Акции китайских компаний на московской бирже с дивидендами

При формировании инвестиционного портфеля важно соблюдать диверсификацию не только по акциям, но и по корзине валют. Что бы не говорили аналитики, рубль остаётся одной из самых нестабильных мировых валют. А риски вложений лишь в российский фондовый рынок, как показывает история, могут сыграть с капиталом злую шутку.

Например, вложив в индекс Московской биржи 100 тысяч рублей 5 лет назад, сейчас у Вас осталось бы 95 тысяч, с учётом того, что сами деньги из-за инфляции обесценились примерно на 40%.

Поэтому валютная диверсификация необходима. Вкладываться в американские компании через российских брокеров сейчас сравнимо с игрой в рулетку. И альтернативой валютой здесь выступает гонконгский доллар.

Китайская экономика вышла на второе место в мире и темпы роста ежегодно сокращают отрыв Китая от США. При удержании текущей скорости роста Китай к 2027 году станет самой крупной экономикой на планете. Кроме того, азиатский регион обгоняет все остальные по численности населения. А значит перед компаниями открываются рынки с большим потенциалом прироста.

Вложение в китайские компании выглядит интересным мероприятием с точки зрения роста капитала и валютной диверсификации портфеля.

В этой статье мы научимся отбирать китайские акции и сформируем портфель из 12 акций китайских компаний, доступных на СПБ Бирже, которые выплачивают дивиденды и имеют перспективы роста в долгосрочной перспективе.

Таблица учета акций китайских компаний, скачать в Excel

1. Компания CITIC Limited — тикер 267.

Первая компания – это экосистема CITIC Limited.

Этот конгломерат работает сразу в 5 сферах: финансы, интеллектуальное производство, добыча и переработка материалов, потребительский сегмент и строительство умных городов. Каждая из сфер разбита на сегменты.

• В финансовый сегмент входят банки, страхование, инвестиционные консультации, фонды.

• Интеллектуальное производство включает в себя изготовление колесных дисков, где компания занимает 1 место в мире, производство робототехники и развитие промышленного интернета.

• В сфере материалов компания занимается производством специальной стали и востребованными заготовками, такими как бесшовные трубы, кованая сталь, проволока, литейные заготовки. Также компания производит диоксид титана, торгует железной рудой, цветными металлами. В Австралии CITIC Resources занимается производством магнетитового концентрата. Компания также занимается добычей и переработкой нефти, инвестирует и управляет сетью электростанций в Китае.

• Потребительская сфера CITIC Limited занимается публикацией и продажей книг, и цифровых книг, занимается продажей автомобилей. Подразделение компании CITIC Agriculture инвестирует в разработку и создание конкурентоспособной агротехнологической продукции и техники. Также компания предоставляет комплексные телекоммуникационные услуги, обслуживает операторов связи, предприятия и потребителей. Отдельное подразделение компании AsiaSat занимается арендой и продажей спутниковых ретрансляторов клиентам. AsiaSat имеет собственные 5 спутников на орбите для обеспечения качественной связи.

• В области строительства умных городов компания занимается почти полным циклом строительства жилья и инженерных коммуникаций, занимается предоставлением услуг в области авиации. Помимо прочего компания имеет отдельное подразделение которое занимается управлением недвижимостью.

Таким образом, компания имеет широко диверсифицированный бизнес.

Дивидендная доходность CITIC составляет 7,87% при коэффициенте выплаты Payout всего 25%. С 2015 года дивиденды выросли в 2 раза. Средний рост дивидендной доходности составляет чуть менее 10% в год.

Коэффициент P/E в 3,5 говорит о явной недооценке CITIC перед конкурентами.

За отсутствие слабых сторон компания попадает в портфель акции китайских компаний с первым номером и долей в 15%.

2. Компания CHINA Resources Land — тикер 1109.

Второй компанией в портфеле становится CHINA Resources Land.

CHINA Resources это ещё один конгломерат-экосистема, только с более земными сферами деятельности, чем CITIC Limited. Компания занимается торговлей потребительскими товарами, энергетикой, недвижимостью, реализацией цемента, газа, фармацевтикой и строительством.

CHINA Resources Land сфокусирован на строительном бизнесе и является, по сути, застройщиком и рейтом недвижимости в одном лице.

P/E компании чуть больше 7, дивидендная доходность 4,6% годовых. Дивиденды ежегодно повышаются и с 2015 года выросли втрое, при этом Payout остается на уровне 30%. Это говорит о растущих денежных потоках и потенциале дальнейшего увеличения дивидендов.

Компания имеет отличный бизнес в сфере недвижимости. Поэтому, если возникает вопрос о том, какие акции китайских компаний купить на СПБ бирже, вполне можно обратить внимание на этот рейт. Ему уходит 15% портфеля акции китайских компаний.

3. Компания Tencent — тикер 700.

Следующая компания в портфеле – одна из крупнейших IT компаний Китая и мира – Tencent.

Компания занимает лидирующие позиции в области видеоигр, предлагает услуги облачных сервисов и финтеха, владеет сервисом Wechat — одной из самых крупных соцсетей в мире. Tencent развивает смартритейл, умное здравоохранение, интелектуальный транспорт и умное образование.

Из-за давления, оказанного на монополистов цифровой индустрии китайским правительством в 2022 году, компания по фундаментальным показателям несколько просела. Чистая прибыль и выручка упали относительно прошлого года.

Однако, диверсифицированный бизнес должен помочь компании пройти трудности и продолжить свое развитие.

P/E Tencent равен 17,5, а дивиденды хоть и заметно растут год к году, все равно не превышают1%.

Тем не менее, это растущий IT бизнес, а коэффициент Payout составляет всего лишь 5-8%. Поэтому потенциал у компании, несомненно, есть.

В портфеле акции китайских компаний Tencent отведено 10% от капитала.

4. Компания XINYI Solar — тикер 968.

Четвертой компанией портфеля стала XINYI Solar.

Она занимается производством фотогальванического стекла. Это стекло необходимо для защиты от дождя и ветра солнечных батарей, поэтому спрос на него год к году только увеличивается.

Доля производимого XINYI Solar фотогальванического стекла от общемирового производства составляет 30%.

Компания постепенно диверсифицирует свой бизнес. Помимо производства стекла, она всё активней занимается развитием сети собственных экологически-чистых электростанций. Сегодня в активе компании их 13 штук, а суммарная мощность составляет 5,4 ГВт. Выручка от сегмента энергетики составляет 18,5% и процент год к году продолжает увеличиваться, что делает бизнес XINYI Solar всё более устойчивым.

По фундаментальным показателям компания также выглядит образцово. Выручка в 2021 году выросла на 30% год к году, а чистая прибыль увеличилась на 14%. В 2022 году показатели несколько ухудшились из-за высокой стоимости энергоресурсов. В частности, чистая прибыль упала почти в 2 раза. Однако, выручка продолжила рост, что говорит о высоком спросе на продукцию.

При падении цен на углеводороды, маржинальность компании должна восстановиться и бизнес продолжит свой рост.

За 2021 год компания заплатила 0,27 НК дивидендами, что примерно равняется 2% годовых. Payout здесь пока также находится в безопасной зоне и составляет 48%. Но стоит дождаться отчета за 2 полугодие 2022 года и посмотреть результат за год.

Бизнес XINYI Solar является перспективным и купить акции китайских компаний XINYI Solar возможно на спб бирже. Поэтому 10% портфеля уходит в эту компанию.

5. Компания Geely — тикер 175.

Следующая компания – это автомобильный конгломерат Geely.

Компания Geely хорошо известна нашей стране, так как Geely в 2010 году приобрела концерн Volvo. С тех пор компания активно развивалась, и качество автомобилей Geely вышло на новый уровень. Интересным является и тот факт, что после покупки Volvo не только бренд Geely стал лучше продаваться в Европе, но и Volvo стала лучше продаваться в Китае.

По фундаментальным показателям компания не выглядит так уверенно как предыдущие, однако автомобильный бизнес сейчас и не находится на коне.

Важно, что выручка компании постепенно растет и 1 квартал 2022 года стал рекордным в этом направлении. А нестабильная чистая прибыль здесь связана с высокой конкуренцией и захватом рынков сбыта.

Дивиденды компания с 2018 года начала сокращать. Однако после 2020 года тренд, похоже, вновь поменялся в сторону увеличения. Сейчас выплаты производятся раз в год и составляют сумму около 1% от цены бумаг.

Котировки акций же находятся на уровне в 3 раза ниже максимума, поэтому, если в ближайшее время взрывного роста не предвидится, можно сформировать здесь позицию в размере 10% от планируемого капитала.

6. Компания CHINA HONGQIAO GROUP — тикер 1378.

Следующая китайская компания, которой отведено 10% капитала – это крупнейший в Китае производитель алюминия CHINA HONGQIAO GROUP.

Компания обладает неплохой для сырьевого сектора маржинальностью в 14%, а P/E находится на уровне в 4,6,что весьма неплохо. Денежные потоки компании постепенно увеличиваются, а дивиденды составляют уже 12,7%, при этом растут уже 4 года подряд.

Компания имеет хорошо диверсифицированный бизнес. А учитывая взрывной рост развития автомобильной индустрии в Китае, увеличение спроса на алюминий в Азии останется на высоком уровне в ближайшие 5-10 лет.

7. Компания Xinyi Glass — тикер 868.

Седьмой компанией в дивидендный портфель китайских акций попадает Xinyi Glass.

Это ещё одна компания производящая стекло. Но если XINYI Solar специализируется на фотогальваническом стекле для солнечных панелей, Xinyi Glass производит флоат-стекло, автомобильные стекла и энергосберегающие архитектурные стекла. Компания имеет сеть продаж в 130 странах по всему миру.

P/E у компании составляет 7,28 и говорит об адекватной оценке рынка . Выручка и чистая прибыль имеет восходящий тренд.

Дивидендные выплаты растут с 2015 года. При этом в 2021 году компания заплатила внушительные 7,28% годовых. Однако промежуточные дивиденды за 2022 год оказались ниже значений 2021 года, поэтому здесь мы можем увидеть некоторое снижение выплат в следующие годы.

Компания попадает в инвестиционный портфель акции китайских компаний с долей 5% от капитала.

8. Компания China Construction Bank — тикер 939.

Следующая компания портфеля China Construction Bank добавлена скорее для общей диверсификации. Её доля в портфеле акции китайских компаний составляет 5% и это обычный среднестатистический стабильный банк Китая. Его можно заменить аналогом – Bank of China, акции которого ведут себя в целом аналогично.

Котировки банка фактически не растут и раз в несколько лет предоставляют возможность зайти в актив по цене в 4 гонконгских доллара. Плюс заключается в том, что вход по 4 доллара – будет означать больше 10% годовых дивидендной доходности, ведь банк уже 8 лет увеличивает дивиденды, а в 2021 году заплатил клиентам 43 гонконгских цента при коэффициенте выплат всего 29%.

Поэтому здесь, если цена упадет в район 4,6-4,7 доллара, будет неплохой шанс открыть позицию, потому что компания будет генерировать растущий денежный поток в валюте, несмотря на цену бумаг.

9. Компания WH Group — тикер 288.

Следующая компания WH Group является крупнейшим в Китае производителем мяса.

Уровень населения в странах Азии постоянно растет, вместе с ним растет и спрос на продукцию компании. Нельзя сказать, что показатели компании улетают в космос, но это потребительский сегмент, и стабильный рост на 5-10% в год здесь виден.

Оценка рынком выглядит адекватной. Дивиденды выплачиваются стабильно, а вот их уровень почему то скачет. В 2021 году компания выплатила 19 центов или 3,89% дивидендами, и, вероятно, в 2022 году выплаты будут плюс минус такими же.

За стабильный сегмент и нестабильные выплаты компания WH Group получает 5% капитала инвестиционного портфеля акции китайских компаний.

10. Компания Nongfu Spring — тикер 9633.

Десятая компания в сегодняшнем списке ещё один представитель потребительского сегмента — Nongfu Spring.

Компания занимается производством и продажей чистой питьевой воды и других прохладительных напитков в Китае. Преимущество Nongfu Spring – полный цикл производства: от собственного бизнеса по выдуванию бутылок и своих источников чистой воды до изготовления фасовки и упаковки. Все производства компании находятся вблизи озер и горных вершин, что позволяет сохранить в воде полезные минеральные вещества и элементы.

Nongfu Spring обладает собственными плантациями яблок, риса и апельсинов, а всё изготовление продукции автоматизировано. За счет конкурентным преимуществам компании удается стремительно наращивать продажи в среднем на 20-30% в год.

Аналогичные темпы компания поддерживает в росте выручки и чистой прибыли. Так как бизнес стремительно растет, рынком он оценен не дешево – P/E компании на отметке в 53,6 говорит о значительной перекупленности по отношению к рынку.

О том же говорит и коэффициент Payout. При выплате дивидендов 1% в год коэффициент выплат уже находится в районе 69%. Поэтому на взрывной рост дивидендов рассчитывать не приходится, а в портфеле полезной и качественной компании Nongfu Spring отведем 5% от капитала.

11, 12. Компании CSPC Pharmaceutical (тикер 1093) и Sino Biopharm (тикер 1177).

Последние 10% капитала поделят между собой фармацевтические компании CSPC Pharmaceutical и Sino Biopharm.

