний демонстрирует бурный рост и хорошие экономические показатели, при этом акции технологических компаний падают.

Впрочем, если рассматривать причины этого явления, чисто российская специфика связана, пожалуй, только с бегством иностранных инвесторов на фоне обвинений России в подготовке вторжения на Украину, угрозами экономических санкций со стороны Запада и нарастанием международной напряженности.

Сейчас в секторе высоких технологий наблюдается глобальный нисходящий тренд, отмечает Сергей Суверов, биржевой аналитик, инвестиционный стратег УК «Арикапитал». По его словам, не только акции Meta недавно рухнули более чем на 25 процентов, некоторые американские IT-компании за последние три месяца обвалились на 70 процентов.

Причина сегодняшнего «медвежьего» рынка кроется в заявлениях ФРС об ужесточении монетарной политики, считает Владимир Рожанковский, управляющий директор компании Trade123. Он прогнозирует, что на практике жесткие прогнозы насчет повышения ставки ФРС не оправдаются, и уже к концу первого полугодия рынки вернутся к росту.

Хотя сейчас глобально технологический сектор очевидно недооценен, однако он остается привлекательным для инвесторов, и альтернативы ему все равно нет, уверен Сергей Суверов. В свою очередь Владимир Рожанковский считает, что российские технологические компании интересны прежде всего высокими среднегодовыми темпами роста, поэтому их акции одинаково пользуются спросом и среди резидентов, и среди нерезидентов.

«Другое дело, что геополитика, как мы видим, практически постоянно вносит свои негативные коррективы в видении компаний, отражении чистоты их бизнеса и нацеленности на свободную конкуренцию, — отмечает Рожанковский. — В этом смысле, пожалуй, есть определенные искусственные ограничители с точки зрения некоторых нерезидентов, повлиять на которые мы, к сожалению, пока не можем».

При этом, по его мнению, компании сектора высоких технологий были, есть и остаются акциями роста, замену им найти крайне трудно. И хотя сегодня нет четких критериев, какие компании относятся к сфере высоких технологий, причислять к ним любой бизнес, чья деятельность основана на интернете, на его взгляд, было бы чрезмерным упрощением.

«Грядет эра цифровых технологий, и скоро не останется ни одного магазина, который бы не был представлен в интернете, — поясняет Рожанковский. — А наиболее высокие темпы роста присущи тем, кто поставляет цифровую продукцию, что называется, «пишет код»».

Равнение на лидеров

Публичных технологических компаний в России мало. И почти все они лидеры в своих сегментах: это VK (экс-Mail.ru Group), «Яндекс», HH, «Озон», ЦИАН, Positive Technologies и другие. Как соотносится бизнес компании и ее положение на фондовом рынке, рассмотрим на конкретных примерах.

Пионерами биржевого размещения стали поисковые системы — Mail.ru и «Яндекс» выпустили свои акции в свободное обращение больше десяти лет назад.

Mail.Ru Group провела IPO на Лондонской бирже в 2010 году, разместив глобальные депозитарные расписки на свои акции (GDR, тикер: MAIL). И только 2 июля 2020 года компания вышла на Московскую биржу, где сейчас GDR Mail.ru Group включены в котировальный список первого уровня. Дивиденды по акциям компании, теперь уже под названием VK, никогда не выплачивались.

Эксперты отмечают, что выручка компании уверенно растет благодаря стратегии VK, которая состоит в монетизации аудитории за счет интеграции с проектами электронной коммерции в сотрудничестве с Alibaba, Сбером, «МегаФоном», другими партнерами. Также эксперты считают перспективным для бизнеса компании развитие игрового направления. При всем этом стоимость акций VK за последние 12 месяцев упала примерно на 35 процентов.

«Яндекс» провел размещение акций на NASDAQ в мае 2011 года (тикер: YNDX). С 4 июня 2014 года акции компании торгуются на Московской бирже, бумаги включены в котировальный список «А» первого уровня. Как и VK, «Яндекс» никогда не выплачивал дивидендов по своим акциям. Относительно бизнеса эксперты отмечают, что «Яндекс» отличает многолетний неуклонный рост выручки при очень слабом росте прибыли, поскольку компания занимает все новые и новые ниши на рынке, но почти все ее новые направления бизнеса низкомаржинальные. За последний год акции «Яндекса» потеряли более 30 процентов стоимости.

