Деятельность компании выпустившей акции называется пакетом акций в зависимости от

Полцарства и коня в придачу – это же контрольный пакет!

Акционер покупает акции и становится, таким образом, владельцем части компании, которая эмитировала бумаги. Чем больше обыкновенных акций им куплено, тем выше доля компании, которой владеет инвестор. Из этого следует, что если вложиться в значительное количество акций, то можно получить право распоряжаться компанией.

Инвесторы преследуют разные цели в процессе инвестирования. Большинству достаточно покупать акции или фонды акций различных компаний, чтобы получать дивиденды и зарабатывать на росте бумаг. К тому же для этого не требуется значительный капитал. Речь таким образом идет не о влиянии на бизнес, а о правах получать прибыль от его деятельности.

Другие стремятся приобрести пакет акций для того, чтобы помимо участия в прибыли иметь возможность влиять на деятельность компании. Это возможно, когда число акций в пакете оказывается достаточно большим относительно общего числа выпущенных бумаг.

Пакет акций: раскрываем понятие

Под пакетом акций принято понимать некоторое количество ценных бумаг, эмитированных одной компанией, которое находится во владении одного лица. Важно помнить, что ими могут выступать как физические лица, так и компании или инвестиционные фонды.

Основное свойство пакета акций это количество входящих в него бумаг. Точный размер пакетов акций российских компаний не зафиксирован законодательно: например, его нет в 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Но понятно, что чем выше доля акций, сосредоточенная в руках одного акционера, тем больше у него возможностей влиять на компанию и ее бизнес.

Классификация пакетов акций

Сегодня выделяют четыре пакета акций. Ранее многие экономисты считали, что основных пакетов всего три, но современные исследователи придерживаются следующей классификации:

1. миноритарный пакет (ранее не выделялся);

2. мажоритарный пакет;

3. контрольный пакет;

4. блокирующий пакет

Каждый из них обладает своими особенностями, причем не все они обязательно существуют в рамках одного акционерного общества.

Точный размер пакета варьируется в зависимости от компании и зависит по большей части от общего количества акционеров, а также от условий, изложенных в Уставе акционерного общества.

Помимо размера, у каждого пакета акций есть характерные особенности. Они описаны в Федеральном законе 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. с изменениями и дополнениями.

Миноритарный пакет

Считается, что обладателям миноритарного пакета принадлежит как минимум 1% от общего числа обыкновенных акций. Держатели миноритарного пакета, так называемые миноритарии, имеют право не только получать дивиденды, но и принимать участие в голосовании на собраниях акционеров, отправлять запросы о деятельности акционерного общества.

Миноритарии, владеющие привилегированными акциями, могут принять участие в годовом собрании в случае решения вопросов о внесении в устав общества изменений, которые связаны с реорганизацией или ликвидацией общества, а также ограничивающие права акционеров.

В России к миноритариям часто относят тех, у кого пакет акций составляет менее 50%. Это связано с тем, что многие акционерные общества принадлежат государству (Сбербанк, Газпром). В свободном биржевом обращении в этом случае находится меньше половины акций.

В США, напротив, акции многих компаний практически полностью обращаются на бирже. Величина free-float обычно составляет 80 и более процентов. Классический подход гласит, что (как и в России) миноритарными пакетами считаются те, где менее 50% акций. На практике к миноритарным пакетам обычно относят доли акций 1% и выше.

Мажоритарный пакет

Мажоритарным называют пакет акций, который дает владельцу не только право голоса, но и возможность влиять на деятельность компании.

Держатели мажоритарного пакета — мажоритарии, как правило владеют 20-40% акций, если миноритариев не очень много. Но это в России. На западных рынках мажоритарии обычно владеют 5-10% акций. Например, в компании Кока-Кола крупнейшими акционерами являются:

1. Berkshire Hathaway, Inc — 9,33 %;
2. The Vanguard Group — 7,3 %;
3. BlackRock — 6,6 %;
4. State Street Corporation — 4 %

Аналогичную картину можно наблюдать в отношении фармацевтического гиганта Pfizer. Крупнейшими акционерами являются:

Кстати интересно, что в обоих случаях обладателем мажоритарных пакетов стали сразу три компании, занимающиеся выпусков взаимных и биржевых фондов ETF. Читайте о них здесь. Мажоритарий может оказывать решающее влияние на ежегодном собрании акционеров, если в компании ни одному инвестору не принадлежит контрольный пакет.

В России же чаще наблюдается обратная ситуация, когда корпорациями владеет государство через принадлежащие ему структуры (Минфин РФ, Росимущество, Внешэкономбанк и др.). Таблица ниже показывает примеры владения РФ как мажоритарным, так и контрольным пакетом:

Это дает возможность государству получать дивиденды от деятельности акционерных обществ, а также управлять  ими. В настоящее время по оценке Росимущества в РФ насчитывается не менее тысячи акционерных обществ с госучастием.

Вывод: мажоритарный и миноритарный пакеты это относительное понятие, которое зависит от ситуации в компании. В случае США мажоритарный пакет крупной компании может насчитывать лишь 3-5% акций, тогда как в России это как правило доля около 50%, в том числе с собственником в виде госструктуры.

Контрольный пакет

Из названия следует, что владелец контрольного пакета может осуществлять контроль над деятельностью компании. Не всегда держатель этого пакета руководит ей, но именно он принимает решение о стратегии развития компании.

При наличии большого числа миноритариев контрольный пакет может составлять всего 20-30% от общего числа акций. В этом случае необходимо следить за тем, чтобы миноритарии не объединились против держателя такого пакета. Существует также опасность того, что акции миноритариев будут выкуплены недружественным конкурентом, который может таким образом приобрести контрольный пакет.

В качестве примера получения контролирующего пакета можно привести ООО «Максимус», которое в 2021 году стало владельцем более 50% акций компании Селигдар и ее контролирующим акционером. Для этого ООО «Максимус» провело реорганизацию с присоединением двух других ООО, увеличив свою долю обыкновенных акций в Селигдаре с 23,24% до 50,0001%.

У многих российских компаний количество акционеров невелико, и контрольный пакет как правило включает более 50% всех акций. Например, структура акционеров компании Энел выглядит следующим образом:

Аналогичную картину можно видеть у компании Северсталь:

Блокирующий пакет

Держателю блокирующего пакета доступно право запрета решений, принимаемых на общем собрании. Доля акций зависит также от распределения общего количества бумаг между акционерами, но обычно составляет не менее четверти от общего объема (25%).

Держатель контрольного пакета автоматически становится и владельцем блокирующего пакета. В рамках одного акционерного общества может быть несколько мажоритарных пакетов, а блокирующий и контрольный пакет — только один.

Можно ли приобрести пакет акций на бирже?

Инвестору может быть доступно приобретение мажоритарного или даже контрольного пакета на бирже, однако это зависит от политики компании. Миноритарный пакет приобрести легче ввиду меньшего количества акций.

Перед покупкой необходимо определить цели инвестирования: для права на прибыль АО хватит одного лота акций, для влияния на деятельность компании нужно купить мажоритарный пакет, а вот для решающего контроля придется приобрести контрольный.

Если на бирже обращается более половины количества всех обыкновенных акций компании, теоретически можно собрать мажоритарный или контрольный пакет простым выкупом акций на вторичном рынке. По этой причине многие российские АО предпочитают выставлять на рынок большую долю привилегированных, а не обыкновенных акций, опасаясь потери влияния. Так, ПАО «Аптечная сеть 36,6» имеет в свободном обращении только 6% обычных акций.

Если 50% и 1 акция компании принадлежат ограниченному кругу инвесторов, можно провести с ними переговоры. В случае успеха они продадут свои акции, и в руках покупателя окажется контрольный пакет.

Более сложная ситуация возникает, если акции принадлежат множеству миноритариев. В этом случае придется скупать бумаги по частям, начиная с самого крупного пакета акций, до тех пор, пока не будет собран нужный по объему пакет. Важно проводить переговоры по покупке втайне от других акционеров, которые могут завысить цены на свои бумаги.

Возможность получения контрольного пакета относится только к частным акционерным обществам. Как упоминалось выше, в России многие АО принадлежат государству, поэтому их контрольный пакет приобрести невозможно.

Объединенная Авиастроительная Корпорация (ОАО «ОАК»), которая выпускает и обслуживает гражданскую и военную авиатехнику, принадлежит Росимуществу. На бирже обращается всего 3% акций, так что передать контроль над деятельностью такой корпорации другому лицу не получится.

Аналогично распределяются акции акционерных обществ типа Роснефти, Сбербанка, Газпрома и прочих, деятельность которых жизненно важна для России.

Пакеты акций на бирже в США

Как уже отмечалось, в России и в США существует заметное различие в размерах мажоритарных пакетов: мажоритарии российских акционерных обществ часто владеют 30-50% акций, в то время как американские мажоритарии считаются таковыми при наличии 5-10% акций. Это связано с тем, что акции американских компаний принадлежат большому числу институциональных и портфельных инвесторов.

В частности поэтому американские корпорации стремятся поощрить своих миноритариев, которые имеют высокую суммарную долю в компании относительно крупных игроков. В той же Кока-Кола на них приходится основной пакет акций (почти половина), что больше первых четырех позиций главных мажоритариев. Помимо выплаты дивидендов, некоторые компании предоставили своим миноритариям право выдвигать свои кандидатуры в совет директоров.

Это политика получила название proxy access и была введена в 2010 г. (Rule 14a-11). В этом правиле говорится о том, что держатели 3% акций могут выдвигаться или предлагать кандидатов в совет директоров компании. Многие корпорации приняли эту политику в штыки, однако с 2015 г. число компаний, принявших ее, неуклонно растет. Среди них есть такие гиганты, как:

• General Electric;
• JP Morgan;
• Fidelity;
• А&T;
• Apple;
• Citigroup;
• Occidental Petroleum;
• McDonald’s

Одним из самых активных деятелей, продвигающих новую корпоративную культуру, стал Скотт Стрингер, государственный ревизор Нью-Йорка. По его словам, в идеале новую политику должны принять не менее половины компаний, входящих в S&P 500.