Обе компании выглядят интересно по фундаментальным показателям, обе стабильно выплачивают и увеличивают дивиденды, обе имеют интересную концепцию развития и много направлений.

SCPC является более крупной и надежной и больше занимается продажей лекарств. Sino Biopharm cфокусирована на научно-исследовательской работе и получении патентов на новые экспериментальные препараты и ставит перед собой амбициозные долгосрочные цели получить выручку в 100 миллиардов гонконгских долларов к 2030 году. А в ближайшие 3 года будет запущено 79 новых продуктов.

CSPC в 2021 году выплатила 2,13% дивидендов, а Sinopharm 1,47.

Делать ставку на какую-то конкретную компанию мы не будем. Поэтому вложения в фармацевтическую отрасль разделены по 5% в каждую из компаний.

Заключение

Таким получился портфель из 12 акции китайских компаний, каждая из которых будет приносить пассивный доход в виде дивидендных выплат.

Ниже приведена таблица для учета акций китайских компаний с фактической и планируемой долей их в портфеле. Таблица акций китайских компаний в Excel скачать онлайн бесплатно доступна на сайте. С её помощью Вы сможете составить свой диверсифицированный портфель китайских компаний и следить за его составом и ростом дивидендной доходности.

Таблица учета акций китайских компаний, скачать в Excel

Как заполнить таблицу учета акций китайских компаний

Если Вы хотите самостоятельно составить свой инвестиционных портфель китайских акций, требуется удалить наши данные из зеленых столбцов и заполнить их самостоятельно. Все остальные столбцы посчитаются автоматически.

После открытия позиции в той или иной акции китайских компаний, необходимо внести:

• фактическое количество бумаг в столбец «Количество акций»;

• среднюю стоимость покупки акций в столбец «Средняя цена покупки».

В столбце «Процент относительно портфеля, план» указывается планируемая доля компании в портфеле относительно общего капитала.

Также в столбце «Прогнозируемый денежный поток» необходимо внести размер дивидендных выплат компании за предыдущий период и умножить на количество акций в портфеле. Автоматически посчитается сумма прогнозируемых дивидендов. Здесь вносятся все выплаты дивидендов за 1 год.

Остальные данные в таблице посчитаются автоматически.

Столбец «Размер позиции» укажет, на какую сумму куплены активы в портфеле.

В столбце «Процент относительно портфеля, факт» отображается информация о том, какую часть от общих активов на данный момент занимает компания в портфеле.

Столбец «Требуемая корректировка портфеля» подскажет, какие активы необходимо докупить в портфель ( процент со знаком «+»), а покупку которых стоит временно отложить (процент со знаком «-»). В идеале процент здесь должен быть около 0.

Таким образом, с помощью таблицы можно наглядно увидеть, какую компанию необходимо докупить в портфель и какой пассивный доход ожидает инвестора в ближайшее время.

Таблица учета акций китайских компаний, скачать в Excel

*Данная статья является личным мнением автора. Не является инвестиционной рекомендацией или призывом к действию, а также не носит рекламный характер. Автор не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной статьи. Помните, что Ваши деньги — это Ваша ответственность.

Акций китайских компаний, доступных российским инвесторам, становится все больше. Аналитик по международным рынкам акций «БКС Мир инвестиций» Игорь Герасимов рассказал, на какие из новых бумаг стоит обратить внимание

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

В феврале СПБ
Биржа 
увеличила количество бумаг от эмитентов с первичным листингом на Гонконгской фондовой бирже на 35, до 115. Теперь российским инвесторам доступны акции из всех ключевых отраслей экономики Китая: от нефтепереработки и добычи золота до разработок искусственного интеллекта и социальных сетей. Это позволяет формировать максимально диверсифицированные портфели, а также подбирать акции под любой стиль инвестирования, включая бумаги с высокими и стабильными дивидендами в устойчивой валюте — гонконгском долларе. На какие из новых акций стоит обратить внимание?

Agricultural Bank of China

Среди акций с относительно постоянными и высокими дивидендами выделяются крупные китайские банки. Они давно обогнали американские аналоги по размеру активов и являются крупнейшими в мире. C появлением в феврале на СПБ Бирже акций Agricultural Bank of China (ABC,
тикер 
 — 1288.HK) российским инвесторам теперь доступны бумаги всех четырех крупнейших банков Китая: ICBC, CCB, Bank of China и ABC.

ABC — третий по размеру активов банк в мире и Китае, который уступает только Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) и China Construction Bank (CCB). Компанию можно назвать дивидендным аристократом: с момента выхода на биржу в 2010 году ABC стабильно выплачивала
дивиденды 
ежегодно. В 2022 году дивидендная доходность акций превысила 8%, а в этом может быть ближе к 9%.

С учетом системообразующего характера бизнеса и государственной поддержки (все крупные банки Китая имеют государственное участие) ABC имеет возможность наращивать прибыль на 6–6,5% в год, на уровне чуть выше прогнозов по росту ВВП КНР. Аналогичным образом, по нашим ожиданиям, могут вырасти дивидендные выплаты банка в 2023–2024 годах. Оценка банка находится на минимальном уровне с момента IPO — в 0,3х по
мультипликатору 
P/B при
P/E 
на уровне 3,2х.

Наша целевая цена по акциям ABC на 12 месяцев — 3,25 гонконгского доллара — предполагает консервативное восстановление оценки банка за счет возобновления роста экономики КНР со снятием карантинных ограничений и снижения кредитных рисков за счет осторожно ожидаемой нами стабилизации рынка недвижимости. Акции ABC — подходящий кандидат для формирования долгосрочных дивидендных портфелей.

WuXi AppTec

Наше внимание также привлекло появление акций WuXi AppTec (тикер — 2359.HK) как качественной истории роста — это контрактный разработчик и производитель препаратов, услуги которого можно охарактеризовать как передачу на аутсорс крупными фармацевтическими компаниями различных процессов, начиная от лабораторных исследований до коммерческого запуска новых лекарств.

Выручка и прибыль компании выросли на 72% год к году в 2022 году. WuXi AppTec, вероятно, продолжит показывать двузначный прирост финансовых показателей в следующие годы, хотя увеличение выручки, по прогнозам китайских аналитиков, в 2023 году замедлится до уровня в 18% год к году, но может вновь ускориться до 34% в 2024-м.

Несмотря на потенциальное замедление, компания сохранит внушительные темпы роста бизнеса, а ее акции сейчас оцениваются по мультипликаторам дешевле, чем в предыдущие три года. Wuxi AppTec — высокомаржинальный бизнес: чистая прибыльность компании в 2022 году превысила 22%. Наша целевая цена по акциям данной быстрорастущей компании на 12 месяцев составляет 129,6 гонконгского доллара.

Great Wall Motor

Кроме того, для инвесторов стали доступны акции Great Wall Motor (GWM, тикер — 2333.HK) — крупнейшего в Китае негосударственного автопроизводителя, более половину продаж которого составляет бренд Haval, ставший известным и популярным в России в последние годы. GWM активно расширяет экспортные продажи: в январе 2023 года они выросли на 26% год к году, при этом помимо России компания наращивает поставки в Австралию, Иорданию, Вьетнам и другие страны.

GWM стратегически развивает направление электрокаров: в начале года компания представила новый электрический кроссовер под брендом WEY, а в течение 2023 года планирует запустить еще десять моделей электромобилей. В этом году, по оценкам аналитиков китайского инвестиционного банка CICC, GWM сможет нарастить выручку на 32% год к году, а чистую прибыль — на 28%. Акции торгуются на 60% ниже уровней 2021 года — с мультипликатором P/E на уровне 8х. При этом компания ежегодно выплачивает дивиденды в течение последних 15 лет. Наша целевая цена по акциям Great Wall Motor на 12 месяцев — 15 гонконгских долларов.

Важно отметить, что инвесторам не следует ориентироваться исключительно на индикативную дивидендную доходность при выборе новых гонконгских акций в портфели. Экстремальным примером среди 35 новых бумаг является логистическая компания COSCO Shipping (1919.HK), которая выплатила дивиденды с доходностью выше 26% в конце 2022 года. Цены на фрахт резко выросли в прошлом году, но начали падать к концу года: в случае дальнейшего падения стоимости морских грузоперевозок дивиденды COSCO значительно снизятся или же компании придется вовсе отказаться от выплат — исторически ее дивиденды нерегулярные. Инвесторам стоит подходить к такой акции с позиции перспективности логистического бизнеса и не руководствоваться текущими дивидендными выплатами, которые могут оказаться разовыми.

Краткое обозначение акций компании, валюты или товара на бирже. Чаще всего состоит из букв, использованных в названии компании. Реже — из цифр (на азиатских биржах). В тикерах облигаций указаны базовые характеристики ценной бумаги — обычно цифрами. Тикеры валют состоят из трех букв. Первые две обозначают страну, а третья — первая буква в названии валюты (например, RUR — это российский рубль, а USD — доллар США).

Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.

Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.
Подробнее

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее

Китай является ведущей мировой державой. Экономика Поднебесной в среднем растет на 9% в год. По этой причине инвесторы активно вкладываются в китайские бумаги. Они имеют крепкий фундаментал и хорошие перспективы. Вместе с этим увеличиваются капитализация компаний, стоимость бумаг и дивиденды. Рассмотрим ТОП-10 лучших акций китайских компаний на фондовом рынке. Определим плюсы и минусы инвестиций в данные инструменты для получения пассивного дохода. Также не забывайте про «голубые фишки» Китая.

Дисклеймер! Статья носит информационный характер и не призывает к покупкам китайских акций. Инвесторы должны принимать решения о покупке и продаже любых активов самостоятельно.

Особенности инвестиций в китайские акции

Прежде чем инвестировать в китайские бумаги, нужно учесть несколько нюансов:

1. Рынок Китая занимает 2 место по капитализации в мире. Первая строчка в этом рейтинге принадлежит США. Рыночная капитализация китайских акций составляет почти $9 трлн. На биржах торгуется свыше 4 000 бумаг. Количество индексов – свыше 300.
2. Китайские акции обращаются на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах. Есть бумаги, которые торгуются на Гонконгской бирже.
3. IT-гиганты и банки занимают ведущие позиции в экономике Поднебесной. Компании из представленных секторов всё еще имеют потенциал для роста. Особенно интернет-бизнес, который может пойти по пути американских IT-компаний. В США данные компании за несколько лет вытеснили традиционные отрасли из внутренней экономики.
4. Китай относится к развивающейся экономике. Несмотря на высокие показатели роста ВВП за последнее десятилетие, в стране еще не сформировалась культура ведения бизнеса. Местные компании хотят получать прибыль здесь и сейчас, нежели держать курс на стабильное развитие. На рынке есть ряд компаний, которые придерживаются иных взглядов. Но таких эмитентов немного.
5. Китайский рынок отличается высокой волатильностью. Здесь случаются резкие взлеты и падения бумаг. В последнее время рынок находится под давлением государственного регулятора. Власти не заинтересованы в раздувании пузыря на внутреннем фондовом рынке. Они понимают, что в будущем это может обрушить национальную экономику.
6. Есть вопросы к прозрачности отчетов. Профессиональные участники фондового рынка не раз ставили под сомнение отчетность некоторых компаний из Китая. Для долгосрочных инвесторов – это минус.
7. Высокая ликвидность бумаг. Китайские акции имеют хорошую ликвидность. По данному показателю они уступают лишь американским и европейским бумагам.

Как выбирать лучшие акции на рынке Китая

При выборе бумаги сначала требуется смотреть на фундаментальные характеристики. У эмитента должны быть драйверы роста, основанные на внутренних факторах компании.

Драйверами роста бумаг могут стать:

1. Недооценка компании. Эмитент имеет шансы показать рост экономических показателей. Но рынок пока не заложил эти ожидания в стоимость бумаг. Акции остаются дешевыми и недооцененными.
2. Рост бизнеса. Компания планирует активную экспансию и развитие производственных мощностей. Темпы роста эмитента ожидаются выше среднегодовых значений по отрасли.
3. Рост дивидендов. Совет директоров имеет планы повысить размер дивидендов. Например, сегодня компания платит 25% от чистой прибыли, через 1 год она собирается выплачивать 50%. Это может послужить дополнительным драйвером для повышения котировок акций.

Изучать нужно не только драйверы роста, но и сам бизнес компании. Надежные эмитенты давно существуют на рынке, имеют хорошую деловую репутацию и крепкие экономические показатели.