Рекрутинговая компания HH начала торги на бирже NASDAQ 9 мая 2019 года американскими депозитарными акциями (ADS, тикер: HHR). С 25 сентября 2020 года бумаги HH торгуются на Московской бирже (тикер: HHRU), они включены в котировальный список первого уровня.

Выручка HH растет высокими темпами, прогнозируется, что по итогам 2021 года рост составит более 80 процентов. Дивидендная доходность с момента вывода компании на биржу невысока, в среднем она составила около двух процентов, хотя фактически компания расходует на дивиденды 75 процентов скорректированной чистой прибыли. В противовес доминирующему тренду акции HH за год выросли на 40 процентов.

Онлайн-ретейлер «Озон» 24 ноября 2020 года одновременно начал торги своими акциями сразу на трех биржах: NASDAQ (ADS, тикер: OZON), Московской бирже и Санкт-Петербургской бирже. Дивиденды по акциям «Озона» никогда не выплачивали.

Отношение инвесторов к «Озону» формируют разновекторные факторы. С одной стороны, компания, как и весь рынок электронной коммерции, активно растет, а карантинные меры послужили дополнительным катализатором. С другой стороны, у старейшего российского маркетплейса много сильных конкурентов: Wildberries, Сбер, «Яндекс», Aliexpress, не считая более мелкие компании. За более чем 20 лет существования «Озон» до сих пор не стал прибыльным, и, по прогнозам, это произойдет не ранее 2024 года, все доходы уходят в органический рост.

Показательно, что за год акции «Озона» упали сильнее всех лидеров российского IT-сектора — более чем на 70 процентов.

Кто на новенького?

Недавно общий список лидеров отечественного технологического сектора, торгующихся на бирже, пополнился Positive Technologies, крупным игроком на рынке кибербезопасности (и пока это был последний выход на публичный рынок в сфере отечественного хайтека). Компания стала торговаться на Московской бирже с 17 декабря 2021 года. Суммарный объем торгов менее чем за два месяца превысил 1,4 миллиарда рублей, количество сделок составляет около 120 тысяч.

Компания разместила примерно 10 процентов своих акций в режиме прямого листинга. «Прямой листинг отличается от IPO тем, что свои акции продают собственники, а не проводят допэмиссию, — пояснил Владимир Рожанковский. — Это важное отличие, потому что в случае с прямым листингом не происходит размывания акционерного капитала, доли собственников не уменьшаются».

Юрий Максимов, председатель совета директоров Positive Technologies, прокомментировал: «Выходя на публичный рынок акций, мы ставили своей целью создание сплоченного сообщества единомышленников-совладельцев, которые понимают наш бизнес и его перспективы. Своими действиями мы хотим мотивировать ключевых сотрудников компании, привлечь интерес талантливых людей индустрии в целом и верим, что ценные для нас люди смогут разделить с нами плоды опережающего роста компании в ближайшем будущем».

Positive Technologies не так известна широкой публике, как другие публичные IT-компании, кроме того, она представляет совершенно другую сферу бизнеса. Группа разрабатывает, продает и поддерживает широкий спектр решений для обеспечения информационной безопасности, которые обнаруживают и предотвращают реальные киберриски, связанные с корпоративной IT-инфраструктурой. В своей сфере Positive Technologies стала первой российской публичной компанией.

У Positive Technologies более 2000 клиентов: предприятия топливно-энергетического сектора, сферы финансов, инфраструктуры и транспорта. «Клиенты Positive Technologies – это преимущественно крупные компании, а прибыли корпоративного сектора в России достаточно быстро растут, у многих компаний прибыль в прошлом году удвоилась, — заметил Сергей Суверов. — И сам бизнес Positive Technologies удваивается каждые два года на протяжении последних нескольких лет».

Цена кибербезопасности

Важное отличие Positive Technologies от других российских технологических компаний в том, что это стабильно прибыльная компания с высокой маржинальностью, тогда как другие российские технологические лидеры работают преимущественно на розничном рынке. А доходы населения имеют свойство падать в нынешней сложной экономической обстановке, что подрывает спрос, а, значит, ограничивает рост компаний и снижает их маржинальность.

По данным Positive Technologies, среднегодовой темп роста продаж группы за последние три года составил более 40 процентов, заметно опережая темп роста рынка за аналогичный период. Рентабельность по валовой прибыли в 2018-2020 годах оставалась в диапазоне 83-85 процентов, что обусловлено стабильной структурой себестоимости.

Эксперты компании «Московские партнеры» оценивают бизнес компании с учетом дисконтов в 1,85 миллиарда долларов. В течение года капитализация Positive Technologies может превысить 105 миллиардов рублей, прогнозируют финансовые эксперты компании «АК Барс Финанс». На руку компании играют такие факторы, как развитие тенденции к переходу на удаленную работу, общий тренд на диджитализацию и требование властей перевести все субъекты ключевой информационной инфраструктуры на отечественное программное обеспечение.

К 2025 году выручка компании может увеличиться в пять раз, и EBITDA — в восемь раз относительно 2020 года, оценивает перспективы Positive Technologies Александр Данилов, аналитик инвестиционной компании «Велес», несмотря на обязательства выплачивать дивиденды.

По мнению Сергея Суверова, акции Positive Technologies в начале года падали существенно меньше, чем в среднем акции российского технологического сектора, поскольку в структуре акционерного капитала Positive Technologies, в отличие от других IT-компаний, нет иностранцев. А вот среди владельцев «Озона» и «Яндекса» много иностранных фондов, и не секрет, что нерезиденты более нервно реагируют на свойственные российскому фондовому рынку геополитические риски, чем российские инвесторы.

Технологические перспективы

Как скоро биржевая стоимость акций российских IT-компаний догонит по темпам роста их бизнес? Когда инвесторы смогут рассчитывать на доходы от своих вложений в технологический сектор? Аналитики не видят загадок в этих вопросах.

«Если брать в целом биржевые перспективы российских IT-компаний, то они, конечно, в первую очередь, связаны с развитием их бизнеса, — полагает Сергей Суверов. — А здесь все хорошо: клиентская база растет быстрыми темпами, непрерывно внедряются новые решения, запускаются новые продукты. Рано или поздно рост клиентской базы должен трансформироваться в рост прибыльности и в дивиденды. Так что долгосрочные перспективы хорошие».

Прогнозируя развитие российского IT-сектора, Владимир Рожанковский обратил внимание на США как на глобального лидера в сфере высоких технологий. Там активно идет консолидация этого рынка, по количеству слияний и поглощений IT-сектор занимает одно из первых мест. И российским технологическим компаниям этого тоже не избежать. А в таких сделках без рыночной оценки стоимости компании обойтись крайне сложно».

Эксперт отметил, что можно оценивать стоимость компаний и другими способами — по методу сравнения, по балансовой стоимости, по стоимости чистых активов, но такие оценки будут вызывать множество споров. Наш рынок уже видел немало сделок, развалившихся из-за того, что стороны не пришли к согласию относительно рыночной цены актива.

«Российский IT-сектор невелик, большинство лидеров занимает свои ниши и практически не конкурирует друг с другом, — прокомментировал Владимир Рожанковский. — Кроме того, среди тяжеловесов IT-сектора много кэптивных, таких как СберТех, «МТС Диджитал», «РТ-Информ», «РЖД-Технологии». Кто у нас на слуху из непубличного российского IT-сектора: «Ланит», «Лаборатория Касперского», «Крок», 1С, «Битрикс», «Диасофт». Поскольку большинство из них непубличные, даже понять стоимость компании и показатели их деятельности часто невозможно».

Но рано или поздно у любого собственника возникает желание понять рыночную стоимость его компании. Выход на биржу Positive Technologies наверняка всколыхнул IT-сектор и может стать толчком к переходу в публичную плоскость для других российских IT-лидеров, считает Владимир Рожанковский.

«Я бы сказал, что вопрос не в том, будут ли они выходить на биржу, а в том, когда это произойдет, — заметил Рожанковский. — Сейчас российский фондовый рынок по своей структуре совершенно архаичный: энергетика, нефть, металлы, прочее сырье — это все низкие мультипликаторы. Нам очень не хватает своего Nasdaq, но сейчас его просто не из чего формировать». По мнению эксперта, Positive Technologies может стать первой ласточкой, возвещающей о начале формирования российского Nasdaq, потому что технологические компании — это высокие мультипликаторы, высокие темпы роста, как можно видеть на примере «Яндекса».