Борьба с мажоритарными акционерами началась после того, как было доказано, что миноритарии получают меньшее вознаграждение за свои акции при слиянии, поглощении или реорганизации компании. Например, при поглощении News Corp. компании Fox Entertainment Group была применена процедура тендерного предложения. В результате миноритарии поглощаемой Fox недосчитались не менее 500 миллионов долларов США.

Не все корпорации в США находятся в распоряжении владельцев мажоритарных пакетов: акционеры нередко передают управление компании в руки назначенных руководителей. Отдельно стоят семейные корпорации, которых в Америке большое множество.

В погоне за привлечением капитала посредством эмиссии акций собственники компании могут потерять контроль над ней. Чтобы избежать этого, владельцы корпораций, например, Ford Motors или Google оставляют за собой большинство голосующих акций, становясь мажоритариями.

Заключение

Четыре основных вида пакета акций определяют степень влияния их владельцев на компанию, причем тут заметны отличия между Россией и США. В мировой корпоративной культуре все острее встает вопрос защиты интересов миноритариев: крупные корпорации идут по пути уступок и предоставления различных привилегий держателям миноритарных пакетов. Россия пока не вышла на такой уровень в связи с тем, что большое число мажоритарных и контрольных пакетов крупных корпораций принадлежит госструктурам.

Активы закрытых и публичных акционерных обществ принадлежат совладельцам в форме имущественных долей, называемых пакетами акций (обыкновенных или привилегированных). Пакет обыкновенных долевых бумаг, принадлежащий физическому или юридическому лицу, предоставляет право собственнику голосовать на общем собрании акционеров, где решаются стратегические вопросы компании.

Кроме того, по итогам отчетного периода, владельцы ценных бумаг имеют право на получение дивидендов по решению общего собрания акционеров или Совета директоров. Акции ПАО свободно торгуются на торговых площадках, что позволяет получать дополнительный доход. В статье подробно описаны функции и задачи пакетов акций.

Что такое пакет акций?

Акция, согласно закону об АО и Гражданскому кодексу – это имущественное право на часть предприятия. В России данные ценные бумаги проходят эмиссию в бездокументарной форме и хранятся у специальных регистраторов или в депозитариях в электронном виде на гражданина или предприятие-владелец.

Акция – это право собственности на определенный актив, в данном случае – на часть акционерной компании, дающая право на управление и дивиденды. Облигация – это долговая ценная бумага, форма кредита, за который уплачивается процент (купон). Важно не путать эти понятия.

Права владельцев акций

Долевые ценные бумаги любой компании в форме акционерного общества бывают двух типов: обыкновенные и привилегированные.

Лицо, владеющее обыкновенными ценными бумагами акционерного общества, – это полноправный акционер с присущими этому статусу правами:

• голосование на общем собрании акционеров;
• выбор руководства;
• определение планов компании;
• расчет дивидендов в случае получения прибыли.

Привилегированные акции не имеют права голоса, но регулярно дают право на получение дивидендов.

Обыкновенные и привилегированные ЦБ

Акции любого публичного акционерного общества делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные «бумаги» предоставляют держателям следующие права и обязанности:

1. Владелец является полноправным соруководителем и совладельцем.
2. Голосование на общем собрании акционеров за стратегию, тактику компании, выбор Генерального директора, Совета директоров, утверждение ревизионной комиссии, финансовых отчетов, принятие решения о распределении дивидендов, дополнительная эмиссия, отчуждение или приобретение крупных активов и решение других насущных вопросов компании.
3. Получение права на получение имущества после ликвидации компании.

Весомость голоса зависит от величины пакета.

Держатели привилегированных акций получают:

1. Стабильный фиксированный доход в виде дивидендов, вне зависимости от финансовых результатов за отчетный период.
2. Первоочередное право на получение имущества в случае ликвидации или банкротства компании.

Существенным недостатком таких ценных бумаг является запрет на участие в управлении предприятием. Фактически владельцы привилегированных бумаг компании являются номинальными инвесторами без права голоса.

Разновидности пакетов

Очень важным для АО фактором является сосредоточение акций у одного лица, о чем рассказано в этой главе. Если акционеров очень много, и ценные бумаги рассредоточены среди большого числа лиц, то возникает интересная ситуация, о чем тоже будет упомянуто.

Контрольный

Владелец акций предприятия, у которого в наличии 50% + 1 штука, обладает большими полномочиями и фактически руководит акционерным обществом. Он и обладает контрольным пакетом. На практике не обязательно обладать таким пакетом: с кем-то можно скооперироваться, часть акционеров на общее собрание не приезжает. Однако психологически именно такой объем показывает, кто реально руководит предприятием.

Контрольный пакет акций – большая часть эмитированных компанией ценных бумаг, которыми обладает одно физическое или юридическое лицо. Таких лиц может быть несколько, аффилированных между собой. Контрольный пакет предоставляет возможность владельцу фактически единолично организовывать управление по большинству вопросов, не противоречащих законодательству.

Конфликт интересов при контрольном ПА у одного акционера фактически исключен, потому что подразумевает стабильное развитие компании при умелом менеджменте. Как уже было сказано, контрольный пакет вовсе не обязательно должен быть больше 50%. Так, если в АО существует много акционеров, и акции чрезвычайно «распылены» между ними, то контролировать предприятие можно и с 20-30% ценных бумаг. Однако есть риск, что сторонняя фирма скупит на бирже и одновременно у миноритариев больше 50% акций, тогда контроль над АО будет утерян.

Обычно контрольным пакетом акций владеет учредитель, который очень редко желает расставаться со своей долей. Исключениями являются высокая капитализация АО и предложенная большая сумма за контрольный ПА. В России по данным на 2020 уже 75% активов национализировано, в 1999 году было 25%. То есть, государство тоже является активным, если не главным игроком на рынке ПАО.

Обладатель контрольного пакета акций принимает единоличные решения по широкому ряду вопросов:

1. Стратегические планы.
2. Текущая финансово-хозяйственная работа.
3. Назначение руководящих органов.

Достоинства для владельца контрольного пакета акций:

1. Единоначалие и отсутствие разногласий, что благотворно сказывается на развитии предприятия. Исключения составляют внесенные в Устав АО пункты и решение вопросов, которые могут решить только 75% акционеров.
2. Распоряжение доходами. К примеру, часто государственные предприятия предпочитают больше инвестировать в долгосрочные проекты, чем выплачивать огромные дивиденды.
3. Долгосрочное бизнес-планирование без споров.

Самый большой недостаток – единоличный менеджмент не всегда восприимчив к критике, нередко конструктивной. Можно назвать еще один недостаток – большой риск в одиночку брать на себя большую ответственность, особенно в долгосрочных проектах.

Контрольные пакеты акций следующих компаний по состоянию на 2020 год принадлежат:

Пакеты акций хранятся в депозитариях и регистраторах.

Блокирующий

Блокирующий ПА составляет 25% + 1 акция от общего числа обыкновенных акций. Владелец блокирующего ПА способен отложить на время или навсегда некоторые решения, которые, по его мнению, вредны для компании. К примеру, он может заблокировать приватизацию, дополнительную эмиссию, инвестиции в дорогостоящие проекты.

Обычно, такая блокировка ведет к переговорам с обладателем контрольного ПА, которая разрешается мирно. Ведь обладатель блокирующего пакета желает окупить свои вложения, поэтому обычно владелец контрольного ПА идет ему навстречу.

Если блокирующим пакетом обладает государство, то тут логика голосования другая. За государством стоят избиратели, поэтому не всегда одобряются экологически вредные проекты, не поддерживаются дорогостоящие и неприбыльные строительства.

Миноритарный

Миноритарный держатель обладает меньшими правами с указанными выше владельцами. Миноритарий имеет право:

1. Присутствовать и голосовать на общем собрании акционеров.
2. Получать дивиденды.
3. Требовать любую финансовую и хозяйственную информацию, если она не содержит государственной тайны.
4. Делать запросы руководству компании.

Миноритарный уровень обычно начинается с 1% от общего числа обыкновенных акций, но в крупных холдингах этот процент ниже.

Другое название миноритарного пакета – неконтролируемый. Иными словами, владелец-миноритарий не может влиять на управление, развитие предприятия, принятие ключевых решений по стратегическому развитию.

Мажоритарный

Мажоритарные держатели серьезно влияют на политику АО, потому что они владеют от 10 до 40% акций. С ними считаются держатели контрольного ПА, поскольку для принятия крупных решений требуется консенсус.

Подробнее о миноритариях и мажоритариях

Отличие контрольного и блокирующего пакетов

Для наглядности изобразим отличия контрольного и блокирующего пакета в виде таблицы.

Приобретение ПА

Пакеты акций продаются по договору купли-продажи, договорам мены или иным сделкам, предусмотренным в Гражданском кодексе РФ. Сделки могут совершаться на бирже и вне торговых площадок. Главное, это верно оформить договор, в этом помогут профессиональные участники рынка ценных бумаг – брокеры, дилеры, депозитарии и регистраторы.

Покупка контрольного или мажоритарного пакета акций обычно происходит в условиях глубокой секретности, потому что фактически происходит передел собственности, который может повлиять не судьбу и дальнейшее развитие компании.

Приобретение ценных бумаг идет по нескольким направлениям:

• на бирже и других официально зарегистрированных торговых площадках, через брокера;
• у мажоритариев путем переговоров и определения цены за пакет акций, вне биржи;
• покупка акций у миноритариев, скорее через посредников.