На что смотреть при выборе лучших акций Китая:

1. Цикличность бизнеса. Выручка компании может следовать за ростом или падением внутренней экономики. Если доходы эмитента падают при экономическом спаде страны, то такие компании считаются цикличными. Нецикличные бизнесы пусть и немного, но стабильно зарабатывают независимо от состояния дел в национальной экономике. Этот фактор важно учитывать среднесрочным инвесторам. Если бумага приобретается на долгосрок от 10 лет и выше, то цикличность бизнеса практически не играет никакой роли.
2. Технологичность. В современном мире бизнесу важно внедрять инновации. Проводить цифровизацию или роботизацию производства. Это поможет сократить издержки. При выборе китайских акций акцент делается на высокотехнологичные компании. Они не должны проигрывать в конкуренции даже спустя 5-10 лет.
3. Дивидендная политика. Наличие стабильного дивидендного потока позволяет увеличить долю в компании или направлять средства на покупку других инструментов. Акции с дивидендами в среднем демонстрируют меньший рост, чем бумаги без дивдоходности. Причина – совет директоров направляет прибыль не на выплату акционерам, а на развитие и модернизацию производства. Это позволяет компании расти высокими темпами.
4. Капитализация. Лучшие китайские акции должны быть надежными. К таким бумагам относятся компании средней и крупной капитализации – $2-10 млрд. Акции данных эмитентов называют голубыми фишками. Это проверенные временем бизнесы, которые отличаются устойчивостью и стабильностью.
5. Ликвидность. Китайские компании должны иметь высокую ликвидность. Покупка и продажа таких акций происходит за считанные секунды. Инвесторам не придется ждать по несколько часов, пока брокер исполнит сделку.
6. Мультипликатор P/E. Он отражает переоцененность компании. Инвесторы интерпретируют этот коэффициент так – сколько годовых прибылей стоит эмитент. Чем ниже показатель относительно средних значений по рынку, тем лучше.
7. Долговая нагрузка. Для оценки используется мультипликатор Debt/Eq. Это соотношение долга к собственному капиталу. Оптимальные значения – до 1.00.
8. Коэффициент ROE. Мультипликатор отражает чистую рентабельность предприятия. Данный показатель должен иметь положительную динамику в течение 3-4 лет. Компании с высокой маржинальностью более устойчивы к кризисам. Параметр ROE нужно оценивать в среднем по отрасли. Самые высокие показатели обычно у высокотехнологичных компаний. У ритейлеров значения ниже.

Самыми важными параметрами при оценке компании являются перспективность, фундаментальное состояние и справедливость цены акций.

Список лучших акций китайских компаний

На китайском рынке представлено огромное количество бумаг. Большинство из них относятся к компаниям малой капитализации. Ниже представлен список крупных эмитентов Поднебесной. Они имеют хорошие фундаментальные показатели и перспективы роста бизнеса.

Alibaba

Крупнейшая китайская корпорация занимается электронной коммерцией. Компания хоть и является гигантом на рынке Китая, но всё равно имеет перспективы для роста. Alibaba Group – это аналог американской корпорации Amazon. Основные доходы эмитент получает от торговли.

Выручка Alibaba состоит из нескольких источников:

• торговля внутри страны;
• международная торговля;
• оптовые продажи товаров в другие страны;
• логистическая служба Cainiao;
• местные услуги для покупателей и продавцов.

Самую высокую прибыль компания зарабатывает на розничной торговле в Поднебесной. За 2020 год в этом сегменте корпорация получила почти $47 млрд.

Как выстроен бизнес в Alibaba Group:

1. Заработок на продвижении. Пришедшие на торговую площадку продавцы платят за продвижение собственных товаров. Данный механизм работает по принципу контекстной рекламы. Чем больше денег продавец вложит в раскрутку, тем выше количество переходов по товарам.
2. Комиссии за финансовые операции. Размер платы зависит от категории товара. В среднем пользователи тратят на комиссии до 5% от транзакции.
3. Гибридная розница. Доходы компании складываются из полученной прибыли в физических торговых точках и онлайн-площадках. Самые популярные платформы – Tmall и Freshippo.

Бизнес китайской корпорации диверсифицирован. Торговля – не единственный источник дохода. Компания владеет 33% акциями Ant Group. На этой площадке внедрена платежная система AliPay. Через неё проходят торговые операции на Alibaba.

Особенности Alibaba Group:

1. На 2020 год рыночная капитализация составила $745 млрд.
2. Компания зарабатывает в юанях. Ей невыгодно ослабление национальной валюты по отношению к доллару США.
3. Эмитент зарегистрирован в Поднебесной. Это создает дополнительные риски для инвесторов. Американские регуляторы не раз предупреждали о возможном делистинге компании на своих биржах.
4. Бизнес Alibaba больше ориентирован на КНР. Если страна столкнется с финансовым кризисом, то это может негативно сказаться на финансовых результатах. Доходы от международной торговли вряд ли перекроют падение прибыли.

Tencent

Китайская компания зарабатывает на социальных сетях и онлайн-играх. Источниками доходов также являются реклама, электронная коммерция и инвестиции в другие проекты.

Из чего состоит выручка:

1. Реклама в WeChat и QQ. Есть также доход от рекламы в интернет-браузере и магазинах приложений для мобильных устройств.
2. Реклама на медиаплощадках – аудио и видеопорталы, мобильные приложения.
3. Мобильные игры для смартфонов.
4. Игры в мессенджерах.
5. ПК-игры.

Основная часть выручки приходится на игровой сегмент, мобильные приложения и сервисы. Они приносят не только деньги, но и являются дополнительным источником трафика.

Структура компании:

1. Группа корпоративного развития (CDG). Это направление отвечает за маркетинговую составляющую, инновационные сегменты в финансах и рекламе.
2. Группа Cloud & Smart Industries. Подразделение занимается развитием облачных технологий, искусственным интеллектом и кибербезопасностью.
3. Interactive Entertainment. Занимается развитием игрового сегмента.
4. Platform & Content. Группа отвечает за работу платформы Tencent и генерирование развлекательного контента.
5. Technology Engineering. Группа ответственна за центры обработки данных.
6. Weixin Group. Данное подразделение занимается развитием и обслуживанием платформы Weixin.

Основные драйверы роста китайской корпорации Tencent:

1. Устойчивость к делистингу. Основные акции компании торгуются в Гонконге. На рынке США доступны только депозитарные расписки.
2. Ведется активная работа над роботизацией. Компания создала робота Ollie. Он может ходить на двух ногах и передвигаться по пересеченной местности на колесах. Во время движения робот сохраняет устойчивость. Это серьезное достижение в робототехнике, которое может стать дополнительным драйвером роста доходов компании в будущем.
3. Компания постоянно инвестирует. Tencent вкладывает огромные деньги в различные стартапы. Такой подход позволяет диверсифицировать бизнес и получать дополнительные источники дохода.
4. Есть крепкий фундамент в виде WeChat. Приложение пользуется огромной популярностью в КНР. Здесь можно делать практически всё: общаться, искать нужную информацию, переводить деньги, покупать различные товары и т.д.
5. Лидер китайского интернета. Через приложения компании проходит более 65% трафика.

Китайская корпорация Tencent имеет дивидендную политику. 24 мая 2021 года компания заплатила дивиденд в размере 1,6 гонконгских доллара. Дивидендная доходность составила 0,34% годовых.

Ping An Insurance

Крупный китайский страховщик Китая появился в 1998 году. Инициатором появления страховой компании стало правительство КНР. Организация была создана в качестве учреждения для оказания страховых услуг местному населению.

На протяжении десятилетий с момента формирования мелкий страховщик превратился в крупнейшую в Китае компанию. Страховые услуги стали не единственным источником дохода. Эмитент дополнительно начал зарабатывать на других финансовых услугах. Это позволило диверсифицировать бизнес по нескольким направлениям.

Ключевыми регионами деятельности компании являются также Макао, Гонконг и США. Страховщик имеет более 5 000 отделений. Общее количество клиентов – более 200 млн человек.

Компания Ping An Insurance страхует:

• жизнь;
• здоровье граждан;
• движимое и недвижимое имущество.

Помимо страховых услуг, корпорация занимается банкингом. Компания кредитует и корпоративных клиентов. Еще одно направление Ping An Insurance – управление активами. Данный сегмент оказывает инвестиционные, брокерские и торговые услуги клиентам. Китайский страховщик также занимается развитием информационных технологий.

Финансовые показатели за I полугодие 2021 года:

• Компания повысила промежуточные дивиденды. Они выросли до 2,28 юаня. Дивидендная доходность составила 4,66%.
• Совет директоров объявил о начале обратного выкупа акций. На эти цели планируется потратить от 5 до 10 млрд юаней. Обратный выкуп стал возможен благодаря росту прибыли компании.
• Количество страховых агентов уменьшилось на 14%. Сокращение было связано с повышением производительности.
• Капитализация самого крупного китайского страховщика составила $592 трлн.

Главный риск для страховщика – возможный дефолт крупных операторов недвижимости и бизнеса. Это может возникнуть из-за ужесточения денежно-кредитной политики регулятора. При повышении ключевой ставки застройщикам и бизнесу будет сложнее кредитоваться. Может произойти серьезная волна банкротств среди компаний, бизнес которых застрахован в Ping An Insurance.

Еще один риск для китайского страховщика Ping An Insurance связан с пандемией. В 2020 году прибыль компании сократилась. Падение выручки наблюдалось практически по всем сегментам.

PetroChina

Нефтегазовая компания Китая является одной из крупнейших в мире. Деятельность PetroChina состоит из нескольких высокодоходных направлений:

1. Геологоразведка, добыча нефти и газа. Компания тратит огромные деньги на поиск и разработку новых месторождений углеводородов. В последние годы активно развиваются проекты, связанные с добычей голубого топлива. Прибыль от добычи газа в годовом выражении выросла на 19%.
2. Совместные предприятия по добыче нефти и газа. PetroChina активно сотрудничает со смежными предприятиями из Ирака и Казахстана. Нефтегазовый гигант также развивает партнерские отношения в Африке. Около 15% добычи углеводородов пригодится на указанные страны.
3. Переработка и нефтехимия. Китайский эмитент добывает 1,2 млн баррелей в год. Ежегодный рост добычи нефти составляет до 4%. В 2020 году PetroChina сократила добычу. Причина – пандемия и падение нефтяных котировок. Если сравнивать нефтегазовую компанию из Китая с другими эмитентами, то она практически не уступает конкурентам. Часть добытых углеводородов уходят за рубеж. Размер квот устанавливает государство. Сегмент нефтехимии растет в среднем на 5% в годовом выражении. Компания делает синтетические полимеры, карбамид и этилен.
4. Продажа. Предприятие имеет 23 тысячи АЗС. Маржинальность сегмента близка к 0%. Главная цель – сбыть добытую нефть конечному потребителю.
5. Транспортировка. Протяженность сети PetroChina из трубопроводов составляет более 87 тысяч километров. Ранее нефтегазовый гигант перевел этот сегмент в отдельную компанию – PipeChina.

Из-за падения цен на нефть в 2020 году PetroChina столкнулась с сокращением выручки. Сегодня компания активно восстанавливается. Высокие нефтяные котировки и стоимость газа сегодня способствуют высокой выручке.

Особенности:

• низкая долговая нагрузка – от 1 до 1,5 ND/EBITDA;
• самая высокая выручка в мире – $280,7 млрд;
• EBITDA восстанавливается после кризисного 2020 года.

Перспективы:

1. Совет директоров планирует сохранять добычу нефти и газа на прежнем уровне. При текущей высокой цене на нефть это положительно скажется на выручки и прибыли.
2. Вырастут инвестиции в нефтехимию. Отдача от этой деятельности должна увеличиться вместе с прибылью.
3. Есть дивиденды. Для китайского рынка дивдоходность вполне высокая. Крайняя выплата в размере $1,68 была 8 сентября 2021 года. Дивидендная доходность составила 7,87%.

Bank of China

Четвертый банк в мире считается дивидендной фишкой Китая. Bank of China был создана в 1912 году. Он предоставляет банковские услуги населению и бизнесу. Основные филиалы находятся на территории КНР. Есть офисы в Гонконге, Макао, Тайване и других государствах.

С 2016 по 2019 годы Bank of China признавался лучшим в своём сегменте в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Несмотря на это, акции компании по сравнению с европейскими и американскими банками имели низкие мультипликаторы. Бумага считалась недооцененной. Во многом это было связано с торговой войной между США и КНР. Инвесторы боялись заходить в Китай.

Финансовые показатели Bank of China:

1. Мультипликатор соотношения цены к чистой прибыли P/E составляет 4,2. Для сравнения, в среднем в банковской отрасли этот показатель равен 6,6.
2. Отношение капитализации к балансовой стоимости P/B равняется 0,4. Это соответствует среднему значению в банковской сфере.
3. Рентабельность капитала ROE достигает 9,5%. Мультипликатор превышает средние показатели в банковском сегменте. Это говорит о том, что бизнес компании растет быстрее, чем у большинства конкурентов.
4. Рентабельность активов также превышает средние значения по банковскому рынку (0,6%). Коэффициент ROA равен 0,7%.

Китайский крупнейший банк имеет привлекательную дивидендную политику. Дивиденды выплачиваются 1 раз в год. В последний раз владельцы акций Bank of China получили $0,7492. Дивидендная доходность составила 8,5%. Причем это не разовая акция. Банк ежегодно платит дивиденды с доходностью 5-7% годовых.

Какие риски есть у банковского гиганта из Китая:

1. Высокая закредитованность китайского населения и бизнеса. Отчасти это связано с низкими ключевыми ставками. Если регулятор начнет придерживаться жесткой денежно-кредитной политики, то это негативно отразится на прибыли банка.
2. Снизилось качество кредитного портфеля. Это связано с высокими темпами выдачи кредитов, которые способствовали росту рентабельности и прибыли банка.
3. Действия государства. В рамках поддержки китайской экономики власти могут приказать выдавать кредиты бизнесу по льготным ставкам. Такие действия приведут к снижению процентных и комиссионных доходов.

Agricultural Bank

Крупный банк КНР с капитализацией $173 млрд. Банковское учреждение составляет достойную конкуренцию таким гигантам, как JP Morgan и Bank of America. Клиентами являются государственные и частные корпорации, предприниматели и физлица.

На заметку! Agricultural Bank входит в ТОП-4 крупнейших системообразующих банков Китая.