Пакет акций также может быть приобретен при регистрации АО путем внесения части уставного капитала.

Как проводится оценка стоимости ПА?

Оценочная работа обычно проводится исходя из котировок ценных бумаг на бирже и капитализации компании. Если пакет акций большой, то проводятся двухсторонние сделки с привлечением экспертов.

Независимые эксперты запрашивают за свою работу немалую сумму, но при этом гарантируют независимость и непредвзятость. Основные методы работы оценщиков:

1. Затратный. Эксперт анализирует все издержки, которые были затрачены на возведение активов компании.
2. Сравнительный. Оценщик ищет аналогичную компанию по размерам, объемам выпуска продукции или услуг и рассчитывает ее стоимость, возможно, эта информация есть в открытых источниках.
3. Производственный. Эксперт рассчитывает генерацию денежного дохода и прибыли компании, а на основе этого делает вывод о стоимости компании.

Для всех трех методов существуют математические формулы и методики расчета.

Полезное видео

В видео дано определение акциям, что дает ПА и как на них заработать:

Источники и справочные материалы

Заключение

Пакет акций – это объем долевых ценных бумаг компании, которым владеет один акционер или аффилированные лица. Величина пакета у одного акционера влияет на стратегию и тактику компании. Владелец контрольного, мажоритарного или миноритарного ПА может избрать свою стратегию поведения.

( 1 оценка, среднее 4 из 5 )

Когда человек принимает решение об инвестировании собственного капитала, то одна из первых строчек в списке инвестиционных инструментов, как правило, отводится под инвестиции в рынок ценных бумаг.

В свою очередь, среди ценных бумаг, наиболее ликвидными и привлекательными всегда считаются акции. Большинство начинающих акционеров интересует вопрос, что такое контрольный пакет акций и какие еще пакеты бывают? Расскажем обо всем по-порядку.

Что такое акции

Акция является ценной бумагой, выступающей в качестве свидетельства о том, что акционер (владелец акций) внес собственные средства в капитал акционерного общество и обладает правом получения определенной части прибыли в виде дивидендов.

Помимо этого, наличие акции у лица дает ему право на участие в управленческой деятельности акционерного общества, а также на часть имущества предприятия, которое останется в случае ликвидации акционерного общества.

Как только начинающий инвестор начинает осваиваться на рынке ценных бумаг, возникает определенный дефицит в понимании этой терминологии. Стоит только углубиться в изучение акций чуть дальше самого определения акции, как сразу всплывает следующее понятие «пакет акций». Сразу возникает вопрос: «Пакет акций – это сколько акций?».

Что такое пакет акций?

Пакет акций — это совокупность акций отдельно взятого акционерного общества, которыми владеет одно конкретное физическое или юридическое лицо. Говоря о пакетах акций, всегда отмечают, сколько акций находится в пакете, либо какой процент от общего числа ценных бумаг акционерного общества находится в пакете.

К примеру, Сбербанк на сегодняшний день выпустил 21 586 948 000 штук акций. Крупнейший пакет акций Сбербанка принадлежит Центральному Банку РФ и составляет 52,3% или это 11 289 973 804 штук акций. Этот пакет акций называется контрольным. Дальнейшее изучение рынка ценных бумаг требует понимания терминологии всех видов пакетов акций.

Виды пакета акций

В классической терминологии существует следующие три разновидности пакетов акций:

• Контрольный;
• Блокирующий;
• Миноритарный.

Но на практике существуют такие акционерные общества, где существует четвертый пакет акций, называемый мажоритарным. Целесообразно изучить каждый из существующих видов пакетов по отдельности.

Контрольный пакет акций
(50% + 1 акция)

Контрольный пакет акций – это совокупность акций, насчитывающая более половины от всего количества акций, находящихся в обороте.

Иными словами, человек, в распоряжении которого находится  50%(процентов) всех акций +1 акция, является держателем контрольного пакета акций.

Держатель контрольного пакета обладает правом на контроль всех решений, которые принимаются внутри акционерного общества, поскольку за ним автоматически закрепляется большинство голосов на акционерном собрании.

Миноритарный пакет акций
(1% акций)

Миноритарный пакет акций – это малый набор акций, который не дает права существенного влияния на принятие решений внутри акционерного общества, но при этом позволяет запрашивать информацию о состоянии дел и являться полноценным участником собраний акционеров.

Наиболее часто считается, что в миноритарном пакете находится 1% от общего количества акций.

Необходимо учитывать, что интересы всех держателей акций защищены специальными законами, поэтому у каждого акционера есть достаточный набор прав.

Блокирующий пакет акций
(25% + 1 акция)

Блокирующий пакет акций – это объем акций, позволяющий правом блокировать или откладывать решения, принятые в ходе собрания акционеров.

В блокирующем пакете акций теоретически должно находиться 25% акций акционерного общества, но на деле, когда в АО отсутствует существование контрольного пакета, блокирующий пакет акций может содержать значительно меньше акций.

К примеру, российская энергетическая компания «ПАО ИНТЕР РАО» не имеет держателя контрольного пакета акций, а мажоритарный пакет в размере 27,63% акций находится у «АО Роснефтегаз». Следующим по совокупности акций выступает «ИНТЕР РАО Капитал», насчитывающая 19% акций, что на практике позволяет называть ее держателем блокирующего пакета акций.

Мажоритарный пакет акций
(наибольшее количество акций в одних руках)

На практике часто происходит так, что акционерное общество насчитывает огромное количество акционеров, поэтому акции этого АО «распылены» настолько сильно, что контрольный пакет акций в своем классическом понимании попросту отсутствует, и тогда крупнейшим акционером становится лицо, имеющее самый крупный «мажоритарный» пакет.

Таким образом, мажоритарный пакет акций – это комплекс акций, наделяющих держателя правом контролировать все решения акционерного общества в отсутствии существования держателя контрольного пакета.

К примеру, «ПАО Газпром» из-за высокой степени «распыленности» акций не имеет акционера, который обладал бы контрольным пакетом, поэтому большинство голосов на акционерных собраниях получает мажоритарный пакет акций, которым обладает Российская Федерация в лице «Росимущества», насчитывающего 38,373% акций.

Контрольный пакет акций это

Всем доброго времени суток, друзья. Я стараюсь не касаться крупных разборок между «большими дядями», но свидетелем подобного действия пришлось быть не так давно. Хотел один товарищ захватить контроль над своим конкурентом.

Решил действовать через ценные бумаги. Допрашивал меня про контрольный пакет акций – что это и как можно получить над ним контроль. Свою теоретическую информацию он получил, а с главными нюансами данного вопроса я вас сейчас познакомлю. Приготовились и приступаем к ознакомлению.

Контрольный пакет акций – это благо или большая морока?

Как следует из названия, контрольный пакет акций – это сумма ценных бумаг, сконцентрированных в руках одного акционера, будь то физическое или юридическое лицо, которая дает право контролировать деятельность компании.

Важно!Обладатели такого пакета могут самостоятельно принимать практически любые важные решения в отношении компании и ее деятельности, то есть, по сути, являются единоличным органом управления.

Если говорить о процентном выражении, то de jure контрольной считается доля 50 % + 1 акция. В данном случае нет возможности для конфликта интересов, так как таким пакетом может обладать лишь один акционер.

De facto же контроль над компанией может давать и доля в 20–30 % (как, например, во многих американских компаниях), при условии большого количества более мелких держателей остальных акций.

В данном случае, остальные акционеры хоть и владеют, в сумме, большим количеством ценных бумаг, но не являются единой действующей силой и потому малоэффективны в деле управления и контроля над акционерным обществом.

Так как подобное вероятное самоуправство может повлечь за собой ряд нежелательных эффектов и спекуляций, законодательство большинства стран, в том числе Российской Федерации, ограничивает действия крупных акционеров в области важных для компании решений.

Для принятия следующих решений требуется не половина (контрольная доля), а ¾ голосов акционеров, обладающих правом голоса:

• Ликвидация и реорганизация компании. Любые действия, направленные на изменение статуса компании (например, из ОАО, открытого акционерного общества, в ЗАО, закрытое акционерное общество, и наоборот), слияние или поглощение могут быть предприняты только после голосования 75 % долевых пайщиков, участвующих в общем собрании акционеров.
• Определение стоимости ценных бумаг компании при последующих эмиссиях, в случае если требуется, например, увеличение уставного капитала АО. Актуально как для закрытых, так и для открытых эмиссий.
• Решение о приобретении компанией собственных акций, ранее выпущенных на фондовый рынок, так называемых выкупленных ценных бумаг (ст. 48 и ст. 49 закона РФ «Об акционерных обществах»).
• Осуществление крупной сделки на сумму, превышающую половину величины активов акционерного общества, оцененных по их балансовой стоимости, на день заключения сделки (ст. 79, пункт 3 закона РФ «Об акционерных обществах»).
• Изменение величины уставного капитала в сторону его уменьшения, за счет снижения номинальной стоимости находящихся в обращении акций. Подобные действия повлекут за собой снижение рыночной стоимости всех ценных бумаг компании, находящихся в обращении. Именно по этой причине меньшинство среди акционеров имеет право заблокировать подобное решение мажоритариев, чтобы избежать обесценивания своих инвестиций.

Получается, что, с одной стороны, контролируя 50 % + 1акцию, держатель пакета способен управлять акционерным обществом практически единолично.

Совет!Однако самые важные решения все же обязан принимать совместно с остальными акционерами компании.

Таким образом, обязанностей и ответственности у такого держателя акции ничуть не меньше, чем прав, что уравновешивает ситуацию, и не позволяет со стопроцентной уверенностью утверждать, что полный контроль над компанией – это безусловное благо.

Завидная доля миноритариев

Следующим по величине, после контрольного, считается блокирующий пакет акций. Законодательно подобный пакет ценных бумаг определяется как 25 % + 1 акция, сконцентрированные в руках одного держателя.

На самом деле, как и в случае с предыдущим типом, фактически размер пакета может быть значительно меньше, обычно речь идет о втором по величине акционере конкретной компании.

Как следует из названия, такой пакет позволяет блокировать значимые решения мажоритария или общего собрания акционеров.

Выше описаны ситуации, в которых закон выступает в защиту держателей небольших пакетов ценных бумаг, оговаривая необходимость голосования ¾ акций, участвующих в собрании.

Держатели единого пакета, в размере 25 % + 1 акция, соответственно, могут заблокировать практически любые решения, так как именно их голоса будет недоставать для достижения порога в ¾, указанных в законе «Об акционерных обществах».

Блокирующий и мажоритарный пакет акций

Миноритарный пакет ценных бумаг, сосредоточенный в руках одного акционера, не позволяет последнему участвовать в управлении акционерным обществом и принимать значимые решения в рамках общего собрания акционеров.

Такой пакет акций носит также название «неконтролирующий». Российское законодательство определяет миноритарного держателя ценных бумаг, как владельца минимум 1 % доли компании. Держатели меньшей доли называются розничными акционерами.

Внимание!Мажоритарный пакет, в противовес миноритарному, представляет собой значительную долю в капитале компании, точное количество в процентном выражении зависит от структуры акционеров АО.

Такой пакет не обязательно дает право на полный единоличный контроль (не путать с контрольным), но обладает широким спектром прав и возможностей в рамках общего собрания акционеров.

В международной практике далеко не каждая компания управляется держателем контрольной части ценных бумаг, однако мажоритарный акционер (и часто не один) присутствует практически в каждом акционерном обществе.

Как правило, такие держатели активно участвуют в процессе управления подконтрольной им компанией и проявляют свою власть не только в рамках ежегодного общего собрания акционеров, но порой даже заседают в Совете АО (следующим после Собрания главным органом управления акционерного общества) или занимают другие важные руководящие должности.

Виды пакетов акций – анализ и преимущества

Выше были представлены все виды пакетов акций, описанные в экономической теории и законодательной практике стран с развитой экономикой и свободным обращением капитала.

На основании характеристик пакетов можно сделать вывод о преимуществах и недостатках каждого с точки зрения инвестора.

Крупные вложения в ценные бумаги и приобретение доли 50 % и более гарантирует следующие преимущества:

1. Возможность практически единолично управлять акционерным обществом и распоряжаться доходами компании (в том числе принимать решение о выплате дивидендов).
2. Активное участие в жизни компании позволяет контролировать ее развитие не только в настоящем времени, но и в долгосрочной перспективе.

Наравне с преимуществами, данный тип управления АО предполагает и недостатки:

• Высокий уровень риска. При единоличном управлении возрастает риск ошибки единственного управляющего, чего можно было бы избежать при коллективном регулировании деятельности.
• Большая ответственность и необходимость постоянно вкладывать не только и не столько финансовые средства, сколько собственные силы на контроль и управление.

Именно про таких людей, рискующих и готовых не только к преимуществам обладания большим капиталом, но и к его недостаткам, Уинстон Черчилль говорил: «Цена величия – ответственность».

Важно!Приобретение блокирующей доли имеет меньше преимуществ в том, что касается текущих дел компании и управления ею, однако доля ответственности порой ничуть не ниже.

Именно обладатели подобной доли могут и должны стать регулирующей силой, которая не позволит крупному держателю ценных бумаг компании творить все, что заблагорассудится. Их функция скорее контролирующая, нежели управляющая.

Миноритарные акционеры самые бесправные в данном контексте, однако и ответственности за возможные провалы и финансовые неурядицы АО на них минимум.

Поэтому этот тип инвестирования – малыми долями в различные компании, без управляющего большинства – мы советуем тем, кто стремится сохранить и приумножить свой капитал, но не обладает достаточным желанием или знаниями для полноценного управления своими вложениями.

Если говорить о стоимости ценных бумаг, то и она может отличаться в рамках одной и той же компании, но пакетов разной величины.

Логично, что миноритарные пакеты стоят дешевле мажоритарных или тех, что позволяют единолично управлять акционерным обществом.

При этом стоимость акций маленького пакета напрямую зависит в первую очередь от стандартных факторов, которые формируют стоимость инвестиции: доходность АО, размер и тенденция дивидендных выплат, репутация компания и ее рыночная стоимость, а также ряд других косвенных факторов, таких как стабильность политической ситуации в стране, где находятся офисы компании, и размер налогового бремени.

Совет!Цена контрольной доли обусловлена не столько вышеназванными факторами (которые, тем не менее, играют существенную роль в образовании конечной стоимости), сколько престижностью и размером компании – предмета инвестиций, и потенциальными возможностями для расширения сфер влияния на конкретный рынок и экономику в целом.

Эти факторы также следует учитывать при выборе инвестиционной стратегии и компаний для вложения своих капиталов. Ведь в зависимости от Ваших знаний, навыков и целей, выбранная тактика принесет положительный или неудовлетворительный результат.

Источник: http://pasprofit.ru/kontrolnyj-blokirujushhij-mazhoritarnyj-paket-akcij-vidy.html

Что такое контрольный пакет акций и зачем он нужен?

Контрольный пакет акций — это определённое количество акций какого-то предприятия (акционерного общества), находящееся в распоряжении у акционера, предоставляющее возможность для этого акционера управлять акционерным обществом.

То есть фактически, владелец контрольного пакета акций контролирует (оттого так и называется — контрольный) деятельность предприятия и может самостоятельно принимать стратегические решения, касаемые важнейших аспектов деятельности акционерного общества.

Контрольный пакет должен составлять более половины всех акций, выпущенных эмитентов (51% акций).

Но это теоретически. На практике на крупных предприятиях стратегическому инвестору нужно обладать пакетом около 20-30% от всех акций, чтобы получить контроль над предприятием.

Это связано с тем, что на общем собрании акционеров не все акционеры будут представлены и не смогут голосовать против решений доминирующего акционера.

Владельцами контрольных пакетов акций крупных российских предприятий обычно являются крупные акционеры, например, основатели компании, либо топ-менеджмент, либо государство (правительство).

Внимание!Обычно те, кого принято называть олигархами, как раз и являются владельцами предприятий: заводов, газет, пароходов — то есть обладают контрольными пакетами.

Например, государство владеет контрольным пакетом акций таких компаний, как ВТБ, Сбербанк, Роснефть, Газпром, РЖД. Контроль осуществляется как непосредственно, так и через государственные фирмы-посредники.

Блокирующий пакет

Также есть такое понятие, как блокирующий пакет акций. Обладатель такого пакета может блокировать большинство решений совета директоров (общего собрания акционеров). Теоретически доля акций, необходимая для блокирования, 25%, но на практике она меньше.

Структура акций компании на примере ОАО «Вымпелком»

Голосующие акции

Отметим, что на собрании акционеров имеют влияние только голосующие акции, то есть те, которые дают право голоса.

Здесь надо знать вот что. Как вы знаете, существуют 2 вида акций: обыкновенные и привилегированные акции. Само название «привилегированные» подразумевает под собой некие привилегии, которыми обладают такие акции по отношению к обыкновенным.

И действительно, привилегированные акции обеспечивают их владельцам повышенные дивиденды, поскольку часто в уставе акционерного общества прописаны положения, предоставляющие акционерам возможность получать повышенные дивиденды.

Если посмотреть на ежегодные рейтинги, составляемые разными аналитическими компаниями, то нетрудно заметить, что большая часть акций, по которым выплачиваются самые большие дивиденды — привилегированные.

Также привилегированные акции предоставляют право на первостепенное получение имущества компании при ликвидации.

Но зато такие акции НЕ дают владельцам право голоса на общем собрании акционеров. Поэтому крупные акционеры владеют обыкновенными акциями, так как они дают право голоса на собрании акционеров.

Источник:

Виды акций и права акционеров

Владение контрольным пакетом акций позволяет определять стратегические направления развития акционерного общества, контролировать его текущую деятельность, осуществлять назначение руководящих органов, согласовывать мероприятия, направленные на использование значительных финансовых ресурсов, а также совершать другие действия, способствующие развитию предприятия, за исключением его реорганизации и ликвидации.

Виды пакетов

Любой пакет акций включает в себя определенное количество ценных бумаг, принадлежащих конкретному акционеру компании. Основными видами пакетов акций являются:

• Миноритарный. Акционер, владеющий этим небольшим пакетом, может делать запросы об интересующих его аспектах работы ОАО, принимать участие в собраниях акционеров, при этом, не оказывая существенного влияния на результаты голосования по вопросам повестки дня собрания. Владельцы пакетов с более чем 5-процентным количеством акций обладают правом созыва общего собрания для решения неотложных вопросов ее деятельности.
• Блокирующий. Владелец блокирующего пакета имеет право наложить вето на решение общего собрания акционеров, влияя, таким образом, на деятельность компании.
• Контрольный. Пакет акций, владение которым дает право управления акционерным обществом. Величина его может быть различной. Теоретически контрольный пакет должен содержать 50%+1 акцию. Такое количество акций не является обязательным, если на собрании присутствуют не все акционеры – в таких случаях для принятия решения достаточно большинства голосов. Учитывая, что в крупных ОАО большинство держателей акций – это мелкие акционеры, то для контроля над такой компанией иногда достаточно иметь пакет из 20-30% акций.

Обладатели пакета в 50% и более акций гарантированно контролируют деятельность компании и определяют стратегическое направление ее развития.

Важно!25-процентного пакета достаточно, чтобы блокировать большую часть решений.