На территории КНР выстроена широкая сеть филиалов – 23 тысячи отделений и 19 тысяч офисов. Есть также представительства за рубежом, в том числе и в России.

Изначально Agricultural Bank был создан как сельскохозяйственный банк в 1953 году. Однако через 4 года учреждение закрыли. В 1963 году банк возобновил деятельность, когда началась «культурная революция». С 1994 года компания перешла к коммерциализации.

Какие услуги предлагает китайский Agricultural Bank:

• выдача заемных средств в сельских районах;
• управление государственными средствами, которые предназначены для финансирования сельского хозяйства;
• развитие банковского дела на селе;
• операции по вкладам и сбережениям;
• операции в валюте и юанях;
• международные расчеты;
• посреднические услуги с ценными бумагами.

Главным акционером банковского учреждения Agricultural Bank является государство. Правительству КНР принадлежит 82,26% акций.

Финансовые показатели (данные за 2020 год):

• выручка – 659,3 млрд юаней;
• чистая прибыль – 216,4 млрд юаней;
• активы – 27 205 млрд юаней;
• собственный капитал – 2 205 млрд юаней.

В сравнении с прошлыми периодами наблюдается положительная динамика по всем показателям. За 10 лет китайский банк фактически удвоил собственный бизнес.

Для китайского рынка Agricultural Bank имеет высокую дивидендную доходность.

1. Банк платит дивиденды 1 раз в год. Последняя выплата 9 июня 2021 года составила 0,2244 гонконгских доллара.
2. Дивидендная доходность – 8,4%. С 2016 по 2019 годы дивдоходность была от 4,48% до 6,62% годовых.

Agricultural Bank не просто оказывает банковские услуги, но и идет в ногу со временем. Банк применяет технологию блокчейна в кредитовании. Руководство считает, что такой переход позволит сделать выдачу кредитов сельскохозяйственному сектору более доступной.

Industrial and Commercial Bank of China

Торгово-промышленный банк Поднебесной, который занимается предоставлением финансовых услуг. Банковское учреждение было основано в 1984 году. В 2005 году компания стала акционерным обществом. После она вышла на Гонконгскую и Шанхайскую фондовые биржи.

Компания занимается управлением 3-х сегментов:

1. Обслуживание предпринимателей. Банк предлагает корпоративные кредиты, ссуды и обслуживание расчетных счетов.
2. Обслуживание населения. Физическим лицам доступны кредиты, депозиты, банковские карты и другие индивидуальные услуги.
3. Казначейский сегмент. Банковское учреждение предлагает посреднические услуги для инвестирования в ценные бумаги и сделки с иностранной валютой.

На территории КНР торгово-промышленный банк имеет 23 тысячи отделений и офисов. Большая часть находится в крупных китайских городах и промышленных центрах. Иностранным гражданам тоже доступны услуги банка. Здесь они могут открыть лицевой счет.

Особенности:

1. ICBC является лидером среди банков, который участвует в цифровизации финансовых услуг. Компания активно развивает искусственный интеллект и внедряет в бизнес технологии блокчейна.
2. Компания уверенно пережила пандемию в 2020 году. Это стало возможным благодаря действиям властям КНР. В целом весь банковский сектор получил масштабную поддержку. Выручка и прибыль ICBC не рухнули.
3. За I полугодие 2021 года чистая прибыль китайского банка увеличилась на 9,9% до 1635,5 млрд юаней.
4. Капитализация составляет $285 млрд.
5. Активы – $5,114 трлн, оборот – $122,7 млрд.

Основной риск для ICBC – высокая закредитованность китайской экономики. Ухудшение платежеспособности клиентов и ужесточение денежно-кредитной политики могут негативно сказаться на перспективах компании.

Торгово-промышленный банк ICBC платит дивиденды. Средняя дивдоходность составляет 5% годовых. Последняя выплата в размере 0,266 юаней была 6 июля 2021 года. Доходность составила 5,12%.

Главным акционером ICBC является правительство Поднебесной. Государству принадлежит контрольный пакет акций. В целом у банковского учреждения более 500 тысяч акционеров.

Kweichow Moutai

Ведущий производитель алкогольной продукции из Китая. В 2020 году Kweichow Moutai стала самой дорогой китайской компанией. На фоне пандемии и коронавирусных ограничений резко вырос спрос на алкоголь. Это привело к росту выручки и прибыли эмитента.

Китайская компания имеет необычную структуру управления. Контрольный пакет акций находится в руках правительства провинции Гуйчжоу. Количество акций – 64,2%. При этом корпорация официально зарегистрирована на Шанхайской бирже.

На заметку! Kweichow Moutai имеет самую высокую капитализацию среди ликероводочных производителей в мире. Она составляет $300 млрд.

Из какой продукции компания производит алкогольные напитки:

• рис;
• пшено;
• ячмень;
• сорго.

Производимый Kweichow Moutai алкоголь в КНР считается брендовым. Горячительные напитки подают на праздниках, торжествах и банкетах. Компания также производит безалкогольные напитки.

Kweichow Moutai создана в 1951 году. Предприятие появилось на базе трех других организаций по производству алкоголя. Корпорация стала коммерческой с 1999 года.

Бизнес китайской компании диверсифицирован. Помимо производства алкоголя, Kweichow Moutai делает:

• упаковочную продукцию;
• продовольственные товары.

Эмитент также активно инвестирует в развитие инновационных технологий и защиту интеллектуальной собственности.

Факторы роста:

1. Увеличение спроса на алкогольную продукцию. При повышенном спросе на алкогольную продукцию вырастут выручка и прибыль. Это положительно скажется на финансовых показателях и курсе акций.
2. Повышение покупательной способности китайского населения. С ростом доходов граждан обычно увеличивается и спрос на горячительные напитки.
3. Рост производства. Компания имеет крепкий фундаментал для продолжения роста капитализации.

Риски:

1. При наступлении кризиса в китайской экономике доходы компании упадут.
2. Низкая платежеспособность населения КНР рискует негативно сказаться на спросе и выручке компании.
3. Государственный регулятор Поднебесной может начать закручивать гайки бизнесу по производству алкогольной продукции. В этом случае акции компании окажутся под давлением. Подобное уже произошло с технологичными гигантами и эмитентами из отрасли онлайн-образования в начале 2021 года.

В Kweichow Mouta действует дивидендная политика. Владельцы акций ежегодно получают дивиденды. 26 июня 2021 года производитель алкоголя заплатил 19,293 юаня. Дивдоходность составила 1%.

China Merchants Bank

Коммерческий китайский банк, который базируется в Шэньчжэнь. Компанию учредили в 1987 году. China Merchants Bank стал первым частным банком в Поднебесной. Государство не принимало участия. По величине активов занимает 32-е место в мировой банковской отрасли. Наибольшая доля акций принадлежит China Merchants Group – 29,97%.

CBM имеет 1800 офисов и отделений, большая часть которых находится на территории КНР. Есть также зарубежные представительства. Банк предлагает свои услуги в Гонконге, Сингапуре, Нью-Йорке и Лондоне.

Банковский бизнес CBM состоит из двух направлений:

1. Потребительский банкинг. Клиентам предлагаются кредиты, депозиты, обслуживание банковских карт и расчетных счетов, покупка иностранной валюты и т.д. Количество клиентов – 158 млн человек.
2. Корпоративный банкинг. В рамках этой деятельности банк занимается обслуживанием юридических лиц и компаний.
3. Инвестиционный банкинг. Банк управляет активами, инвестирует вложения и проводит различные операции с ценными бумагами.

Большая часть активов CBM – это кредиты. Банк также активно занимается инвестициями. Приобретаются преимущественно государственные облигации.

Особенности China Merchants Bank:

1. Основная прибыль приходится на процентный доход. Для банка это типичная история. Компания зарабатывает за счет выдачи кредитов, обслуживания банковских карт и т.д.
2. Размер активов составляет $1,282 трлн.
3. Капитализация банковского учреждения – $224 млрд.
4. Операционная прибыль – $18,78 млрд.

Финансовые показатели CBM демонстрируют стабильный рост. По итогам 2020 года выручка эмитента увеличилась до 290,3 млрд юаней, чистая прибыль – до 97,34 млрд юаней, собственный капитал – до 730,4 млрд юаней. За последнее десятилетие китайский коммерческий банк фактически утроил собственный бизнес. Руководство не собирается останавливаться на достигнутом. Банку еще есть куда расти.

В China Merchants Bank действует дивидендная политика. Но по сравнению с другими крупными банками КНР эмитент имеет невысокую дивидендную доходность. 13 июля 2021 года компания выплатила акционерам 1,253 юаня на одну бумагу. Доходность вышла 2,45% годовых. Если посмотреть прошлые года, то доходность была примерно на таком же уровне – от 2,3 до 2,93% годовых.

China Construction Bank

Китайский строительный банк является одним из крупнейших в Поднебесной. Главная особенность CCB – ориентир на обслуживание крупных клиентов и бизнеса. Банковское учреждение практически не работает с физлицами. Они могут только осуществлять финансовые операции и открывать депозиты. Компания по предоставлению банковских услуг работает не только в Китае, но и за рубежом. Есть представительства в России.

China Construction Bank появился в 1954 году. Компания была учреждена для бюджетных ассигнований в строительство и контроля за инвестициями. В 80-х годах банк стал оказывать социальные банковские услуги. Впоследствии учреждение перешло на коммерциализацию. С 2015 года входит в системно значимые банки. Акции CCB доступны для покупки и продажи на Шанхайской и Гонконгской фондовых биржах.

Кроме Китая, банк имеет зарубежные представительства в следующих странах:

• Сингапур;
• Гонконг;
• Сидней;
• Франкфурт;
• Токио;
• Нью-Йорк.

Самым главным активом компании являются выданные кредиты. Остальная часть приходится на инвестиции и депозиты.

Финансовые показатели (в юанях):

1. Активы – 28,132 трлн;
2. Капитализация – 1,305 трлн;
3. Операционная прибыль – 336,62 трлн;
4. Оборот – 714,22 трлн;
5. Собственный капитал – 2,389 трлн.

Судя по отчетам, банк показывает стабильный рост. В 2020 году выручка эмитента увеличилась до 714,2 млрд юаней, а чистая прибыль – до 273,6 млрд юаней. За последние 10 лет компания удвоила финансовые показатели.

Китайский строительный банк платит достойные дивиденды для азиатского рынка. Последняя выплата датирована 7 июля 2021 года. Компания выплатила акционерам 0,3908 гонконгских доллара. Дивидендная доходность – 7,5% годовых. В предыдущие годы доходность была ниже – от 4% до 5,5%.

Особенности:

1. Выручка и прибыль зависят от экономического положения в стране. Если ВВП растет рекордными темпами, то вместе с ним увеличиваются и финансовые показатели. При застоях в финансовой системе действует обратный процесс.
2. Есть зависимость от ключевой ставки, которую устанавливает Народный банк Китая. С повышением ставок прибыль компании сокращается.
3. Высокая закредитованность клиентов. Раздутый пузырь на рынке кредитования может негативно сказаться на перспективах компании. Даже несмотря на хороший кредитный портфель.

Как купить китайские акции: 4 способа

Приобрести бумаги китайских эмитентов можно несколькими способами. Но для этого требуется иметь брокерский счет. Зарегистрировать его можно в любой российской брокерской компании. Главное – выбирать только надежных и проверенных временем брокеров.

Рассмотрим подробно каждый из возможных вариантов покупки китайских акций. Определим все нюансы и риски.

На китайской бирже

Китайские акции торгуются на следующих национальных торговых биржах:

• Гонконгская;
• Шанхайская;
• Шэньчжэньская.

У неквалифицированных инвесторов доступа к этим площадкам нет. Купить бумаги смогут только инвесторы со статусом «квала».

Плюсы:

1. Инвестор напрямую приобретает акцию. Всё, что требуется, – заплатить комиссию брокеру за совершение сделки. Платить за управление, как это происходит в фондах, не нужно.
2. На зарубежных биржах комиссии ниже. Это позволит сократить издержки и повысить потенциальную доходность от роста бумаги.

Минусы:

1. Торговые биржи не имеют русскоязычной версии. Без знания иностранного языка здесь нечего делать. Есть риск совершить сделку с ошибкой: выбрать неправильный тип заявки, поставить не тот стоп-лосс и т.д.
2. Китайский регулятор ограничивает приток зарубежных инвесторов. Иностранные граждане не смогут зайти на Шанхайскую или Шэньчжэньскую биржи. Данные платформы работают исключительно с клиентами из КНР. Единственный вариант – это Гонконгская торговая биржа.
3. Российские брокеры не дают доступ к Гонконгской бирже. Частным инвесторам приходится регистрироваться в иностранных брокерских компаниях.
4. Сделки совершаются в иностранной валюте. Если покупка планируется на Гонконгской бирже, то рубли или доллары США придется переводить в гонконгские доллары.
5. Совершая сделки купли-продажи у зарубежных брокеров, всегда есть определенные риски: делистинг бумаги, блокировка счета брокером и т.д.

На американской бирже

Акциями Китая торгуют не только национальные торговые площадки КНР. Купить бумаги можно и на американских биржах:

1. NYSE.
2. NASDAQ.

Китайские компании, которые торгуются на указанных площадках, заинтересованы в привлечении иностранного капитала. Для этого они размещают свои акции. На текущий момент на американских торговых биржах торгуется около 230 акций из Китая. Это самые крупные и ликвидные китайские бумаги с высокой капитализацией.

Некоторые российские брокеры предоставляют доступ к американским биржам. Но сюда могут войти лишь квалифицированные инвесторы. Правила получения такого статуса можно узнать у своего брокера.

На СПБ бирже

Это самый простой способ приобрести китайскую компанию для российского частного инвестора. Здесь находятся самые крупные и наиболее ликвидные эмитенты.

Плюсы:

• прямой доступ к китайским бумагам от российских брокеров;
• получать статус квалифицированного инвестора для покупки или продажи не требуется;
• доступен большой список акций Китая;
• есть подробные описания на русском языке каждого эмитента.

Минусы:

• бумаги торгуются в иностранной валюте – долларах США;
• купить акции за рубли не получится.

ETF и БПИФы на акции

Инвестиционные фонды приобретают не одну конкретную акцию, а сразу несколько бумаг. Причем из разных секторов. Это позволяет диверсифицировать вложения инвесторов.

Российские брокеры предлагают несколько ETF на китайские акции. Узнавать о наличии такого инструмента лучше у своей брокерской компании. Данные бумаги торгуются на Мосбирже и СПБ бирже.

ETF-фонды также доступны на зарубежных торговых площадках. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE. Здесь доступны 2 китайских инвестиционных фонда широкого рынка:

• iShares China Large-Cap (FXI);
• iShares MSCI China (MCHI).

Преимущества покупки ETF:

1. Есть на Мосбирже. Инвесторам не требуется регистрироваться у зарубежных брокеров для покупки фонда на китайские акции. Российские брокерские компании дают доступ на Мосбиржу, где доступны несколько подобных инструментов.
2. Можно купить в рублях. Это очень удобно для отечественных инвесторов. При желании можно приобрести ETF в долларах США. На СПБ бирже.
3. Действует ЛДВ для отечественных ETF на Китай. Если удерживать фонд более 3-х лет, то при продаже не придется платить НДФЛ. Налог платится с положительной разницы между ценой покупки и продажи.
4. Дивиденды реинвестируются. Фонд направляет полученные дивидендные выплаты на покупку новых бумаг. Это позволяет расти курсу ETF в долгосрочной перспективе.

Недостатки:

1. Российские управляющие фонды требуют высокую комиссию за управление. В среднем годовое обслуживание стоит для инвестора 1%. В зарубежных ETF на Китай комиссии не превышают 0,1%. Высокая комиссия съедает часть прибыли.
2. Инвестор покупает не отдельно взятую компании или пару эмитентов, а широкий рынок акций. Это неудобно для тех, кто хочет инвестировать капитал в отдельные китайские акции.
3. Нет дивидендов. Инвестиционные и биржевые фонды реинвестируют дивидендные выплаты. Увеличивают доли в эмитентах или покупают новые бумаги. Частный инвестор не получает в определенную дату дивиденды от компании. Поэтому покупать ETF на Китай для получения дивидендов не имеет смысла.

Преимущества и недостатки инвестиций Китай

Экономика КНР растет быстрыми темпами. Однако фондовый рынок Китая слишком цикличен и волатилен. Например, усилия властей по сдерживанию роста в 2015 году привели к снижению индекса Shanghai Composite на 25%. В I полугодии 2021 года произошло нечто подобное. Государственной регулятор начал закручивать гайки высокотехнологичным компаниям.

Инвесторам требуется быть осторожными при инвестировании в компании из Китая. Оценивать фундаментальные показатели и перспективы эмитентов недостаточно. Необходимо также спрогнозировать, какой будет политика компартии в ближайшие годы.

Плюсы:

1. Сильный экономический рост. За последние два десятилетия КНР вошла в ТОП ведущих экономик мира.
2. Повышение глобального статуса. Вместе с экономикой растет и влияние на международной арене.
3. Хорошие дивиденды. Китайские компании платят в среднем 4-6% годовых в юанях. К примеру, средняя дивидендная доходность американских эмитентов составляет 1% в долларах США.

Минусы:

1. Рынок непредсказуем. История китайского фондового рынка знает немало примеров, когда на фоне роста государство начинало давить на компании. Это приводило к падению курсов акций.
2. Социальная нестабильность. 1% богатых людей в КНР владеет 1/3 национального благосостояния. Такое неравенство может привести к нестабильности в стране и оттоку капитала. Для бизнеса и рынка акций это считается негативным сигналом.
3. Меняется демография. Большие успехи в экономике КНР связаны с молодой и дешевой рабочей силой. Теперь демография начинает меняться. Люди хотят иметь большие зарплаты. Это может негативно отразиться на прибыли эмитентов.
4. Гонка с США. Американские власти уже заговорили о вероятном делистинге акций Китая. Последующие санкции могут негативно сказаться на экономике КНР.

Нужно ли вкладывать деньги в китайские акции

Покупать китайские бумаги в свой портфель или нет – каждый решает самостоятельно. Профессиональные инвесторы вкладывают капитал в Китай, но с одной оговоркой. Инвестиции в эту страну не превышает 5-10% от объема портфеля. Такой подход позволяет диверсифицировать возможные риски.

Некоторые китайские акции подходят для удержания в портфеле. Особенно дивидендные истории. Вкладывать все деньги в такие бумаги нельзя. Можно столкнуться с серьезными просадками в портфеле.

Инвестиции в Поднебесную сложно отнести к инструменту для долгосрочного инвестирования. Здесь всегда нужно быть наготове к любым неожиданностям. Часто падения рынка связано с действиями властей. Предугадать политику компартии практически невозможно.

Если решились инвестировать в китайские акции, то помните о следующем:

1. Рынок Китая очень волатилен.
2. Возможен делистинг китайских бумаг с американских бирж.
3. Государство не заинтересовано в надувании пузыря на фондовом рынке.

Купить акции крупных компаний Китая неквалифицированным инвесторам можно на СПБ бирже или на Московской бирже в виде ETF или БПИФа. Во втором случае фонды охватывают более широкие рынки. Инвестор покупает не одного, а сразу несколько эмитентов. Взамен придется платить повышенную комиссию за управление – в среднем от 1%.

В последние годы оплот китайской экономики, технологический сектор, выглядел ослабевшим на фоне международных конкурентов. Затянувшийся торговый конфликт с США и пандемия COVID-19 нанесли Китаю серьезный урон. Аналитики не могли сойтись во мнении, хватит ли у Китая сил, чтобы оправиться от удара: страна с одной из мощнейших экономик в мире оказалась под реальной угрозой экономического кризиса. Однако в начале 2022-го года китайская технологическая индустрия выглядит намного здоровее. Самые перспективные китайские акции – те, что связаны с электронной коммерцией, социальными сетями и стриминговыми сервисами – переживают подъем, немыслимый в прежние «мирные» времена. Шанхайская фондовая биржа (SSE) и Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE) занимают стабильные позиции в списке фондовых бирж с наибольшей капитализацией в мире – с 5,1 триллиона и 3,6 триллиона долларов США, и рынок продолжает расти. Мы предлагаем ознакомиться с самыми перспективными китайскими акциями, которые можно купить прямо сейчас.

Alibaba (BABA)

Потенциал роста: +81,74%

Рекомендации «Активно покупать»: 90%

Alibaba Group Holding Ltd – это публичная компания, работающая в направлении интернет-коммерции, и по совместительству крупнейшая китайская компания по рыночной капитализации. На Alibaba приходится более 50% дохода от всех операций в китайском сегменте электронной коммерции, который продолжает расти с каждым годом, а значит – становится все более привлекательным для инвестирования.

Alibaba принадлежит несколько крупных проектов в Китае:

• Taobao – китайский аналог Ebay, C2C платформа для продаж, которой активно пользуются частные пользователи и крупные компании
• Alibaba Cloud – главный китайский облачный сервис с огромным охватом и потенциалом для дальнейшего расширения
• Tmall – B2C ритейлер для торговли в Китае и за рубежом.

В период мирового экономического кризиса Alibaba удалось не только пережить крах глобального фондового рынка, но и показать рост, что свидетельствует о способности компании оставаться островком стабильности даже во времена экономических трудностей. В 2022 году ситуация повторяется: мировой рынок претерпевает глобальные изменения, и аналитики советуют уделить особое внимание позициям, способным пережить бурю.

Сейчас купить акции Alibaba можно со значительной скидкой. Позиции компании все еще восстанавливаются после значительного падения в 2020 году, спровоцированного ограничениями по доставке. Однако вместе с укреплением экономики графики снова пойдут вверх, и тогда дальновидные инвесторы смогут зафиксировать значительную прибыль.

JD.com (JD)

Потенциал роста: +58,32%

Рекомендации «Активно покупать»: 85%

JD – главный конкурент Alibaba по внутренней торговле и электронной коммерции. Компания контролирует около 17% от всего оборота на китайском электронном рынке – то есть, является второй в секторе электронной коммерции.

В отличие от «большого брата», JD имеет меньше выходов на внешний рынок, поэтому экономические колебания, спровоцированные коронавирусом, затронули акции JD.com в меньшей степени. В 2022 году JD инвестирует преимущественно в улучшение логистических цепочек и развитие искусственного интеллекта. На компанию работают перспективные китайские технологические фирмы, специализирующиеся на роботехнике и беспилотных транспортных средствах.

Из европейских площадок JD ближе всего к американскому Amazon и российскому OZON: это локальный первопроходец в сфере быстрой доставки с бесконечным потоком новых продуктов. В краткосрочной перспективе JD всегда будет проще адаптироваться к меняющемуся рынку за счет более гибкой структуры. В то время как Alibaba терпела убытки из-за ограничений по доставке, JD контролировал доставки непосредственно между продавцом и покупателем, продолжая доставлять товары даже в условиях локдауна.

Быстрая приспособляемость позитивно сказалась на котировках, и, хотя с восстановлением Alibaba ее основной конкурент временно сдал, аналитики отмечают значительные перспективы роста. Акции JD стоит брать сейчас с прицелом на долгосрочное инвестирование: к концу 2022 года они имеют неплохой шанс крупно подняться в цене.

Baidu.com (BIDU)

Потенциал роста: +58%

Рекомендации «Покупать»: 75%

Baidu – хрестоматийный пример «голубых фишек». Так называют акции наиболее надежных, крупных, ликвидных компаний с постоянно растущими показателями доходности. Корпорация специализируется на технологиях, рекламе, интернет-услугах и искусственном интеллекте.

Если вы собираетесь покупать китайские акции на фондовом рынке, не пропустите Baidu. Это текущий лидер китайского рынка поисковых систем, на который приходится значительная доля фондового рынка в Китае. Компании принадлежит Baidu.com, крупнейший китайский поисковик, который получает около 76% от всех локальных поисковых запросов ежегодно. Это пятый по популярности сайт в мире и второй поисковый движок, уступающий первенство только американскому технологическому гиганту Google.

Помимо движка, Baidu дает возможность увеличить инвестиции за счет развития собственных облачных сервисов (Baidu Wangpan – один из мировых лидеров в индустрии по объему оказываемых услуг) и стремительно развивающемуся бесплатному сервису Baidu Maps, местному аналогу Google Maps.

Сейчас акции технологического гиганта все еще торгуются по скидке: как и другие лучшие китайские компании, получающие основной доход от рекламы, Baidu зафиксировал спад активности корпоративных клиентов в 2020 году. Однако аналитики считают, что по мере укрепления экономического сектора потребность в интернет-услугах поднимется до прежнего уровня и даже выше. Тогда на бирже снова будут лидировать площадки, торгующие рекламой в особо крупных объемах – а значит, для Baidu начнется новый золотой век.

NetEase (NTES)

Потенциал роста: +26%

Рекомендации «Активно покупать»: 83%

NetEase – это креативная китайская технологическая компания, которая работает по всем направлениям сразу, от собственной электронной почты и онлайн-словарей до игрового направления. Успехи в игровой индустрии – главный повод обратить внимание на NetEase в 2022 году: ведь вопреки ожиданиям инвесторов, с окончанием локдауна Китай стал играть даже больше, чем раньше.

Игровой доход NetEase связан, в первую очередь, от прибыли за предоставления контента и коммуникационных сервисов для разработки компьютерных и мобильных видеоигр. Компания сотрудничает с одним из крупнейших издателей в игровой индустрии, Blizzard Entertainment, и другими крупными мировыми брендами, в т.ч. Marvel, Microsoft и т.д., для локализации наиболее популярных игровых продуктов для активного внутреннего рынка в Китае. Под логотипом NetEase в КНР выходят такие легенды игрового мира, как Hearthstone, World of Warcraft и StarCraft II – то есть, компании удалось охватить самые популярные игры некитайского производства с монетизацией через систему подписки и внутриигровые покупки.

В 2022 году NetEase занимается разработкой собственной первой мультиплеерной игры в виртуальной реальности: большой шаг вперед для технологической индустрии развлечений Китая. Кроме того, компании принадлежат ведущие компании цифрового обучения в Китае, которые предоставляют разнообразные услуги по получению дополнительного образования и специальных навыков, а также основного образования, под брендом Youdao.  Все это положительно сказывается на доходах компании, поэтому есть все основания уже сейчас внести NetEase в топ самых надежных и перспективных китайских стоков на текущий год.

Weibo Corp (WB)

Потенциал роста: +66%

Рекомендации «Покупать»: 44%

Weibo Corporation – это лучший пример того, насколько доходными могут быть социальные платформы в Китае. Weibo специализируется на микроблоггинге. Это популярный формат, который создает идеальные условия для появления локальных инфлюенсеров и развития многоступенчатой внутренней рекламы.

Жесткие законы внутри Китая ограничивают внутренний контент платформы: в отличие от Instagram и Twitter, которые развиваются в разных направлениях одновременно, Weibo держит фокус на развлечениях. Это позволяет свести на нет возможные конфликтные ситуации и репутационные риски, связанные с нарушением жесткого китайского законодательства в отношении интернет-площадок. Таким образом, Weibo стала оптимальной платформой для рекламы в интернете с колоссальным охватом и выходом на ежегодно растущую молодую аудиторию.

Инвестирование в акции, связанные с социальными сетями, может быть проблематично в условиях любой другой страны, так как тренды меняются очень быстро. В любой момент может появиться новая большая социальная сеть, которая затмит успех предыдущей площадки, и проект потеряет свой потенциал в качестве рекламной базы – а значит, перестанет быть интересным для инвесторов. Однако Weibo показывает значительный прирост активности с момента открытия, и наглядно демонстрирует потребительский консерватизм, свойственный китайским пользователям. Это хорошее долгосрочное вложение для всех, кто хочет заработать на дальнейшем росте сегмента онлайн-коммерции. 

Tencent (TCEHY)

Если говорить про индустрию игровых развлечений, то нельзя проигнорировать самого большого слона в комнате – Tencent с ее капитализацией в 437 миллиардов долларов США. Tencent Holdings Ltd – это крупнейший игровой издатель в мире, который владеет самым популярным мобильным мессенджером в Китае, WeChat.

Резкий экономический рост Tencent связан не только с ее мобильными играми, которые приносят колоссальную прибыль за счет внутренних покупок, но и благодаря представлению собственного платежного сервиса WeChat Pay. Этот сервис разработан специально для онлайн платежей и ежеквартально обрабатывает суммы, сопоставимые с оборотами Alipay, собственного платежного сервиса Alibaba.

Еще одна сильная сторона Tencent – это собственный музыкальный сервис Tencent Music Entertainment, работающий по подписке, который одновременно используется для продвижения Tencent Cloud – облачного сервиса, ориентированного как на корпоративных, так и для частных клиентов. Кроме того, компания вовлечена в сегмент киберспорта и является одним из пионеров по организации игровых турниров в Китае, что дает дополнительные точки роста и привлекает еще больше внимания к основным сервисам Tencent.

Как и другие крупные китайские технокомпании, в начале 2020 года Tencent пережила крупное падение стоимости акций, спровоцированное снижением доходов от рекламы. Однако в отличие от конкурентов, Tencent восстанавливается относительно быстро; поэтому эксперты настоятельно советуют не затягивать с покупкой акций для долгосрочного инвестирования.

Итог

Китайские акции – не самый очевидный выбор для инвестора-новичка. Несмотря на популярность у трейдеров, их все еще невозможно купить на Московской бирже; они редко попадают в американские топы рекомендаций и еще реже дают стабильно растущие дивиденды. Но если вы готовы научиться работать с китайским рынком, то обнаружите, что он имеет свои преимущества, в том числе – способность сохранять позиции и быстро восстанавливаться даже на фоне глобальных внешних конфликтов и внутренних кризисов.

В первой половине 2022 года китайские акции торгуются по дискаунту – это естественное следствие слабого рынка 2020-21 года. Это создает оптимальные условия для того, чтобы собрать сильный инвестиционный портфель с нуля. Эксперты рекомендуют не упускать такую возможность: трейдеры, которые купят акции сейчас, имеют шанс удвоить капитал по основным позициям менее, чем за два года.

Разумеется, это сомнительное время для инвестиций в Китай. Но многие китайские акции, особенно в сфере технологий и услуг, выглядят привлекательно, и, если вы готовы иметь дело с некоторой волатильностью.

Еще до вспышки коронавируса, возникшей в провинции Ухань, отношения между Китаем и Западом были напряженными. США и Китай были вовлечены в беспощадную торговую войну на протяжении большей части президентства Трампа, и в западных столицах широко распространено опасение, что телекоммуникационное оборудование 5G, изготовленное Huawei, способно к государственному шпионажу.

Торговая напряженность была достаточной причиной, чтобы заставить многих инвесторов опасаться китайских акций. Затем произошла пандемия COVID-19, обнажившая риски глобализации цепочки поставок.

Рассмотрим Apple (AAPL). Ведущий в мире производитель смартфонов с февраля сообщал о перебоях в поставках, вызванных закрытием китайских заводов, и недавно JPMorgan подсчитал, что запуск нового iPhone, который обычно выходит в сентябре или октябре, может быть отложен на несколько месяцев.

В будущем многие компании могут пересмотреть достоинства дешевого китайского производства и остаться ближе к дому. Но правда в том, что Китай давно эволюционировал после стадии развития дымовой трубы. Страна является крупным центром технологий и цифровых развлечений, даже если подавляющее большинство ее продуктов и услуг предназначено для домашнего использования.

Но следует быть осторожным при инвестировании в китайские акции, поскольку защита акционеров не совсем соответствует западным стандартам. Уже в этом году крупные бухгалтерские скандалы обострили iQIYI (IQ) и Luckin Coffee (LK). Так же вы рискуете, когда инвестируете в развивающиеся рынки, и поэтому важно диверсифицировать и избегать сильной концентрации в какой-либо отдельной акции.

Вот 10 лучших китайских акций на рынке для покупки в 2020 году. Каждый готов преуспеть независимо от того, что будет дальше коронавирус или торговая война.

Из-за блокировок коронавируса исчезла традиционная розничная торговля, но интернет-магазины, такие, как Amazon.com (AMZN), наслаждались продажами. Отчасти это связано с чистой необходимостью и не продлится долго. Но вы можете поспорить, что некоторое увеличение продаж будет постоянным. Онлайн-ритейлеры завоевывают позиции традиционных ритейлеров уже более двух десятилетий. Вирусные блокировки только ускорили процесс.

Если вам нравится бизнес-модель Amazon, вам должен понравиться JD.com (JD, 43,58 $), который по сути является домашней версией Китая. JD.com может похвастаться 32 миллионами активных пользователей и продает практически все под солнцем: электронику, одежду, технику, продукты питания и многое другое.

1. JD.com.

Продолжая сравнение с Amazon, JD.com является пионером в области быстрой доставки, предлагая доставку на следующий день и часто в тот же день для многих своих продуктов. И через свое подразделение JD Logistics, компания позволяет сторонним компаниям использовать свою обширную империю центров обработки и современных складов.

Коронавирус действительно начал сеять хаос в Китае в начале этого года, но вы никогда не узнаете об этом, посмотрев на цену акций JD.com. JD, которой мы назвали одним из лучших технологических акций в 2020 году, вырос на 24% с начала года и находится на самом высоком уровне с 2018 года. Так же, как и Amazon, продолжает оставаться одной из главных инвестиций.

Если вам нравится идея обладания китайской Amazon, имеет смысл только то, что вам также нужна версия United Parcel Service (UPS) для страны. Большой спрос на электронную коммерцию означает больший спрос на услуги доставки. Это действительно настолько просто.

2. ZTO Express (Cayman).

Крупнейший игрок в китайской экспресс-доставке посылок с долей рынка 19,1% по сравнению с прошлым годом. Компания располагает парком более 7350 линейных транспортных средств, которые обслуживают около 30 000 центров приема и доставки по всему Китаю.

Как и многие китайские акции за последние несколько лет, темпы роста ZTO поражают воображение. Объем посылок подскочил на 42% в прошлом году после скачка на 37% и 38% в 2018 и 2017 годах соответственно. Объемы продаж в первом квартале 2020 года пока недоступны, но, вероятно, повсеместные блокировки только сделали услуги ZTO еще более необходимыми. Просто поймите, что ZTO может увидеть деятельность, аналогичную UPS, в которой изменение потребительского и товарного ассортимента в краткосрочной перспективе ограничивает прибыль.

Вероятно, в этом году в Китае будет зафиксирован первый реальный спад за последние десятилетия, но вы никогда не узнаете об этом, если посмотрите на стоимость акций ZTO. Акции продолжают расти в течение всего года, и в настоящее время находятся на рекордных максимумах.

Мы не знаем много о том, что будет дальше в мире пост-коронавируса. Но можно предположить, что в любой реальности ZTO и его коллеги доставляют больше посылок.

3. Alibaba Group (BABA).

Ни один список лучших китайских акций роста не был бы полным без Alibaba Group Джека Ма, крупнейшей китайской компании с рыночной капитализацией, стоимость которой оценивается более чем в пол триллиона долларов.

Алибабу немного сложно определить. Его тезка Alibaba.com является крупнейшим оптовым онлайн-рынком для импортеров и экспортеров. Его основной сайт Taobao похож на eBay (EBAY) в том, что он в первую очередь служит платформой для частных лиц и мелких торговцев для продажи своих товаров. Его сайт Tmall служит торговой площадкой для крупных брендов и ритейлеров. А Alibaba Cloud является крупнейшим поставщиком облачных услуг в Китае, а также одним из крупнейших в мире. Компания также активно занимается цифровыми платежами и микрокредитованием.

Это разнообразный бизнес. Но у всех них есть одна общая черта: они важны для современной экономики.

Из-за акцента Alibaba на внешнюю и оптовую торговлю ее доходы могут резко упасть в течение следующих нескольких кварталов из-за обвала мировой торговли. Но эти потери будут, по крайней мере, частично компенсированы ростом облачных бизнесов и других цифровых сервисов. Помните: облачное развитие привело к возрождению Microsoft (MSFT) и превратило Amazon.com из розничного продавца в технологический (и прибыльный) центр.

Стоит также отметить, что доходы Alibaba фактически выросли в последний раз, когда глобальная торговая площадка остановилась во время кризиса 2008 года.

4. Tencent Holdings (TCEHY).

Если вам нужно было выбрать одну акцию в любой точке мира в качестве акции, которой вы бы хотели владеть в течение следующих 20 лет, то Tencent Holdings – одна из крупнейших компаний в области социальных сетей, потокового видео и видеоигр в мире-должна была, по крайней мере, участвовать в обсуждении.

Если завтра Китай и США впадут в холодную войну и торговля между странами действительно пострадает, Tencent получит гораздо меньший ущерб, чем подавляющее большинство китайских компаний. Китайские потребители вряд ли будут транслировать меньше видео или играть в мобильные видеоигры даже во время глубокой рецессии.

Доходы Tencent от социальных сетей и игр продолжали расти на хорошем уровне. Но взрывной рост произошел благодаря инвестициям в финтех и мобильные платежи, в основном через приложения Weixin и WeChat.

Задайте себе очень простой вопрос: через пять лет вы ожидаете увидеть больше людей, платящих своим телефоном, или меньше людей? Независимо от того, что произойдет в ближайшие месяцы после вспышки коронавируса и любой продолжительной враждебности по отношению к Китаю, эта тенденция, похоже, будет безопасной.

Рыночная капитализация Tencent, составляющая 511 млрд. долларов, немного меньше, чем у Alibaba. Будет интересно посмотреть, какие из этих главных китайских акций первыми пересекают отметку в триллион долларов.

5. Tencent Music Entertainment (TME).

Потоковым музыкальным сервисам, таким как Spotify (SPOT), было трудно поддерживать прибыльность на своих основных рынках США. Но Tencent Music Entertainment (TME), ведущая китайская служба потоковой передачи музыки, годами приносила прибыль, и с 2016 года увеличила свои доходы более чем в пять раз.

Для тех, кто не знаком с бизнес-моделью, потоковые музыкальные сервисы можно рассматривать как «умное» радио, которое изучает то, что вам нравится, адаптирует ваш список воспроизведения и вносит соответствующие предложения. Потому что, когда система изучает ваши шаблоны прослушивания, ее рекомендации постепенно улучшаются со временем. Это держит своих слушателей при себе.

Tencent Music Entertainment – это не просто подражатель Spotify. Он имеет ярко выраженную китайскую индивидуальность, включая местных фаворитов, таких как онлайн-караоке и групповое пение на платформах WeSing, Kugou Live и Kuwo Live.

Как следует из названия, Tencent Music Entertainment является дочерней компанией Tencent Holdings, то есть имеет поддержку одной из самых влиятельных технологических компаний в мире.

6. Bilibili (BILI).

В том же духе, Bilibili – это компания онлайн-развлечений, ориентированная на молодежь Китая. Его основным рынком являются молодые люди, родившиеся в период между 1990 и 2009 годами, и услуги компании включают потоковое видео, прямые трансляции и мобильные игры.

Хотя Bilibili не имеет признания имени некоторых крупных китайских технологических компаний, у нее долгая история (по крайней мере, для компании, занимающейся игрой и потоковым видео). Компания была основана в 2009 году и имеет стратегические партнерские отношения с Tencent Holdings и другими игроками в мобильных играх.

Стоит также отметить, что Sony (SNE) сделала крупные инвестиции в Bilibili в начале апреля, получив 5%-ную долю участия в компании.

Bilibili гораздо более умозрительный, чем некоторые другие имена в этом списке, потому что он никогда не приносил прибыль в своей публично торгуемой жизни. Но это история роста и убыточные акции могут делать все для себя, если они в конечном итоге рассчитывают на прибыль.

За последние пять лет доходы выросли. В 2015 году компания принесла скудные 15 миллионов долларов продаж, за последние 12 месяцев эта цифра выросла примерно до 960 миллионов долларов.

Учитывая более шаткий прогноз прибыли. Возможно, вы захотите сделать BILI более маленькой позицией, чем некоторые из наиболее известных китайских акций в этом списке. Но если вы хотите сделать прямую ставку на Gen Z в Китае, то это ваш вариант.

7. Weibo (WB).

У большинства западных компаний, работающих в сфере технологий и социальных сетей, есть грубые аналоги в Китае. Что ж, ближайшим китайским аналогом Twitter (TWTR) является сервис микроблогов Weibo (WB). Интересно, что «Weibo» фактически переводится как «микроблог» на английском языке.

Хотя Twitter является ближайшим аналогом Weibo, сервис также содержит элементы Instagram (FB) Facebook. Это Weibo Stories функционирует очень похоже на Instagram Stories.

Одно из главных различий между Weibo и Twitter состоит в том, что из-за строгих законов о цензуре в Китае Weibo не превращается в политическую борьбу троллей, как это делает Twitter. Его содержание имеет тенденцию быть более пушистым и более сосредоточенным на развлечении. Кроме того, имея рыночную капитализацию всего в 8 миллиардов долларов, Weibo составляет долю от размера Twitter, которая стоит около 24 миллиардов долларов.

Риск таких акций, как Weibo, заключается в том, что непостоянные пользователи приложений переходят к «следующему». Но стоит отметить, что компании удалось увеличить выручку с 656 миллионов долларов в 2016 году до почти 1,8 миллиардов долларов в 2019 году. За тот же период прибыль выросла с 48 центов на акцию до 2,18 доллара.

Weibo был добросовестным пузырчатым пакетом акций, стоимость которого в 2018 году превысила 142 долл. за акцию. Безусловно, из этого пузыря уже весь воздух вышел, поскольку на момент написания статьи акции стоили примерно 36 долларов. Теперь, Weibo похоже, готов торговать на своих основах.

Мир электронного спорта (киберспорта) или конкурентных видеоигр для публичного просмотра, вероятно, будет чужд большинству читателей. Тем не менее, это огромный бизнес, приносящий в 2019 году доход более 1 миллиарда долларов. По оценкам, в прошлом году конкурентные игры наблюдали 443 миллиона человек. Чтобы поместить это в перспективу, у Супер Боул было 102 миллиона зрителей в этом году.

8. Huya (HUYA).

Huya, да именно Хуя, это не опечатка (хУя – зуб тигра) находится в центре этой тенденции. Huya управляет платформой прямой трансляции, в том числе популярным сервисом Nimo TV, который по своей концепции похож на Twitch от Amazon. Как и в случае с Twitch, Huya зависит от пользовательского контента, который часто является бесплатным или чрезвычайно дешевым для получения. В отличие от Netflix (NFLX) или Disney (DIS) Disney +, о бюджете на производство говорить не приходится.

Huya является одним из наиболее спекулятивных имен в этом списке лучших китайских акций на рынке, поскольку его рыночная капитализация составляет 3,6 миллиарда долларов и относительно короткая торговая история. Но если вы верите в будущее игр как спорта для зрителей, это одна из немногих чистых игр.

9. New Oriental Education & Technology Group (EDU).

Поскольку мы все еще находимся в разгаре пандемии, школы и университеты учатся жить с дистанционным обучением. Для многих аудиторий – это так же просто, как заставить преподавателя читать лекцию по Zoom Video Communications (ZM) и надеяться на лучшее.

Но для New Oriental Education & Technology Group дистанционное обучение было реальностью в течение многих лет. Компания предоставляет частные образовательные услуги в Китае, в первую очередь языковые курсы и курсы подготовки к экзаменам. Для китайских родителей, пытающихся получить навыки английского языка для своих детей в соответствии со стандартами университета США, New Oriental – это спасательный круг.

New Oriental одна из лучших китайских акций и самых старых. Компания была основана еще в 1993 году. Тем не менее, компания не дремлет, поскольку с 2014 года выручка выросла более чем втрое.

За квартал, закончившийся 29 февраля, New Oriental сообщила о росте выручки на 15,9% в годовом исчислении и увеличении прибыли на 41,4%. На самом деле это замедление по сравнению с предыдущим ростом, и компания ожидает более краткосрочных проблем в текущем квартале, поскольку Китай продолжает испытывать экономический подъем.

Тем не менее, когда пандемия, наконец, закончится, электронное обучение станет еще более укоренившимся, и New Oriental будет занимать доминирующее положение на китайском рынке.

10. China Mobile (CHL).

Большинство лучших китайских акций, которые можно купить в настоящее время, основаны на программном обеспечении, и у большинства из них есть хотя бы какой-то элемент социальных сетей в их бизнес-модели. Но мы собираемся завершить это чем-то более скучным, но все же очень связанным с внутренним рынком Китая: китайский оператор мобильной связи China Mobile.

China Mobile – не очень привлекательная акция. На самом деле это совсем не интересно. Это аналог американского AT&T (T) или Verizon (VZ) – фактически скучный, но стабильные акции телекомов. Компания обслуживает 946 миллионов абонентов мобильной связи и 191 миллион абонентов проводной широкополосной связи.

Остановись и подумай минутку. База мобильных пользователей China Mobile почти в три раза больше, чем все население США (328 млн. чел).

Учитывая, что Китай уже находится вблизи точки насыщения для проникновения мобильной связи, компания вряд ли увидит, что ее пользовательская база сильно изменится в ближайшие годы. Действительно, China Mobile фактически зафиксировала снижение числа мобильных пользователей с января по февраль, поскольку Китай боролся с коронавирусом. Это нормально. CHL все еще может реально получать больше прибыли от существующих пользователей, поскольку они переходят на более дорогие тарифные планы и расширяют услуги.

Стоит также отметить, что China Mobile в значительной степени защищена от рецессии. Сегодня почти невозможно жить в Китае без мобильного телефона, и что бы ни случилось в мире после коронавируса, это не изменится.

Вы не получите взрывного роста в China Mobile, но дивиденды в 5,7% конкурентоспособны и выше, чем в Verizon в наши дни.

ТОП 10 китайских акций на май 2020 год, краткий список.

1. JD.com.
2. ZTO Express (Cayman).
3. Alibaba Group (BABA).
4. Tencent Holdings (TCEHY).
5. Tencent Music Entertainment (TME).
6. Bilibili (BILI).
7. Weibo (WB).
8. Huya (HUYA).
9. New Oriental Education & Technology Group (EDU).
10. China Mobile (CHL).

 Экономика Китая

 — В пандемию экономика Китая показала себя гораздо лучше экономик других стран. Сейчас надвигается мировой финансовый кризис. В какой степени он отразится на Китае?

 — Мне кажется, проблемы китайской экономики — это в каком-то смысле обратная сторона медали их успеха в прошлом. Китайская экономика в последние 20 лет показывала очень большие темпы роста, значительно опережающие мировые. И проблема в том, что эта модель роста была построена прежде всего на инвестициях в основной капитал — то есть в большую инфраструктурную стройку, стройку жилья и другие подобные проекты.

Уже в августе 2021 года мы увидели полноценный кризис недвижимости в Китае. Огромное количество девелоперов фактически стали банкротами, потому что рынок был перегрет. И сейчас этот кризис продолжает разворачиваться. Несмотря на наличие очень успешных китайских технологических компаний, которые все знают, сектор строительства до сих пор занимает значительную долю ВВП в Китае. И это, мне кажется, отдельная китайская история, которая никак не связана с мировым кризисом. Она связана с тем, что есть некий рынок, который рос 30 лет. 

Китаю очень сложно полностью перейти на модель экономики, как в развитых странах, — на сервисы, на какие-то дополнительные услуги, на экономику знаний. Переход к обществу потребления происходит такими медленными темпами, что его практически невозможно заметить в цифрах. Рост потребления ВВП очень низкий. Для сравнения, в Китае доля потребления ВВП порядка 35%, в США — 80%. И этот переход идет болезненно по одной причине — он приведет к снижению темпов роста. А здесь уже решение за китайским правительством — что лучше — низкие темпы роста, но более здоровый рост, или более высокие темпы роста, но рост структурных проблем.

И еще важно сказать, что Китай получил огромные дивиденды от демографического перехода. Из-за того, что экономически активное население переехало в города. Это население производит больше ВВП, работает в более продуктивных профессиях, но этот дивиденд заканчивается. И сейчас Китай входит в ситуацию, когда у него очень плохая демографическая структура. Количество стареющих людей стремительно растет, экономически активное население сокращается. И эта демографическая пирамида в Китае — полностью результат его собственных заслуг. Она сильно отличается от Индии и связана с политикой одного ребенка. По сути, сейчас Китай будет расплачиваться низким экономическим ростом за то, что население, которое создает ВВП, начнет снижаться структурно.

— Что будет с китайской экономикой в ближайшие год-два?

— В хорошем сценарии мы увидим переход к другой модели экономического роста. Это как раз будет означать более низкий рост в Китае. Снижение потребления сырьевых товаров, потому что этот рост будет в других секторах. Он уже будет связан не со стройкой и производством тяжелых вещей, а с услугами и экономикой знаний. Этот переход, безусловно, не очень простой, но это будет здоровое развитие.

С другой стороны, китайское правительство может опять пытаться стимулировать экономику более директивными мерами, например, крупными инфраструктурными проектами. Это будет означать, что кризис роста будет просто отложен на год-два, но все равно придет.

— Получается, что переход к экономике знаний напрямую зависит от государства, а в выигрыше в итоге будет отрасль услуг?

— Да, и это отрасли с высокой добавленной стоимостью. Китаю нужно перейти к таким отраслям, потому что ресурс дешевой рабочей силы заканчивается. Можем сравнить с Россией. Средние зарплаты в Китае в развитых городах уже выше российских. Преимущество так называемой дешевой рабочей силы, с которой всегда ассоциировался Китай, закончилось.

Государство уже пытается участвовать в перестройке, у него есть масштабные программы. Вопрос в том, что не все они успешны. Например, Китай хочет быть независимым в микрочипах. Туда вливаются огромные деньги, но результат пока довольно скромный. 

— Какие основные риски инвестиций в Китай?

— Первый риск — замедление роста, особенно это важно для компаний роста.

Второй — снижение активности потребителя из-за кризиса недвижимости. Под давлением будут отрасли, производящие товары не повседневного спроса. Например, рынок luxury.

И третий риск — сильный доллар. Сейчас он очень сильный против всех валют развивающихся рынков. У некоторых китайских компаний очень много долларового долга, при этом они занимаются местным бизнесом в юанях. Это определенный риск, если у них есть такой дисбаланс по валютам. Потому что доступ к рынку капитала в долларах для китайских компаний сокращается из-за того, что были дефолты и аппетит к развивающимся рынкам падает в моменте.

— Стоит ли сейчас российскому инвестору закупаться юанем?

— Думаю, что прежде всего это вопрос альтернатив. Потому что сейчас популярность юаня связана не с тем, что это какая-то супервалюта, а с тем, что держать в России доллары, евро и другие основные пары невыгодно. Если говорить о суверенных облигациях, доходность в юанях сравнима с долларом. То есть это не способ заработать деньги, это диверсификация валют.

— Будет ли юань укрепляться?

— Не уверен. Я говорил о том, что рост в Китае замедляется. Думаю, итогом будет какая-то попытка стимулировать ликвидность, или даже снижение ставок, либо управляемая девальвация, потому что проще играть с валютой, чем допустить негативный рост для китайского правительства.
 

Китайский фондовый рынок

— Вы хорошо знакомы с китайским фондовым рынком. Можете рассказать, в чем его особенность?

— У китайского рынка не так много параллелей с американским или каким-то другим рынком. Это действительно другой фондовый рынок. Во-первых, есть два совершенно разных рынка: рынок в Гонконге и рынок материкового Китая (Mainland China). Почему? Капитальный счет в Китае по факту закрыт. То есть многие инвесторы, которые живут, скажем, в материковом Китае, могут инвестировать в Китай и Гонконг, но не могут инвестировать куда-то еще, или могут, но со значительными ограничениями по суммам. По альтернативным инвестициям в принципе есть значительные ограничения. Именно поэтому недвижимость в Китае была основным инвестиционным активом и привела к перегреву этого рынка. Потому что китайское правительство намеренно ограничило возможности вывоза денег и инвестиции в какие-то альтернативные активы в других странах.

В этом смысле очень часто можно видеть, что компании на рынке материкового Китая стоят даже дороже, причем иногда в разы, чем аналогичные компании в Гонконге. Потому что в Гонконге более либеральная система контроля капитала, и если вы вывели деньги в Гонконг, вам уже гораздо проще вывести их в другие юрисдикции. Поэтому это разные рынки в каком-то смысле. Есть инфраструктурные каналы, которые их соединяют, но они тоже ограничены.

Есть ряд крупных китайских компаний, которые, например, в Гонконге не представлены. И наоборот, есть компании, представленные только в Гонконге. Например, это крупные интернет-компании Tencent и Alibaba. Они структурированы как офшорные компании. Это не китайские компании, а компании, зарегистрированные на Каймановых или Британских Виргинских островах с листингом в Гонконге.

Обычно рынок материкового Китая в среднем более дорогой и менее прозрачный, чем Гонконга. Большое отличие от западного рынка — раскрытие по компаниям гораздо хуже. Часто контрольные акционеры публичных компаний используют свои акции в качестве залогов в китайских банках для финансирования других бизнесов, но раскрытия об этом нигде нет. То есть вы просто не знаете, что контрольный пакет этой компании заложен в банке, и если что-то происходит с владельцем, вдруг случается margin call. И эта компания торговалась 10 лет, стоила $10 млрд и вдруг падает на 80% за один день. 

Поэтому в этом смысле для инвесторов, которые не очень знакомы с рынком, Гонконг, безусловно, предпочтительнее. Но нужно внимательно смотреть на раскрытие этих компаний, их предыдущую историю и отсутствие каких-то красных флагов в плане структуры владения, и так далее. 

— В американский фондовый рынок инвестируют практически все. Кто из крупных игроков вкладывается в Китай?

— В последнее время круг инвесторов в Китай значительно расширился. Китайские облигации, как и китайские акции, были включены в различные индексы. Это касается как гонконгских акций, так и так называемых A-shares, то есть локальных акций в материковом Китае. Это привело к тому, что появился достаточно большой круг пассивных инвесторов, которые вкладываются в Китай. Это большие институциональные инвесторы типа BlackRock или State Street, европейские пенсионные фонды, в которых Китай представлен в широко диверсифицированных портфелях как большая мировая экономика.

Сказать, что они делают концентрированные ставки на какие-то конкретные индустрии, нельзя. Они в основном пассивно инвестированы в компании большой капитализации и из долговых инструментов в суверенные облигации. 5–6 лет назад этого еще не было. В целом это позитивное развитие событий, потому что такие инвесторы обычно пытаются улучшить прозрачность раскрытия, добиваются более понятного им существования, требуют дивидендов и какого-то возврата капитала.

Еще нужно помнить, что китайская экономика — это скорее сочетание государственной и рыночной экономики, поэтому компании иногда работают не на акционеров, а на национальные приоритеты. В итоге на свой капитал они могут заработать ноль или минус, но национальные приоритеты соблюсти. 

— Как будут развиваться события — привлекательность китайского рынка для крупных инвесторов сохранится?

 — Безусловно. Несмотря на все вопросы структурного перехода, о котором мы говорили, Китай, как и Индия, в перспективе будет занимать важное место в портфеле инвесторов. Из-за своего значения и размера. 

Еще надо упомянуть, что кроме рынка Гонконга и материкового Китая есть также китайские эмитенты на других рынках. Китайские ADR, торгующиеся в США. Это компании, которые не представлены в Китае, но торгуются в США. Это какой-то третий подвид, куда в принципе вкладывается много американских инвесторов.

 — С июля российские инвесторы могут торговать акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже. По-вашему, хорошо, что стала доступна именно Гонконгская биржа?

— Да, для розничных инвесторов лучше именно Гонконгская биржа. Она прозрачнее (потому что изначально это британская юрисдикция) и дешевле, чем основной рынок, и там больше выбор. Список площадок будет расширяться. Но в Китае на Гонконгской бирже есть много как средних, так и маленьких компаний, о которых мало кто знает, но которые достаточно дешевые даже по российским меркам. Они занимаются какими-то нишевыми бизнесами, может быть, только в Гонконге.

Поэтому появление доступа к этой бирже — это позитивная новость. А российским инвесторам очень важно диверсифицироваться. Потому что Россия очень завязана на нефтегазовый цикл. Сейчас больше, чем никогда, потому что от динамики этой экспортной выручки будет зависеть и рост, и инфляция, и долгосрочные перспективы. Поэтому для российского розничного инвестора, наверное, лучше не юани покупать, а инвестировать в акции или облигации других юрисдикций по правильной цене, чтобы в этой валюте деньги сохранять, а не держать все в рублях.

 — На прошлой неделе Центробанк предложил временно ограничить покупку иностранных бумаг неквалифицированным инвесторам. Пока ограничения не ввели, чего стоит опасаться розничному инвестору, вкладывающемуся в Гонконгскую биржу? Насколько вероятна блокировка бумаг, например?

 — У крупных финансовых центров своя инфраструктура. В Гонконге, как и у американцев, и у европейцев, свой центральный депозитарий. Все эти ограничения, о которых мы слышали, и в итоге из-за которых ограничена возможность инвестировать российским розничным инвесторам, они связаны именно с деятельностью центральных депозитариев, которые следуют санкциям тех стран, где они находятся, или каким-то ограничениям на российских резидентов. В этом смысле Китай и Гонконг не вводили никаких санкций против России. Мне кажется, это маловероятно.

Думаю, будет полезно начать изучать, что вообще торгуется в Гонконге. Потому что количество доступных акций будет расширяться. В отличие от России, где можно инвестировать в 5–6 индустрий, в Гонконге выбор гораздо шире. Хотите — инвестируйте в упаковку, хотите — в интернет, хотите — в потребителей, в кофейни, в аэропорт.

— А где находить информацию про эти компании? Что читать, кого слушать?

— На русском языке пока мало источников. Но на английском появилось много независимых подкастов, блогов, рассылок на Substack про азиатские акции. Например, можно читать этот блог, а на этом сайте можно найти много полезной информации про компании по тикеру. Надо сказать, что покрытие китайских банков тоже достаточно ограничено, они покрывают в основном крупные компании, о которых все и так знают — Alibaba, Tencent.

Китайский рынок акций, облигаций и ETF

— Российский инвестор, как мы уже обсудили, пока ограничения ЦБ не введены, может вкладываться в китайские ADR, торгующиеся в США, или инвестировать в крупные компании на Гонконгской бирже. Надо ли сейчас это делать? 

— Во-первых, китайские компании зашли в коррекцию гораздо раньше, чем американские, и многие из них уже упали на 70–80%. Это было связано с регуляторным риском, что местные власти ограничивали монополии крупных частных китайских компаний, а также с замедлением их роста. Поэтому есть ряд компаний в Китае — их можно назвать квазимонополиями — они никуда не денутся, и по правильной цене они, безусловно, представляют большой интерес. Потому что следующие 10–15 лет они, наверное, будут занимать доминирующее положение в своих секторах и продолжат зарабатывать деньги. Здесь вопрос точки входа, и что такое дешево и дорого. Но такие компании, конечно, есть, и они прежде всего представлены в сегменте большой капитализации, что добавляет комфорта инвесторам — не нужно гадать, что там происходит.

Второй момент. Мне кажется, что в Китае незаслуженно недооценены компании с высокими дивидендами. Они очень непопулярны, потому что Китай всегда был рынком инвестиций роста. Например, в Китае торгуется компания China Mobile. Это игрок № 1, оператор сотовой связи — незаслуженно самая дешевая сотовая компания в мире, которая платит 8% дивидендной доходности и торгуется под 2,5 EBITDA или даже дешевле. Она просто непопулярна, потому что китайские инвесторы не особо активно вкладывались в так называемые дивидендные акции по стоимостному принципу. 

Есть ряд других китайских компаний, тоже с государственным владением, которые платят дивиденды, включая нефтяные и нефтехимические компании. Конечно, они бывают плохими и хорошими, но сейчас они предлагают дивиденды, сравнимые в каком-то смысле с российскими — 8–9% доходности. Причем это не экзотические эмитенты.

— То есть это своего рода дивидендные аристократы в Китае?

— Да, причем незаслуженно недооцененные, они не так плохо управляются.

— А китайские технологические гиганты переоценены, на ваш взгляд?

— Они уже достаточно сильно скорректировались и стоят на 70% дешевле, чем были буквально 18 месяцев назад. В целом думаю, что в какой-то момент да, их нужно покупать, потому что они все равно занимают квазимонопольную позицию. И если мы заложим какой-то консервативный рост, а не рост под 30% в год, то они могут стать хорошей инвестицией.

Конечно, эти компании тоже в каком-то смысле смотрят на коррекцию NASDAQ, которая сейчас в США. Поэтому они не совсем независимо торгуются. Но мы можем отметить, что сейчас китайские технологические компании чувствуют себя лучше, чем американские. Последние 3–4 месяца их результаты с точки зрения движения цен на акции лучше — они меньше падают, поскольку уже упали, и какие-то риски уже заложены в цене.

Пару лет назад мы наблюдали приток новых инвесторов на российский фондовый рынок. И сразу появилось много курсов по инвестициям. Одним из популярных советов для начинающих инвесторов был «вкладываться в ETF». Сейчас периодически появляются новости про закрытие фондов, в частности FinEx и российских аналогов ETF. Как обстоят дела с ETF в Китае?

Я не очень люблю ETF. Считаю, что это история для ленивых людей. Всегда, когда рынок идет вверх, все становятся гуру. Никаких гуру нет, есть циклы. Был цикл вверх, и все выглядело хорошо. Людям давали какие-то советы, ценность которых была близка к нулю. Сейчас цикл идет вниз, и в этом основная опасность для ETF. В какой-то момент цикл развернется, и тогда иметь пассивный широкий портфель будет опять актуально, но не сейчас.

Конечно, есть ETF на китайский рынок. И технологические компании, может быть, лучше не выбирать, а купить сразу несколько. Но слишком диверсифицироваться тоже не стоит. Покупать 30–50 компаний, думаю, сомнительное удовольствие. Потому что после того, как закончился рынок магических единорогов, растущих до небес, и которые ничего не зарабатывают, наметилась большая дифференциация между теми технологическими бизнесами, которые умеют зарабатывать деньги, и теми, которые не умеют.

Есть компания Uber, которая до сих пор не зарабатывает денег, выйдя на рынок 7–8 лет назад. А есть бизнесы типа Amazon или Apple, которые очень хорошо зарабатывают. В Китае тоже есть такая дифференциация. Есть куча компаний мечты, которые никогда ничего не зарабатывают и, возможно, никогда не смогут ничего заработать, потому что их бизнес-модель заведомо убыточна. А есть компании уже прибыльные, которые при растущем цикле продолжат зарабатывать. Безусловно, я бы отдавал предпочтение уже прибыльным. И не надеялся бы, что отрасли типа AI или VR гарантируют эту прибыльность быстро.

— Что это за компании, которые ничего не зарабатывают?

— По сути, это не технологические, а бизнес-модельные компании. Доставка еды, такси. Если что-то делается через приложение, это не означает, что это технологии. По сути, это офлайн-компании, которым нужно нанимать миллионы сотрудников. Эффект масштаба у них сильно преувеличен, и поэтому они не могут заработать. Даже если они вырастут в 10 раз, все равно один заказ подразумевает затраты на курьера, бензин, упаковку и так далее. Таких компаний много и в США, и в Китае.

 Есть компании, которые теряют прибыльность в кризис, но потом возвращаются и чувствуют себя хорошо. Например, gaming, в том числе неубиваемая Tencent.

Другие бизнесы действительно могут даже закрыться, или их могут купить по очень низким ценам. Я бы назвал это неким аналогом коллапса NASDAQ 2000 г., когда успешные компании типа Cisco упали на 90% и потом 20 лет возвращались к своей оценке. Но они выжили и были очень успешными. В итоге они все равно зарабатывают. Просто были переоценены. Но были компании, которые исчезли просто за год — после того, как закончились дешевые деньги.

В Китае тоже было много новых IPO, и я бы меньше смотрел на них, а больше обращал бы внимание на компании, которые уже доказали свою бизнес-модель. 

— Как устроен облигационный рынок в Китае?

— В этом плане тоже нет прямых аналогов. В Китае скорее более развита континентальная модель, как в Европе. Банковское финансирование имеет большее значение, чем облигационное. Облигации сами по себе — это дополнительный рынок, если мы говорим о внутреннем рынке. К сожалению, он не очень эффективен, потому что те же самые банки покупают облигации, и у всех китайских эмитентов рейтинг AAA от местных агентств. Поэтому в итоге доступ к рынку капитала для эмитентов определяется китайскими банками. Это основные кредиты многих индустрий. И только потом уже облигационный рынок. Именно поэтому такие крупные эмитенты, как Alibaba и Tencent, в основном размещают облигации офшорно, крупными выпусками. Чтобы занять $10–20 млрд, они уже идут в другие юрисдикции.

Наверное, наиболее интересный сегмент китайского фондового рынка — это суверенный сегмент, где сейчас появилось много иностранных инвесторов. И до поры до времени этот сегмент предлагал очень хорошую доходность. Доходность китайских суверенных облигаций была выше, чем американских 10-летних облигаций, и при этом юань укреплялся. Поэтому многие иностранные инвесторы в это заходили.

Но сейчас ситуация развернулась, и доходности китайского суверенного сегмента сравнимы с доходностями американских облигаций из-за роста ставок, поэтому эта история немножко перестала работать.

Что касается офшорного рынка, есть рынок крупных интернет-компаний, у которых хороший инвестиционный рейтинг. Есть привлекательные евробонды, если говорить о крупных эмитентах. Но также есть рынок неинвестиционного рейтинга, куда, к сожалению, попали многие девелоперы, и там очень большие проблемы — некоторые облигации в долларах торгуются по 10–20 центов, и многие потеряли на этом деньги. Мне кажется, это тяжелый для анализа рынок. Если у инвестора нет какой-то серьезной квалификации или понимания, что происходит, я был бы пока очень осторожен с аллокацией в доллары китайских облигаций бросового рейтинга.