Таким образом, несмотря на законные полномочия обладателей крупных пакетов акций, они должны считаться с мнением друг друга, иначе предложения одних могут вызывать противодействие других, нанося ущерб компании.

Крупные (или контрольные) пакеты акций, дающие право серьезно влиять на деятельность компании могут оцениваться гораздо выше номинальной стоимости акций компании.

При их продаже владелец может запросить сумму, соответствующую его собственной оценке стоимости пакета.

Типы акций АО

Акции предприятий подразделяются на следующие типы:

1. Обыкновенные – акции, выпускаемые акционерной компанией и дающие право их владельцам голосовать на собраниях акционеров, а также получать нефиксированные дивиденды в случае, если компания имеет по результатам финансовой деятельности чистую прибыль, из которой начисляются дивиденды.
2. Привилегированные. Акции, по которым компания обязуется произвести выплату фиксированного дохода. Однако владельцы привилегированных акций лишены права голоса на общем собрании.

Практика показывает, что, как правило, контрольными пакетами акций владеют основатели компании, топ-менеджмент, крупные инвесторы, а также государство, заинтересованное в получении дивидендов для пополнения бюджета.

Так, государство владеет контрольным пакетом акций многих крупных ресурсообразующих компаний (Газпром, Роснефть, «Российские железные дороги» и др.).

Источник:

Возможности, которые дает владение

1 акция – базовые права собственника компании: участие в управлении (участие в собраниях акционеров), право на дивиденды и на компенсацию в случае ликвидации АО.

1% — доступ к реестру акционеров. Владелец 1% имеет возможность требовать от реестродержателя состояние реестра, хоть ежедневно.

И это открывает, соответственно, перспективы для того, чтобы понять, можно ли что-то взять еще, сколько взять и какие силы и средства для этого нужны. Для любого стратегического инвестора первая цель — это 1%.

2% — это возможность выдвигать своего представителя в совет директоров. Это уже реальная возможность управления акционерным обществом.

10% — дает право инициировать внеочередное собрание акционеров, причем с любой частотой, а также требовать внеплановых проверок финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества.

20% — разрешение Федеральной антимонопольной службы (ФАС). В России любой может покупать акции до 20%, но для того, чтобы взять пакет свыше 20%, необходимо получить разрешение.

Совет!Если это разрешение получено, то здесь уже открываются возможности для очень крупных пакетов, в первую очередь — блокирующего пакета.

25% + 1 акция — блокирующий пакет акций. Это возможность заблокировать любое принципиальное решение.

В тех случаях, когда контрольный пакет не консолидирован в одних руках, владелец блокирующего пакета имеет возможность проводить собственные решения. В большинстве случаев ставится задача взять не контрольный пакет, а блокирующий пакет.

50% + 1 акция — контрольный пакет акций.

Действия стратегических инвесторов (покупающих значительные пакеты акций на длительный срок) не могут не оказывать серьезного воздействия на движение цены. Информацию о появлении на рынке или уходе с него стратегических инвесторов можно очень часто почерпнуть в газетах, по телевизору, в интернете и т.д.

С другой стороны, этой информации нельзя верить, потому что в подавляющем большинстве случаев это дезинформация, причем инициированная самим стратегическим инвестором, так как он достигнет своей цели только тогда, когда максимально запутает всех остальных.

И будет это делать всеми возможными средствами.

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/vozmozhnosti-kotorye-daet-vladenie-razlichnymi-paketami-akciy

Контрольный пакет акций

Как известно, целью финансового менеджмента компании является увеличение благосостояния ее акционеров, которые, участвуя в собственном капитале компании, рассчитывают на то, что полученные от инвестиций денежные потоки компенсируют потери, понесенные в связи с вложением денег в акции.

Все методы обоснования инвестиционных и финансовых решений, известные в теории корпоративных финансов, основываются на этом допущении.

Внимание!Любое решение о вложении денег в проект, изменении структуры капитала, реорганизации и т.п. рассматривается с точки зрения того, будет ли оно способствовать повышению стоимости собственности компании, а значит, и ее акций.

При этом, важным является следующий аспект: о каких акционерах идет речь ‑ крупных, имеющих заметную долю в общем капитале компании и способных воздействовать на ее решения, или мелких, чья индивидуальная доля в капитале компании мала?

Считается, что крупный акционер ‑ это владелец акций компании, который стремится участвовать в ее управлении и имеет достаточно большую долю в уставном капитале, чтобы оказать существенное влияние на ее стратегию.

Весь рынок акций разделен на два больших сегмента ‑ рынок крупных пакетов и рынок относительно мелких лотов, причем каждый из этих сегментов характеризуется своими составом участников, правилами, доходностью, ликвидностью и риском.

Что представляет собой крупный акционер?

Это индивидуальный или институциональный инвестор (банк, инвестиционная компания, холдинг, промышленное предприятие и т.п.), задачей которого является получение в свое распоряжение денежных (или товарно-денежных) потоков конкретной компании.

С этой целью такой акционер стремится завладеть заметной долей ее акций и удержать их. Существует множество мотивов, помимо диверсификации, которыми может руководствоваться инвестор, приобретающий крупные пакеты акций.

Это может быть, например, поиск недооцененных компаний, рыночную стоимость которых можно повысить путем реализации определенной программы действий.

Это могут быть разные синергетические эффекты от объединения нескольких видов бизнеса под одним руководством, вертикальная, либо горизонтальная интеграция.

Кроме того, иногда для покупателя появляется возможность получить в свое распоряжение ценный актив, которым обладает целевая компания (например, квалифицированные кадры или доля рынка).

Важно!Поскольку речь идет о двух разных рынках (рынке крупных пакетов акций и рынке мелких лотов), неудивительно, что и ликвидность, и уровень цен на этих рынках различны.

Рынок крупных пакетов, как правило, менее ликвиден, характеристики товара на нем менее стандартизированы, сделки дольше готовятся и обсуждаются, а в информационном отношении этот рынок менее эффективен.

Цены акций в крупных пакетах обычно выше, чем в мелких, на величину «премии за контрольный характер», которая на российском рынке в среднем составляет 35% от рыночной цены акций.

Вместе с тем колебание величин этих премий достаточно велико, что обуславливается характеристиками конкретного предприятия, временем приобретения акций, особыми соглашениями при заключении сделки и отсутствием представительной базы данных по аналогичным сделкам.

По тем же причинам на основе имеющихся статистических данных практически невозможно дифференцировать рыночную премию в зависимости от размера приобретаемого пакета акций, хотя этот фактор очень существенный.

Финансовая схема приобретения крупных пакетов акций часто более сложная, чем покупка мелкого лота.

Степень контроля

Одной из наиболее важных переменных, влияющих на оценочную стоимость пакета акций, является степень контроля (если контроль присутствует в оцениваемом долевом участии).

Зачастую сложно определить, является ли конкретный пакет контрольным или миноритарным; от этого может зависеть также и степень контроля, которая зависит от возможности осуществлять любое право или весь набор прав, связанных с контролем над предприятием.

Совет!Соответственно, если объектом оценки является контроль, оценщику следует определить наличие или отсутствие в данном конкретном случае различных элементов контроля и принять во внимание влияние каждого элемента на стоимость контроля.

Наиболее общими для контроля являются прерогативы:

• избирать директоров и назначать менеджмент;
• определять вознаграждение и привилегии менеджмента;
• принимать политику и вносить изменения в направление работы предприятия;
• приобретать или ликвидировать активы;
• отбирать контрагентов для ведения бизнеса и заключения контрактов;
• принимать решения о поглощении других предприятий;
• ликвидировать, расформировывать, распродавать или рекапитализировать компанию;
• продавать или приобретать собственные акции компании;
• регистрировать акции компании для публичного выпуска;
• объявлять и выплачивать дивиденды;
• вносить изменения в уставные документы или правила внутреннего распорядка.

Таким образом, очевидно, что лицо, владеющее контрольным пакетом предприятия, обладает рядом очень ценных прав, отсутствующих у обыкновенного акционера.

С другой стороны, миноритарный характер пакета не обязательно означает полное отсутствие контроля.

Например, при голосовании держатель неконтрольного пакета может в определенной мере влиять на принятие важных решений в области хозяйственной политики компании.

Кроме того, права владельца контрольного пакета или его способность реализовывать многие прерогативы, связанные с контролем, могут быть ограничены рядом факторов.

Контрактные ограничения. Многие типичные контрольные права могут отсутствовать вследствие контрактных ограничений.

Внимание!Например, специальные условия, связанные с обязательствами компании по долгу, часто препятствуют выплатам дивидендов, увеличению вознаграждения менеджмента, продаже активов, поглощению или изменениям в сфере деятельности.

Эффект регулирования. Приоритетными по отношению к обычным прерогативам контроля могут быть меры правительственного регулирования деятельности компании.

Например, ликвидация компаний в таких сферах, как страхование и коммунальное хозяйство либо занимает продолжительный период времени, либо вообще невозможна.

Правительственные ограничения могут препятствовать некоторым видам поглощения и продаже компании определенным фирмам и инвесторам.

Финансовые условия бизнеса. Многие права, связанные с контролем, могут терять свое экономическое содержание или же утрачивать стоимость просто вследствие финансового положения компании.

В их число входят права на определение вознаграждения менеджменту, выплату дивидендов, покупку акций или активов, приобретение других активов.

Эффект распределения собственности. В том случае, если один акционер владеет 49% акций компании, а другой — 51%, держатель 49-процентного пакета либо вообще не обладает возможностью позитивного контроля, либо обладает им в малой степени.

В некоторых случаях он не получает даже права «негативного контроля», то есть права блокирования определенных решений.

Важно!Однако если два акционера владеют 49% акций каждый, а третий — лишь 2%, то первые два акционера в равной мере зависят от третьего, удерживающего 2-процентный пакет.

Акционер, владеющий 2% акций, может получить значительную «премию» за свой конкретный пакет, сверх части стоимости всей компании, пропорциональной его доле в капитале.

Значение контроля

Обоснование размера рыночной премии за осуществление контроля над предприятием можно проводить с помощью нескольких методических подходов:

1. статистического метода;
2. метода дисконтированных денежных потоков;
3. информационного подхода;
4. метода избегания «разводнения» прибыли.

Статистический метод. Результаты анализа сделок по покупке крупных пакетов акций, заключенных на российском рынке, показали, что рыночная премия за контроль над предприятием составляет в среднем 35% цены акции миноритарного пакета.

Поэтому, чтобы получить цену акции в контрольном пакете, в ориентировочных расчетах эту премию следует добавить к представительной котировке акции на биржевом или внебиржевом рынке.

Например, если акция поглощаемой компании имеет цену спроса 100 руб., то ее цена в контрольном пакете составит:

100 × 1,35 = 135 руб.

Данный подход является в известной степени упрощенным. Во-первых, нет гарантии, что в рамках конкретной сделки стоимость контроля является именно такой. Во-вторых, колебание величин пре­мий за контроль по конкретным сдел­кам достаточно велико

Оценка премий за контроль, уплаченных при осуществлении крупных сделок с некоторыми российскими компаниями

Премия должна быть дифференцирована в зависимости от величины приобретаемого пакета, условий приобретения, характеристики предприятия-покупателя и предприятия-объекта покупки, а при данной методике эти параметры учесть невозможно.

Совет!На практике подобные оценки используются достаточно часто, однако необходимо осторожно относиться к получаемым данным.

Нет никаких оснований утверждать, что разница цен на двух различных рынках должна обязательно быть постоянной, поскольку тенденции на рынке акций и рынке корпоративного контроля могут существенно различаться.

Метод дисконтированных денежных потоков. Этот метод основан на положении, что ценность любого актива или совокупности активов (в том числе и действующего предприятия) определяется генерируемыми им денежными потоками. Он известен в двух модификациях.

Первая модификация метода заключается в следующем. Допустим, новый собственник компании Б (компания А) определил ожидаемые свободные денежные потоки, которые принесет ему компания Б.

Тогда, сформулировав минимальные требования к доходности и произведя дисконтирование по ставке требуемой доходности полученных потоков, можно вычислить обоснованную рыночную стоимость контрольного пакета акций компании Б.

Далее, чтобы определить премию за контроль, необходимо вычесть из этой обоснованной рыночной стоимости фактическую стоимость акций компании на фондовом рынке, где акции котируются по ценам миноритарной доли.

Например, приобретаемая компания имеет 8 млн. акций по 100 руб. каждая и в прогнозном пятилетнем периоде будет иметь чистый денежный поток 200 млн. руб. в год.

Обоснованный требуемый уровень инвестора к доходности подобных компаний составляет 15% годовых. Тогда ценность компании для такого собственника можно вычислить по следующей формуле:

Стоимость компании = приведенная стоимость денежного потока в течении прогнозного периода + приведенная стоимость денежного потока по завершении прогнозного периода

Следовательно, ценность данной компании составит:

PV = 200/(1 + 0,15) + 200/(1 + 0,15)2 + 200/(1 + 0,15)3 + 200/(1 + 0,15)4 + 200/(1 + 0,15)5 + 200/0,15/(1 + 0,15)5 = 1337 млн. руб.

Внимание!Стоимость контроля над предприятием определяется как разница между найденной стоимостью и стоимостью акций вне контроля: 1337 – 800 = 537 млн. руб., где стоимость акций вне контроля равна: 8 000 000 × 100 = 800 млн.руб., что соответствует премии за контроль: 537/800 = 67% рыночной цены вне контроля.

Если акция компании Б в настоящее время стоит 100 руб., то при покупке за нее, согласно этому методу, можно предложить:

100 × 1,67 = 167 руб.

Слабым местом данной модификации является тот факт, что результат расчета зависит от следующих исходных данных:

• денежного потока новой компании;
• среднегодового темпа роста денежного потока;
• ставки требуемой доходности.

Эти данные во многом представляют собой индивидуальные оценки аналитика, которые могут не совпадать с аналогичными оценками противоположной стороны сделки.

Вторая модификация метода состоит в том, что стоимость контрольного пакета предприятия может быть найдена как сумма цены акций вне контроля и премии за контроль.

Однако, в отличие от статистического метода, премия за контроль в данном случае может быть найдена как приведенная ценность выгод от контроля, которые получает крупный инвестор по сравнению с мелким акционером.

Трудность практического применения этой модификации состоит в том, что бывает очень сложно (или невозможно) выделить и количественно оценить относительные дополнительные выгоды, которые приносит крупному инвестору контроль.

Эти эффекты, если они действительно проявляются в каком-то конкретном случае, воздействуют на доходы не только крупных, но и мелких акционеров.

Важно!Премия же за контроль возникает как относительная выгода крупных акционеров по сравнению с выгодой мелких.

Разумно предположить, что все, что выигрывает крупный инвестор по сравнению с мелким, ‑ это возможность получать более достоверную информацию и оперативно на нее реагировать с помощью разнообразных приемов, а не просто путем выхода из бизнеса (продажи акций).

При таком подходе ценность контроля ‑ это ценность управленческой гибкости, которую получает держатель акций компании.

Источник: https://creativeconomy.ru/lib/1541

Почему «контрольный»?

Контрольным пакетом акций принято считать количество акций, превышающее половину всех акций предприятия (более 50%, хотя бы 51%) и находящееся во владении одного физического или юридического лица.

На самом деле, в условиях современности, контрольный пакет акций это всего 20-30% акций предприятия.

Почему «контрольный»? Потому что владелец такого количества акций не то что прямо влияет на курс деятельности предприятия, а, по сути, является его главным направляющим.

Владелец контрольного пакета акций не обязан рассматривать свои решения с советом директоров, он имеет право самостоятельно их принимать, чем и координирует деятельность предприятия.

Кто они, владельцы контрольных пакетов?

Если говорить о РФ, к главным акционерам страны можно отнести правительство, а также основатели и ТОП менеджмент компаний.

Совет!Конечно, значительная часть акций находится и в руках простых граждан, но всё равно явление мелкого инвестирования в странах бывшего СНГ не есть столь повсеместным и популярным, как, например, в Америке.

Кроме контрольного пакета, экономике знаком ещё и термин «блокирующий пакет акций».

Держатель такого пакета самостоятельно менять курс компании не может, но вот не согласиться с принятым советом акционеров решением и своим пакетом акций заблокировать его – может.

Теоретически, блокирующий пакет акций составляет 25%, на практике же его размер много меньше.

Виды акций

Не все акции равнозначны. На практике это означает, что, купив пакет акций какого-либо крупного предприятия, дабы извлекать из них постоянную прибыль, или же получить одноразовый заработок на их продаже, вы не можете пойти и начать голосовать за или против каких-то решений, внедряемых менеджментом государства.

Среди простых граждан, чаще всего, распространяются обычные акции, которые хороши для накопления дивидендов.

Если же речь идёт о ведении бизнеса с компанией, о принятии участия в её деятельности и влиянии на ход этой деятельности – нужны привилегированные акции.

Что это? Это акции, продаваемые юридическим лицам, имеющие повышенные дивиденды и право голоса. Именно их необходимо иметь, чтобы быть равноправным членом совета акционеров.

ЗАО и ОАО

Закрытое и открытое акционерное общество соответственно. Различия между этими двумя формами собственности достаточно незначительны для неискушенных.

Внимание!Так, в ЗАО акции распространяются только среди ограниченного круга держателей акций. Это, например, только члены семьи, если это семейное дело, или единожды собранный совет директоров, основатели или ТОП менеджмент компании.

А вот акции ОАО приобрести может каждый желающий – ограничений по их продаже нет, рынок ценных бумаг – к вашим услугам.

Источник: https://biznesluxe.ru/works/kontrolnyj-paket-akcij-eto-to-chto-vam-nuzhno-chto-eto-chitajte-zdes/

Пакет акций

Акция является ценной бумагой, выступающей в качестве свидетельства о том, что акционер (владелец акций) внес собственные средства в капитал акционерного общество и обладает правом получения определенной части прибыли в виде дивидендов.

Помимо этого, наличие акции у лица дает ему право на участие в управленческой деятельности акционерного общества, а также на часть имущества предприятия, которое останется в случае ликвидации акционерного общества.

Как только начинающий инвестор начинает осваиваться на рынке ценных бумаг, возникает определенный дефицит в понимании этой терминологии.

Стоит только углубиться в изучение акций чуть дальше самого определения акции, как сразу всплывает следующее понятие «пакет акций». Сразу возникает вопрос: «Пакет акций – это сколько акций?».

Что это?

Пакет акций — это совокупность акций отдельно взятого акционерного общества, которыми владеет одно конкретное физическое или юридическое лицо.

Важно!Говоря о пакетах акций, всегда отмечают, сколько акций находится в пакете, либо какой процент от общего числа ценных бумаг акционерного общества находится в пакете.

К примеру, Сбербанк на сегодняшний день выпустил 21 586 948 000 штук акций. Крупнейший пакет акций Сбербанка принадлежит Центральному Банку РФ и составляет 52,3% или это 11 289 973 804 штук акций.

Этот пакет акций называется контрольным. Дальнейшее изучение рынка ценных бумаг требует понимания терминологии всех видов пакетов акций.

Разновидности

Три разновидности пакетов акций

В классической терминологии существует следующие три разновидности пакетов акций:

• Контрольный;
• Блокирующий;
• Миноритарный.

Но на практике существуют такие акционерные общества, где существует четвертый пакет акций, называемый мажоритарным.

Контрольный

Контрольный пакет акций – это совокупность акций, насчитывающая более половины от всего количества акций, находящихся в обороте.

Иными словами, человек, в распоряжении которого находится 50% всех акций +1 акция, является держателем контрольного пакета акций акционерного общества.

Держатель контрольного пакета обладает правом на контроль всех решений, которые принимаются внутри акционерного общества, поскольку за ним автоматически закрепляется большинство голосов на акционерном собрании.

Миноритарный

Миноритарный пакет акций – это малый набор акций, который не дает права существенного влияния на принятие решений внутри акционерного общества, но при этом позволяет запрашивать информацию о состоянии дел и являться полноценным участником собраний акционеров.

Совет!Наиболее часто считается, что в миноритарном пакете находится 1% от общего количества акций.

Необходимо учитывать, что интересы всех держателей акций защищены специальными законами, поэтому у каждого акционера есть достаточный набор прав.

Блокирующий

Блокирующий пакет акций – это объем акций, позволяющий правом блокировать или откладывать решения, принятые в ходе собрания акционеров.

В блокирующем пакете акций теоретически должно находиться 25% акций акционерного общества, но на деле, когда в АО отсутствует существование контрольного пакета, блокирующий пакет акций может содержать значительно меньше акций.

К примеру, российская энергетическая компания «ПАО ИНТЕР РАО» не имеет держателя контрольного пакета акций, а мажоритарный пакет в размере 27,63% акций находится у «АО Роснефтегаз».

Следующим по совокупности акций выступает «ИНТЕР РАО Капитал», насчитывающая 19% акций, что на практике позволяет называть ее держателем блокирующего пакета акций.

Мажоритарный

На практике часто происходит так, что акционерное общество насчитывает огромное количество акционеров, поэтому акции этого АО «распылены» настолько сильно, что контрольный пакет акций в своем классическом понимании попросту отсутствует, и тогда крупнейшим акционером становится лицо, имеющее самый крупный «мажоритарный» пакет.

Внимание!Таким образом, мажоритарный пакет акций – это комплекс акций, наделяющих держателя правом контролировать все решения акционерного общества в отсутствии существования держателя контрольного пакета.

К примеру, «ПАО Газпром» из-за высокой степени «распыленности» акций не имеет акционера, который обладал бы контрольным пакетом, поэтому большинство голосов на акционерных собраниях получает мажоритарный пакет акций, которым обладает Российская Федерация в лице «Росимущества», насчитывающего 38,373% акций.

Источник:

Размер имеет значение

Пакет акций — количество акций одного акционерного общества, находящееся в одних руках или под единым контролем.

Стоимость крупных пакетов может многократно увеличиваться, если их обладание позволяет оказывать влияние на деятельность общества.

Всегда важно выделить два вида пакета акций – контрольный (мажоритарный) и миноритарный. Мажоритарный пакет подразумевает наличие более 50% акций предприятия, что даёт право владельцу осуществлять полный контроль над ним.

На практике же, когда акции компании находятся у различных инвесторов, данный процент может быть и более низким.

Классификация по доли владения носит условный характер и зависит от конкретной ситуации в компании. Если 30% пакет акций будет являться самой крупной долей владения для данного акционерного общества, то это мажоритарный, контрольный пакет.

Важно!Дробная часть акции дает ее владельцу права в той доле, которая она составляет от целой акции.

Владелец дробной акции имеет права на участие в общем собрании акционеров и получение определенной информации (бухгалтерской отчетности, заключений аудитора и ревизионной комиссии, сведения о кандидатах в исполнительные и другие органы власти общества, проекты изменения устава и решения общего собрания АО.

Он может, в случае не участия или голосования против реорганизации общества, получить акции вновь созданных обществ в том объеме, который ему принадлежал в реорганизуемом обществе.

Пакет акций в количестве 1% дает право владельцу получить доступ к базе данных акционеров (наименование акционера, количество и категории акций, принадлежащих ему).

Для проведения успешной скупки обладание подобной базой данных необходимо. Владельцы такого пакета могут обращаться в суд с иском к членам совета директоров, исполнительного органа о возмещении убытка причиненного обществу их действиями.

Владельцы пакета «голосующих» акций в количестве 2% могут включить нужные им вопросы в повестку дня годового собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в совет директоров, исполнительные органы, ревизионную и счетную комиссии.

Продвижение своего представителя на важный пост повышает влияние «стратегического инвестора».

Владелец пакета «голосующих» акций в количестве 10% вправе инициировать проведение внеочередного собрания акционеров с определением его повестки дня.

Совет!Такой пакет прибавляет «стратегу» маневренности и делает контроль за деятельностью акционерного общества более оперативным.

Если пакет из 20% «голосующих» акций компании принадлежит другому обществу, то данную компанию признают зависимой. Кроме того, на операции с подобными пакетами налагаются определенные ограничения.

Владельцы блок – пакета акций могут заблокировать решения общего собрания акционеров. Поэтому в российской практике часто борьба разворачивается именно за эту долю в уставном капитале.

Блокирующий пакет – доля обыкновенных акций в акционерном обществе, которая позволяет их владельцам накладывать вето на решения совета директоров.

Если уставом акционерного общества предусмотрено, что решение по такому-то вопросу может быть принято квалифицированным большинством, скажем, в 3/4 голосов, то блокирующим пакетом будет 25 % + 1 акция).

Часто блокирующий пакет акций сохраняет за собой государство, чтобы сохранить влияние на деятельность значимого акционерного общества после приватизации.

На практике далеко не все акционеры присутствуют на собраниях. А количество голосов, необходимых для принятия положительного решения, рассчитывается не от общего числа голосующих акций, а от акций, владельцы которых присутствуют на собрании (при условии наличия кворума).

Поэтому блокировать решение можно и значительно меньшим числом голосов.

Внимание!Следует отметить, что случаи, когда для принятия решений необходимо большинство в 3/4, должно быть полно и четко прописаны в уставе общества.

В этом случае владение 25% пакетом акций предоставляет возможность блокировать невыгодное решение общего собрания акционеров. Например:

1. Внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава общества в новой редакции.
2. Реорганизация общества.
3. Ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов.
4. Определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями.
5. Увеличение уставного капитала общества.

Контрольный пакет — количество акций, дающих акционеру возможность оказывать решающее влияние на деятельность акционерного общества.

Теоретически должен составлять 50% плюс одна акция, но практически бывает достаточно гораздо меньшего числа.

Это объясняется следующими обстоятельствами.

• степенью «распыленности» акций среди держателей;
• структурой выпущенных акций (соотношением «голосующих» и «безголосых» акций);
• пассивностью или активностью акционеров в деятельности общества (участие в общих собраниях акционеров).

Контрольный пакет акций предоставляет возможность его владельцу управлять акционерным обществом.

Важно!То есть фактически, владелец контрольного пакета контролирует (поэтому он так и называется — контрольный) деятельность предприятия и может самостоятельно принимать стратегические решения.

Обладатель контрольного пакета получает почти полную власть на предприятии. Он может:

1. Внести изменения и дополнения в устав общества или утвердить устав в новой редакции.
2. Провести слияние, присоединение, разделение и выделение (при определенных условиях).
3. Ликвидировать общество.
4. Прекратить полномочия одного или всех членов совета директоров.
5. Эмитировать различные ценные бумаги.
6. Принять решения о выплате дивидендов и др.

Полный контроль над компанией получает владелец пакета 75% + 1 акция. В этом случае заблокировать решение общего собрания акционеров невозможно, так как блок — пакета нет.

Многие важные для государства компании принадлежат правительству на 75%.

Таким образом, значимость пакетов акций для стратегических инвесторов бывает разной. Обычно, чем больше пакет, тем выше его цена.

Источник:

Акция
представляет собой эмисионную ценную
бумагу, выпускаемую акционерными
обществами, коммерческими банками,
биржами, концернами, корпорациями,
фирмами, другими предприятиями разных
форм собственности, без установленного
срока обращения, удостоверяющую внесение
средств на цели их развития или членство
в акционерном обществе и дающую право
её владельцу на получение части прибыли
в виде дивиденда.¹

К
выпуску акций различные организации
прибегают, когда альтернативные
возможности привлечения средств
исчерпаны, а также при возникновении
предприятий, во вновь зарождающихся
перспективных отраслях, сферах,
предпринимательства. Но акции не являются
только долговыми финансовыми
обязательствами, инструментов
кредитования. Это один из весьма
эффективных способов непосредственно
заинтересовать работающих в конечных
результатах их труда, активизировать
участие трудящихся в управлении
предприятием, развить творческую
предпринимательскую жилку в каждом.
Акционер уже не наёмный работник, а
собственник, получивший возможность
активно участвовать с правом решающего
голоса в общих собраниях, на которых
решаются вопросы управления предприятиями,
стратегии его развития, распределения
и использования дохода и прибыли.

Достаточно
указать, что в США насчитывается примерно
50 миллионов акционеров, то есть
собственников акций. По масштабу
распространения акции в странах с
рыночной экономикой стоят на том же
уровне, что вклады в сберегательные
банки экономике нерыночного типа.

Акционерная
форма организации производства характерна
практически для всех организационных
структур развитой рыночной экономики.
Она используется и малыми, и средними,
и крупными предприятиями. Преимущества
и перспективность этой формы определяется,
прежде всего, тем, что она интегрирует
в себе различные формы собственности,
сочетает коллективную собственность
с частной. Владельцами акций могут быть
и индивидуальное лицо, и коллектив, и
организация, и государство. Есть основания
утверждать, что в акционерной форме
органично сплетаются в единое целое
все формы собственности, благодаря чему
удаётся преодолеть определённые
противоречия между ними и использовать
преимущества каждой формы в отдельности,
хотя при этом возникают новые противоречия
и трудности.

Специфика
акционирования состоит в частном
отчуждении собственности, а именно,
имущественной собственности, вложенной
в акцию, от собственника и передачи её
в распоряжение акционерного общества,
представленного в качестве юридического
лица. Акционер
– это физическое, юридическое лицо,
иностранная организация, муниципальное
образование, которое непосредственно
имущество не распоряжается, он лишь в
праве получать дивиденды и использовать
своё право голоса на собраниях акционеров,
которая ему даёт каждая акция.²Имущественная же собственность
акционерного предприятия обезличена,
ею распоряжаются все акционеры, а точнее
их собрания, правление, наёмная
администрация. В этом и состоит единение
личной (частной) и коллективной
собственности, тем более что владельцами
акций могут быть не только индивидуумы,
но и организации.

Объектом
собственности акционера является только
акция. Только по отношению к ней он может
реализовать отношения собственности:
продать, подарить, передать по наследству.
Однако акционер практически не является
собственником акционерного капитала,
имущества акционерного предприятия,
поскольку непосредственно не распоряжается
тем, как используется пай, вложенный им
в виде денег, заплаченных за купленные
акции. Акционерный капитал, имущество
акционерного общества, являются объектом
распоряжения, владения и ответственности
со стороны акционерного общества как
юридического лица.

Средства,
полученные от распространения акций,
фактически безвозвратны, а, значит,
могут быть вложены в наиболее долгосрочные
и медленно окупаемые активы, под которые
достаточно трудно найти другие заёмные
средства. В чём заключена привлекательность
акций для огромного количества акционеров?
Пожалуй, прежде всего, в надежде на
повышение курса, стоимости акций и на
высокие дивиденды.

Посредством
акций осуществляется как перемещение
самой собственности, так и контроль над
ней от одних групп собственников к
другим. Одновременно имеет место
концентрация капитала. Владение
контрольным пакетом акций позволяет
тому, кто вложил в акции определяющую
часть капитала, реализовать практически
весь спектр отношений собственности
по отношению к акционерному капиталу.
По мере роста размера фирм, акционерная
форма организации переживает определённую
эволюцию. На малых и средних фирмах
возможно осуществление прямого контроля
над деятельностью акционерного общества
со стороны акционеров и налицо реальная
персонификация собственника. Налицо и
тенденция к распылению акционерного
капитала. В этом случае зачастую контроль
над деятельностью фирмы переходит из
области прямого контроля в область
косвенного регулирования, осуществляемого
через рынок капитала (фондовые биржи)
посредством купли-продажи акций.

Распространяются
акции разными способами: путём открытой
подписки; распределения всех акций
между учредителями; реализации
непосредственно предприятием, либо
через банковские учреждения, либо через
биржу.

Развитие
акционерной формы современной рыночной
экономики наглядно демонстрирует
тенденцию деперсонификации собственника
как индивидуума, частника при сосредоточении
её у иных субъектов. Особенно это
характерно для нашего времени, когда
концентрация контроля над акционерной
собственностью сосредотачивается в
руках нескольких финансовых институтов:
коммерческих банков, фондов, страховых
компаний. Номинально в этом случае в
число собственников включаются все
вкладчики этих фондов, но фактически
собственностью распоряжается группа
лиц.

Представляет
значительный интерес исследование
новых тенденций акционирования и
трансформация форм собственности в
капиталистических странах.

Зачастую
осуществляется выкуп управляющими
акцией тех фирм, в которых они работают,
или приобретение их у частных собственников,
с использованием разнообразных каналов
увеличения средств, в т.ч. средств
работников фирмы, т.е. в форме коллективного
выкупа.

Оказывается,
что и в условиях рыночной экономики
возникают тенденции движения от частной
собственности к коллективной, возникает
экономическая потребность в ощущении
каждым работником права собственности
как условия эффективной работы
предприятия. Именно этой потребностью
обусловлена практика вовлечения
трудящихся в дела предприятия, основанного
на их участии в акционерном капитале,
собственных компаний или даже превращении
предприятий в народные, где индивидуальная
доля собственности каждого работника
вообще не выделяется.

Рассмотрим
основные виды, категории акций, выпуск
которых предусмотрен положением о
ценных бумагах. Первый вид акций – акции
трудового коллектива.
Права на их выпуск имеют государственные
предприятия и организации, арендные,
коллективные предприятия, кооперативы,
иные предприятия и организации. Такие
акции распространяются только среди
работников предприятия, то есть относятся
к числу так называемых закрытых форм.
Акции трудового коллектива могут быть
только именными и не подлежат перепродажи
и дарению и другим формам отчуждения.
Они выпускаются по решению общего
собрания или конференции, а приобретаются
работниками в собственность за счёт
личных средств.

Выпуск
и распространение акций трудового
коллектива приводит по существу к
зарождению коллективной собственности
в её долевой форме. Работник становится
владельцем доли всего предприятия.
Однако для полного перехода в новую
форму собственности надо изменить
статус предприятия. Прежде чем перейти
к рассмотрению других видов акций
остановимся на крайне важном вопросе
о доходах, приносимых акциями.

Доходы
акционеров складываются из двух основных
источников: заработной платы и дивидендов
по акциям. Дивидендом обозначается
часть прибыли от годовой экономической
деятельности акционерного общества,
выдаваемая держателям акций в объёме,
пропорциональном стоимости акций,
находящихся в руках акционеров. Размер
причитающейся на отдельную акцию прибыли
определяется общей суммой прибыли
компании, формы, предприятия.

Гораздо
более прогрессивен в этом отношение
другой вид акций –
акции предприятий.
Они выпускаются государственными
предприятиями и организациями,
коллективными предприятиями, коммерческими
банками, биржами, другими предприятиями,
организациями.

Акции
предприятий распространяются среди
других предприятий, организаций, банков
и приобретаются за счёт средств,
находящихся в распоряжении предприятий,
организаций, учреждений. Предприятия,
купившие акции, имеют право на получение
дохода. Размер дивиденда определяется
администрацией предприятия, выпустившего
акции, после обсуждения результатов
его годовой деятельности на собрании
держателей акций. Доходы по акциям
выплачиваются из прибыли предприятия.
Если эмиссия акций предприятием
проводится в целях мобилизации денежных
ресурсов, их выпускают небольшими
партиями, если акции выпускаются в целях
изменения формы организации хозяйственной
деятельности, осуществления программы
акционирования – осуществляется
массовый выпуск.

Акции
предприятий подлежат перепродаже их
владельцами непосредственно через
банковские учреждения или на специально
организованном рынке ценных бумаг –
через фондовую биржу. Акции предприятий
могут делиться на классы, отличающиеся
условиями выплаты дивидендов.

Ещё
один вид акций представляют акции
акционерных обществ. Их преимущества
перед указанными выше видами акций
заключается в снятии ограничений по
обращению и в предоставлении владельцам
акций гарантированного набора прав
участия в управлении акционерными
предприятиями.

Акции
акционерных обществ выпускаются ими и
распространяются среди учредителей и
акционеров общества. Они могут выпускаться
на предъявителя и быть также именными.

Создание
акционерных обществ позволяет достичь
качественно нового уровня хозяйственного
взаимодействия, экономически обусловленной
и коммерчески выгодной кооперации
интеграции, укрепления горизонтальных
связей предприятий путём участия в
прибылях друг друга посредством акций.

Акционерным
обществом наряду с обычными акциями
могут выпускаться привилегированные
акции.
Привилегированные акции дают акционерам
преимущественное право на получение
более высоких дивидендов, а также на
распределение имущества в случае
ликвидации акционерного общества.
Однако привилегированные акции не дают
права на участие, скажем, в управлении.

По
привилегированным акциям дивиденды
выплачиваются в размере не менее заранее
установленного твёрдого процента к их
номинальной стоимости независимо от
суммы полученной акционерным обществом
прибыли в соответствующем году. В случае
недостаточности прибыли выплата
процентов по этим акциям производится
за счёт резервного фонда.

По
обычным акциям акционерных обществ
дивиденды выплачиваются за счёт прибыли,
остающейся после уплаты в бюджет налогов
и других платежей, выплаты процентов
по кредитам банков и облигациям,
пополнения резервных фондов, отчислений
на расширение производства или, к
примеру, на накопления.

Основные
типы привилегированных акций:

1. Кумулятивные
   – позволяют
   востребовать дивиденды за все предыдущие
   годы, либо, по желанию вкладчика,
   потребовать увеличения номинала на
   сумму этих дивидендов.³

2. Конвертируемые
   – такие акции, по которым вкладчик
   может обменять их на обыкновенные
   акции, без всяких условий или при
   определённых условиях.⁴

Пакет
акций — количество акций одного АО,
находящееся в одних руках или под единым
контролем. Стоимость крупных пакетов
акций может многократно увеличиваться,
если их обладание позволяет оказывать
влияние на деятельность общества. Обычно
5 % акций достаточно для созыва общего
собрания акционеров; 25 % — можно
заблокировать большинство решений
общего собрания; на практике для крупных
АО достаточно 20-30 % акций, более 50 %
обеспечивает полный контроль за
деятельностью компании.

Контрольный
пакет акций — доля акций, дающая их
владельцу возможность самостоятельно
принимать решения в вопросах
функционирования акционерного общества,
в том числе назначать руководящий
состав. Безусловным контрольным пакетом
является 50 % + 1 акция. Но в большинстве
компаний решение на общем собрании
принимают большинством голосов от
присутствующих. Чем крупнее компания
и чем более распространены её акции
среди миноритарных акционеров, тем выше
вероятность, что на общем собрании не
будет присутствовать значительная
часть акционеров. В такой ситуации
большинство голосов может обеспечить
значительно меньший пакет. Для корпораций
США контрольный пакет акций составляет
в среднем не более 20 %, а зачастую 5—10 %.

Соседние файлы в папке курсач docx283

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #