Финансирование инновационных проектов компании курсовая

Финансирование инновационных проектов

Содержание

Введение

.Сущность
системы финансирования инновационных проектов

.
Формы и методы финансирования инновационных проектов

.
Система бюджетного финансирования

.
Собственные источники финансирования

.
Привлекаемые средства субъектов хозяйствования

.
Кредитование

Заключение

Введение

Опыт промышленно-развитых стран показывает,
насколько велика сегодня роль инноваций. Они помогают изменять и
совершенствовать не только товары и услуги, но и систему управления организациями,
приводя ее в соответствие с требованиями современной среды. Интенсивность
инновационной деятельности во многом определяет уровень экономического развития
страны. В настоящее время наиболее прибыльными предприятиями становятся те,
которые ориентированы на производство и использование инноваций в своей
деятельности. Освоение высоких технологий в промышленности и выпуск новой
наукоемкой продукции сегодня являются ключевыми факторами устойчивого
экономического роста для большинства индустриально развитых стран мира.

Инновационное развитие организации в современных
условиях — неотъемлемая часть ее основной деятельности, так как способствует
созданию высококачественных конкурентоспособных продукции и услуг, пользующихся
спросом на внутреннем и внешнем рынках. В рыночной экономике основную массу
исследований и разработок осуществляют коммерческие фирмы, а т.к. инновационная
деятельность — это достаточно капиталоемкий процесс, фирмы неминуемо
сталкиваются с необходимостью поиска оптимальной структуры источников
финансирования. В качестве последних могут выступать собственные и привлеченные
средства, средства бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов. Такие
особенности инновационной деятельности, как высокий социально-экономический
потенциал, индивидуальность инноваций и высокая степень риска, обуславливают
необходимость всестороннего изучения этой сферы деятельности.

На сегодняшний день все большая часть фирм
перестраивает свои системы управления с традиционной производственной и
рыночной на технологическую ориентацию, поскольку пионерная технология стала
ключом к успеху на любом рынке, который ждет продукцию с новыми
характеристиками и готов платить за это высокую цену. Технология
рассматривается как важнейшее средство создания и поддержания конкурентного
преимущества, поэтому применение различных методов финансирования процесса
создания нововведений всегда актуально.

Объектом данной работы выступает инновационная
деятельность, предметом — источники и формы финансирования инновационных
проектов.

1. Сущность системы финансирования инновационных
проектов

Для достижения конкурентных преимуществ и
максимизации прибыли, фирмам, при нынешних условиях развития рынка, приходится
разрабатывать и предлагать потребителю новые виды товаров и услуг. Данные
нововведения требуют больших финансовых затрат по крайней мере на начальном
этапе. Это могут быть капитальные вложения в новые здания, сооружения, станки,
оборудование, запасы сырья и материалов, используемых в производстве, затраты
на проведение различных исследований и проектирование изделий и технологических
процессов, а также на оплату работы сотрудников, рекламную кампанию и др.

Финансы любого хозяйствующего субъекта, в том
числе и инновационного предприятия (ИП), охватывают денежные отношения этого ИП
с другими хозяйствующими субъектами и банками по оплате научно-технической
продукции, контрагентских работ, поставок спецоборудования, материалов и
комплектующих изделий, расчетов с учредителями, трудовым коллективом и
государственными органами управления.

Одной из основополагающих проблем работы с
инновационным проектом является ее финансирование, подразумевающее обеспечение
программы ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и
выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и
оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы
и залоги, права землепользования и пр.

Финансирование инновационного проекта — это
деятельность по привлечению, распределению и использованию капитала, а также по
управлению им на рынке рисковых капиталов.

Основными элементами системы финансирования
инновационных проектов являются:

источники поступления финансовых средств для
осуществления инновационных проектов;

механизм аккумуляции средств, поступающих из
различных источников, политику (принципы и процедура) вложения мобилизованного
капитала;

механизм контроля за инвестициями;

механизм возвратности авансированных средств.

Отличительными особенностями организации
финансирования инновационной деятельности являются множество источников
финансирования, обеспечивающих комплексность охвата финансированием
разнообразных направлений инновационного процесса и разных его субъектов и
способность гибко приспосабливаться к динамично изменяющимся условиям внешней
среды с целью обеспечения  максимальной  эффективности  использования
финансовых ресурсов. Рост финансовой отдачи от реализации инновационных
проектов выступает важнейшим обобщающим показателем, на основе которого
определяются  конечные результаты  инновационной деятельности и действенность
финансовой политики, реализуемой самими хозяйствующими субъектами и
комплексным  экономическим  субъектом — государством.

Инновационная деятельность, как правило,
характеризуется достаточно высокой степенью неопределенности и риска, поэтому
важными принципами системы финансирования инноваций являются множественность
источников, гибкость и адаптивность к быстро меняющейся, турбулентной среде
инновационных процессов.

2. Формы и методы финансирования инновационных
проектов

Система финансирования научно-технического
развития представляет собой весьма сложный и постоянно развивающийся механизм.
До 1991 г. он в основном базировался на бюджетных ассигнованиях, а также
децентрализованных источниках целевого назначения, которые образовывались в
структурах управления по соответствующим жестким нормативам. В 1990-1991 гг. в
нашей стране начались реорганизационные мероприятия, связанные с финансированием
НТП. Было отменено регламентированное распределение прибыли по фондам
экономического стимулирования, ликвидировано большинство отраслевых
централизованных фондов, заметно упрощена система контроля за оплатой труда,
либерализованы цены. Естественно, что все эти перемены имели весьма важное
значение. В настоящее время в качестве основных источников средств,
используемых для финансирования инновационной деятельности, выступают:

бюджетные ассигнования, выделяемые на
федеральном и региональном уровнях;

средства специальных внебюджетных фондов
финансирования НИОКР, которые образуются министерствами, федеральными и
региональными органами управления;

собственные средства предприятий (промышленные
инвестиции из прибыли и в составе издержек производства);

денежные средства различных типов коммерческих
финансовых струк­тур (инвестиционных компаний, коммерческих банков, страховых
обществ, ФПГ и т.п.);

кредитные ресурсы специально уполномоченных
правительством инвестиционных банков;

конверсионные кредиты для ИП оборонного
комплекса;

иностранные инвестиции промышленных и
коммерческих фирм и компаний;

средства национальных и зарубежных научных
фондов;

частные накопления физических лиц.

Основным источником финансирования инновационной
деятельности является самофинансирование. В 2009г. за счет собственных средств
организаций было профинансировано 88,1% всех затрат на технологические
инновации. Средства федерального бюджета не превышают 1,8% и в основном
использованы в производстве электрооборудования, электронного и оптического
оборудования. Средства бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов незначительны —
0,2% от всех затрат на инновационную деятельность. Иностранные инвестиции
составляют 0,1% от всех затрат и использованы в производстве пищевых продуктов
и производстве автомобилей. С привлечением заемных кредитных заемных средств
было профинансировано 9,8% от общих затрат организаций на технологические
инновации, средства венчурного фонда — 0,04%.

Принципы организации финансирования должны быть
ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать
быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией,
обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности.

К сожалению, сегодняшнее состояние инновационной
деятельности и инвестиционного климата в России далеко от идеала. На
сегодняшний день уменьшившиеся объемы государственного финансирования, нехватка
собственных средств у предприятий и отсутствие стратегического мышления у их
руководителей не восполняются притоком частного капитала.

Группировка финансовых ресурсов ИП в зависимости
от их вида и источников формирования представлена на рис. 1.

Естественно, что порядок финансирования
инновационных проектов в каждом конкретном случае имеет свою специфику и
непосредственно связан с характером внедряемых инноваций.

Под методами финансирования инновационных
проектов понимают такие способы финансирования инноваций, которые отражают
использование специфических источников финансирования в увязке с хозяйственной
ситуацией фирмы, планами ее текущей деятельности и развития.

Все методы финансирования делятся на прямые и
косвенные.

Наиболее распространенными источниками прямого
финансирования инновационных проектов являются:

. Банковский кредит.

. Средства от эмиссии ценных бумаг.

. Сторонние инвестиции под создание отдельного
предприятия для реализации проекта.

. Средства от продажи или сдачи в аренду
свободных активов.

. Инновационный кредит.

. Доходы от краткосрочных проектов (для
финансирования долгосрочных).

. Собственные средства фирмы (прибыль,
амортизационный фонд).

. Средства, полученные под заклад имущества.

. Доходы от продажи патентов, лицензий.

. Факторинг.

. Форфейтинг.

В свою очередь, к косвенным методам относятся
такие, суть которых заключается в обеспечении инновационных проектов
необходимыми материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами. К
подобным методам относят:

покупка в рассрочку или получение в лизинг
(аренду) необходимого для выполнения проекта оборудования;

приобретение (на используемую в проекте технологию)
лицензии с оплатой последней в форме «роялти» (процента от продаж
конечного продукта, особенного по данной лицензии);

размещение ценных бумаг с оплатой в форме
поставок или получения в лизинг необходимых ресурсов;

привлечение потребных трудовых ресурсов и
привлечение вкладов под проект в виде знаний, навыков и «ноу-хау».

Методы прямого финансирования для наглядности
представленных на рис 2.

Рисунок 2 — Источники прямого финансирования
инновационных проектов

Суть данных методов финансирования очевидна и
сводится к тому, что обеспечение инновационных проектов осуществляется
непосредственно потребными для их реализации материально-техническими,
трудовыми и информационными ресурсами — минуя стадию привлечения денег и
расходования их на приобретение этих ресурсов.

Одним из инновационных проектов является
строительство завода по производству волоконнооптического кабеля «Сокуркабель».
Компания «Соколинвест» предполагает вложить в первую очередь предприятия $ 5 —
7 млн. Мощность первой очереди составит 5-7 тыс. км кабеля в год., в дальнейшем
она может быть увеличена до 10-12 тыс.км. Выбор Новосибирской области для
строительства нового завода низкими объясняется транспортными издержками на
доставку кабеля потребителям в Сибири и на Дальнем Востоке: близостью железной
и автомобильной дороги.

Перспективным инструментом активизации интереса
к венчурному финансирования проектов является организация венчурных ярмарок. В
ходе их проведения решаются, как правило, три основные задачи: оценка
инвестиционного потенциала в высокотехнологичной сфере; оказание посреднических
услуг производителям и потребителям наукоемких проектов; повышение
образовательного уровня участников ярмарки в области использования различных
финансовых инструментов.

. Система бюджетного финансирования

Изменение технологической базы производства,
модернизация должно опираться на широкое использование инноваций в экономике.
При этом, поскольку частный бизнес не активно вкладывает средства в НИОКР,
особенно в крупные проекты, роль государства в этой сфере не уменьшается.

Бюджетное финансирование — наиболее желаемый
метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного
уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что за годы
советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник
средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а
их расходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к
этому источнику постоянно сужается.

Система финансирования является одним из
основных инструментов реализации государственной политики в области
инновационной деятельности. В условиях перехода к рыночным отношениям в
научно-технической сфере, система финансирования должна адекватно реагировать
на изменяющиеся условия экономической жизни в целях достижения максимально
возможной эффективности. В банках для малого предпринимательства установлены
более жесткие условия по обеспечению кредита, да и сами предприятия этого
сектора зачастую не имеют достаточного залога. Поэтому для малых инновационных
предприятий выгоднее обращаться к бюджетному финансированию, инновационным
фондам.

Государственное участие в инновационной
деятельности может включать как непосредственную финансовую поддержку
централизованными средствами (прямое финансирование), так и создание условий
для использования рыночного механизма привлечения средств (косвенное
финансирование). Для наглядности механизм государственного финансирования
инновационной деятельности представлен на следующем рис. 3.

Рисунок 3 — Государственное финансирование
инновационной деятельности

Основные источники прямого государственного
финансирования инновационных проектов в России представлены на рис. 4

Рисунок 4 — Основные источники прямого государственного
финансирования инновационных проектов в России

При прямом государственном финансировании НИОКР
субъектами научно-исследовательской деятельности, нуждающимися в прямой
государственной поддержке являются:

организации, относящиеся к оборонному сектору
экономики, занятые разработкой новой и совершенствованием существующей военной
техники и вооружений;

— организации, подавляющая доля работ которых не
может ориентироваться на коммерческие критерии ни в целом, ни на ближайший
период времени, но существование и развитие которых жизненно важны для
общества. Речь идет об организациях непроизводственной сферы (например,
здравоохранения, образования, культуры, экологии), выполняющих работы,
направленные на улучшение условий жизни и труда. Для государственных нужд, а
также об академических и вузовских организациях в части тех работ, которые в
силу своего перспективного характера и неизбежного риска, неопределенности
затрат и результатов не могут, как правило, представлять интереса для
коммерческих заказчиков;

— ориентированные на получение прибыли субъекты
хозяйствования, занимающиеся инновационной деятельностью, среди которых можно
выделить предприятия, а также научные организации, имеющие неплохой
научно-технический потенциал и сохранившие свою самостоятельность (в рамках
государственной, включая государственные научные центры, или негосударственной
формы собственности) и малые инновационные предприятия.

Государство заинтересовано в поддержке
инновационной деятельности ввиду необходимости:

осуществления фундаментальных исследований,
почти не выполняемых частным бизнесом в связи с длительными сроками проведения,
неопределенностью затрат и результатов;

осуществления масштабных дорогостоящих проектов,
для выполнения которых у отдельных фирм может быть недостаточно средств;

проведения НИОКР в отраслях с высокой долей
государственной ответственности или в приоритетных для государства сферах
(экология, медицина, социальная сфера, строительство очистных сооружений);

проведение НИОКР военного назначения и в области
аэрокосмической техники.

Выделяют следующие 3 формы поддержки проектов
государством:

. Предоставление кредитных ресурсов на основе
возвратности, срочности и платности.

. То же самое на условиях закрепления в
государственной собственности части акций, создаваемых «под проект»
акционерных обществ.

. Предоставление гарантий возмещения части
вложенных инвестором средств, в случае срыва выполнения проекта не по вине
первого. Такими инвесторами являются уполномоченные банки, при этом
обеспечением выдаваемых ими кредитов являются поручительства Министерства
финансов РФ.

Стоит также отметить, что предоставление
государством средств осуществляется на основе конкурсного отбора, возвратности,
срочности, платности и обеспеченности, причем в конкурсном отборе участвуют
бизнес-планы проектов с полученными на них заключениями государственной
экспертизы. Также обязательным условием является тот факт, что сам инициатор
проекта должен вложить в его реализацию как минимум 20% от объема необходимых
средств, срок окупаемости проектов не должен превышать 2-х лет и размер
государственной поддержки зависит от форм финансирования проектов и от
категории проектов.

Финансирование инновационной деятельности может
осуществляться и из так называемых бюджетных и внебюджетных фондов финансирования
НИОКР. (Федеральный фонд производственных инноваций, Российский фонд
фундаментальных исследований, Российский гуманитарный научный фонд, Федеральный
фонд поддержки малого предпринимательства, Российский Фонд Технологического
Развития и др.)

Косвенное государственное финансирование
инновационной деятельности заключается в создании государственными органами
выгодных условий для финансирования НИОКР и инноваций заинтересованными в их
результатах инвесторами на рыночных условиях. К методам косвенного
финансирования относят:

. Налоговые льготы. К ним относится освобождение
от налогообложения отдельных категорий плательщиков или отдельных видов
деятельности; изъятие из объекта налога определенных составляющих его
элементов; установление необлагаемого минимума объекта налога; понижение
налоговых ставок для отдельных категорий плательщиков; отсрочка взимания
налога; вычет из начисленной суммы налога.

. Инвестиционный налоговый кредит. Это такое
изменение срока уплаты налога (на прибыль или доход), при котором организации
предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных
условиях уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной суммы кредита
и начисленных процентов. Уменьшение производится по каждому платежу налога до
тех пор, пока сумма, неуплаченная организацией в результате всех таких
уменьшений не станет равной сумме кредита, предусмотренной договором, который
заключается между организацией и налоговой службой. Недоплаченная сумма
называется накопленной суммой кредита.

Организация может иметь несколько договоров по
разным основаниям. Накопленная сумма кредита в этом случае определяется по
каждому основанию отдельно. Данный договор должен содержать сумму кредита с
указанием налога, срок действия договора и «льготные» проценты,
начисленные на сумму кредита (от 1/2 до 3/4 ставки рефинансирования ЦБ). Далее
отражается порядок, сумма и срок погашения. В договоре должно быть оговорено
обеспечение данного кредита и указаны документы о залоговом имуществе или
поручительстве, ответственности и т.д.

. Предоставление права на ускоренную
амортизацию. Государство дает возможность фирмам уменьшить налогооблагаемую
прибыль (за счет роста амортизации при сохранении той же цены) и за счет этих
средств приобретать новое оборудование. При ускоренной амортизации коэффициент
составлять до 2 включительно. Ускоренной амортизации могут подвергаться
основные средства и объекты интеллектуальной собственности (часть
нематериальных активов). Могут вводиться новые нормы амортизационных отчислений
и методики их начисления, соответствующие современному составу, возрасту и
продолжительности службы основных средств. Ускоренная амортизация позволяет
предприятиям значительно увеличить объемы собственных
инвестиционно-воспроизводственных ресурсов.

. Неналоговые направления: выдача
государственных поручительств в качестве обеспечения кредитов, привлекаемых под
реализацию проектов на рынке. Наиболее привлекательным является предоставление
частичных поручительств, чтобы не снимать полностью ответственность с основного
инвестора и не допускать лоббирования заинтересованными должностными лицами
неэффективных проектов.

В соответствии с законодательством, финансовое
обеспечение научно-технической деятельности основывается на его целевой
ориентации и множественности источников финансирования. Правительство РФ
организует разработку и исполнение бюджета в части расходов на научные
исследования и экспериментальные разработки, определяет порядок создания
государственных фондов поддержки научно-технической деятельности. В порядке
долевого участия могут финансироваться научно-технические программы,
сформированные и реализуемые на основе международных и межотраслевых
научно-технических соглашений, научно-технические программы создания новых
техники и технологии двойного применения.

. Собственные источники финансирования

В целях обеспечения финансирования
общеотраслевых, межотраслевых и региональных научно-технических проблем, а
также мероприятий по освоению новых видов промышленной продукции в настоящее
время допускается создание внебюджетных фондов финансирования НИОКР и поддержки
инноваций. Такие фонды могут создаваться в министерствах, в крупных городах и
регионах, а также в рамках концернов, холдингов, ФПГ. Важнейшими источниками
негосударственной системы финансирования инновационных проектов в настоящее
время выступают:

собственные средства ИП;

средства, мобилизуемые путем эмиссии ценных
бумаг;

кредиты коммерческих банков;

средства специализированных и благотворительных
фондов;

средства инвестиционных компаний, других ИП,
заинтересованных в скорейшем выпуске новой продукции.

В целом ряде случаев (особенно если речь идет о
крупных ИП) внедрение конструктивных и технологических новинок осуществляется
за счет собственных средств предприятия (нераспределенной прибыли, направляемой
на развитие производства, и фонда амортизационных отчислений). Эти средства
могут использоваться на обновление и расширение производства, осуществление
научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических проектов и
программ освоения новых видов конкурентоспособной продукции, увеличение
собственных оборотных средств, а также на другие цели, содействующие укреплению
материально-технической базы предприятия. Если собственных средств ИП
недостаточно, а в потенциале ИП имеется солидный научно-технический задел,
можно прибегнуть к дополнительной эмиссии ценных бумаг (дополнительному выпуску
акций или облигаций). Естественно, что этот путь доступен лишь предприятиям,
которые организованы в форме закрытых или открытых акционерных обществ.

Акционерные предприятия по своей природе имеют
наилучшие потенциальные возможности для аккумулирования крупных финансовых
ресурсов, поскольку обладают возможностью размещать свои акции среди
неограниченного круга инвесторов (как юридических, так и физических лиц).
Проведение крупных эмиссий акций представляет собой достаточно сложный и
ответственный комплекс работ, требующий хороших профессиональных знаний.
Естественно, что все моменты и обстоятельства, связанные с дополнительным
размещением ценных бумаг, должны быть тщательно продуманы. Как показывает
практика, к числу факторов, обусловливающих необходимость проведения
дополнительной эмиссии акций, чаще всего относятся:

необходимость финансирования перспективных
инновационных проектов;

необходимость развития материально-технической
базы ИП и создания оптимальных условий для работы его структурных
подразделений;

необходимость финансирования перспективных
поисковых исследований, выполняемых научными и конструкторскими подразделениями
ИП;

целесообразность пополнения оборотных средств,
используемых как в основной, так и во вспомогательных сферах деятельности ИП;

возможность повышения финансовой устойчивости ИП
и получения банковских кредитов;

возможность получения дополнительных заказов,
обусловленная требованиями заказчиков к надежности и стабильности ИП.

Могут быть и другие, достаточно весомые доводы в
пользу нового выпуска акций. Важно, однако, чтобы средства, полученные в ходе
размещения акций нового выпуска, использовались эффективно и позволили акционерному
обществу по окончании эмиссии увеличить отдачу на капитал и размер дивиденда на
одну акцию. Организация и проведение эмиссии акций, определение ее основных
параметров (общего размера эмиссии, видов, номинальной стоимости и цены
реализации акций, формы распространения акций и т. п.) — сложная и
ответственная задача для руководства акционерного предприятия. Наиболее
существенным параметром эмиссии является ее размер. Для определения номинальной
суммы эмиссии в общем случае целесообразно использовать три основных критерия:

величина потребности в финансовых ресурсах,
необходимая для реализации намеченных целей;

уровень отдачи на капитал и размер дивиденда на
акцию после окончания эмиссии;

размер средств, которые можно собрать у
инвесторов в ходе эмиссии и (или) мобилизовать за счет собственных источников
фирмы (добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т. п.).

Поскольку на практике с помощью эмиссии акций
пытаются решить одновременно несколько задач, конкретный «вес» критериев должен
определяться экспертным путем перед каждой эмиссией в отдельности. Общая схема
определения размера эмиссии акций представлена на рис. 5.

Рисунок 5 — Определение размера эмиссии акций

Форма распространения акций (публичное размещение
или закрытая подписка) определяется тем обстоятельством, известны ли заранее
будущие инвесторы. Наряду с этим необходимо учитывать и ряд ограничений,
которые накладываются действующим законодательством.

Представленная технология проведения эмиссии
акций в целом универсальна и не зависит от конкретных особенностей предприятия.
В то же время ИП должны при проведении эмиссии акций учитывать ряд
специфических моментов.

Во-первых, это касается круга потенциальных
инвесторов. Следует очень тщательно подходить к сохранению контрольного пакета
акций, поскольку при потере контроля новые реальные хозяева предприятия могут в
погоне за высокими прибылями осуществить перепрофилирование предприятия.
Следовательно, объем выпуска обыкновенных акций и круг их потенциальных
покупателей, а также связанная с этим проблема определения номинала акций
должны быть продуманы особенно тщательно. Второй существенной особенностью
эмиссий акций на ИП является, как правило, наличие конкретных инновационных
проектов, для которых необходимы инвестиции. В этой ситуации целесообразно
заранее решить в общих чертах вопросы, связанные со сроками и объемами
предстоящих работ, достигаемым научно-техническим уровнем проектов, их
конкуренто­способностью, а еще лучше — составить бизнес-планы проектов. В любом
случае следует четко представлять суть данных проектов и уметь при
необходимости изложить их содержание любым потенциальным инвесторам.

Весьма важное место в финансовом обеспечении
работы ИП отводится сегодня и коммерческому кредиту. Этот вид экономических
отношений постоянно развивается и все шире использует новые, нетрадиционные
формы.

Речь в данном случае идет о порядке выдачи
кредита, способах его погашения, организации банковского контроля за
соблюдением договорных условий. Организация долгосрочного кредитования, как
правило, базируется на трех основополагающих принципах: обеспеченности,
срочности, платности. Сегодня предприятию-клиенту предоставлено право открывать
ссудные счета не в одном, а в нескольких банках. Важным признаком современной
системы кредитования деятельности ИП является ее договорная основа. Все
вопросы, возникающие по поводу кредитования, решаются непосредственно между
банком и предприятием-заемщиком (субъектом кредитования). При решении вопроса о
выдаче долгосрочного инновационного кредита банк анализирует перспективы
экономического роста кредитуемого ИП, возможности реализации продукции и
ожидаемый рост доходов. Эта информация содержится в бизнес-планах, которые
подготавливаются по каждому инновационному проекту. Как правило, коммерческий
банк кредитует только такие мероприятия, которые имеют реальные сроки
окупаемости и наличие источников возврата кредита, обеспечивают окупаемость
финансируемых вложений в более короткие сроки, чем среднеотраслевые сроки
окупаемости. Практика показывает, что банковский кредит в отличие от бюджетного
финансирования позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий и в
целом ряде случаев может оказаться более приемлемым и удобным методом
мобилизации денежных средств на длительные сроки, чем выпуск корпоративных
акций или размещение облигационных займов.

. Привлекаемые средства субъектов хозяйствования

Привлекаемые средства юридических и физических
лиц включают различные виды, объединения их свободных средств, которые могут
быть инвестированы. Основные источники финанси­рования инновационных программ
включают:

инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов,
в том числе: инвестиционных компаний, паевых инвестиционных фондов,
негосударственных пенсионных фондов;

инвестиционные ресурсы страховых компаний
(страховые резервы).

В табл. 1 приведены основные виды разрешенных и
запрещенных инвестиций для различных инвесторов.

Таблица 1- Виды инвестиций

Требования к инвестиционным ресурсам
коллективных инвесторов и страховых компаний включают в себя следующие:

усиление государственного контроля за
деятельностью привлекаемых инвесторов;

отделение управления активами от их хранения;

установление системы многостороннего
перекрестного контроля;

повышение требований к раскрытию информации
инвесторам;

совершенствование системы отчетности.

В целях обеспечения финансовой устойчивости и
гарант коллективных инвесторов и страховых компаний инвестирование их средств
осуществляется на принципах диверсификации возвратности, прибыльности и
ликвидности {диверсификации наличие широкого круга объектов инвестиций с целью
уменьшения возможного инвестиционного риска; возвратность обязательная
возможность возврата инвестированных средств в полном объеме; прибыльность —
обязательное получение дохода от инвестирования средств; ликвидность —
возможность быстрой реализации инвестированных активов при сохранении
номинальной стоимости в случае необходимости выполнения взятых обязательств по
страховым выплатам).

Негосударственные пенсионные фонды.
Негосударственные пенсионные фонды осуществляют инвестиционную деятельность
через специализированные компании по управлению их активами, формируемыми из
привлеченных добровольных целевых денежных взносов юридических и физических
лиц.

Требования к инвестированию активов
негосударственные пенсионные включают следующие: в государственные ценные
бумаги всех видов, за исключением дисконтных векселей, должно быть размешено не
менее 30% общей суммы активов.

В целях соблюдения принципа диверсификации в
один объект инвестиций, кроме инвестирования в государственные ценные бумаги,
не должно быть размещено более 10% от общей суммы активов.

Страховые организации как инвесторы. Правилами
размещения страховых резервов предусматривается их инвестирование в различные
объекты инвестиций. С целью обеспечения платежеспособности страховщика сроки
размещения страховых резервов должны быть приближены к срокам несения
страховщиком обязательств по договорам страхования.

Для осуществления текущих страховых выплат
компания обязана обеспечить наличие достаточных резервов на расчетном счете в
банке. Сумма этих средств должна составлять не менее 3% общей суммы страховых
резервов. Страховые резервы, инвестированные в приобретение долей в уставном
капитале акционерных обществ закрытого типа, простые векселя (кроме векселей
банков), жилищные сертификаты не должны превышать10% от обшей суммы активов,
покрывающих страховые резервы.

В государственные ценные бумаги должно быть
размещено не менее 20% страховых резервов, сформированных по долгосрочному
страхованию жизни, не менее 10% средств страховых резервов по видам страхования
иным, чем страхование жизни. Не менее 80% страховых резервов должны быть
инвестированы на территории Российской Федерации, если иное не предусмотрено
действующим законодательством и международными соглашениями, заключенными
Российской Федерацией.

Инновационные фонды, компании. Инновационные
компании учреждаются только юридическими лицами, а фонды могут учреждаться как
юридическими, так и физическими лицами. Инновационным фондом признается любое
акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет
деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных
акций, инвестировании собственных средств в ценные бумаги других элементов,
торговле ценными бумагами, а также владеет инвестициями, ценными бумагами,
стоимость которых составляет 30% и более от общей стоимости его активов в
течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.
Инновационными фондами не могут являться банки и страховые компании,
деятельность которых регулируется законодательством Российской Федерации о банках
и страховых компаниях.

6. Кредитование

Финансирование инновационной деятельности за
счет средств инвесторов реализуется в форме:

кредитных инвестиций;

инвестиций в ценные бумаги (акций, облигаций,
векселей), эмитируемые субъектами инновационной деятельности;

прямых вложений в денежной форме, в виде ценных
бумаг, основных фондов, промышленной и интеллектуальной собственности и прав на
них, осуществляемых на основе заключения партнерских соглашений о совместном
ведении инновационной деятельности;

путем использования лизинга и иных способов
привлечения инвестиций.

Одним из основных признаков современной системы
кредитования деятельности инновационных предприятий является ее договорная
основа. Все вопросы, возникающие по поводу кредитования, решаются непосредственно
сторонами, заключающими договор, скажем, предприятием-заемщиком и банком. При
решении вопроса о выдаче инновационного кредита инвестор анализирует
возможности реализации инновационной продукции на рынке, ожидаемый рост доходов
инновационного предприятия и другие важные характеристики, а в случае
долгосрочных кредитов оцениваются и перспективы экономического положения
инновационного предприятия в целом. Для получения этих и других характеристик
окупаемости финансовых вложений инвестор, как правило, при принятии решения о
выделении кредита рассматривает соответствующий бизнес-план инновационного
проекта.

О необходимости сделать выгодным для российских
банков кредитование предприятий в реализующиеся инновационные проекты, заявил
председатель Совета Федерации Сергей Миронов 27 июня на заседании
межрегионального банковского совета при Совфеде на тему “Законодательное
обеспечение расширения кредитования инновационной деятельности”. По словам
Миронова, Россия ставит перед собой задачу до 2020 года увеличить долю
предприятий, которые внедряют инновации с 5-10 до 40-50, а объем инновационной
продукции с 5 до 20-25%.

Миронов назвал эти ориентиры реальными, но их,
по его словам, необходимо стимулировать. Ключевая роль в этом отводится
российским банкам, поскольку кредитные средства используются более эффективно,
чем бюджетные, сказал Миронов. Если сделать кредитование инновационных
предприятий выгодным для российских банков, они смогут быстро перестроить свои
работу и найти финансовые инструменты для этого, считает глава Совфеда. Он
отметил также необходимость изменений в законодательстве, в системе банковского
регулирования и в государственной экономической политике, в том числе налоговом
законодательстве.

По словам Миронова, по капитализации банковской
системы Россия в разы отстает от других развитых стран. По данным Миронова,
государственные резервы выходят за рубеж в сотнях млрд долларах, а возвращаются
в виде кредитов, причем под больше проценты. По его мнению, эту проблему
необходимо регулировать на государственном уровне.

Второй проблемой кредитования инновационной
деятельности Миронов назвал дефицит долгосрочных средств, по его данным на
период сроком более 5 лет, в России берется кредитов не более 5% от общей
массы. В странах же Евросоюза доля такие кредитов доходит до 50%. По его словам
нельзя сокращать долгосрочные ресурсы под предлогом борьбы с инфляцией, а
необходимо, напротив, увеличивать возможность кредитования и в этом вопросе он
отметил роль государства Проблемы возвратности долгосрочных кредитов также
связаны с высокими ставками. Он также отметил, что в этой области есть и ряд
других задач — это управление рисками с учетом инновационной деятельности,
вопросы прав собственности на инновационную продукцию и разработки в том, числе
их использование на обеспечение банковских кредитов.

Инвесторы могут финансировать инновационную
деятельность, вкладывая средства в ценные бумаги (акции, облигации, векселя),
эмитируемые субъектами инновационной деятельности. Инновационные предприятия
часто прибегают к дополнительной эмиссии ценных бумаг в случае недостатка
собственных средств для финансирования перспективных инновационных проектов,
развития материально-технической базы, проведения необходимых НИОКР.

При осуществлении технологических инноваций,
требующих приобретения дорогостоящего оборудования, транспортных средств,
энергетических установок, компьютерной и телекоммуникационной техники, часто
прибегают к лизингу для привлечения дополнительных средств.

Лизинг — вид инвестиционной деятельности по
приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим
или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на
определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества
лизингополучателем.

По экономическому содержанию лизинг представляет
собой прямые инвестиции, при которых лизингополучатель (арендополучатель)
обязан возместить лизингодателю (инвестору) инвестиционные издержки (связанные
с приобретением и использованием предмета лизинга) и выплатить вознаграждение
(денежную сумму, предусмотренную договором лизинга сверх возмещения
инвестиционных затрат).

Следовательно, существенной особенностью лизинга
как экономической категории является разделение функций собственности —
отделение использования имущества от владения. Это отчасти объясняет быстрое
развитие рынка лизинговых услуг, поскольку все большее количество компаний во
всем мире считает, что их задача состоит не в том, чтобы накапливать основные
фонды с целью что-то производить, а производить. Поэтому они все больше склонны
использовать аренду оборудования.

Основными формами лизинга являются:

внутренний лизинг (обе стороны договора являются
резидентами РФ),

международный лизинг (одна из сторон —
нерезидент).

Необходимо отметить, что международный лизинг
может представлять собой эффективную форму сотрудничества для инновационного
предприятия, т.к. при этом для реорганизации производства и перевода его на
более эффективную технологию и выпуск новой продукции, отвечающей требованиям
международного рынка, не требуется изначального выделения крупных средств в
иностранной валюте. Все расходы по приобретению необходимых основных фондов на
первом этапе внедрения новой технологии покрывает лизинговая компания
(арендодатель).

К основным типам лизинга относятся:

долгосрочный лизинг (лизинг, осуществляемый в
течение 3 и более лет);

среднесрочный лизинг (лизинг, осуществляемый в
течение от полутора до 3 лет);

краткосрочный лизинг (лизинг, осуществляемый в
течение менее полутора лет).

К основным видам лизинга относятся:

оперативный лизинг;

финансовый лизинг;

возвратный лизинг.

Важную роль в создании инновационного климата в
нашей стране играют инновационные фонды, которые по сути основаны на смешанной
форме финансирования.

Инновационные фонды формируются за счет средств
организаций и предприятий, осуществляющих инновационную деятельность, средств
банков, страховых компаний и иных финансовых институтов. В создании и
деятельности инновационных фондов могут принимать участие заинтересованные
государственные органы и государственные высокобюджетные фонды.

Основной целью инновационных фондов обычно
является концентрация средств на приоритетных направлениях инновационной
деятельности для финансовой поддержки перспективных инноваций. Как правило,
инновационные фонды предоставляют прошедшим независимую экспертизу и конкурсный
отбор инновационным проектам финансовые средства на возвратной или
безвозвратной основе. Кроме этого, инновационные фонды часто выполняют функции
поручителей и гарантов по обязательствам инновационных предприятий.

При финансировании инновационных проектов,
реализация которых связана с высоким уровнем финансового риска и
неопределенностью коммерческого результата, инновационные предприятия могут
использовать различные формы кооперации, включая создание венчурных фондов, а
также заключение партнерских соглашений на всех стадиях разработки, освоения и
внедрения инноваций.

Развитие индустрии венчурного капитала призвано
способствовать привлечению внебюджетных средств в инновационную сферу. В самом
общем плане венчурное финансирование может быть определено как одна из
разновидностей акционерных инвестиций. Венчурные фонды предпочитают вкладывать
капитал в инновационные компании, чьи акции не обращаются в свободной продаже
на фондовом рынке, т.е. путем приобретения акций на внебиржевом рынке («прямые
инвестиции»), а не через покупку акций на организованных фондовых рынках
(«портфельные инвестиции»). Нередко венчурный капитал служит своеобразным
мостом к выходу инновационной компании на фондовый рынок.

Водораздел между венчурными и всеми прочими
внебиржевыми (прямыми) инвестициями в акционерный капитал проходят по признаку
наличия или отсутствия контролирующего участия в реализации инновационного
проекта. Венчурный инвестор с целью снижения рисков в качестве обязательного
условия финансирования в большинстве случаев требует вхождения своего
представителя в состав Совета директоров инновационного предприятия.

Венчурное финансирование осуществляется, как
правило, в малые и средние инновационные предприятия без предоставления ими
какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского
кредитования. При этом венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести
контрольный пакет акций инвестируемой компании, что отличает его коренным
образом от стратегического инвестора или «партнера».

Логика венчурного финансирования заключается в
том, что если новая инновационная компания в период нахождения в ней в качестве
совладельца венчурного инвестора добивается успеха, то есть если ее стоимость в
течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз (нередко в десятки и сотни раз),
то риски обеих сторон оказываются справедливыми, и все получают соответствующее
вознаграждение. Венчурный инвестор обычно не заинтересован в распределении
прибыли в виде дивидендов, его прибыль появляется, когда он сумеет продать
принадлежащий ему пакет акций инновационной компании по цене, в несколько раз
превышающей первоначальное вложение. Сам процесс продажи, дивестирования в
венчурном бизнесе имеет название «выход» или «экзит» (от англ. «exit»), а
период пребывания венчурного инвестора в инновационной компании носит
наименование «совместного проживания».

Представляемый венчурным фондам проект должен
быть нацелен на большой и растущий рынок, в его основе должна лежать инновация,
позво­ляющая быстро занять значительную долю на этом рынке. Например, внедрение
альтернативных источников энергии, автономных и децентрализованных, во многих
странах более выгодно как с экономической, так и с экологической точек зрения.
Ископаемое топливо становится источником энергии вчерашнего дня и будущее
принадлежит другим формам энергии, одна из которых — энергия солнца.
Утверждённый Наблюдательным Советом ГК «Роснанотех» проект по производству
поликристаллического кремния и моносилана яркое тому подтверждение. Кремний, из
которого изготовляются солнечные элементы, называют «нефтью 21-го столетия».
Расчёты показывают, что солнечные элементы с КПД 15%, на которые пошёл 1 кг
кремния, за 30 лет службы могут произвести 300 МВт/ч электроэнергии. Таким
образом, 1 кг кремния оказывается эквивалентен 75 т нефти. Инвестиции «Роснано»
в проект составят 7,5 млрд руб. Средства будут использованы на завершение
строительства производства поликремния. Высокотехнологичный производственный
комплекс создаётся на базе предприятий «Нитола» в Усолье-Сибирском Иркутской
области.

Основные организационные формы финансирования
инновационной деятельности, принятые в мировой практике, представлены в
Приложении Г. Как видим, доступными формами финансирования инновационной
деятельности для отдельных предприятий являются акционерное финансирование и
проектное финансирование.

В мировой практике под проектным финансированием
обычно подразумевают такой тип организации финансирования, когда доходы,
полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения
долговых обязательств.

Если венчурный (рисковый) капитал может быть
использован для организации финансирования научной деятельности на любом ее
этапе, то организатор проектного финансирования не может идти на такой риск.

Инновационный венчурный бизнес допускает
возможность провала финансируемого проекта. Как правило, первые годы инициатор
проекта не несет ответственности перед финансовыми партнерами за расходование
средств и не выплачивает по ним процентов. Инвесторы рискового капитала первые
несколько лет довольствуются приобретением пакета акций новой созданной фирмы.
Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится основным
источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Зачастую венчурный
капиталист становится собственником инновационного предприятия.

Как правило, инвестору бывает весьма сложно
выбрать вариант из предложенных инновационных проектов. Поэтому для минимизации
проектных рисков и оптимизации параметров успешности проекта наиболее широко
применяется портфельный подход.

Портфель инноваций должен содержать
разнообразные проекты, крупные и мелкие, далекие и близкие по срокам, различные
по назначению и принципам реализации. Это необходимо для оптимального внедрения
инновации с высокой результативностью финансово-экономических показателей, а
также для успешной стратегии конкуренции фирмы. Содержание портфеля должно
достаточно часто подвергаться ревизии, пересмотру и обновлению.

Тщательный и многосторонний анализ и отбор
инновационных проектов позволяют оптимизировать состав портфеля. Анализ и отбор
инновационных проектов осуществляются на основе совокупности методов и
способов, позволяющих прогнозировать затраты для всех стадий жизненного цикла
новшества с учетом различных технических решений и финансово-экономических
факторов.

Финансирование инновационной деятельности
связано с большими рисками, однако, и вознаграждение от успешно внедренных
инноваций и созданных инновационных продуктов велико. Инновационная
деятельность выступает для компании одним из основных средств повышения
прибыли, а также дает возможность создать конкурентные преимущества и выйти на
новые рынки. Таким образом, можно утверждать что риски, связанные с
финансированием инновационной деятельности оправданы. В современном мире
ведущие компании инвестируют колоссальные средства в инновационную
деятельность, что позволяет им получать сверхприбыли от использования
инноваций.

Предприятия для финансирования инновационной
деятельности должно использовать различные источники. При этом инновационный
процесс может успешно развиваться как за счет частного, так и государственного
финансирования. Государство финансирует инновационную деятельность предприятий,
т.к. заинтересовано в развитии инноваций, поскольку способность эффективно использовать
инновации означает достижение таких национальных целей, как национальная
безопасность, защита окружающей среды, здравоохранение, а также повышение
производительности труда, привлечение международных инвестиций, то есть, в
конечном итоге, повышение уровня и улучшение качества жизни. Правительства
делают ставку на инновации, когда пытаются преодолеть кризис. Частное
финансирование инновационной деятельности осуществляется с целью получения
инвестором прибыли от создания инновации. Кроме того, сами компании
осуществляют финансирование инновационной деятельности за счет собственных
средств.

Проблема поиска оптимальной формы финансирования
инновационной деятельности очень важна, поскольку объем и характер ресурсов,
которыми располагает фирма — это одна из важнейших составляющих, которая
определяет ее инновационную стратегию.

Принципы организации финансирования должны быть
ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать
быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией,
обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности .

Надо отметить, что проблема поиска оптимальных
источников финансирования инновационных проектов очень важна, поскольку объем и
характер ресурсов, которыми располагает инновационная фирма — это одна из
важнейших составляющих, которая определяет ее инновационную стратегию. От того,
в какой степени в настоящее время внедряемые инвестиционные проекты учитывают
передовые, прогрессивные технические и технологические тенденции, на микро-уровне
зависит размер получаемой фирмами прибыли, а на макро-уровне это выражается в
повышении уровня НТП и конкурентоспособности страны на международных рынках

К сожалению, сегодняшнее состояние инновационной
деятельности и инвестиционного климата в России далеко от идеала. На
сегодняшний день уменьшившиеся объемы государственного финансирования, нехватка
собственных средств у предприятий и отсутствие стратегического мышления у их
руководителей не восполняются притоком частного капитала.

инновационный проект финансирование
кредитование лизинг

Список использованной литературы

1.
Аньшина Д.М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. / Д.М. Аньшина. — М.:
Дело, 2008.

.
Афонин И.В. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. / И.В. Афонин. — М.:
Гардарики, 2006.

.
Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент: Учебное пособие./ И.Т. Балабанов. —
СПб: Питер, 2006.

.
Василевская И.В. Инновационный менеджмент: Учебное пособие./ И.В. Василевская.
— М.: ПРИОР, 2005.

.
Завлина П.Н. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: Учебное
пособие. / П.Н. Завлина. — М.: Экономика, 2008.

.
Иванов И. А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов./ И.А. Иванов. — М.:
БАРО-ПРЕСС, 2006.

.
Ильденков С.В. Инновационный менеджмент / С.В. Ильденков. — М.: ИНФРА-М, 2006.

.
Ильенкова С.Д. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов /С.Д. Ильенкова. —
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

.
Казанцева А.К. Инновационный менеджмент: Учебник/ А.К. Казанцева — ЭКОНМИКА:
2008.

.
Медынский В.Г. Инновационный менеджмент: учебник для ВУЗов./В.Г. Медынский. —
М.: ИНФРА-М,2007.

.
Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учебное пособие для вузов./ Ю.П.
Морозов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

.
Оголева Л.Н. Инновационный менеджмент: Учебное пособие/ Л.Н. Оголева. —
ИНФРА-М, 2005.

.
Орлов А.И. Менеджмент: Учебник./ Орлов А.И. — М.: «Изумруд», 2006.

.
Хотяшева О.М. Инновационный менеджмент: Учеб. Пособие — Спб.: Питер: 2007.

.
Фатхутдинов Р. А.Инновационный менеджмент. Учебник, 4-е изд./ Р.А. Фатхутдинов.
— СПб.: Питер, 2006.

.
Чернышева Б.Н. Инновационный менеджмент: Учебник. / Б.Н. Чернышева.- М.:
Вузовский учебник, 2008.

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Опыт промышленно-развитых стран показывает, насколько велика сегодня роль инноваций. Они помогают изменять и совершенствовать не только товары и услуги, но и систему управления организациями, приводя ее в соответствие с требованиями современной среды. Интенсивность инновационной деятельности во многом определяет уровень экономического развития страны. В настоящее время наиболее прибыльными предприятиями становятся те, которые ориентированы на производство и использование инноваций в своей деятельности. Освоение высоких технологий в промышленности и выпуск новой наукоемкой продукции сегодня являются ключевыми факторами устойчивого экономического роста для большинства индустриально развитых стран мира.

Инновационное развитие организации в современных условиях — неотъемлемая часть ее основной деятельности, так как способствует созданию высококачественных конкурентоспособных продукции и услуг, пользующихся спросом на внутреннем и внешнем рынках. В рыночной экономике основную массу исследований и разработок осуществляют коммерческие фирмы, а т.к. инновационная деятельность — это достаточно капиталоемкий процесс, фирмы неминуемо сталкиваются с необходимостью поиска оптимальной структуры источников финансирования. В качестве последних могут выступать собственные и привлеченные средства, средства бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов. Такие особенности инновационной деятельности, как высокий социально-экономический потенциал, индивидуальность инноваций и высокая степень риска, обуславливают необходимость всестороннего изучения этой сферы деятельности.

На сегодняшний день все большая часть фирм перестраивает свои системы управления с традиционной производственной и рыночной на технологическую ориентацию, поскольку пионерная технология стала ключом к успеху на любом рынке, который ждет продукцию с новыми характеристиками и готов платить за это высокую цену. Технология рассматривается как важнейшее средство создания и поддержания конкурентного преимущества, поэтому применение различных методов финансирования процесса создания нововведений всегда актуально.

Объектом данной работы выступает инновационная деятельность, предметом — источники и формы финансирования инновационных проектов.

Цель данной работы рассмотреть особенности финансирования инновационных проектов.

Глава 1. Теоретико-методологические основы финансирования инновационных проектов

1.1 Методы и источники финансирования инновационных проектов

Источники финансирования науки и инноваций – это первичные источники денежных средств на выполнение научных исследований и разработок и осуществление инновационной деятельности.

Все методы финансирования делятся на прямые и косвенные.

Наиболее распространенными источниками прямого финансирования инновационных проектов являются:

1) банковский кредит,

2) инновационный кредит,

3) эмиссия ценных бумаг,

4) привлечение средств под учреждение венчурного предприятия,

5) самофинансирвоание,

6) доходы от краткосрочных проектов (для финансирования долгосрочных),

7) реализация излишних и сдача в аренду свободных активов,

средства, полученные под заклад имущества,

9) доходы от продажи патентов, лицензии,

10) форфейтинг,

11) факторинг,

12) государственное финансирование.

В свою очередь, к косвенным методам относятся такие, суть которых заключается в обеспечении инновационных проектов необходимыми материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами. К подобным методам относят:

— покупка в рассрочку или получение в лизинг (аренду) необходимого для выполнения проекта оборудования;

— приобретение (на используемую в проекте технологию) лицензии с оплатой последней в форме «роялти» (процента от продаж конечного продукта, особенного по данной лицензии);

— размещение ценных бумаг с оплатой в форме поставок или получения в лизинг необходимых ресурсов;

— привлечение потребных трудовых ресурсов и привлечение вкладов под проект в виде знаний, навыков и «ноу-хау».

Для начала остановимся подробнее на методах прямого финансирования.

1. Банковский кредит. Перед тем как обратится в банк фирма, выходящая на рынок с новым товаром или услугой, обычно сама оценивает свои инвестиционные проекты и выбирает из них самые эффективные. Банк смотрит расчеты, подготовленные специалистами фирмы и делает выводы на основе построения собственных моделей. В случае принятия решения о кредитовании банк заключает с фирмой кредитный договор, где фиксируются суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств и т.д.

Условно, все проекты по видам финансирования делятся на инвестиционное кредитование (кредитная линия по нецелевому кредиту) и проектное финансирование (кредитная линия по целевому кредиту). При инвестиционном кредитовании источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заемщика, включая доход, который приносит проект. При проектном финансировании источником погашения средств кредита является сам проект. Проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объем инвестиций уже осуществлен за счет собственных средств, и требуется кредит на завершение производства и выпуска продукта или услуги на рынок.

2. Инновационный кредит. На выдаче инновационных кредитов специализируются инновационные банки и инновационные фонды. Инновационные банки заинтересованы во внедрении высоко-прибыльных изобретений и перспективных новшеств. Доступность инновационного кредита для небольшой фирмы предоставляется большей, чем возможность получения коммерческого кредита, что обусловлено специализированной направленностью инновационных банков. Инновационные банки могут приобретать исследования и разработки для организации производства новых товаров и услуг или оказывать посреднические услуги в сфере маркетинга инноваций. В свою очередь, инновационные фонды могут оказывать финансовую поддержку, консультационные, патентные и др. технические услуги инновационным фирмам, осуществлять финансирование венчурных, связанных с повышенным риском, проектов.

3. Эмиссия ценных бумаг. Привлечение инвестиционных ресурсов «под выпуск» ценных бумаг носит название эмиссионного финансирования и значительно способствует привлечению средств для осуществления крупных вложений инновационной фирмы. Эмиссия акций не только приносит учредительский доход основателям фирмы, но и позволяет ей получить необходимые средства для расширения деловых операций. Для привлечения дополнительных средств, инновационная фирма может размещать на рынке различные виды ценных бумаг. Эмиссия может осуществляться с помощью различных каналов: по прямым связям, на фондовой бирже, через инвестиционно-диллерские компании, банки и посреднические компании.

4. Привлечение средств под учреждение венчурного предприятия. Функциональной задачей венчурного финансирования является помощь росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций. Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист — это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателями. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой стороны, окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли. Венчурный капитал — это долгосрочный, рисковый капитал, инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже. При венчурном финансировании прямые инвестиции одного из учредителей используются для коммерциализации технологических достижений другого.

Использование венчурного капитала для финансирования создания нововведений является выгодной формой для инновационных фирм, однако «техническая новизна и коммерческая перспективность изготовляемой продукции не всегда гарантируют большой успех малым инновационным фирмам, поддержанным рисковым капиталом. Лишь 20% таких фирм приносят прибыль рисковым капиталистам, 40% убыточны и еще столько же едва окупают вложенные в них средства». В данном случае, может также возникнуть проблема закрепления долей участия обоих сторон в проекте, поскольку вклады неравнозначны и, как следствие, проблема выражения задела, ноу-хау и патентных прав в денежном эквиваленте и акциях фирмы.

5. Самофинансирование. Может осуществляться двумя способами: из прибыли, распределенной на цели развития и теоретически — из амортизационного фонда. Прибыль — главная форма чистого дохода предприятия, которая выступает как часть денежной выручки, составляющей разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности фирмы. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капиталь­ные вложения различного характера, а также на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения. Если прибыль велика, то излишки ее можно направить на осуществление новых инновационных проектов и, даже если проект оказывается убыточным или не окупается, фирма рискует только своим капиталом, а не кредитными ресурсами. Для крупной инновационной фирмы, которая одновременно выполняет большое количество проектов, это не ощутимо, т.к. является ожидаемым венчурным риском, а для средней и малой инновационных фирм — это крупная неудача и может привести к банкротству.

6. Финансирование более долгосрочного инновационного проекта из доходов от параллельных этому проекту более краткосрочных проектов. Данный вид финансирования еще называют пакетированием долгосрочного инновационного проекта с краткосрочными коммерческими с целью поддержания более масштабного инновационного проекта прибылями от реализации точечных. Метод представляется достаточно реальным и оперативным при условии выбора все время наиболее прибыльных и менее затратных видов вспомогательной коммерческой деятельности. Одной из проблем, возникающих впоследствии, по мнению специалистов является постепенное замещение долгосрочных проектов с большим периодом окупаемости краткосрочными, дающими быструю отдачу.

7. Реализация излишних и сдача в аренду (или лизинг) временно высвобождаемых активов. Реализация излишних активов с вложением полученных средств в осуществление проекта увеличивает капитал фирмы и данный метод по мере своего осуществления трансформируется в самофинансирование. Часто это является вынужденным шагом, который характерен для малых инновационных фирм разных форм собственности, не способных мобилизовать заемные средства. Что же касается такой формы финансирования как лизинг (leasing) , то сейчас это перспективный вид бизнеса. По своей сути лизинг близок аренде с единственным только различием, что в лизинговой сделке участвуют 3 участника (фирма-лизингодатель, фирма-лизингополучатель и банк). В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются тради­ционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается сво­бодным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет постав­щику. Но, в случае, когда инновационная фирма сдает в аренду временно высвобождаемые активы, она таким образом превращается в лизинговую компанию, что позволяет получать ей постоянные доходы в виде арендных платежей за использование объектов лизинга. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, различных видов специальной техники, транспортных средств, а также сооружений производственного характера. Объектом лизинга не может быть земля и другие природные объекты.

8. Заклад имущества. Документом, опосредующим в данном случае отношения между должником и кредитором является закладная . Это ценная бумага, вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (земля, строения). В инновационной сфере закладная возникает, когда на стоимость залога заемщика (в данном случае — инновационной фирмы) предоставляется кредит, обеспечением которого служит искомый залог. Залог возникает из договора или закона. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.

9. Доходы от продажи технологий и ноу-хау. Данный способ финансирования безусловно является несколько специфическим, поскольку на первый взгляд может показаться неэффективным торговать лицензиями на технологии производства инновационных товаров, а не самими товарами. Но существуют определенные причины, которые побуждают инновационные фирмы так поступать. Считается, что выгодно продавать технологию, а не конечный продукт, когда:

1. инновационная фирма не имеет в достаточном количестве своих ресурсов для самостоятельного освоения производства конечного продукта;

2. фирма не имеет опыта и сбытовых возможностей для торговли конечным товаром на новых рынках;

3. фирма сталкивается на ряде рынков со всевозможными таможенными барьерами (высокие пошлины, ввозные квоты, необходимость постройки сборочных предприятий на территории данной страны);

4. фирма хочет купить какую-то технологию, предлагаемой только взамен ее собственной технологии (перекрестное лицензирование);

5. фирма уходит с рынка (технология продается бывшим конкурентам);

6. товар, производимый по технологии, является морально устаревшим, но привлекательным для некоторых рынков.

Так или иначе, продавая технологии, инновационная фирма, с одной стороны, получает необходимые инвестиции, но с другой — создает себе новых или усиливает существующих конкурентов, упускает часть прибыли, которую, освоив технологию, могла бы получить или попросту теряет контроль над ней.

10. Форфейтинг является своеобразной формой трансформации коммерческого кредита в банковский; применяется он в том случае, когда у покупателя (в данном случае, инновационной фирмы) нет средств для приобретения какой-либо продукции, необходимой для внутреннего производства. Покупатель ищет продавца товара, который ему необходим и, заручившись предварительным согласием коммерческого банка (третьего участника сделки), договаривается о его поставке на условиях форфейтинга. После заключения контракта на поставку необходимой продукции инновационная фирма передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Продавец товара передает полученные от инновационной фирмы векселя банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Оговорка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселе суммы. Таким образом, фактически данный метод финансирования сродни коммерческому кредиту, который оказывает банк. В некоторых случаях (неблагоприятная кредитная история покупателя) банк может потребовать безусловной гарантии платежа в виде залога каких-либо своих активов[2].

11. Факторинг. Это комплекс финансовых услуг, оказываемых банком клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Для инновационной фирмы эти услуги могут включать: финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и регулярное предоставление соответствующих отчетов клиенту контроль за своевременностью оплаты и работа с дебиторами. Финансирование поставок товаров при факторинге предусматривает, что немедленно после поставки продавцу банк выплачивает в качестве досрочного платежа значительную часть суммы поставки. Остаток (сумма поставки за вычетом суммы досрочного платежа и за вычетом комиссии банка) выплачивается продавцу в день поступления денег от дебитора. В ходе факторингового обслуживания может быть профинансирована поставка на любую, даже самую незначительную сумму. Поскольку факторинг является долгосрочной программой финансирования оборотного капитала, договор факторингового обслуживания заключается на неопределенный срок и будет действовать сколь угодно долго, пока обе стороны удовлетворены взаимным сотрудничеством.

12. Государственное финансирование. Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:

а) финансирования федеральных целевых инновационных программ;

б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.

К инновационным программам, на осуществление которых предполагается получение государственной финансовой поддержки, предъявляются следующие требования:

— право на участие в конкурсном отборе имеют инновационные проекты, направленные на развитие перспективных (развивающихся) отраслей экономики, при условии их частичного финансирования (не менее 20% от суммы, необходимой для реализации проекта) из собственных средств компании; срок окупаемости не должен превышать установленных нормативов (как правило, 2 года);

— государственное финансирование инновационных программ, прошедших конкурсный отбор, может осуществляться за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях предоставления части акций хозяйствующего субъекта в государственную собственность; инновационные программы, предоставляемые на конкурс, должны иметь положительные заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы[3].

Источники косвенного коммерческого финансирования инновационных проектов:

1) Покупка аренда материально технических средств, любого материального имущества и прочих имущественных прав в кредит на срок, увязанный со сроком реализации инновационного проекта и получения от него прибылей, за счет которых будет обслуживаться и погашаться товарный кредит.

2) Покупка при той же синхронизации с ожидаемыми доходами от проектов материального имущества и прочих имущественных прав в рассрочку (с получением прав пользования ими без прав собственности, которые перейдут к покупателю только после окончательной выплаты рассрочки и процентов; в случае невыплаты очередных сумм рассрочки и процентов собственник изымает имущество у покупателя, лишает его прав пользования).

3) Приобретение лицензии на технологию, заложенную в инновационный проект, с полным комплектом услуг и поставок при оплате лицензии исключительно в форме «роялти» (процента, в данном случае весьма высокого от объема продаж продукции, услуг, освоенных по лицензии).

4) Размещение акций и иных видов ценных бумаг с оплатой непосредственно в форме поставок или сдачи в аренду потребных материально-технических (включая площади, земли и т.п.) и информационных (патенты, ноу-хау) ресурсов, равных по их рыночной (договорной оценке стоимости размещенных бумаг).

5) То же при привлечении вкладов в натуре от партнеров в уставные фонды собственного либо целевого совместного предприятия, в обеспечение совместных проектов или консорциумов.

6) Привлечение трудовых ресурсов, найм работников с оплатой в ценных бумагах фирмы, выпущенных под инновационный проект (практически с оплатой будущими дивидендами из прибылей по инвестиционному проекту).

1.2 Сущность системы финансирования инновационных проектов

Для достижения конкурентных преимуществ и максимизации прибыли, фирмам, при нынешних условиях развития рынка, приходится разрабатывать и предлагать потребителю новые виды товаров и услуг. Данные нововведения требуют больших финансовых затрат по крайней мере на начальном этапе. Это могут быть капитальные вложения в новые здания, сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов, используемых в производстве, затраты на проведение различных исследований и проектирование изделий и технологических процессов, а также на оплату работы сотрудников, рекламную кампанию и др.

Финансы любого хозяйствующего субъекта, в том числе и инновационного предприятия (ИП), охватывают денежные отношения этого ИП с другими хозяйствующими субъектами и банками по оплате научно-технической продукции, контрагентских работ, поставок спецоборудования, материалов и комплектующих изделий, расчетов с учредителями, трудовым коллективом и государственными органами управления.

Одной из основополагающих проблем работы с инновационным проектом является ее финансирование, подразумевающее обеспечение программы ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы и залоги, права землепользования и пр.

Финансирование инновационного проекта — это деятельность по привлечению, распределению и использованию капитала, а также по управлению им на рынке рисковых капиталов.

Основными элементами системы финансирования инновационных проектов являются:

— источники поступления финансовых средств для осуществления инновационных проектов;

— механизм аккумуляции средств, поступающих из различных источников, политику (принципы и процедура) вложения мобилизованного капитала;

— механизм контроля за инвестициями;

— механизм возвратности авансированных средств.

Отличительными особенностями организации финансирования инновационной деятельности являются множество источников финансирования, обеспечивающих комплексность охвата финансированием разнообразных направлений инновационного процесса и разных его субъектов и способность гибко приспосабливаться к динамично изменяющимся условиям внешней среды с целью обеспечения максимальной эффективности использования финансовых ресурсов. Рост финансовой отдачи от реализации инновационных проектов выступает важнейшим обобщающим показателем, на основе которого определяются конечные результаты инновационной деятельности и действенность финансовой политики, реализуемой самими хозяйствующими субъектами и комплексным экономическим субъектом — государством.

Инновационная деятельность, как правило, характеризуется достаточно высокой степенью неопределенности и риска, поэтому важными принципами системы финансирования инноваций являются множественность источников, гибкость и адаптивность к быстро меняющейся, турбулентной среде инновационных процессов.

Глава 2. Анализ финансирования инновационного проекта на примере ООО «Заря»

2.1 Общие сведения о предприятии

ООО «ЗАРЯ» учреждено частными лицами и является юридическим лицом, имеет обособленное имущество, принадлежащее ему на праве хозяйственного ведения, самостоятельный баланс.

Предприятие вправе осуществлять следующие виды деятельности:

— разработку и внедрение новых технологий;

— оказание бытовых сервисных услуг населению;

— проведение оптовых, розничных и комиссионных торговых операций;

— торгово-закупочную деятельность;

— коммерческо-агентскую и посредническую деятельность и др.

Предприятие ООО «ЗАРЯ» по роду основной производственной деятельности относится к предприятиям химической промышленности и входит в подотрасль — производство связывающих клеящих веществ.

Производство данной подотрасли ориентировано на выпуск для потребительского рынка всевозможных по назначению и области применения клеев-герметиков в расфасовке от 300 г до 1 кг.

Основным видом деятельности предприятия ООО «ЗАРЯ» является производство клея-герметика для автомобильной промышленности. Производство высококачественного клея-герметика — перспективное направление химической отрасли. Отечественные производители выпускают склеивающие вещества в ограниченном количестве, а аналогичная продукция зарубежных фирм имеет достаточно высокую цену по причине транспортных расходов, таможенных пошлин и естественного риска реализации товара.

2.2 Источники средств для финансирования инновационного проекта

ООО «ЗАРЯ» планирует приобрести новое оборудование для совершенствования технологии производства.

В качестве источников финансирования рассматриваются следующие варианты:

1. Заемный капитал в виде банковского кредита;

2. Лизинг (финансовый) с использованием обычной лизинговой компании;

3. Приобретение за счет собственных средств.

Основные параметры банковских кредитов представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Параметры банковского кредита

Таким образом, предприятие имеет возможность приобрести основные средства за счет банковских займов с различными сроками кредитования и процентными ставками. Основная сумма долга кредитам погашается равными частями ежеквартально или ежемесячно, проценты начисляются на остаток основной суммы долга и выплачиваются заемщиком также ежемесячно.

Основные параметры лизинговой сделки представлены в таблице 2.

Таблица 2 – Основные параметры лизинговой сделки

На основании условий договора по лизинговой сделке лизингодателем был составлен график лизинговых платежей.

На основании параметров банковских кредитов и лизинговой сделки можно определить наиболее оптимальный вариант финансирования инновационного проекта.

2.3 Анализ и выбор оптимального варианта финансирования инновационного проекта

Приведем расчет и сопоставление совокупных затрат лизингополучателя (приобретателя) на финансирование сделки по приобретению имущества. Для принятия решения о методе финансирования инвестиций предлагается сравнить три возможных варианта: (1) приобретение имущества через лизинг (лизинг); (2) закупка имущества непосредственно приобретателем за счет кредитных ресурсов (кредит); (3) закупка имущества приобретателем за счет собственных средств (покупка). Совокупные затраты приобретателя при соответствующих вариантах финансирования представлены в таблице 3.

Таблица 3 – Совокупные затраты при разных вариантах финансирования

1. Лизинг. Для данного варианта сделки предположим, что условиями договора лизинга предусмотрено, что лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя — собственника имущества. Лизингополучатель осуществляет лизинговые платежи по имуществу, которые он относит на себестоимость в уменьшение налогооблагаемой прибыли. Налоговая экономия определяется как произведение ставки налога на прибыль на сумму лизингового платежа без НДС (сумму расхода, списываемую на себестоимость). Смысл данного показателя заключается в следующем: если бы данного расхода не существовало, налогооблагаемая прибыль увеличилась бы на величину расхода и, соответственно, увеличился бы налог на прибыль. Таким образом, данный сравнительный анализ целесообразно проводить лишь при условии, что лизингополучатель (приобретатель) имеет или планирует получить прибыль в течение рассматриваемого срока. В иных случаях лизинг как инструмент финансирования становится чрезвычайно дорогим и сравнительно экономически невыгодным. Наконец, лизингополучателем — плательщиком налог на добавленную стоимость в лизинговом платеже предъявляется бюджету к зачету.

2. Кредит. Определим денежные потоки у приобретателя в случае, если закупка имущества осуществляется за счет кредитных ресурсов (непосредственно операции по поступлению кредитных средств на расчетный счет заемщика и списание их в оплату имущества при анализе потоков можно исключить). Совокупные затраты у заемщика представлены выплатами в погашение кредита, а также процентами по нему. Приобретенное за счет кредита имущество, как правило, находится в залоге по обеспечению возврата кредита, тем не менее, собственником его выступает заемщик и, соответственно, учитывает его на своем балансе. В этом случае появляется дополнительная строка расходов, а именно, налог на имущество.

Следующий элемент совокупных затрат — потери заемщика на процентах по кредиту — связан с особенностями порядка налогообложения операций по кредитованию. В соответствии с действующими нормами налогообложения, проценты по кредитам, взятым на приобретение основных средств, до ввода последних в эксплуатацию включаются в первоначальную стоимость объекта, а после ввода относятся на финансовый результат, но не учитываются при исчислении налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Таким образом, фактически проценты за кредит в нашей ситуации уплачиваются заемщиком за счет собственных средств. Для целей анализа в расчеты вводится новый показатель — потери на процентах по кредиту. Он определяется как величина налога на прибыль, которую должна заплатить организация, прежде чем у нее появляется возможность из указанных средств произвести выплаты процентов.

С другой стороны, приобретая имущества в собственность (с постановкой на баланс) налог на добавленную стоимость предъявляется покупателем к зачету из бюджета. Кроме того, по данному имуществу начисляется амортизация, списываемая на себестоимость с уменьшением налогооблагаемой базы. На себе стоимость также списывается и налог на имущество. Это приводит к возникновению налоговой экономии в размере уменьшения налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет.

3. Покупка за счет собственных средств. В этом случае у покупателя происходит немедленный отток денежных средств в размере стоимости имущества. По аналогии с банковскими процентами в систему анализа вводится показатель потерь приобретателя при покупке за счет собственных средств — как сумма налога на прибыль, которую должен заплатить покупатель, для того, чтобы осуществить покупку.

В отношении вычетов из совокупных затрат возникает ситуация, аналогичная с вариантом приобретения имущества за счет кредита, поскольку и в том, и в другом случае последствия, связанные с постановкой имущества на баланс, начислением амортизации и налога на имущество, а также списанием их на себестоимость, идентичны.

Воспользуемся данной системой анализа.

1. Лизинг. Определим совокупные затраты приобретателя имущества в случае, если он решает воспользоваться лизинговой схемой для приобретения актива. В этом случае приобретатель имущества (лизингополучатель) осуществляет периодические лизинговые платежи, которыми полностью возмещает стоимость имущества (по окончании договора лизинга имущество переходит в собственность лизингополучателя). В структуру лизингового платежа входят:

(1) ежемесячная сумма выплат по кредиту, взятому лизингодателем на покупку оборудования;

(2) проценты за кредит;

(3) сумма налога на имущество 2% (оборудование учитывается на балансе лизингодателя);

Из лизингового платежа исключается сумма налога на добавленную стоимость в цене имущества, которую лизингодатель в полном объеме предъявляет бюджету.

Общая сумма лизинговых расходов, которую в течение года должен заплатить лизингополучатель, составляет согласно расчетам 1704314,02 руб., что фактически на 15,6% больше цены имущества (1662000,00 руб.). В то же время сумма налога на добавленную стоимость в лизинговых платежах составляет 217028,52 руб. (на эту сумму лизингополучатель уменьшает реальные выплаты налога на добавленную стоимость в бюджет). У покупателя признается отток денежных средств в размере стоимости вносимого аванса (30%), за счет собственных средств для оттока денежных средств в размере 498600,00 руб. организация должна заплатить налог на прибыль по ставке 20% в сумме 99720,00 руб.

Кроме того, общая сумма лизинговых платежей без налога на добавленную стоимость списывается в полном объеме на себестоимость, что в итоге при ставке налога на прибыль 20% дает налоговую экономию в размере 141422,80 руб. Таким образом, чистый денежный поток у лизингополучателя за весь период договора лизинга составляет 1562891,22 руб. Данную сумму можно трактовать как величину непосредственных затрат приобретателя имущества в случае, если он решает воспользоваться лизинговой схемой для приобретения актива.

2. Кредит. При определении условий проведения сравнительного анализа вариантов финансирования приобретения имущества мы сделали допущение о сопоставимости кредитных взаимоотношений между лизингодателем и банком (в случае, если лизингодатель берет в банке кредит для финансирования покупки имущества) и приобретателем и банком (в случае, если приобретатель имущества обращается самостоятельно в банк за кредитом для покупки).

В отличие от лизинга в данном случае имущество сразу становится собственностью приобретателя, хотя и обременено залогом в обеспечение возврата банковского кредита. Приобретатель начисляет амортизационные отчисления, при этом необходимо иметь в виду, что в данной ситуации к норме амортизации не применяется коэффициент ускорения, использование которого возможно при лизинге. При прочих равных условиях, по сравнению с лизингом, это приводит к увеличению срока списания имущества и, соответственно, к увеличению суммы налога на имущество, которую должен заплатить балансодержатель. Хотя при лизинге балансодержателем в нашем примере выступает лизингодатель и напрямую приобретатель имущества (лизингополучатель) данный налог не начисляет, следует учитывать, что сумма налога на имущество в общей сумме включается в состав лизинговых платежей.

По аналогии с лизингом сумма «входящего» налога на добавленную стоимость предъявляется бюджету, поэтому на данную величину совокупные затраты приобретателя имущества уменьшаются. При использовании лизинговой схемы сумма процентов за кредит, взятый лизингодателем для финансирования сделки, в полном объеме предъявляется лизингополучателю, т. е. входит в состав лизинговых платежей, которые списываются на себестоимость с уменьшением налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. При покупке имущества за счет кредита, как мы уже отмечали, после ввода объекта в эксплуатацию проценты за кредит относятся фактически за счет собственных источников у приобретателя.

Согласно расчетам, при уплате приобретателем имущества банку 706765,50 руб. в виде процентов, потери по налогу на прибыль составят 174593,10 руб. при ставке 20%. Эта величина выражает сумму налога на прибыль, которую должна заплатить организация, прежде чем у нее появляется возможность произвести расход в размере 706765,50 руб.

Следует отметить, что величина потерь не оказывает влияния на расчет лизинговых платежей, а представляет собой аналитический показатель, используемый лишь для сравнения вариантов финансирования.

Начисленная амортизация в течение рассматриваемых пяти лет составит 704237,29 руб., а общая сумма налога на имущество — 107396,19 руб. При списании указанных сумм (с учетом расходов на страховку) на себестоимость организация уменьшает отток денежных средств по налогу на прибыль суммарно на 241271,69 руб. Таким образом, идентифицировав все прямые и косвенные денежные потоки у приобретателя, в табл. 3.6 определяем величину совокупных затрат, которая составляет 2567302,67 руб., что на 54,5% больше, чем стоимость приобретаемого имущества, и на 64,3% больше совокупных затрат в случае, когда используется лизинговая схема.

При уплате приобретателем имущества банку 437521,50 руб. в виде процентов потери по налогу на прибыль составят 120744,30 руб. при ставке 20%.

Начисленная амортизация в течение рассматриваемого периода кредитования составит 140847,46 руб., а общая сумма налога на имущество — 26878,39 руб. При списании указанных сумм (с учетом расходов на страховку) на себестоимость организация уменьшает отток денежных средств по налогу на прибыль суммарно на 48780,17 руб. Таким образом, идентифицировав все прямые и косвенные денежные потоки у приобретателя, в табл. 3.8 определяем величину совокупных затрат, которая составляет 2026553,60 руб., что на 21,9% больше, чем стоимость приобретаемого имущества, и на 30% больше совокупных затрат в случае, когда используется лизинговая схема.

3. Покупка за счет собственных средств. При покупке имущества за счет собственных средств у приобретателя отсутствуют кредитные взаимоотношения с банком. У покупателя признается отток денежных средств в размере стоимости имущества (при анализе покупки за счет кредита сумма перечисления продавцу имущества у приобретателя не принималась в расчет, так как, соответственно, компенсировалась поступившими от банка суммами по кредитному договору). Порядок начисления амортизации, налога на имущество, а также возврат «входящего» налога на добавленную стоимость аналогичен варианту приобретения объекта за счет кредитных ресурсов. Действительно, источник финансирования покупки (собственные средства или банковские кредиты) не оказывает влияние на актив бухгалтерского баланса в части учета оприходования имущества (право собственности в обоих вариантах переходит к покупателю). Поэтому для анализа совокупных затрат покупателя при приобретении имущества за счет собственных средств данные о начисленной амортизации, налоге на имущество и налоговой экономии идентичны варианту приобретения объекта за счет кредита.

Данное утверждение отчасти справедливо лишь в теоретическом плане. Для упрощения мы сделали предположение, что даты получения кредита, оплаты поставщику, поставки имущества и ввода его в эксплуатацию совпадают. На практике приобретение имущества за счет кредита неизбежно влечет за собой включение процентов за кредит за период с момента получения кредита до ввода имущества в эксплуатацию в первоначальную стоимость.

Различие заключается в определении аналитического показателя потерь покупателя при выборе соответствующего источника финансирования. Поскольку рассматриваются различные варианты приобретения имущества (лизинг и кредит) с различными сроками кредитования (1 и 5 лет), то необходимо рассмотреть денежные потоки при финансировании инновационной деятельности за счет собственных средств за соответствующие периоды (1 и 5 лет).

В случае покупки имущества за счет собственных средств для оттока денежных средств в размере 1662000,00 руб. (стоимость имущества) организация должна заплатить налог на прибыль по ставке 20% в сумме 332400,00 руб. Совокупные затраты покупателя в этом случае составят 1685944,07 руб., что на 1,5% выше стоимости имущества и выше совокупных затрат у приобретателя имущества, в случае, если он решает воспользоваться лизинговой схемой для приобретения актива на 7,8%.

Согласно представленным расчетам, совокупные затраты покупателя имущества за счет собственных средств в течение года составят 1734207,80 руб., что на 4,3% стоимости имущества и выше совокупных затрат у приобретателя имущества, в случае, если он решает воспользоваться лизинговой схемой для приобретения актива на 11%.

Сравнение вариантов позволяет сделать вывод о том, что лучшим по критерию минимума совокупных затрат на реализацию проекта оказывается приобретение имущества на условиях лизинга (таблица 4).

Таблица 4 – Сравнительная характеристика альтернативных вариантов финансирования приобретения основных средств

Таким образом, экономия средств приобретателя по договору лизинга:

— по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет однолетнего кредита 463662,38 руб., т. е. 23%;

— по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет пятилетнего кредита 1004411,45 руб., т. е. 39%;

— по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет собственных средств: 171316,58 руб., т. е. 10%.

В нашем примере при самостоятельной покупке имущества приобретателем (т.е. покупке без использования лизинговой схемы) имущество будет амортизироваться еще в течение семи лет после периода, взятого нами для анализа. Соответственно, в течение всего этого срока на данное имущество будет начисляться налог на имущество.

Для оценки сравнительной эффективности рассматриваемых вариантов финансирования покупки основных средств целесообразно провести анализ дисконтированных денежных потоков. В качестве ставки дисконтирования целесообразно выбрать ставку по 5 летнему банковскому кредиту, т.е. 18% годовых, что составляет 18/4= 4,5% в квартал или 18/12= 1,5% в месяц.

По результатам расчетов видно, что чистая приведенная стоимость денежного потока по кредиту составляет 1822798,13 руб., что меньше чистой приведенной стоимости денежного потока при финансировании инновационной деятельности за счет собственных средств. Это означает что покупка в кредит при пятилетнем горизонте планирования более эффективна.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Система источников финансирования инновационной деятельности состоит из двух форм – прямой и косвенной. К прямым источникам финансирования относятся: бюджетные средства, внебюджетные фонды, собственные средства предприятий, кредиты, инновационные инвестиции, специальные фонды, инновационные иностранные кредиты для венчурных организаций. К косвенным источникам финансовой поддержки инноваций относятся: налоговые и кредитные льготы и скидки; лизинг специального научного оборудования и стендов; таможенные и амортизационные льготы; научно обоснованное ценообразование на научно-техническую продукцию.

Расчет денежных потоков по финансированию инноваций предприятия ООО «Заря» показал, что наиболее экономически целесообразным вариантом является заключение договора лизинга. В этом случае чистый денежный поток у лизингополучателя за весь период договора лизинга составляет 1534606,66 руб. Экономия средств приобретателя по договору лизинга по сравнению с другими вариантами финансирования покупки следующая: по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет однолетнего кредита 463662,38 руб., т. е. 23%; по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет пятилетнего кредита 1004411,45 руб., т. е. 39%; по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет собственных средств: 171316,58 руб., т. е. 10%. Анализ дисконтированного чистого потока показал, что минимальное значение чистой текущей стоимости денежного потока при покупке основных средств по договору лизинга составляет 1500049,21 руб., что также является минимальным значением из всех рассматриваемых альтернатив. Использование лизинговой сделки не всегда выгодно, так как величина денежного потока зависит от структуры платежей. Для рассматриваемых вариантов финансирования инновационной деятельности использование лизинга имеет смысл при сроках договоров свыше полугода. На период до полугода целесообразно использовать обычное кредитование.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. Алексеева, М.Б. Анализ инновационной деятельности. Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / М.Б. Алексеева. — М.: Юрайт, 2016. — 707 c.;

2. Анна, Герольдовна Бездудная und Ирина Валерьевна Ольховик Методы стимулирования инновационной деятельности ВУЗА / Анна Герольдовна Бездудная und Ирина Валерьевна Ольховик. — М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2014. — 244 c.;

3. Грайфер, В. И. Методология и практика управления инновационной деятельностью: моногр. / В.И. Грайфер, В.А. Галустянц, М.М. Виницкий. — М.: Нефть и газ РГУ нефти и газа им. И. М. Губкина, 2002. — 352 c.;

4. Дыкусова, Анастасия Венчурное инвестирование инновационной деятельности / Анастасия Дыкусова. — М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. — 192 c.;

5. Жаркова, Н.Н. Инвестиционная политика в области научно-технической инновационной деятельности предприятий текстильного и швейного производства: Монография / Н.Н. Жаркова. — М.: ИНФРА-М, 2018. — 759 c.;

6. Иван, Гребенюк Оценки инновационной деятельности вузов России. Часть 1 / Гребенюк Иван , Олег Федоров und Кирилл Чехов. — М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. — 436 c.;

7. Иван, Гребенюк Оценки инновационной деятельности вузов России. Часть 2 / Гребенюк Иван , Николай Голубцов und Кирилл Чехов. — М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. — 312 c.;

8. Индикаторы инновационной деятельности. 2011. — Москва: Высшая школа, 2011. — 456 c.;

9. Ковылин, Юрий Научно-инновационная деятельность: философско-методологический анализ / Юрий Ковылин. — М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2014. — 172 c.

Финансирование
инновационной деятельности.

Введение

Интенсивность
инновационной деятельности во многом
определяет уровень экономического
развития. Освоение высоких технологий
в промышленности и выпуск новой наукоемкой
продукции сегодня являются ключевыми
факторами устойчивого экономического
роста для большинства индустриально
развитых стран мира. Анализ развития
экономики показывает, что наиболее
прибыльными в настоящее время стали
предприятия и отрасли в целом, которые
ориентированы на производство
высокотехнологичных товаров, таких как
компьютеры и полупроводники, лекарственные
средства и медицинское оборудование,
средства связи и системы коммуникаций.
Надо сказать, что этот коммерческий
успех в этой области основан больше на
знании, новых технических решениях, чем
на производственных возможностях. На
сегодняшний день все большая часть фирм
перестраивает свои системы управления
с традиционной производственной и
рыночной на технологическую ориентацию,
поскольку пионерная технология стала
ключом к успеху на любом рынке, который
ждет продукцию с новыми характеристиками
и готов платить за это высокую цену.
Технология рассматривается как важнейшее
средство создания и поддержания
конкурентного преимущества, поэтому
применение различных методов финансирования
процесса создания нововведений всегда
актуально. Не секрет, что в рыночной
экономике основную массу исследований
и разработок осуществляют коммерческие
фирмы, а т.к. инновационная деятельность
— это достаточно капиталоемкий процесс,
фирмы неминуемо сталкиваются с
необходимостью поиска оптимальной
структуры источников финансирования.
В качестве последних могут выступать
собственные и привлеченные средства,
средства бюджетов различных уровней и
внебюджетных фондов. Максимальная
эффективность создания, освоения и
распространения инноваций таким образом
зависит от наиболее оптимального
«портфеля» инвестиций, поэтому
фирмам нередко приходиться комбинировать
различные варианты финансирования.
Государство тоже, в свою очередь,
заинтересовано в осуществлении фирмами
и организациями инновационных проектов,
поскольку сумма революционных инноваций
повышает уровень научно-технического
прогресса (НТП) в стране. Таким образом,
субсидируя создание инноваций в частном
секторе, государство косвенным образом
решает одну из основных макроэкономических
проблем — ускорение НТП.

В
работе рассматриваются пути финансирования
инновационной деятельности как с позиций
коммерческих фирм, так и с позиций
государства. Объектом исследования в
работе является процесс финансирования
инноваций на макро- и микро-уровне, а
субъектом — современная методология
финансирования. Цель исследования
состоит в рассмотрении целесообразности
применения того или иного метода
применительно к конкретным условиям,
в анализе новых возможностей и определении
приоритетов в выборе наиболее эффективных
методов.

По
данной проблематике написано множество
книг, монографий. Особо стоит отметить
таких авторов как: Завлин П.Н., Казанцев
А.К., Фатхутдинов Р.А., Мотовилов О.В.,
Валдайцев С.В., Ильенкова С.Д., Шаршукова
Л.Г. и др.

Глава
1. Коммерческое финансирование
инновационной деятельности

§1.
Инвестиции фирмы в процесс создания
нововведений

Для
достижения конкурентных преимуществ
и максимизации прибыли, фирмам, при
нынешних условиях развития рынка,
приходится разрабатывать и предлагать
потребителю новые виды товаров и услуг.
Данные нововведения требуют больших
финансовых затрат по крайней мере на
начальном этапе. Это могут быть капитальные
вложения в новые здания, сооружения,
станки, оборудование, запасы сырья и
материалов, используемых в производстве,
затраты на проведение различных
исследований и проектирование изделий
и технологических процессов, а также
на оплату работы сотрудников, рекламную
кампанию и др¹.

Одной
из важнейших проблем, стоящих перед
руководством фирмы, является решение
вопроса: какие средства следует выделять
на исследования и разработки? Объем
имеющихся средств всегда ограничен, и
его необходимо разделять между сферами,
где эти средства могут дать быструю
отдачу, например реклама, и где решаются
долгосрочные задачи, как в случае НИОКР.
Но НИОКР — не единственная область, где
требуются средства, не дающей немедленной
отдачи, хотя именно здесь наиболее
трудно принимать решения на базе
показателя «затраты — прибыль»,
т.к. только в редких случаях можно связать
затраты на НИОКР непосредственно с
видимыми изменениями прибыльности,
поскольку динамика последней обычно
подвергается воздействию и других
факторов. Выделение средств на НИОКР
должно выступать в качестве стратегического
решения, которое базируется на
проницательности высшего руководства
и испытывает влияние их собственной
системы ценностей. Некоторые компании
намеренно не расходуют на развитие
техники средств больше минимально
допустимой величины. Размер средств,
выделяемых ежегодно на НИОКР, во многом
зависит от руководителя НИОКР, особенно
в условиях, когда он не влияет на отношение
компании к научно-техническим
нововведениям².

Обычно
выделяют три основные группы внутренних
текущих затрат на инновационную
деятельность: фундаментальные
исследования, прикладные исследования
и разработки³.
Данные виды работ выполняются на
определенных стадиях инновационного
цикла⁴.
Для наглядности эти работы представлены
в структуре инновационного цикла на
следующей схеме:

Схема
1: Инновационный цикл⁵

НИОКР

—

Стадия
1.

Фунда-

ментальные

исследования

Стадия
2.

Прикладные
исследования

Стадия
3.

Научно-

исследователь-ские
работы

Стадия
4.

Опытно-

конструктор-ские

разработки

Стадия
5.

Техническое
освоение

Проектно-

изыскательные
работы

В
целом, общая сумма финансирования
инновационного проекта фирмы может
складывается из средств, направляемых
на:

1.
финансирование затрат по техническому
перевооружению, модернизации и увеличению
производственных мощностей;

2.
финансирование затрат по подготовке и
освоению новой и модернизированной
продукции, конструкций и материалов,
изготовления опытных образцов,
прогрессивных технологических процессов;

3.
проведение НИОКР (включая приобретение
лицензий), на финансирование затрат на
приобретение оборудования, приборов и
других товарно-материальных ценностей
для этих работ;

4.
компенсацию повышенных затрат на
производство новой продукции в период
ее освоения;

5.
финансирование прироста собственных
оборотных средств, а также на возмещение
их недостатка;

6.
погашение долгосрочных кредитов банков,
а также на уплату по ним процентов⁶.

На
этой базе определяется потребность в
капитале, привязанная к графику реализации
инновационного проекта и осуществляется
поиск оптимального инструментария
финансирования.

§2.
Методы коммерческого финансирования
инновационных проектов

Возможность
для компании привлечь финансирование
является критической составляющей
процесса коммерциализации результатов
исследований и опытно-конструкторской
деятельности⁷.
Авторы книги «Финансирование и
кредитование инновационной деятельности»
под
методами финансирования инновационных
проектов понимают такие способы
финансирования инноваций, которые
отражают использование специфических
источников финансирования в увязке с
хозяйственной ситуацией фирмы, планами
ее текущей деятельности и развития.
Авторы делят все методы финансирования
на прямые и косвенные. С их точки зрения
наиболее распространенными источниками
прямого финансирования инновационных
проектов являются: банковский кредит,
средства от эмиссии ценных бумаг,
сторонние инвестиции под создание
проектного предприятия для реализации
проекта, средства от продажи или сдачи
в аренду свободных активов, инновационный
кредит, доходы от краткосрочных проектов
(для финансирования долгосрочных),
собственные средства фирмы (прибыль,
амортизационный фонд), средства,
полученные под заклад имущества. В свою
очередь, к косвенным методам авторы
книги относят такие, суть которых
заключается в обеспечении инновационных
проектов необходимыми материально-техническими,
трудовыми и информационными ресурсами.
К подобным методам относят: покупка в
рассрочку или получение в лизинг (аренду)
необходимого для выполнения проекта
оборудования, приобретение (на используемую
в проекте технологию) лицензии с оплатой
последней в форме «роялти» (процента
от продаж конечного продукта, особенного
по данной лицензии), размещение ценных
бумаг с оплатой в форме поставок или
получения в лизинг необходимых ресурсов,
привлечение потребных трудовых ресурсов
и привлечение вкладов под проект в виде
знаний, навыков и «ноу-хау».

С
моей точки зрения, к указанным источникам
прямого финансирования можно добавить
доходы от продажи патентов, лицензий,
а также такие формы финансирования как
факторинг и форфейтинг .

Для
начала остановимся подробнее методах
прямого финансирования, в первом
приближении для наглядности представленных
на схеме:

Схема
2: Основные источники коммерческого
финансирования

инновационной
деятельности фирмы

1.
Банковский
кредит

11.
Факторинг

2.
Инновационный

кредит

10.
Форфейтинг

3.
Эмиссия ценных бумаг

Инновационные

проекты

9.
Доходы от продажи

технологий
и ноу-хау

4.
Создание венчурного предприятия

8.
Заклад имущества

7.
Реализация
и сдача в аренду или лизинг временно
свободных активов

5.
Самофинансирование

6.
Пакетирование долго- и краткосрочных
инновационных проектов

Рассмотрим
подробнее данные методы:

1.
Банковский кредит.
Перед тем как обратится в банк фирма,
выходящая на рынок с новым товаром или
услугой, обычно сама оценивает свои
инвестиционные проекты и выбирает из
них самые эффективные. Банк смотрит
расчеты, подготовленные специалистами
фирмы и делает выводы на основе построения
собственных моделей. В случае принятия
решения о кредитовании банк заключает
с фирмой кредитный договор, где фиксируются
суммы выдаваемых ссуд, сроки и по­рядок
их использования и погашения, процентные
ставки и другие выплаты за кредит, формы
обеспечения обя­зательств и т.д.
Условно, все проекты по видам финансирования
делятся на инвестиционное
кредитование (кредитная линия по
нецелевому кредиту)
и проектное
финансирование (кредитная линия по
целевому кредиту).
При инвестиционном кредитовании
источником возврата средств является
вся хозяйственная деятельность заемщика,
включая доход, который приносят проект.
При проектном финансировании источником
погашения средств кредита является сам
проект. Проектное финансирование более
рискованно по сравнению с обычным
инвестиционным кредитованием. Предпочтения
отдаются так называемым концевым
проектам,
когда основной объем инвестиций уже
осуществлен за счет собственных средств,
и требуется кредит на завершение
производства и выпуска продукта или
услуги на рынок. Считается, что фирме
рационально брать кредит по частям и
на меньший срок каждая и заключать с
кредитором соглашение о выделении
«кредитной линии» (иными словами,
лимита суммы кредитов, кредитного
«потолка»), поскольку уменьшает
стоимость и облегчает обслуживание
кредита и попросту делает более реальным
вообще получение кредита. Тем не менее,
данный метод является рискованным и
практически недоступным малым
инновационным фирмам, поскольку для
них единственной формой обеспечения
обязательств является их собственность
(недвижимость, товары, оборудование),
т.е. в случае неудачи они могут разориться.

2.
Инновационный кредит. На
выдаче инновационных кредитов
специализируются инновационные
банки и инновационные фонды.
Инновационные банки заинтересованы во
внедрении высоко-прибыльных изобретений
и перспективных новшеств. Доступность
инновационного кредита для небольшой
фирмы предоставляется большей, чем
возможность получения коммерческого
кредита, что обусловлено специализированной
направленностью инновационных банков.
Инновационные банки могут приобретать
исследования и разработки для организации
производства новых товаров и услуг или
оказывать посреднические услуги в сфере
маркетинга инноваций.

В
свою очередь, инновационные
фонды
могут оказывать финансовую поддержку,
консультационные, патентные и др.
технические услуги инновационным
фирмам, осуществлять финансирование
венчурных, связанных с повышенным
риском, проектов.

3.
Эмиссия ценных бумаг. Привлечение
инвестиционных ресурсов «под выпуск»
ценных бумаг носит название эмиссионного
финансирования и значительно способствует
привлечению средств для осуществления
крупных вложений инновационной фирмы.
Эмиссия акций не только приносит
учредительский доход основателям фирмы,
но и позволяет ей получить необходимые
средства для расширения деловых операций.
Для привлечения дополнительных средств,
инновационная фирма может размещать
на рынке различные виды ценных бумаг.
Эмиссия может осуществляться с помощью
различных каналов: по прямым связям, на
фондовой бирже, через инвестиционно-диллерские
компании, банки и посреднические
компании.

Ценные
бумаги — это специальным образом
оформленные финансовые документы, в
которых зафиксированы определенные
права владельца или предъявителя ценной
бумаги. Согласно Гражданскому Кодексу
РФ ценная бумага определена как документ,
удостоверяющий с соблюдением установленной
формы и обязательных реквизитов
имущественного права, осуществление и
передача которых возможны только при
его предъявлении⁸.
В финансовой практике к ценным бумагам
относятся лишь те, которые могут быть
объектом купли-продажи, а также источником
получения регулярного или разового
дохода. Ценные бумаги условно подразделяются
на:

а)
акции (документы, опосредующие отношения
совладения);

б)
облигации, простые и переводные векселя,
банковские акцепты, депозитные
сер­тификаты, ипотеки и др. (документы,
опосредующие отношения долгосрочного
займа);

в)
производные ценные бумаги, ценные бумаги
второго порядка (опционы, варранты,
фьючерсные контракты и приватизационные
чеки).

Что
касается облигаций, то инновационная
фирма может выпускать:

• обычные
облигации с фиксированным доходом
(долговые обязательства эмитента (фирмы)
уплачивать держателям (сторонним
инвесторам) твердый процент, а по
истечении срока займа вернуть номинальную
стоимость облигации);

• облигации
с фиксированной процентной ставкой
(фиксируют такую форму заимствования
денежных средств, когда заемщик просто
обязан возвратить полученную денежную
сумму через фиксированный период времени
с оговоренными процентами);

• облигации
с «плавающей» процентной ставкой
(в условиях выпуска облигационного
займа оговаривается принцип изменения
процентной ставки обычно с привязкой
к существующим банковским и межбанковским
ставкам);

• облигации
с возрастающей процентной ставкой (при
этом сама ставка может быть как
фиксированной, так и «плавающей»);

• конвертируемые
облигации (оформляют
долг инвестору и рассматриваются как
вид ссуд, когда кредитор может приобрести
у должника его акции по заранее оговоренной
цене, но в пределах еще не погашенной
суммы задолженности);

•
субординированные
конвертируемые облигации
(тип долговых обязательств, которые
погашаются ранее всех обязательств по
акциям, но позднее всех остальных долгов,
особенно банковских кредитов);

• облигация
с продлением или сокращением срока
действия (в
первом случае инвестору предоставляется
право увеличивать срок облигационного
займа, в последнем — возможно досрочное
погашение, когда устанавливается
определенный период времени раньше
истечения которого нельзя предъявлять
облигации к погашению);

• отзывные
облигации (эмитент
может отозвать облигации до наступления
срока их погашения);

• облигации
под обеспечение имущества
фирмы (здания, сооружения, машины и т.д.)
и поручительств третьих лиц .

4.
Привлечение средств под учреждение
венчурного предприятия. Функциональной
задачей венчурного финансирования
является помощь росту конкретного
бизнеса путем предоставления определенной
суммы денежных средств в обмен на долю
в уставном капитале или некий пакет
акций. Венчурный капиталист, стоящий
во главе фонда или компании, не вкладывает
собственные средства в компании, акции
которых он приобретает. Венчурный
капиталист
— это посредник между синдицированными
(коллективными) инвесторами и
предпринимателями. В этом заключается
одна из самых принципиальных особенностей
этого типа инвестирования. С одной
стороны, венчурный капиталист
самостоятельно принимает решение о
выборе того или иного объекта для
внесения инвестиций, участвует в работе
совета директоров и всячески способствует
росту и расширению бизнеса этой компании.
С другой стороны, окончательное решение
о производстве инвестиций принимает
инвестиционный комитет, представляющий
интересы инвесторов. В конечном итоге,
получаемая венчурным инвестором прибыль
принадлежит только инвесторам, а не ему
лично. Он имеет право рассчитывать
только на часть этой прибыли⁹.
Венчурный
капитал —
это долгосрочный, рисковый капитал,
инвестируемый в акции новых и быстрорастущих
компании с целью получения высокой
прибыли после регистрации акций этих
компаний на фондовой бирже¹⁰.
В РФ венчурным предпринимательством
занимаются неофициальные
инвесторы (частные
венчурные инвесторы, которые вкладывают
в бизнес собственные или семейные
средства, аналог та называемых
«бизнес-ангелов»
в
США) или институциональные (неофициальные
инвесторы, к которым относятся всевозможные
рисковые венчурные фонды, инвестирующие
и привлекающие средства страховых
компаний, пенсионных фондов и иных
юридических, а также физических лиц).
При венчурном финансировании прямые
инвестиции одного из учредителей
используются для коммерциализации
технологических достижений другого. В
данном случае, можно привлечь средства
венчурных
фондов¹¹,
но
здесь существует одна большая проблема,
которая заключается в необходимости
передачи контрольного пакета акций
фонду взамен финансирования и нежелание
многих фирм делиться долей в капитале.
Очень часто под инновационный проект
учреждается специальное целевое
(«проектное») предприятие с
привлечением в него сторонних пайщиков
(акционеров, инвесторов); при этом
типичным является то, что инициатор
проекта делает взнос в уставной фонд
целевого предприятия, покупая пакет
его акций в счет передаваемого ноу-хау,
которое оценивается по согласованию с
прочими учредителями, ведущими акционерами
в сумму, позволяющую при наличии
значительного числа дополнительно
привлекаемых мелких сторонних пайщиков
фактически контролировать предприятие
и проект, т.е. при недопущении последующего
сосредоточения мелких долей (пакетов
акций) в одних сторонних руках (в том
числе при недопущении концентрации на
стороне управления этими долями) иметь
контрольный пакет предприятия в процентах
не от общего его уставного фонда или
акционерного капитала, а от кворума,
реально собирающегося на заседаниях
органа управления предприятием.
Учреждение под инновационный проект
целевого предприятия с привлечением в
него сторонних пайщиков, акционеров
или по той же схеме совместного с третьими
лицами проекта в форме простого
товарищества или консорциума (временного
сообщества на договорной основе с
совместным финансированием и распределением
фондов) есть по сути одно и тоже —
учреждение венчурного предприятия,
одной из форм реализации определенного
инвестиционного и инновационного
проекта, чья эффективность оценена как
настолько высокая, а сам проект настолько
сложен и рискован, что реализовывать
его без организации совместного с
другими акционерами предприятия
нецелесообразно из-за изначально
предполагаемых больших затрат. Совместные
предприятия получают от сторон сделки
смешанный капитал. Вкладом со стороны,
предоставляющей технологию, является
передача в собственность совместного
предприятия помимо ноу-хау, еще и
научно-технического задела и патентных
прав, вкладом со стороны венчурных
инвесторов будет капитал¹².
Выше был описан так называемый классический
венчур.
Помимо него применяется также внутренний
венчур,
суть которого заключается в создании
в рамках фирмы отдельного, но не
юридического лица, выполняющего
инвестиционные проекты по определенной
тематике. «Другой подход к созданию
инноваций через венчурный капитал
заключается в выделении своих
высокотехнологичных продуктовых
подразделений — «spin—off»
—
в независимые компании, при этом удерживая
контроль над ними»¹³.

Использование
венчурного капитала для финансирования
создания нововведений является выгодной
формой для инновационных фирм, однако
«техническая новизна и коммерческая
перспективность изготовляемой продукции
не всегда гарантируют большой успех
малым инновационным фирмам, поддержанным
рисковым капиталом. Лишь 20% таких фирм
приносят прибыль рисковым капиталистам,
40% убыточны и еще столько же едва окупают
вложенные в них средства» [8, 69]. В
данном случае, может также возникнуть
проблема закрепления долей участии
обоих сторон в проекте, поскольку вклады
неравнозначны и, как следствие, проблема
выражения задела, ноу-хау и патентных
прав в денежном эквиваленте и акциях
фирмы.

5.
Самофинансирование. Может
осуществляться двумя способами: из
прибыли, распределенной на цели развития
и теоретически — из амортизационного
фонда.
Прибыль —
главная форма чистого дохода предприятия,
которая выступает как часть денежной
выручки, составляющей разницу между
реализационной ценой продукции (работ,
услуг) и ее полной себестоимостью.
Прибыль является обобщающим показателем
результатов коммерческой де­ятельности
фирмы. После уплаты налогов и других
платежей из прибыли в бюджет у предприятия
остается чистая прибыль. Часть ее можно
направлять на капиталь­ные вложения
различного характера, а также на
инвестиции в составе фонда накопления
или другого фонда аналогичного назначения.
Если прибыль велика, то излишки ее можно
направить на осуществление новых
инновационных проектов и, даже если
проект оказывается убыточным или не
окупается, фирма рискует только своим
капиталом, а не кредитными ресурсами.
Для крупной инновационной фирмы, которая
одновременно выполняет большое количество
проектов, это не ощутимо, т.к. является
ожидаемым венчурным риском, а для средней
и малой инновационных фирм — это крупная
неудача и может привести к банкротству.

Накопление
стоимостного износа на предприятии
про­исходит систематически (ежемесячно),
в то время как ос­новные производственные
фонды не требуют возмещения в натуральной
форме после каждого цикла воспроизводства.
В результате формируются свободные
денежные средства (путем включения
амортизационных отчислений в издерж­ки
производства), которые могут быть
направлены для расширения воспроизводства
основного капитала предпри­ятий.
Кроме того, ежегодно вводятся в
эксплуатацию но­вые объекты, на которые
по установленным нормам (% от балансовой
стоимости) начисляется амортизация.
Однако такие объекты не требуют возмещения
до истечения нор­мативного срока
службы. Необходимость обновления
основных фондов, вызванная конкуренцией
товаропроизводителей, заставляет
предприя­тия производить ускоренное
списание оборудования с целью образования
накопления для последующего вложения
и использования. В нашем случае, для
инновационных фирм государство делает
поблажку, разрешая осуществлять
ускоренную амортизацию. Ускоренная
амортизация может осуществляться путем
искусственного сокращения нормативных
сроков службы основных фондов и
соответственно увели­чения норм
амортизации (не более чем в 2 раза).
Амортизационные отчисления, начисленные
ускоренным
методом,
используются предприятиями самостоятельно
для замены физически и морально устаревшей
техники на новую, более производительную.
За счет высоких амортизационных
отчислений понижается база налогооблагаемой
прибыли, а следовательно сумма налога.
Для стимулирования обновления оборудования
малым фирмам наряду с применением метода
ускоренной амортизации разрешено в
первый год его эксплуатации списывать
на себестоимость продукции дополнительно
как амортизационные отчисления до 50%
первоначальной стоимости активных
основных фондов со сроком службы более
3 лет. Также инновационным фирмам может
быть разрешено (без сокращения
установленных государством нормативных
сроков службы основного капитала) в
течение ряда лет производить амортизационные
отчисления в повышенных размерах, но с
понижением их в последующие годы.

6.
Финансирование более долгосрочного
инновационного проекта из синхронизируемых
с ожидаемыми расходами по нему доходов
от параллельных этому проекту более
краткосрочных проектов. Данный
вид финансирования еще называют
пакетированием долгосрочного
инновационного проекта с краткосрочными
коммерческими с целью поддержания более
масштабного инновационного проекта
прибылями от реализации точечных. Метод
представляется достаточно реальным и
оперативным при условии выбора все
время наиболее прибыльных и менее
затратных видов вспомогательной
коммерческой деятельности. Одной из
проблем, возникающих впоследствии, по
мнению специалистов является постепенное
замещение долгосрочных проектов с
большим периодом окупаемости
краткосрочными, дающими быструю отдачу.

7.
Реализация излишних и сдача в аренду
(или лизинг) временно высвобождаемых
активов.
Реализация излишних активов с вложением
полученных средств в осуществление
проекта увеличивает капитал фирмы и,
на мой взгляд, данный метод по мере
своего осуществления трансформируется
в самофинансирование. Часто это является
вынужденным шагом, который характерен
для малых инновационных фирм разных
форм собственности, не способных
мобилизовать заемные средства. Что же
касается такой формы финансирования
как лизинг
(leasing),
то надо отметить, что это очень
перспективный вид бизнеса сейчас. По
своей сути лизинг близок аренде с
единственным только различием, что в
лизинговой сделке участвуют 3 участника
(фирма-лизингодатель, фирма-лизингополучатель
и банк). В отличие от арендатора
лизингополучатель не только получает
объект в длительное пользование. На
него возлагаются тради­ционные
обязанности покупателя, связанные с
правом со­бственности: оплата имущества,
возмещение потерь от слу­чайной гибели
имущества, его страхование и техническое
обслуживание, а также ремонт. В случае
выявления дефекта в объекте лизинговой
сделки лизингодатель считается сво­бодным
от гарантийных обязательств, и все
претензии лизингополучатель непосредственно
предъявляет постав­щику. Но, в нашем
случае, когда инновационная фирма сдает
в аренду временно высвобождаемые активы,
она таким образом превращается в
лизинговую компанию, что позволяет
получать ей постоянные доходы в виде
арендных пла­тежей за использование
объектов лизинга. Лизинг представляет
собой долгосрочную аренду машин,
оборудования, различных видо специальной
техники, транспортных средств, а также
сооружений производственного характера.
Объектом лизинга не может быть земля и
другие природные объекты.

Инновационная
фирма может осуществлять:

а)
Оперативный лизинг (или лизинг с неполной
окупаемостью). К
такому типу аренды лизингу относятся
все сделки, в которых затраты арендодателя
(лизингодателя), связанные с приобретением
сдаваемого в аренду имущества, окупаются
частично в течение первоначального
срока аренды. Данный вид лизинга косвенно
свойственен инновационной фирме,
поскольку фактически она не «перекупает»
для сдачи в аренду потребное оборудовани,
а сдает приобретенное когда-то и
высвободившееся сейчас имущество. В
состав оперативного лизинга включаются
рентинг
(renting,
краткосрочная аренда имущества от 1 дня
до 1 года) и хайринг
(hiring,
среднесрочная
аренда от 1 года до 3-х лет). Данный вид
представляется наиболее выгодным для
инновационной фирмы, поскольку размер
арендных платежей в данном случае
представляется большим, нежели в случае
хайринга. Указанные передачи предполагают
многократную передачу стандартного
оборудования от одного арендатора к
другому. То есть имеет место так называемый
second—hand
lising;

б)
Возвратный лизинг — разновидность
финансового лизинга или лизинга с полной
окупаемостью при
котором
продавец
предмета лизинга выступает и как
лизингополучатель. Особенностью данного
вида аренды является то, что имущество,
используемое арендатором в течение
всего срока контракта, числится на
балансе лизингодателя (инновационной
фирмы), за которым сохраняется право
собственника.

8.
Заклад имущества. Документом,
опосредующим в данном случае отношения
между должником и кредитором является
закладная.
Это ценная бумага, вид долгового
обязательства, по которому кредитор в
случае невозвращения долга заемщиком
получает ту или иную недвижимость
(земля, строения). В инновационной сфере
закладная возникает, когда на стоимость
залога заемщика (в данном случае —
инновационной фирмы) предоставляется
кредит, обеспечением которого служит
искомый залог. Залог возникает из
договора или закона. Кредитор-залогодатель
имеет право при невыполнении должником
обязательства, обеспеченного залогом,
получить компенсацию из стоимости
заложенного имущества путем его продажи.

Также
надо отметить, что одной из форм залога
является ипотека.
«Это разновидность залога именно
недвижимого имущества (главным образом
земли и строений) с целью получения
ссуды. Ипотека предоставляет право
преимущественного удовлетворения его
требований к должнику-залогодателю в
пределах суммы зарегистрированного
залога. Предметом залога могут быть не
только вещи, но иимущественные права и
требования. Для ипотеки характерно:
залог имущества; возможность получения
под залог одного и того же имущества
добавочных ипотечных ссуд по вторую,
третью и т.д. закладные; обязательная
регистрация залога в специальных
земельных книгах» [15, 101-102]. Ипотечным
кредитованием в РФ занимаются специальные
финансово-кредитные институты — ипотечные
банки.
Из всех названных методов данный
представляется самым неэффективным и
рискованным, поскольку ни один прогноз
ожидаемых доходов в условиях высоких
инфляционных ожиданий, изменчивой
рыночной конъюнктуры и в целом нестабильной
экономической ситуации не может
гарантировать того, что доходы фирмы
позволят выкупить закладную на имущество,
и ни один даже самый тщательно проработанный
бизнес-план не в состоянии гарантировать
удачное выполнение инновационного
проекта. Однако для инновационной фирмы,
выводящей на рынок товар с предполагаемой
высокой рентабельностью, но остро
нуждающейся в стартовом капитале (seed
capital),
данный метод может быть очень полезен.

9.
Доходы от продажи технологий и ноу-хау.
Данный
способ финансирования безусловно
является несколько специфическим,
поскольку на первый взгляд может
показаться неэффективным торговать
лицензиями на технологии производства
инновационных товаров, а не самими
товарами. Но существуют определенные
причины, которые побуждают инновационные
фирмы так поступать. Считается, что
выгодно продавать технологию, а не
конечный продукт, когда :

1.
инновационная фирма не имеет в достаточном
количестве своих ресурсов для
самостоятельного освоения производства
конечного продукта;

2.
фирма не имеет опыта и сбытовых
возможностей для торговли конечным
товаром на новых рынках;

3.
фирма сталкивается на ряде рынков со
всевозможными таможенными барьерами
(высокие пошлины, ввозные квоты,
необходимость постройки сборочных
предприятий на территории данной
страны);

4.
продажа технологий может сопутствовать
долговременному экспорту сопутствующих
товаров фирмы;

5.
фирма хочет купить какую-то технологию,
предлагаемой только взамен ее собственной
технологии (перекрестное лицензирование);

6.
фирма уходит с рынка (технология продается
бывшим конкурентам);

7.
товар, производимой по технологии,
является морально устаревшим, но
привлекательным для некоторых рынков.

Так
или иначе, продавая технологии,
инновационная фирма, с одной стороны,
получает необходимые инвестиции, но с
другой — создает себе новых или усиливает
существующих конкурентов, упускает
часть прибыли, которую, освоив технологию,
могла бы получить или попросту теряет
контроль над ней¹⁴.

10.
Форфейтинг является
своеобразной формой трансформации
коммерческого кредита в банковский;
применяется он в том случае, когда у
покупателя (в данном случае, инновационной
фирмы) нет средств для приобретения
какой-либо продукции, необходимой для
внутреннего производства. Покупатель
ищет продавца товара, который ему
необходим и, заручившись предварительным
согласием коммерческого банка (третьего
участника сделки), договаривается о его
поставке на условиях форфейтинга. После
заключения контракта на поставку
необходимой продукции инновационная
фирма передает продавцу комплект
векселей¹⁵,
общая стоимость которых равна стоимости
продаваемого объекта с учетом процентов
за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный
коммерческий кредит. Продавец товара
передает полученные от инновационной
фирмы векселя банку без права оборота
на себя и сразу получает деньги за
реализованный товар. Оговорка «без
права оборота на себя» освобождает
продавца от имущественной ответственности
в случае, если банк не сумеет взыскать
с векселедателя указанные в векселе
суммы. Таким образом, фактически данный
метод финансирования сродни коммерческому
кредиту, который оказывает банк. В
некоторых случаях (неблагоприятная
кредитная история покупателя) банк
может потребовать безусловной гарантии
платежа в виде залога каких-либо своих
активов.

11.
Факторинг.
Это комплекс финансовых услуг, оказываемых
банком клиенту в обмен на уступку
дебиторской задолженности. Для
инновационной фирмы эти услуги могут
включать: финансирование поставок
товаров, страхование кредитных рисков
учет состояния дебиторской задолженности
и регулярное предоставление соответствующих
отчетов клиенту контроль за своевременностью
оплаты и работа с дебиторами. Финансирование
поставок товаров при факторинге
предусматривает, что немедленно после
поставки продавцу банк выплачивает в
качестве досрочного платежа значительную
часть суммы поставки. В различных странах
мира размер досрочного платежа составляет
от 50% до 90% от суммы поставки. Остаток
(сумма поставки за вычетом суммы
досрочного платежа и за вычетом комиссии
банка) выплачивается продавцу в день
поступления денег от дебитора. В ходе
факторингового обслуживания может быть
профинансирована поставка на любую,
даже самую незначительную сумму.
Поскольку факторинг является долгосрочной
программой финансирования оборотного
капитала, договор факторингового
обслуживания заключается на неопределенный
срок и будет действовать сколь угодно
долго, пока обе стороны удовлетворены
взаимным сотрудничеством.

Помимо
методов прямого финансирования авторы
книги «Финансирование и кредитование
инновационной деятельности» выделяют
методы косвенного финансирования
инновационных проектов. К ним относятся:

1.
Покупка и аренда материально-технических
средств, любого материального имущества
и прочих имущественных прав в кредит
на срок, увязанный со сроком реализации
инновационного проекта и получения от
него прибылей, за счет которых будет
обслуживаться и погашаться товарный
кредит;

2.
Покупка при той же синхронизации с
ожидаемыми доходами от проекта
материального имущества и прочих
имущественных прав в рассрочку (с
получением прав пользования ими без
прав собственности, которые перейдут
к покупателю только после окончательной
выплаты рассрочки и процентов; в случае
невыплаты очередных сумм рассрочки и
процентов собственник изымает имущество
у покупателя, лишает его прав пользования);

3.
Приобретение лицензии на технологию,
заложенную в инновационный проект, с
полным комплектом услуг и поставок при
оплате лицензии исключительно в форме
«роялти» (процента, в данном случае
весьма высокого, от объема продаж
продукции, услуг, освоенных по лицензии);

4.
Размещение акций и иных видов ценных
бумаг с оплатой непосредственно в форме
поставок или сдачи в аренду потребных
материально-технических (включая
площади, земли и т.п.) и информационных
(патенты, ноу-хау) ресурсов, равных по
их рыночной (договорной оценке стоимости
размещенных бумаг);

5.
То же при привлечении вкладов в натуре
от партнеров в уставные фонды собственного
либо целевого совместного предприятия,
в обеспечение совместных проектов или
консорциумов;

6.
Привлечение трудовых ресурсов, найм
работников с оплатой в ценных бумагах
фирмы, выпущенных под инновационный
проект (практически с оплатой будущими
дивидендами из прибылей по инвестиционному
проекту).

Суть
данных методов очевидна и сводится к
тому, что обеспечение инновационных
проектов осуществляется непосредственно
потребными для их реализации
материально-техническими, трудовыми и
информационными ресурсами — минуя стадию
привлечения денег и расходования их на
приобретение этих ресурсов¹⁶.

Глава
2. Бюджетное финансирование инновационной
деятельности

§1.
Необходимость финансирования инновационной
деятельности из централизованных
источников с точки зрения государства
и фирмы

В
соответствии с законодательством, под
инновационной
деятельностью понимается
«процесс, направленный на воплощение
результатов научных исследований и
разработок (инноваций) либо иных
научно-технических достижений в новый
или усовершенствованный продукт,
реализуемый на рынке, в новый или
усовершенствованный технологический
процесс, используемый в практической
деятельности»¹⁷.
В целом все источники финансирования
инновационной деятельности (c
позиций коммерческой фирмы) принято
подразделять на: централизованные
(бюджетные или государственные) и
децентрализованные (внебюджетные или
коммерческие).
К централизованным источникам обычно
относятся средства федерального бюджета,
средства бюджетов субъектов РФ и местных
бюджетов¹⁸.

Среди
вышеперечисленных источников федеральный
бюджет является
главным
инструментом научно-технической политики
государства и центральным звеном
финансовой системы. Через бюджет
перераспределяется до 30-40% совокупного
дохода в рамках страны, полученный
владельцами средств производства¹⁹.
Государством из бюджета осуществляется
выделение средств на поддержание
объектов ГРЭ. Объекты
ГРЭ —
это такие явления и механизмы общественной
жизни, функционирование которых не
обеспечивается коммерческим сектором
экономики надлежащим образом по причинам
малой рентабельности. В
соответствии с законом РФ «О науке и
научно-технической политике» на
финансирование научных исследований
и экспериментальных разработок
гражданского назначения должно выделяться
не менее 4% расходной части федерального
бюджета.
Фактически, процесс выделения средств
осуществляется не из бюджета как такового
(бюджет
— это всего лишь это форма образования
и расходования денежных средств), а из
так называемого бюджетного
фонда (основного
государственного централизованного
денежного фонда, образуемого и
используемого в процессе исполнения
бюджетного плана, основного финансового
документа страны). «Бюджетные
ассигнования, предоставляемые на
возвратной основе для финансирования
государственных инвестиций, ежегодно
предусматриваются в федеральном бюджете
по соответствующим разделам функциональной
классификации, в частности, на осуществление
высокоэффективных проектов, размещаемых
на конкурсной основе. Средства федерального
бюджета на возвратной основе предоставляются
через федеральные органы исполнительной
власти, администрации субъектов РФ и
другие российские юридические лица,
которые являются агентами Правительства
РФ» [4, 317-318]. В соответствии с
законодательством, основными источниками
доходов бюджета являются: налоговые
отчисления фирм, предприятий и организаций,
акцизы, лицензионные и регистрационные
сборы, платежи за пользование природными
ресурсами, таможенные пошлины и иные
таможенные сборы и платежи, доходы от
внешнеэкономической деятельности и
прочие неналоговые доходы. В некоторых
случаях, в частности, на проведение
научно-исследовательских работ
прикладного характера, расходуются
средства, накопленные за счет отчислений
земельного налога и арендной платы за
землю. Данные доходы перераспределяются
между различными целевыми фондами,
определенная часть идет на финансирование
фундаментальной науки внутри страны и
инновационных проектов, выполняемых
как государственными предприятиями,
учреждениями и организациями, так и
частными фирмами. Средства, получаемые
от распоряжения принадлежащими РФ
правами на результаты научно-исследовательских,
опытно-конструкторских и технологических
работ военного, специального и двойного
назначения, учитываются в полном объеме
в доходах федерального бюджета и
направляются на финансирование
мероприятий, связанных с осуществлением
военной реформы и реализацией различных
целевых программ²⁰.

Для
наглядности основные источники для
прямого финансирования инновационной
деятельности государством изображены
на схеме:

Схема
3: Основные источники прямого
государственного финансирования
инновационной деятельности в РФ

Централизованные
финансы

Финансы
домашних хозяйств

Децентрализованные
финансы

Внебюджетные

фонды

Бюджеты:

? Федеральный
бюджет

? Бюджеты
субъектов РФ

? Местные
бюджеты

Бюджет
развития

финансовые
средства

финансовые
средства
финансовые
средства

Инновационная
деятельность

Как
можно видеть, государство выступает в
роли своеобразного хозяйствующего
субъекта (инвестора) при реализации
приоритетных инновационных проектов.
При проведении собственной инновационной
политики государство воздействует на
производственные инновации и инвестиционный
климат. В современном промышленном
комплексе доля инвестиций в развитие
составляет около 45% в национальном
доходе²¹.

Государство
заинтересовано в поддержке инновационной
деятельности науки по следующим причинам:

1.
необходимость проведении фундаментальных
исследованиях, почти не выполняемых
частным бизнесом в связи с длительными
сроками проведения, неопределенностью
затрат, результатов и сроков, а также
из-за того, что результаты фундаментальных
исследований не имеют коммерческого
значения и риска того, что результаты
фундаментальных исследований могут
оказаться у конкурентов;

2.
необходимость осуществления масштабных
дорогостоящих проектов, для проведения
которых у отдельных фирм может быть
недостаточно средств;

3.
необходимость проведения НИОКР в
отраслях с высокой долей государственной
собственности или в приоритетных для
государства сферах (экология, медицина,
социальная сфера, строительство очистных
сооружений);

4.
необходимость проведения НИОКР военного
значения и в области разработки
космической техники.

Авторы
монографии «Экономика предприятия»
под редакцией Горфинкеля В.Я. и Швандара
В.А.
тоже в какой то степени дают ответ на
этот вопрос, говоря, что инновации есть
своеобразные инвестиции в процесс
производства, выражающиеся в виде
технических новшеств, изобретений и
рационализаторских предложений.
Государству это в некоторой степени
выгодно и поэтому оно стимулирует
инновационную деятельность, предоставляя
госзаказы на проведение НИОКР, гранты
организациям-исполнителям НИОКР, выделяя
средства на развитие и модернизацию
опытно-экспериментальной базы и просто
формируя благоприятные экономические
условия для инновационной деятельности
(это включает в себя формирование
нормального финансового рынка,
законодательное регулирования отношений
в инновационной сфере и поощрение
экспорта наукоемкой технической
продукции)²².
Бюджетному финансированию присущи
следующие принципы: получение максимального
и социального эффекта при минимуме
затрат; целевой характер использования
бюджетных ресурсов; предоставление
бюджетных средств фирмам, предприятиям
и организациям в меру выполнения плана
и с учетом использования ранее выделенных
ассигнований. Принципиально новым в
практике последних лет является
избирательное частичное финансирование
конкретных проектов и формирование
состава таких проектов по принципу
конкурсности и возвратности. Объектами
прямой государственной финансовой
поддержки в инновационной сфере являются:

1.
НИОКР оборонного производства или
военного характера, космические
исследования. Результаты профинансированных
оборонных НИОКР могут быть использованы
либо по прямому назначению, т.е. для
организации и производства новой техники
и вооружений (при этом может преследоваться
следующие две цели — поставка новых
видов военной техники в действующую
армию и экспорт военной техники за
рубеж) или запатентованы и также
экспортировав за рубеж. Оборонные НИОКР
могут также использоваться в производстве
необоронной продукции. Это так называемые
критические технологии двойного
назначения;

2.
НИОКР гражданского назначения, как-то:
финансирование фундаментальных и
крупных прикладных исследований,
проводимых академическими НИО;
финансирование непроизводственных
НИОКР (в области медицины, строительства
очистных сооружений, оказании коммунальных
услуг); важнейшие НИОКР, выполняемые на
уровне государственных программ.

§2.
Инструментарий государственного
финансирования инновационной деятельности²³

Государственное
участие в инновационной деятельности
может включать как непосредственную
финансовую поддержку централизованными
средствами (прямое
финансирование),
так и создание условий для использования
рыночного механизма привлечения средств
(косвенное
финансирование). Для
наглядности механизм государственного
финансирования инновационной деятельности
проиллюстрирован следующей схемой:

Схема
2: Методы финансирования государством
инновационной

деятельности

Инновационная

деятельность

Прямое
финансирование
(прямое бюджетирование ФИ и прикладных
разработок, направленных на экологические,
социальные, оборонные цели)

Косвенное
финансирование

(создание
благоприятных условий для выполнения
НИОКР: налоговые льготы, ускоренная
амортизация, льготное кредитование)

При
прямом государственном финансировании
НИОКР
субъектами
научно-исследовательской деятельности,
нуждающимися в прямой государственной
поддержке являются:

1)
организации, относящиеся к оборонному
сектору экономики, занятые разработкой
новой и совершенствованием существующей
военной техники и вооружений;

2)
организации, подавляющая доля работ
которых не может ориентироваться на
коммерческие критерии ни в целом, ни на
ближайший период времени, но существование
и развитие которых жизненно важны для
общества. Речь идет об организациях
непроизводственной сферы (например,
здравоохранения, образования, культуры,
экологии), выполняющих работы, направленные
на улучшение условий жизни и труда. Для
государственных нужд, а также об
академических и вузовских организациях
в части тех работ, которые в силу своего
перспективного характера и неизбежного
риска, неопределенности затрат и
результатов не могут, как правило,
представлять интереса для коммерческих
заказчиков;

3)
ориентированные на получение прибыли
субъекты хозяйствования, занимающиеся
инновационной деятельностью, среди
которых можно выделить предприятия, а
также научные организации, имеющие
неплохой научно-технический потенциал
и сохранившие свою самостоятельность
(в рамках государственной, включая
государственные научные центры, или
негосударственной формы собственности)
и малые инновационные предприятия²⁴.

Стоит
отметить, что поддержка малых
инновационных фирм представляет
для государства особую важность,
поскольку считается доказанным, что
мелкий
наукоемкий бизнес является наиболее
эффективным в плане создания новых
продуктов и технологий, изобретений и
патентов в расчете на единицу затрат
на исследования и разработки.

Выделяют
следующие 3 формы поддержки проектов
государством:

1.
предоставление кредитных ресурсов на
основе возвратности, срочности и
платности;

2.
то же самое на условиях закрепления в
государственной собственности части
акций, создаваемых «под проект»
акционерных обществ;

3.
предоставление гарантий возмещения
части вложенных инвестором средств в
случае срыва выполнения проекта не по
вине первого. Такими инвесторами являются
уполномоченные банки, при этом обеспечением
выдаваемых ими кредитов являются
поручительства Министерства финансов
РФ.

Стоит
также отметить, что предоставление
государством средств осуществляется
на основе конкурсности, возвратности,
срочности, платности и обеспеченности,
причем в конкурсном отборе участвуют
бизнес-планы проектов с полученными на
них заключениями государственной
экспертизы. Также обязательным условием
является тот факт, что сам инициатор
проекта должен вложить в его реализацию
как минимум 20% от объема необходимых
средств, срок окупаемости проектов не
должен превышать 2-х лет и размер
государственной поддержки зависит от
форм финансирования проектов и от
категории проектов.

Финансирование
инновационной деятельности может
осуществляться и из так называемых
бюджетных и внебюджетных фондов
финансирования НИР и ОКР. Среди бюджетных
фондов выделяют:

I.
Федеральный фонд производственных
инноваций
(ФФПИ). Фонд был создан постановлением
Правительства РФ в 1996 г. и получил статус
государственной некоммерческой
организации. Государственные инвестиции
для него выделяются отдельной строкой
в Федеральной инвестиционной программе
в размере 1,5% от государственных
централизованных капиталовложений.
Средства фонда расходуются на поддержку
инновационных предприятий, строительство
и реконструкцию наукоемких производств
и др. цели на возвратной основе.

II.
Российский
фонд фундаментальных исследований
(РФФИ, создан указом Президента РФ в
1992 г.). Имеет статус государственной
некоммерческой организации и образуется
за счет бюджетных средств на гражданскую
науку в размере 6%. Фонд содействует
проведению научных исследований в виде
поддержки научных проектов, предложенных
отдельными учеными или их творческими
группами в инициативном порядке (адресное
безвозвратное финансирование на основе
грантов); повышению научной квалификации
ученых; установлению научных контактов
и распространению информации в области
фундаментальных научных исследований
в России и за рубежом; поддерживает МНТС
в области фундаментальных научных
исследований. РФФИ реализует инициативные
научные и издательские проекты сроком
до 3-х лет; организует научные конференции
в России и выезды ученых на научные
конференции за рубеж; занимается
созданием информационных систем и баз
данных; поддерживает ведущих ученых,
научные школы и материально-техническую
базу фундаментальной науки.

Важнейшим
принципом деятельности РФФИ является
то, что принятие решений о выделении
средств осуществляется строго на
конкурсной основе по результатам
экспертизы. Экспертиза по сути проводится
постоянно, т.к. получатели средств должны
ежегодно предоставлять детальный
финансовый и научный отчет о своей
деятельности. По результатам годичных
экспертиз часть проектов прекращается.
Результатом проектов РФФИ выступают
научные публикации ученых,
проблемно-аналитические обзоры,
рекомендации по возможному использованию
результатов работ в практической
деятельности. Результаты научных
проектов, финансируемых РФФИ считаются
общественным достоянием и подлежат
обязательному опубликованию.

III.
Российский гуманитарный научный фонд
(РГНФ, выделился в 1995 г. из РФФИ). Был
создан с целью поддержки фундаментальных
исследований в области гуманитарных и
общественных наук.

IV.
Фонд содействия развития малых форм
предприятий в НТС
(ФФРМФПНТС, учрежден Постановлением
Правительства «О фонде содействия
малым формам предприятий в научно-технической
сфере» от 3 февраля 1996 г.).
Основной деятельностью фонда является
финансирование расширения деятельности
малых предприятий. Безусловно,
примечательной особенностью является
тот факт, что при предоставлении кредита
фонд не требует обеспечения последнего
(при этом плата за кредит составляет не
более 50% ставки ЦБ, а cрок
пользованием составляет не более 1
года). Фонд имеет статус государственной
некоммерческой организации. Источниками
образования являются бюджетные
ассигнования (1% от средств, предусмотренных
на финансирование гражданской науки),
поступления от деятельности самого
фонда, добровольные взносы. Фонд
предоставляет финансовую помощь на
возвратной основе в виде льготного
кредитования (процентная ставка
составляет до половины ставки
рефинансирования ЦБ); может выступать
залогодателем и поручителем; может
принимать долевое участие в создании
новых малых фирм. Отбор проектов
осуществляется на основе бизнес-планов,
которые проходят внешнюю, научно-техническую
и экономическую экспертизу, после чего
поступают на рассмотрение в конкурсную
комиссию. Обязательными условиями
предоставления поддержки является
наличие по проекту интеллектуальной
собственности (наличие патента, владение
ноу-хау, наличие полезных моделей и
товарных знаков); обоснование наличия
платежеспособного рынка (внутреннего
и внешнего); наличие организационных
возможностей по реализации проектов.
Фонд предоставляет коммерческие кредиты
сроком на 1 год, осуществляет лизинг
сроком на 2 года. Инвестиционная политика
фонда нацелена на развертывание/расширение
производства. Объем инвестиций может
составлять до 1 млн. руб. В качестве платы
за пользование средствами выступает
ежемесячная плата, начиная со второго
месяца открытия кредита (размер платы
составляет до 1/2 ставки рефинансирования
ЦБ РФ). Экспертизу заявок осуществляет
экспертный совет. Цена экспертизы — 0,4%
от заявленной суммы + НДС. Типовой срок
прохождения заявки — 4 месяца. Форма
представления заявок на финансирование
(бизнес-планов) фонда близка к стандартной
форме UNIDO²⁵.

V.
Наряду с Федеральным фондом развития
малых форм предпринимательства в
научно-технической сфере (ФФРМФПНТС)
существует также Федеральный
фонд поддержки малого предпринимательства
(ФФПМП). Вместе
эти 2 фонда являются основными субъектами,
оказывающими государственную поддержку
инновационной деятельности малых
предприятий. ФФПМП ориентирован, главным
образом, на поддержку малого бизнеса
вообще, доля поддержки им инновационных
проектов составляет не более 10%, а первый
создан для поддержки и работает
исключительно с инновационным малым
предпринимательством.

Внебюджетные
фонды,
то они создаются при Министерстве
промышленности и науки, отдельных
министерствах и других органах Федеральной
власти и коммерческих организациях.
Как можно убедиться — это своеобразная
трехуровневая система, в которой фонды
на двух последних уровнях создаются по
согласованию с Министерством промышленности
и науки, которое осуществляет их учет
и регистрацию и формируются за счет
добровольных отчислений хозяйствующих
субъектов (размер отчислений — 1,5% от
себестоимости производимой продукции;
отчисленные средства учитываются в
себестоимости продукции). Среди
внебюджетных фондов, особо стоит отметить
Российский
Фонд Технологического Развития
Министерства Науки и Технологий РФ
(РФТР). Фонд
был создан постановлением Правительства
РФ от 3 февраля 1994 г. 65-ФЗ в целях
государственной поддержки развития
для развития малого предпринимательства
в научно-технической сфере (создание
малых наукоемких фирм, “бизнес-инкубаторов”,
инновационных, инжиниринговых центров
и др.), а также для поощрения конкуренции
в научно-технической сфере путем оказания
финансовой поддержки высокоэффективным
инновационным проектам, разрабатываемым
малыми предприятиями²⁶.
Фонд создается за счет ежеквартальных
перечислений в него до 25% средств,
поступающих в фонды 2-го и 3-го уровней.
Средства фондов могут направляться на
финансирование научных исследований
и экспериментальных разработок по
созданию новых видов наукоемкой
продукции, сырья и материалов, разработку
новых и совершенствование применяемых
технологий, повышение технологического
уровня продукции, ее стандартизации и
сертификации и для других целей. Основная
деятельность РФТР — это финансирование
НИОКР на возвратной основе. Фонд
предоставляет беспроцентные банковские
ссуды в рублевом эквиваленте. Возврат
средств предусмотрен через 2-3 года в
долларовом эквиваленте кредита. Объем
инвестиций составляет обычно до 3 млн.
руб. В форме платы за пользование
средствами выступает выплата разницы
валютного курса, одновременно с выплатой
основного долга. Размер платы за
пользование средствами составляет
сумма курсовой разницы, образовавшейся
за время пользования ссудой. Экспертиза
— РИНКЦЭ, отраслевые управления Миннауки
РФ, члены НТС РФТР. Цена экспертизы
составляет 0,5% от заявленной суммы + НДС.
Типовой срок прохождения заявки — 6
месяцев. Форма представления заявок на
финансирование (бизнес-планов) РФТР
(называемая «Проект НИОКР») требует
углубленного изложения новизны
научно-технической сущности проекта
(технологии), подтверждения авторских
прав, а также обеспечения кредита — в
случае, если ликвидные средства заявителя
недостаточны для этой цели. Единственным
очевидным минусом для инновационных
фирм здесь является нечеткость критериев
отбора проектов к финансированию,
обязательность обеспеченности кредита
и ограниченность статей расходов при
финансировании.

Косвенное
государственное финансирование
инновационной деятельности заключается
в создании государственными органами
выгодных условий для финансирования
НИОКР и инноваций заинтересованными в
их результатах инвесторами на рыночных
условиях. К методам косвенного
финансирования относят:

1.
Налоговые льготы. К
ним относится освобождение от
налогообложения отдельных категорий
плательщиков или отдельных видов
деятельности; изъятие из объекта налога
определенных составляющих его элементов;
установление необлагаемого минимума
объекта налога; понижение налоговых
ставок для отдельных категорий
плательщиков; отсрочка взимания налога;
вычет из начисленной суммы налога.

2.
Инвестиционный налоговый кредит. Это
такое изменение срока уплаты налога
(на прибыль или доход), при котором
организации предоставляется возможность
в течение определенного срока и в
определенных условиях уменьшать свои
платежи по налогу с последующей поэтапной
суммы кредита и начисленных процентов.
Уменьшение производится по каждому
платежу налога до тех пор, пока сумма,
неуплаченная организацией в результате
всех таких уменьшений не станет равной
сумме кредита, предусмотренной договором,
который заключается между организацией
и налоговой службой. Недоплаченная
сумма называется накопленной суммой
кредита.

Организация
может иметь несколько договоров по
разным основаниям. Накопленная сумма
кредита в этом случае определяется по
каждому основанию отдельно. Данный
договор должен содержать сумму кредита
с указанием налога, срок действия
договора и «льготные» проценты,
начисленные на сумму кредита (от 1/2 до
3/4 ставки рефинансирования ЦБ). Далее
отражается порядок, сумма и срок
погашения. В договоре должно быть
оговорено обеспечение данного кредита
и указаны документы о залоговом имуществе
или поручительстве, ответственности и
т.д.

3.
Предоставление права на ускоренную
амортизацию. Государство
дает возможность фирмам уменьшить
налогооблагаемую прибыль (за счет роста
амортизации при сохранении той же цены)
и за счет этих средств приобретать новое
оборудование. При ускоренной амортизации
коэффициент составлять до 2 включительно.
Ускоренной амортизации могут подвергаться
основные средства и объекты интеллектуальной
собственности (часть нематериальных
активов). Могут вводится новые нормы
амортизационных отчислений и методики
их начисления, соответствующие
современному составу, возрасту и
продолжительности службы основных
средств. Ускоренная амортизация позволяет
предприятиям значительно увеличить
объемы собственных инвестиционно-воспроизводственных
ресурсов.

4.
Неналоговые направления:

• выдача
государственных поручительств в качестве
обеспечения кредитов, привлекаемых под
реализацию проектов на рынке. Наиболее
привлекательным являетсяпредоставление
частичных поручительств, чтобы не
снимать полностью ответственность с
основного инвестора и не допускать
лоббирования заинтересованными
должностными лицами неэффективных
проектов. В настоящее время такие
поручительства от имени государства
могут выдавать Минфин и специально
созданные государственные структуры
(государственная инвестиционная
корпорация и российская финансовая
корпорация);

• установление
льготных тарифов оплаты коммунальных
услуг для научных организаций, либо
проведение взаимозачетов с фирмами,
предоставляющими коммунальные услуги.

• таможенные
льготы;

• централизованное
регулирование стандартизацией.
Государство ужесточает стандарты и
таким образом косвенно заставляет
реализовывать товаропроизводителей
инновационные проекты и формирует у
них спрос на результаты НИОКР;

• государство
может разрешить относящимся в федеральной
собственности научным организациям
сдавать свое временно неиспользуемое
имущество в аренду на срок до 1 года
(право выкупа не предоставляется);

• предоставление
государственными органами права
использования определенных ресурсов
в качестве своих вкладов в создаваемые
для реализации инновационных проектов
хозяйственные общества. Государство
может предоставлять право пользования
земельными участками в качестве вклада.

Фатхутдинов
Р.А. в книге «Инновационный менеджмент»
выделяет
следующие косвенные формы государственной
поддержки инновационной деятельности:

1)
предоставление индивидуальным
изобретателям и малым внедренческим
предприятиям беспроцентных банковских
ссуд;

2)
создание венчурных инновационных
фондов, пользующихся налоговыми льготами;

3)
снижение государственных патентных
пошлин по ресурсосберегающим изобретениям;

4)
создание сети технополисов, технопарков;

5)
возможно создание специализированных
государственных холдинговых и
инновационных компаний в целях
диверсификации инвестиционных вложений
государства.

В
соответствии с законодательством,
финансовое обеспечение научно-технической
деятельности основывается на его
целевой ориентации и множественности
источников финансирования. Правительство
РФ организует разработку и исполнение
бюджета в части расходов на научные
исследования и экспериментальные
разработки, определяет порядок создания
государственных фондов поддержки
научно-технической деятельности. В
порядке долевого участия могут
финансироваться научно-технические
программы, сформированные и реализуемые
на основе международных и межотраслевых
научно-технических соглашений,
научно-технические программы создания
новых техники и технологии двойного
применения²⁷.

Глава
2. Бюджет развития как механизм
финансирования инновационной деятельности

§1.
Бюджет развития и принципы его формирования

Государственная
поддержка инвестиционной деятельности
представлена комплексом мер, направленных
на содействие улучшению результатов
инвестиционной деятельности инновационных
фирм. Одной из таких мер государства,
связанных с привлечением дополнительных
источников для поддержки инвестиционного
процесса в стране, является Бюджет
развития (в дальнейшем, БР). Бюджет
развития
— это особая форма образования и
расходования денежных средств,
предназначенных для финансового
обеспечения задач и функций государственной
власти и местного самоуправления. БР
призван аккумулировать слабеющие
инвестиционные потоки в экономику и
поддерживать перспективные направления
ее развития, на которые у государства
не хватает средств. Курируют БР —
Министерство Экономики (отвечает за
практическое применение БР и распределение
средств) и Министерство Финансов РФ
(отвечает за нормативное обеспечение).

Бюджет
развития основывается на следующих
принципах:

1.
гарантированность источников образования;

2.
высокую экономическую эффективность
реализуемых проектов (в т.ч. (проекты
должны обладать максимальным межотраслевым
и мультипликативным эффектом);

3.
исключительно долевой характер
финансирования (государство выступает
в роли частного инвестора);

4.
диверсификацию риска государства с
частным капиталом;

5.
конкурсное размещение государственных
инвестиционных ресурсов для реализации
проектов, выдвигаемых предприятиями;

6.
безусловный возврат выданных кредитов
с начисленными по ним процентами.

Источниками
формирования БР РФ могут выступать:

1.
связанные иностранные кредиты, получаемые
под гарантии Правительства РФ;

2.
инвестиционные кредиты Международного
банка реконструкции и развития и
Европейского банка реконструкции и
развития;

3.
ассигнования из федерального бюджета;

4.
централизованная и перераспределенная
часть амортизационных отчислений
(государство имеет достаточно крупные
пакеты акций во многих акционерных
обществах);

5.
превышение возвращаемых кредитов над
кредитами, которые государство выдает
из федерального бюджета ближнему и
дальнему зарубежью (разницу Минфин
показывает в разделе «Международная
деятельность» со знаком «-«, никак
не отражая его в доходной части и
естественно распределяет эту сумма по
своему усмотрению, а не в соответствии
с законом о федеральном бюджете);

6.
дивиденды по акциям государственного
пакета, часть доходов ЦБ, арендная плата,
доходы от приватизации;

7.
другие источники бюджета (включая доходы
от продажи имущества, находящегося в
государственной собственности)²⁸.

Основаниями
для поддержания инвестиционной
деятельности за счет средств Бюджета
развития служат:

1.
характер производства, принадлежность
инновационной фирмы к кризисным отраслям
(конверсионное производство, угольная
промышленность, аграрно-промышленный
комплекс);

2.
характер продукции, намечаемой к выпуску
при реализации высокоэффективны
коммерческих проектов (уникальная,
экспортная, импортозамещающая,
пользующаяся спросом на внутреннем
рынке);

3.
характер хозяйственной деятельности
(субъекты малого и среднего
предпринимательства).

Таким
образом можно сделать вывод о том, что
бюджет развития — это расходы бюджета,
обеспечивающие инвестиционную
деятельность органов государственной
власти и местного самоуправления.

§2.
Механизм финансирования инновационной
деятельности за счет средств Бюджета
развития

Средства
Бюджета развития предоставляются, в
частности, только тем инновационным
фирмам, которые не имеют просроченной
задолженности по ранее предоставленным
из федерального бюджета средствам на
возвратной основе, а также находящимся
в стадии реорганизации, ликвидации или
банкротства. Фирма-претендент на
государственную финансовую поддержку
должна представить к конкурсу бизнес-план
проекта или проектов установленной
формы. После проведения конкурса заемщик
должен провести тендер среди поставщиков
и составить график выплат. Пройдя
конкурсный отбор с положительным
результатом, инновационная фирма может
выбирать из следующих возможных форм
поддержания инвестиционной деятельности
предприятий за счет Бюджета развития:

1.
субсидирование бесприбыльных проектов
за счет средств, полученных от международных
организаций;

2.
приобретение на ограниченный срок
государством части пакета акций,
выпущенного предприятием в связи с
реализацией конкретного инвестиционного
проекта;

3.
предоставление льготного инвестиционного
кредита или конверсионного кредита;

4.
гарантирование частичного возмещения
кредиторам средств, потерянных заемщиком
(по не зависящим от него причинам) при
реализации инвестиционного проекта;

5.
гарантирование погашения связанных
кредитов, предоставленных фирмам
иностранными банками²⁹.

Бюджет
развития является реальным финансовым
инструментом активизации инвестиционной
деятельности в стране. Предоставляя
кредиты фирмам, разрабатывающим
инновационные товары и услуги, государство
косвенно обеспечивает структурную
перестройку экономики при условии, что
полученная прибыль реинвестируется в
национальное производство. Таким образом
Бюджет развития является эффективной
формой образования и расходования
денежных средств для получения прибыли
и косвенно для повышения уровня НТП в
стране — с точки зрения государства и
для финансирования деловых операций —
с точки зрения фирмы.

Кредитование
инновационной деятельности.

Перед
тем как обратится в банк фирма, выходящая
на рынок с новым товаром или услугой,
обычно сама оценивает свои инвестиционные
проекты и выбирает из них самые
эффективные. Банк смотрит расчеты,
подготовленные специалистами фирмы и
делает выводы на основе построения
собственных моделей. В случае принятия
решения о кредитовании банк заключает
с фирмой кредитный договор, где фиксируются
суммы выдаваемых ссуд, сроки и по­рядок
их использования и погашения, процентные
ставки и другие выплаты за кредит, формы
обеспечения обя­зательств и т.д.
Условно, все проекты по видам финансирования
делятся на инвестиционное кредитование
(кредитная линия по нецелевому кредиту)
и проектное финансирование (кредитная
линия по целевому кредиту). При
инвестиционном кредитовании источником
возврата средств является вся хозяйственная
деятельность заемщика, включая доход,
который приносят проект. При проектном
финансировании источником погашения
средств кредита является сам проект.
Проектное финансирование более рискованно
по сравнению с обычным инвестиционным
кредитованием. Предпочтения отдаются
так называемым концевым проектам, когда
основной объем инвестиций уже осуществлен
за счет собственных средств, и требуется
кредит на завершение производства и
выпуска продукта или услуги на рынок.
Считается, что фирме рационально брать
кредит по частям и на меньший срок каждая
и заключать с кредитором соглашение о
выделении «кредитной линии» (иными
словами, лимита суммы кредитов, кредитного
«потолка»), поскольку уменьшает
стоимость и облегчает обслуживание
кредита и попросту делает более реальным
вообще получение кредита. Тем не менее,
данный метод является рискованным и
практически недоступным малым
инновационным фирмам, поскольку для
них единственной формой обеспечения
обязательств является их собственность
(недвижимость, товары, оборудование),
т.е. в случае неудачи они могут разориться.

Принципы
банковского кредитования:

1. Принцип
   срочности. У кредита есть срок до
   которого он д.б. погашен. 2 группы: a)
   кредиты, имеющие конкретный срок
   погашения и b)
   кредиты, предоставляемые до востребования
   их банком (онкольные кредиты). в соотв.
   с росс. закон-м. Если срок погашения
   кредита в договоре не указан, то заемщик
   должен погасить кредит в течение 30 дней
   после требования кредитора, но условиями
   кред. договоров м.б. оговорен иной срок
   возврата средств.

2. Принцип
   возвратности. Кредит д.б. возвращен по
   наступлению срока или по требованию
   банка. Существуют следующие схемы
   возврата кредита и уплаты %-ов:

   • Вся
     сумма долга вместе с %-ми возвращается
     одновременно без промежуточных выплат
     (используется при коротких сроках
     кредитования).

   • Сумма
     долга выпл-тся по окончанию срока
     кредита. А %-ты совершаются согласно
     графику в течение кредитного периода.
     Выплата %-ов м.б. равномерной и
     неравномерной в зависимости от темпов
     поступления выручки от заемщика.

   • Выплата
     суммы кредита + %-ты осуществляется в
     течение кредитного периода равномерно
     или неравномерно. В этом случае %-е
     выплаты по объему будут с каждым разом
     уменьшаться, для выплат по процентам
     и погашения долга заемщик может
     использовать платежное поручение,
     чек, аккредитив, инкассовое поручение,
     платежное требование.

3.
Принцип платности. %-ая ставка м.б. 2-х
видов: (a)
фиксированная (на весь срок кредита) и
(b)
плавающая (используется при длительных
сроках кредитования, значит. неустойчивости
экономики и высоких темпах инфляции).
Весь кредитный период делится на ряд
%-х периодов (Ex.
Год = 4-м кварталам), причем %-ая ставка
устанавливается для 1-го периода времени.
После истечения 1-го периода времени
стороны должны договориться о размере
%-ой ставки на следующий период. Если
стороны не договорятся – заемщик
досрочно погашает кредит и банк выставляет
сумму упущенной выгоды (иск). Можно в
самом начале при подписании кредитного
договора в его условиях оговорить
принцип определения ставки на следующие
период времени. В качестве ориентиров
могут выступать %-ты по гос. ценным
бумагам и %-е ставки межбанковского
кредитного рынка.

4.
Принцип обеспеченности. Кредит м.б. и
без обеспечения (бланковый или
доверительный, от англ. “вlanck”
— чистый) преимущественно в том случае,
когда банк хорошо знает заемщика или
заемщик – один из учредителей банка.

5.
Принцип дифференцированности. Банк по
разному подходит к разным заемщикам.

Формы
участия банков в кред. иннов. проектов:

1. Кредитование
   независимого произ-ва НИОКР, выполненных
   по заключенным договорам. Результаты
   оплачиваются только после полного
   завершения и приемки. В этом случае
   исполнители могут: (1) выполнить работу
   за счет собств. ОС; (2) привлечь кредит
   банка, но тогда условия кредита будут
   очень жесткие, т.к. сущ. риск недостижения
   поставленных задач, длит. сроки кред-ия,
   высокие %-е ставки из-за (1) и (2); отсутствие
   у банка соотв. опыта.

2. Банк
   может выступить в роли фин. агента между
   заказчиком и исполнителем. Ex.:
   Зак-к – гос. организация. Проблема
   уполномоченного банка (сам банк денег
   не дает).

3. Предоставление
   кредита под реализацию иннов. проекта,
   в т.ч. под обеспечение гос. гарантий
   (пред. гарантии гос-ва составляет 60 %).

4. Предоставление
   кредитов на синдицированной и
   консорциальной основах. Консорциум –
   временное объединение. В этом случае
   кредит дается не одним банком. А
   специально создаваемой банковской
   группой. Цель – снижение кредитных
   рисков или если сущ. нехватка средств,
   то можно обойти некоторые нормативы
   деятельности банков (например — норматив
   риска на одного заемщика).

5. Выставление
   банком гарантий и поручительств и
   выставление гарантий другому банку.

6. Банк
   может заниматься инвестиционным
   сервисом (поиск и привлечение инвесторов
   и кредиторов, а также финансовый анализ
   проектов по стандартам и видам +
   подготовка экспертных заключений).

Подготовка
проектного финансирования и факторы
выбора банками проектов:

Проектное
финансирование – долгосрочное,
многоэтапное.

1. Основой
   для анализа проекта и принятия решения
   о его фин-ии являются формируемые
   проектом денежные потоки.

2. Источником
   погашения кредита должны служить
   выручка от реализации продукции,
   генерируемые проектом.

3. Основой
   для формирования структуры проекта,
   отраж-ей его потребности в ден-х средствах
   в течение времени реализации, явл-тся
   план реализации проекта.

Факторы,
учит. банком при выборе проекта:

1. Пок-ли
   эфф-ти проекта.

2. Финансовое
   положение участников проекта.

3. принадлежность
   к инвестиционно привлекательной отрасли
   или региону.

4. Участие
   самого инициатора проекта в его
   финансировании.

5. Степень
   реализации самого проекта.

Условия
беззалогового кредитования:

Ex.:
Для получения кредита требуется
банковская гарантия. Ее могут поставить
под конкретный проект на следующих
условиях: 1) срок реализации более 10 лет
и 2) 1/2 или более от суммы кредита
аккумулируются в банке гаранте и служат
основой для возврата основной суммы
долга. Заемщик несет по кредитному
договору обязательство по возврату
только начисленных процентов на всю
сумму кредита. Клиент под банковскую
гарантию получает кредит на условиях
LIBOR
(примерно 3,5%) + 1,5%. Банк –гарант должен
иметь рейтинг “AAA”.
Схема: фирма обращается в банк-гарант.
Банк-гарант направляет фирме официальное
письмо-обязательство, подтверждающее
намерение выдать клиенту банковскую
гарантию.

Документы,
необходимые для получения кредита:

1.
Информация организационного плана

1. нотариально
   удостоверенные копии устава и
   учредительских документов

2. свидетельство
   о регистрации

3. карточка
   образцов подписей должностных лиц,
   имеющих право распоряжения счетом,
   подписью и печатью

4. копии
   документов, подтверждающих полномочия
   должностных лиц, которые ведут переговоры
   о кредите

5. специальное
   разрешение, лицензия на осуществление
   деятельности, реглам-ая зак-вом

2.
Заявка и обоснование сделки

2.1.
заявление

2.2.
ТЭО сделки или бизнес-план

2.3.
копии контрактов под реализацию которых
предоставляется кредит

2.4.
сведения о партнерах, участвующих в
сделке

3.
Финансовые сведения о фирме

1. годовая
   бухг-ая отчетность за последний год с
   отметкой налог-ой инспекции

2. список
   дебиторов и кредиторов с расшифровкой

3. справки
   об остатках на счетах и наличии претензий

4. копии
   выписок по счетам заемщиков в последний
   период (движение ден-х средств)

5. прогноз
   движения ден-х средств на период
   кредитования

4.
Прочая информация

4.1.
информация о предполагаемом обеспечении
данного кредита (гарантии, поручительство,
залог)

4.2.
документы на право пользования или
владения движимымм и недвижимымм
имуществом фирмы

4.3.
документы подтверждающие соответствие
проекта санитарно-гигиеническим и
экологическим требованиям

4.4.
кредитная история фирмы (док-ты,
подтверж-ие, что раньше фирма отдавала
взятые кредиты)

4.5.
инф-ия о послужном списке руководителей,
опыте работы и т.д.

В
случая положительного решения банка
выдать кредит до получения денег, заемщик
должен представить справку из налоговой
инспекции (уведомление о намерении
заемщика взять кредит).

Поручительство
как форма обеспечения кредитов.

Обеспечение:

• залог
  имущ-ва и прав

• поручительства
  обязательства 3-х лиц в
  ден-ой форме

• банковские
  гарантии

Гл.
23 ГК РФ “Способы обеспечения обязательств”.
Поруч-во представляет собой обязат-во
поручителя перед кредитором другого
лица отвечать за исполнение должником
его обязательства полностью или частично.
Закон-во не устанавливает каких-либо
ограничений в отношении поручителя. Им
м.б. любое физическое или юридическое
лицо. Кредитор может налагать след.
Ограничения на поручителя: правоспособность
и дееспособность физ-ого лица. Аналогично
и юрид. лицо, т.е. должно иметь свидетельство
о гос. регистрации. И физ. и юрид. лицо
должно быть платежеспособным. Обязанность
(ответственность) поручителя м.б. как
на всю сумму задолженности должника +
%-ты, так и на часть этой суммы. При
неисполнение или ненадлежащем исполнении
должником своего обязательства,
ответственность поручителя перед
кредитором явл-тся солидарной, т.е. он
отвечает наравне с самим должником,
т.е. кредитор может требовать исполнение
от любого, однако в договоре между
поручителем и … может предусматриваться
и субсидиарная ответственность
поручителя, т.е. дополнительная к
ответственности самого должника. В этом
случае требование кредитора сначала
предъявляется к основному должнику.
Договор поручительства закл-тся в
письменной форме. Особенностью
поручительства явл-тся то, что
предоставившее его лицо вправе выдвигать
против требования кредитора все те
возражения, которые бы мог предоставить
сам должник. При поручительстве срок
м.б. указан в договоре. Но условие это
не жесткое. Если срок не установлен, то
поручительство прекращается, если в
течение года со дня наступления срока
исполнения обязательства кредитор не
предъявит иска поручителю. Поручительство
может прекращаться и по другим основаниям,
например, если обязательство заемщика
по кредитному договору было изменено
без согласия поручителя, что могло
повлечь за собой увеличение ответственности
поручителя или иные неблагоприятные
последствия. Онкольный
кредит –
срок погашения не установлен (или не
указан) или определен моментом
востребования, то поручительство
прекращается, если кредитор не предъявит
иска к поручителю в течение 2-х лет со
дня заключения договора поручительства.
В том случае, если поручитель заплатил
после требования кредитора за должника,
то к нему переходят все права кредитора
по этому обяз-ву в том объеме, в котором
он удовлетворил требования кредитора.
Кроме этого поручитель также вправе
потребовать от должника уплаты %-в на
эту сумму и возмещения иных своих
убытков.

ГК
РФ, гл. 23, пар-фы 5-6. Банковские
гарантии:
гарант, бенефициар (кредитор), принципал
(должник, заемщик). Банк-ая гарантия
представляет собой письменное
обязателтьсво гаранта, выдаваемое по
просьбе принципала уплатить его кредитору
соответствующую условиям обяз-ва ден-ую
сумму на основании предоставленного
бенефициаром письменного требования
об ее уплате. Б.г. может выдаваться только
кредитными органами и страховыми
компаниями. Особенностью б.г. является
то, что обязательства гаранта перед
бенефициаром не зависит от того основного
обяз-ва в обеспечении исполнения которого
она выдана. Например, если гаранту до
удовлетворения требования кредитора
стало известно, что основное обяз-во,
обеспечиваемое гарантией, исполнено
или прекратилось, то он должен немедленно
сообщить об этом кредитору и должнику,
однако, если после такого уведомления
гарант получает повторное требование
кредитора об уплате, то оно подлежит
удовлетворению. Гарант может отказать
бенефициару в удовлетворении его
требования в след-х случаях:

1. само
   это требование либо приложенные к нему
   документы не соответствуют условиям
   гарантии. В условиях гарантии д.б.
   оговорено основание требований.

2. в
   предоставленном бенефициаром требовании
   не указано в чем состоит нарушение
   принципалом основного обяз-ва.

3. требование
   представлено по кончании срока гарантии.
   Срок гарантии в обяз-ве гаранта д.б.
   указан. Гарант, уплативший по гарантии,
   имеет право предъявить регрессивные
   требования к принципалу, только в
   соответствии с договором между ними
   во исполнение которого была выдана
   б.г., т.е. в закон-ве такого права не
   предоставляется. Гарантии и поручительства
   выдаются на платной основе. Бывают
   гарантии возврата аванса, тендерные
   гарантии и др.

Заключение

На
этом заканчивается рассмотрение
методологии финансирования инновационных
проектов. В работе была сделана попытка
рассмотреть так называемые рыночную и
нерыночную области управления процессом
создания инноваций, последить их
взаимосвязь, а также проанализировать
оптимальный набор методов финансирования
проектов с точки зрения фирмы и с точки
зрения государства и фирмы. Т.е., в
частности, процесс выделения бюджетных
ассигнований воспринимается как
предоставление фирмам заемных средств,
при этом анализируются альтернативные
возможности получения этих средств.

Одновременно
с этим, лейтмотивом проходит мысль о
том, что государство, финансируя
эффективные проекты фирм, в конечном
итоге получает в качестве отдачи —
высокий уровень научно-технического
прогресса в стране как результат общей
суммы революционных НИОКР. В
этом случае государственная поддержка
обусловлена тем, что частный бизнес не
заинтересован вкладывать капитал в
такие отрасли и такие проекты, которые
не приносят достаточно высокой прибыли,
но для общества и государства они просто
жизненно необходимы (имеются в виду
создание общественные блага) — это так
называемый «провал рынка» (market
failure).

Надо
отметить, что проблема поиска оптимального
инструментария финансирования деловых
операций очень важна, поскольку объем
и характер ресурсов, которыми располагает
инновационная фирма — это одна из
важнейших составляющих, которая
определяет ее инновационную стратегию.
От того, в какой степени в настоящее
время внедряемые инвестиционные проекты
учитывают передовые, прогрессивные
технические и технологические тенденции,
на микро-уровне зависит размер получаемой
фирмами прибыли, а на макро-уровне это
выражается в повышении уровня НТП и
конкурентоспособности страны на
международных рынках.

К
сожалению, единой стратегической
инициативы, которая генерировала бы
существенное увеличение активности
инновационного предпринимательства в
России пока нет, поэтому поддержка
развития деятельности инновационных
фирм требует широкого круга государственных
акций, направленных на стимулирование
предпринимательской активности в
инновационной сфере.

Список
литературы

1. Закон
   РФ «О науке и государственной
   научно-технической политике» (с
   изменениями от 19 июля, 17 декабря 1998 г.).
   — Нормативная компьютерная база данных
   «Гарант», 1996, №127-ФЗ

2. Закон
   РФ «Об инвестиционной деятельности
   в РФ, осуществляемой в форме капитальных
   вложений». — «Гарант», 1999, №39-ФЗ

3. Закон
   РФ «О Федеральном бюджете на 1999 год».
   — «Гарант», 1999, №36-ФЗ

4. Бюджетная
   система Российской Федерации/Под ред.
   Врублевской О.В., Романовского М.В. — М,
   Юрайт, 1999

5. Валдайцев
   С.В. Коммерческая реализация новых
   технологий. — СПб, СПбГУ, 1995

6. Инновационный
   менеджмент/Под ред. Ильенковой С.Д. —
   М., Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997

7. Кутейников
   А.А. Технологические нововведения в
   экономике США. — М., Наука, 1990

8. Ковалев
   Г.Д. Основы инновационного менеджемнта/Под
   ред. В.А. Швандара. — М., ЮНИТИ, 1999

9. Лялин
   В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и
   фондовая биржа. — М., Филинъ, 2000

10. Мотовилов
    О.В., Кальварский Г.В. Сущность новых
    условий хозяйствования в отраслевой
    и академической науке. — СПб, СПбГУ, 1992

11. Мотовилов
    О.В. Источники капитала для финансирования
    нововведений. — СПб, СПбГУ, 1997

12. Мотовилов
    О.В. Роль государства в формировании
    системы инновационного
    финансирования/Российский путь в
    экономике. — №7, 1996

13. Медынский
    В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное
    предпринимательство. — М., Инфра-М, 1997

14. Медынский
    В.Г., Ильдеменов С.В. Реинжиниринг
    инновационного предпринимательства.
    — М., ЮНИТИ, 0,1999

15. Сергеев
    И.В., Веретенникова И.И. Организация и
    финансирование инвестиций. — М., Финансы
    и статистика, 2000

16. Свободина
    Л.М. Инновативность и внутрифирменный
    менеджмент. — СПб., СПбГУ, 1999

17. Твисс
    Б. Управление научно-техническими
    нововведениями. — М., Экономика, 1989

18. Управление
    исследованиями, разработками и
    инновационными проектами/Под ред.
    Валдайцева С.В. — СПб, СПбГУ, 1995

19. Фатхутдинов
    Р.А. Инновационный менеджмент. — М.,
    «Бизнес школа «Интел-Синтез»,
    1998

20. Финансирование
    и кредитование инновационной
    деятельности/Под ред. Валдайцева С.В.,
    Мотовилова О.В. — СПб, СПбГУ, 1993

21. Экономика
    предприятия/Под ред. Горфинкеля В.Я.,
    Швандара В.А. — М., Банки и биржи, 1998

22. Тульцева
    М. Бюджет развития — новая реальность.
    — http://www.economics.ru
    — 2000

23. Проект
    закона РФ «Об инновационной деятельности
    и государственной инновационной
    политике в Российской Федерации». —
    http://smesupport.leontief.ru
    — 2000

24. Продуктовые
    и процессные инновации. — http://docs.rcsme.ru
    — 2000

25. Венчурный
    капитал. — http://www.techbusiness.ru
    — 1999

26. Факторинг
    в вопросах и ответах. — http://www.factoring.ru
    — 2000

27. Инновации
    на рубеже веков — http://iic.rags.ru.
    — 2000

28. Орлов
    А.И. Инновационный менеджмент. —
    http://e-management.newmail.ru
    — 1998

1
Орлов А.И. Инновационный менеджмент. —
http://e-management.newmail.ru
— 1998

2
Твисс Б. Управление научно-техническими
нововведениями. — М., Экономика, 1989,
-стр.70-71

4
Под «инновационным циклом»
подразумевается процесс создания,
распространения и использования
нововведений

5
Cхема
построена на основе материала курса
лекций «Экономика фирмы», преп.
д.э.н., проф. Молчанов Н.Н, кафедра
«Экономика исследований и разработок»

6
Мотовилов О.В. Кальварский Г.В. Сущность
новых условий хозяйствования в отраслевой
и академической науке. — СПб, СПбГУ,
1992, -стр.38

9
Инновации на рубеже веков —
http://iic.rags.ru.
— 2000

10
Венчурный капитал. — http://www.techbusiness.ru
— 1999

11
Это предприятия особой организационно-правовой
формы, осуществляющие долгосрочные
вложения средств с целью получения
прибыли с развитием фирмы

12
Финансирование и кредитование
инновационной деятельности/Под ред.
Валдайцева С.В., Мотовилова О.В. — СПб,
СПбГУ, 1993, -стр.46

14
Раздел о продаже технологий написан
на основе материала курса лекций
«Инновационный маркетинг», преп.
д.э.н., проф. Молчанов Н.Н., кафедра
«Экономика исследований и разработок»

15
Вексель представляет собой абстрактное,
ничем не обусловленное долговое
обязательство, которое дает право
владельцу на требование обозначенной
на векселе денежной суммы с лица,
выдавшего или акцептовавшего вексель
[9, 25]

16
Финансирование и кредитование
инновационной деятельности/Под ред.
Валдайцева С.В., Мотовилова О.В. — СПб,
СПбГУ, 1993, -стр.47-48

17
Проект закона РФ «Об инновационной
деятельности и государственной
инновационной политике в РФ». —
http://smesupport.leontief.ru
— 2000

18
Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация
и финансирование инвестиций. — М., Финансы
и статистика, 2000, -стр.75

19
Бюджетная система Российской Федерации/Под
ред. Врублевской О.В, Романовского М.В.
— М., Юрайт, 1999

20
Закон РФ «О Федеральном бюджете на
1999 год». — Нормативная компьютерная
база данных «Гарант», 1999, №36-ФЗ

21
Ковалев Г.Д. Основы инновационного
менеджмента. — М., ЮНИТИ, 1999, -стр.171

22
Подробнее методы государственного
финансирования рассматриваются в §2

23
Раздел написан на основе материала
курса лекций «Финансирование
инновационной деятельности», преп.
д.э.н., проф. Мотовилов О.В., кафедра
«Экономика исследований и разработок»

25
Продуктовые и процессные инновации. —
http://docs.rcsme.ru
— 2000

26
Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное
предпринимательство. — М., Инфра-М, 1997,
-стр.171

27
Закон
РФ «О науке и государственной
научно-технической политике». —
Компьютерная нормативная база данных
«Гарант», 1996,
№127-ФЗ

28
Тульцева
М. Бюджет развития — новая реальность.
— http://www.economics.ru
— 2000

29
Медынский В.Г., Ильдеменов С.В. Реинжиниринг
инновационного предпринимательства.
— М., ЮНИТИ, 1999, -стр.316

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты финансирования инновационной деятельности

1.1 Инновационная деятельность как объект финансирования

1.2 Источники финансирования инноваций

2. Особенности финансирования инновационной деятельности

2.1 Система финансирования инновационной деятельности

2.2 Принципы и алгоритм финансирования инноваций

2.3 Показатели эффективности финансирования инновационной деятельности

3. Финансирование инновационной деятельности в Беларуси

3.1 Доступ к финансированию в Беларуси

3.2 Государственные программы и финансирование инновационной деятельности

3.3 Механизмы финансирования

3.4 Анализ и пути совершенствования финансирования инноваций

Заключение

Список использованных источников

Введение

В настоящее время тема инноваций необычайно актуальна. В передовых странах разработка и внедрение инноваций — решающий фактор социального и экономического развития.

Целью данной работы является рассмотрение системы финансирования инновационной деятельности и ее особенностей.

Инновации помогают изменять и совершенствовать не только товары и услуги, но и систему управления организациями, приводя ее в соответствие с требованиями современной среды. Интенсивность инновационной деятельности во многом определяет уровень экономического развития страны. В настоящее время наиболее прибыльными предприятиями становятся те, которые ориентированы на производство и использование инноваций в своей деятельности.

Инновационное развитие организации в современных условиях — неотъемлемая часть ее основной деятельности, так как способствует созданию высококачественных конкурентоспособных продукции и услуг, пользующихся спросом на внутреннем и внешнем рынках. В рыночной экономике основную массу исследований и разработок осуществляют коммерческие фирмы, а т.к. инновационная деятельность — это достаточно капиталоемкий процесс, фирмы неминуемо сталкиваются с необходимостью поиска оптимальной структуры источников финансирования. В качестве последних могут выступать собственные и привлеченные средства, средства бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов. Такие особенности инновационной деятельности, как высокий социально-экономический потенциал, индивидуальность инноваций и высокая степень риска, обуславливают необходимость всестороннего изучения этой сферы деятельности

1. Теоретические аспекты финансирования инновационной деятельности

1.1 Инновационная деятельность как объект финансирования

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того чтобы извлечь дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения. При этом установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем. Тем не менее проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхприбыль. Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения со стороны предпринимателей, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств. [10]

Крупные компании процветают не только за счет постоянного совершенствования существующей продукции и процессов, но и благодаря революционным прорывам. Чтобы закрепить успех, нужно искать другие идеи, которые будут соответствовать потребностям рынка и производственным и исследовательским возможностям компании. Для этого фирмам приходится вкладывать деньги в разработку множества неясных и незрелых идей, большей частью бесплодных. Эти пробные вложения дают фирме возможности продолжить исследования, если первые результаты покажутся обнадеживающими, а если и дальше все идет удачно, то может встать вопрос о коммерческой разработке проекта.

1.2 Источники финансирования инноваций

Существуют следующие формы финансирования инновационной деятельности: финансирование за счет прибыли, кредиторской задолженности и использование временно свободных финансовых средств; государственное финансирование; акционерное финансирование; кредиты; венчурное финансирование; лизинг; форфейтинг; смешанное финансирование. [9, c.259]

1. Финансирование инновационной деятельности может осуществляться за счет генерируемой прибыли предприятия, за счет кредиторской задолженности и за счет временно свободных финансовых средств.

К положительным качествам этого источника финансирования можно отнести их относительную бесплатность и доступность. Финансирование инновационной деятельности за счет прибыли является наиболее предпочтительным, поскольку оно в меньшей степени зависит от внешних факторов. Однако данный источник финансирования далеко не всегда доступен, поскольку обеспечить прибыль в тех объемах и сроках, которые необходимы для реализации крупных инновационных проектов, не всегда представляется возможным.

. Государственное финансирование

Данный вид финансирования, как правило, не предполагает сиюминутной отдачи от вложенных средств. Он направлен на поддержку и развитие некоторых приоритетных для государства направлений деятельности. Поскольку инновационная деятельность входит в число таких направлений, данный вид финансирования достаточно часто используется при реализации наукоемких инновационных проектов.

Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:

а) финансирования государственных целевых инновационных программ;

б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.

К инновационным программам, на осуществление которых предполагается получение государственной финансовой поддержки, предъявляются следующие требования:

право на участие в конкурсном отборе имеют инновационные проекты, направленные на развитие перспективных (развивающихся) отраслей экономики, при условии их частичного финансирования (не менее 20% от суммы, необходимой для реализации проекта) из собственных средств компании; срок окупаемости не должен превышать установленных нормативов (как правило, 2 года); государственное финансирование инновационных программ, прошедших конкурсный отбор, может осуществляться за счет средств бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях предоставления части акций хозяйствующего субъекта в государственную собственность; инновационные программы, предоставляемые на конкурс, должны иметь положительные заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы.

Основные типы государственных бюджетных ассигнований:

гранты и субсидии — финансовые средства выделяются под определенный проект после независимой экспертной оценки и не требуют возврата; государственные гарантии — если предприятие получает банковский кредит для выполнения стратегически значимого проекта, государство может выступить в качестве гаранта этого займа и берет на себя выплату долга в случае неплатежеспособности предприятия; целевые кредиты — кредиты, предоставляемые государством для реализации значимых проектов на льготных условиях (низкие процентные ставки и большой срок возврата); государственный заказ — финансирование производства товаров или услуг для государственных нужд.

Бюджетное финансирование является весьма привлекательным источником финансирования предприятий, за который идет достаточно жесткая конкурентная борьба. Наличие данного вида финансирования у предприятия означает определенную финансовую стабильность и способствует получению им других видов финансирования, поскольку свидетельствует о перспективности и важности для общества того бизнеса, который рассматривает предприятие.

К негативным свойствам данного вида финансирования можно отнести достаточно сложную процедуру его получения, что ограничивает его применимость для начинающих или небольших предприятий.

Если предприятие достигло определенной стадии роста и уже приносит ощутимые доходы, заметную роль в стимулировании его дальнейшего инновационного развития могут сыграть установленные государством и местными органами власти налоговые льготы.

. Акционерное финансирование.

Данная форма доступна для предприятий, организованных в форме закрытого или открытого акционерного общества; позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения акций среди неограниченного круга инвесторов (заем денег у покупателей акций на неопределенное время) для осуществления перспективных инновационных проектов.

Также источником финансирования инвестиционной и инновационной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Принципиальным отличием облигаций от акций является фиксированная стоимость облигаций и ее независимость от результатов хозяйственной деятельности предприятия. Кроме того, владелец облигации не имеет прав собственности по отношению к предприятию, которое выпустило облигации.

Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем, чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

К отрицательным свойствам данного вида источника финансирования следует также отнести сложность в реализации и недоступность для предприятий малого и среднего бизнеса.

. Кредиты.

Исторически кредиты, выдаваемые банками, являются одним из наиболее распространенных источников финансирования растущих отраслей экономики, особенно на ранних стадиях развития предприятий.

Коммерческие банки финансируют инновационные проекты, обладающие реальными сроками окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими источники возврата предоставляемых финансовых средств, обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала. Банковский кредит предоставляется на определенный срок под проценты, размер которых зависит от срока займа, величины риска по проекту, характеристик заемщика и пр.

Привлечение банковских кредитов зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии. К положительным чертам данного вида финансирования следует отнести его относительную независимость от размеров производства или объемов прибыли, степени распространения акций.

В то же время существует ряд отрицательных моментов — это требование по залоговому обеспечению долга, которое, как правило, выставляет банк с целью снижения риска кредитования; необходимость периодических выплат по погашению долга.

Предприятия могут получать кредиты не только через банковскую систему. Заключая кредитные договоры в ходе осуществления своей хозяйственной деятельности, предприятие может брать займы у других хозяйствующих субъектов на различных условиях. Особенность кредитного договора состоит в том, что предметом займа могут выступать не только денежные средства, но и материальные ценности, права пользования и др. Одной из разновидностей займа является целевой заем, обязательства по которому оформляются векселями или облигациями.

. Венчурное финансирование.

Особое место среди источников финансового обеспечения инновационных проектов в предпринимательском секторе занимает в последние полвека венчурное (рисковое) инвестирование.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Цель данной сделки — обеспечить рост стоимости акций компании за счет реализации перспективного проекта и получить прибыль за счет разницы в цене покупки или продажи акций.

В настоящее время наиболее развиты следующие формы венчурного финансирования:

прямое венчурное инвестирование, когда происходит непосредственное финансирование инвестором венчурного предприятия (венчура); финансирование через венчурные фонды.

Венчурные (инновационные) фонды — разновидность инвестиционных фондов, которые создаются за счет разработчиков и потребителей инновационной продукции, сбережений населения и государства. Инновационные фонды могут финансировать инновационные проекты на безвозмездной (льготной основе), аккумулируя и перераспределяя капитал из многоканальных источников в инновационную деятельность. Инновационные фонды финансируют как инновационные проекты, так и оказывают финансовую помощь инновационным предприятиям и отдельным ученым и специалистам.

Риск, связанный с финансированием инноваций, распределяется между различными партнерами пропорционально их долевому участию в капитале фонда. Вероятность получения прибыли возрастает благодаря вкладыванию средств фонда одновременно в несколько инновационных проектов.

Кроме финансово-кредитных услуг, инновационные фонды оказывают множество посреднических услуг — информационное обеспечение, патентный анализ инновационных проектов, лицензирование, консультирование и др., что способствует формированию благоприятных условий для деятельности инноваторов.

Деятельность венчурных фондов по финансированию инновационных проектов обладает рядом характерных особенностей, что отличает их от традиционных инвестиционных фондов:

риско-инвесторы готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых гарантий возврата предоставленных средств); «риско-капитал» предоставляется на длительный срок (5-7 лет) без права его изъятия;

Риск венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью. Статистика показывает, что в 15% случаев венчурный капитал полностью теряется, в 25% — риско-фирмы терпят убытки в течение большего срока, чем планировалось, в 30% — получают умеренные прибыли и в 30% — сверхприбыли (превышение «риско-капитала» в 30-200 раз).

. Лизинг.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых, лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в более широком комплексе предоставляемых услуг.

Т.о., механизм финансового лизинга позволяет приобрести необходимые основные фонды с меньшими первоначальными затратами. Кроме того, снимается проблема залогового обеспечения и снижается ряд рисков, связанных с приобретением и поставкой оборудования, поскольку их обычно принимает на себя лизингодатель. График лизинговых платежей может быть составлен с учетом пожеланий предпринимателя и учитывать, в частности, такие особенности, как сезонность реализации его продукции. Наконец, затраты по лизингу могут быть отнесены на себестоимость выпускаемой с помощью приобретенного оборудования продукции, что снижает налоговое бремя предпринимателя.

Вместе с тем применение схем финансового лизинга имеет и ряд ограничений. В частности, такие схемы возможны далеко не для всех инновационных проектов. Следует учитывать, что стоимость приобретаемого оборудования с учетом вознаграждения банка и страховых выплат может оказаться слишком высокой, а его рыночная цена в силу самых различных причин может за время лизинга существенно снизится.

. Форфейтинг.

Форфейтинг является операцией по трансформации коммерческого кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем.

Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставление коммерческого кредита.

Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т.е. коммерческий кредит трансформируется в банковский.

Кредитование по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным (от 1 года до 7 лет).

. Смешанное финансирование.

Осуществляется путем привлечения финансовых средств, необходимых для реализации инновационных проектов, из различных источников.

. Проектное финансирование инновационной деятельности

В качестве особого источника финансирования инновационной деятельности может использоваться проектное финансирование.

В мировой практике под проектным финансированием часто подразумевают такой тип организации финансирования, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств. Существенным различием между инновационным венчурным и проектным финансированием состоит в том, что проектное финансирование применяется в отношении тех продуктов, на которые уже сформирован коммерческий спрос.

Основные требования, предъявляемые к организации проектного финансирования:

солидный состав учредителей и их партнеров; квалифицированный анализ проекта; компетентно составленное технико-экономическое обоснование, предварительное согласование с банком процедуры проекта; достаточная капитализация проекта, его технико-технологическая осуществимость и высокие эксплуатационные характеристики.

Немаловажным следует считать и четкое распределение проектных рисков, наличие соответствующих гарантий от государственных и правительственных учреждений, доскональное знание объекта проектного финансирования.

К числу сфер, наиболее соответствующих требований проектного подхода, можно отнести добывающие отрасли и энергетику, переработку нефтегазового сырья, альтернативные источники энергии, определенные типы машиностроения, приборостроения, некоторые виды строительных материалов, а также перспективных химических продуктов. В этом случае «чистое» проектное финансирование не требует ни дополнительных источников финансирования, ни дополнительных гарантий и основано на приемлемом уровне различных видов риска.

Существует несколько видов проектного финансирования инноваций. Первым видом является финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта, без учета кредитоспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими лицами. Вторым видом можно считать финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются денежные потоки, генерируемые в результате реализации проекта. Третьими считают такой вид финансирования, при которой обеспечением кредита служат потоки наличных средств, генерируемых в результате реализации проекта, так и активы предприятия. Четвертым видом проектного финансирования является обеспечение кредита экономической и технической жизнеспособности самого предприятия.

Отличаясь значительно большей неопределенностью, инновационные проекты имеют то преимущество, что они могут быть прекращены при небольших финансовых потерях уже на ранних стадиях разработки. Также инновационные проекты отличаются качественной оценкой. Именно поэтому необходима процедура установления критериев успешности и оптимального соответствия предпринятых усилий полученному результату.

Наиболее важными критериями выбора инновационного проекта являются:

приемлемый уровень затрат и удовлетворительный уровень рентабельности; достаточный технический уровень; новизна и приоритетность; конкурентоспособность; патентная или лицензионная чистота; рыночная привлекательность; высокие потребительские свойства; необходимый уровень стандартизации; технико-технологическая осуществимость; квалифицированный персонал; наличие спроса на рынке; стабильная макроэкономическая и политическая ситуация; приемлемость проектных рисков; наличие учредителя, гаранта; надежные источники финансирования; соответствие законодательству; ресурсные возможности.

финансирование инновация беларусь источник

2. Особенности финансирования инновационной деятельности

2.1 Система финансирования инновационной деятельности

Важную роль в создании конкурентоспособного сектора инновационной деятельности призвано сыграть формирование системы финансирования инновационной деятельности организаций на регулярной основе. Отсутствие подобной системы не позволяет увязать политику в отношении указанных организаций, в том числе объемы выделяемых средств, с фактическими результатами деятельности и потенциалом развития, что снижает эффективность использования полученной финансовой поддержки.

На рисунке представлена система финансирования инновационной деятельности (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1 Система финансирования инновационной деятельности [4, c.84]

Объектом финансирования в системе выступает инновационная деятельность организации. Субъект финансирования — это аппарат управления инновационно-активной организации, реализующий процесс финансирования.

Метод финансирования представляет собой организационную структуру источников финансирования (самофинансирование, акционерная, лизинговая и др.), то есть способы мобилизации и размещения финансовых ресурсов.

К методам финансирования относятся: самофинансирование; заемное; бюджетное; акционерное; лизинговое; смешанное.

Источник финансирования — это ресурсная база ? конкретная форма финансирования деятельности организации (например, кредит конкретного банка на определенных условиях).

Принята классификация источников по следующим группам:

? собственные средства;

? заемные средства;

? привлеченные средства;

? бюджетное финансирование.

Особенности финансирования состоят в следующем:

·долгосрочный отток капитала;

·высокие риски вложений финансовых средств;

·непрогнозируемый уровень получаемых доходов на вложенный капитал;

·высокий уровень стоимости вкладываемого капитала в виду высоких рисков объектов инвестирования;

·необходимость разработки бизнес-плана инновационных (инвестиционных) проектов и программ;

·высокие требования, предъявляемые к инновационным проектам — соответствие требованиям эффективности, результативности, экономичности и востребованности.

Система финансирования также определяется организационно-правовыми, отраслевыми параметрами, в рамках которых осуществляется финансирование.

2.2 Принципы и алгоритм финансирования инноваций

В связи со значительным уровнем неопределенности и риска, присущим инновационной деятельности, отмечаются основные принципы системы финансирования инноваций:

? целесообразность финансирования;

? четкая целевая ориентация финансирования, которая обеспечивает эффективность внедрения инноваций;

? обоснованность и юридическая защищенность применяемых методов финансирования;

? множественность источников финансирования;

? принцип инновационной экономии.

Принцип инновационной экономии заключается в отборе, финансировании и внедрении тех инновационных технологий, которые позволяют экономить республиканский и местные бюджеты в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

На рисунке представлен алгоритм финансирования инноваций (см. рис. 2.2).

Рис. 2.2 Алгоритм финансирования инноваций [1, c.52]

На первом этапе предлагаемой последовательности осуществляется процесс формирования оптимальной структуры источников финансирования с учетом риска и неопределенности, а также в зависимости от масштаба, специфики того или иного проекта либо мероприятия. Необходимо обосновать потребность организации в финансовом обеспечении, объем финансовых ресурсов посредством анализа финансово-хозяйственной деятельности организации.

На втором этапе осуществляется процесс мобилизации, инвестирования аккумулированных средств и целевого управления ими.

На третьем и четвертом этапах производится контроль за использованием и возвратом авансированных финансовых ресурсов.

На этапе мониторинга и контроля необходимо получение отчетов о реализации проектов или мероприятий с обязательным исчислением ключевых показателей эффективности на постоянной основе.

Ключевые показатели эффективности исчисляются с целью количественной формализации основных результатов инвестирования, анализа и оценки эффективности инновационной деятельности. Выбор показателей необходимо определять в соответствии со стратегическими целями организации.

2.3 Показатели эффективности финансирования инновационной деятельности

Для комплексной и объективной оценки финансирования инновационной деятельности целесообразно использовать три группы ключевых показателей эффективности:

1) базовый показатель позволяет отслеживать величину затрат организации на проведение НИОКР, и является индикатором планомерности и достаточности финансирования дальнейшего инновационного развития, в том числе за счет форсированной разработки и освоения принципиально новых инноваций;

2) показатели общего экономического эффекта дают возможность количественно отразить важнейшие для оценки деятельности предприятия параметры, такие, как себестоимость, производительность труда, качество продукции, за счет улучшения которых организация получает сравнительные преимущества и обеспечивает текущую конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынках;

3) показатели эффективности инновационной деятельности призваны отражать результативность выполнения НИОКР, влияние на технологические и продуктовые инновации, на приращение результатов интеллектуальной деятельности.

Показатели всех трех групп позволяют количественно оценить и качественно охарактеризовать ожидаемые результаты финансирования инновационной деятельности организации, и в совокупности достаточны для комплексной оценки эффективности инновационной деятельности.

Таким образом, для целей мониторинга, оценки и анализа результативности инновационной деятельности организаций необходимо оценить комплекс показателей, позволяющих полноценно контролировать своевременность и эффективность проведения инновационных мероприятий в организации, оперативно реагировать и корректировать направления инновационного развития. [2, с 26]

3. Финансирование инновационной деятельности в Беларуси

3.1 Доступ к финансированию в Беларуси

Финансирование инноваций — важный элемент инновационной политики любой страны. В целом, финансовая система — один из основных факторов экономического роста.

В частности, финансирование инноваций порождает ряд проблем, делающих общепризнанной необходимость государственной поддержки. Так, некоторые свойства, с которыми сопряжены инновации (информационная асимметрия, субъективные, моральные и экономические риски) снижают готовность внешних инвесторов вкладывать капиталы в инновационные проекты. В результате объемы частного финансирования инноваций часто оказываются ниже социально оптимального уровня.

Многие страны, независимо от развития их финансовой системы, применяют особые механизмы финансовой поддержки инноваций, компенсирующие недостатки банковского и акционерного финансирования. Формы такой поддержки разнообразны и включают льготное кредитование, грантовую помощь, предоставление гарантий по кредитам, поддержку неформальных инвесторов и венчурных фондов.

В Беларуси финансирование инноваций имеет ряд специфических особенностей, обусловленных широким использованием административных механизмов координации и относительной слабостью частного сектора.

Развитие финансовой системы служит важным фактором экономического роста и инновационной деятельности. Как свидетельствует международный опыт, налаженная работа финансовых систем снижает препятствия для привлечения внешнего финансирования в развитие и расширение предприятий.

В последние годы в Беларуси наблюдается динамичный рост активности финансовых посредников. Быстро увеличиваются объемы кредитования домашних хозяйств и предприятий. Соотношение объемов кредитования к ВВП возросло с 25% в 2009 году до 45% в 2012 году, но остается на достаточно низком уровне по сравнению со странами Центральной и Восточной Европы. [11]

Несмотря на значительное улучшение делового климата, зафиксированное в Отчете Всемирного банка «Ведение бизнеса», доступ белорусских предпринимателей к кредитам по-прежнему затруднен. В соответствии с Отчетом за 2012 год, Беларусь. занимала 113-е место в мировом рейтинге доступности кредитов, уступая большинству других стран СНГ.

В то же время, имеющиеся у авторов данные позволяют заключить, что по сравнению с другими препятствиями для деловой и инновационной деятельности, доступ к финансированию не играет ключевой роли. Согласно Обзору деловой среды и деятельности фирм только 10% опрошенных фирм назвали затрудненный доступ к кредитам в качестве основного фактора, сдерживающего их развитие. Доступ к финансированию уступал по значимости таким факторам, как «налоговая нагрузка» и «наличие работников необходимой квалификации». Вместе с тем, данный обзор не предполагал отдельное изучение положения малых инновационных предприятий, которые чаще всего испытывают финансовые затруднения.

Финансирование малого и среднего бизнеса

Малые и средние предприятия играют ключевую роль в динамичном развитии экономики. По сравнению с крупными компаниями они обладают большей гибкостью и готовностью использовать новые возможности. Вместе с тем, как показывает мировая практика, малый и средний бизнес часто сталкивается с трудностями при получении кредитов, что вызвано стремлением банков минимизировать кредитные риски и невозможностью для малых предприятий предоставить достаточное залоговое обеспечение кредита. Проблема доступа к финансированию наиболее остро стоит перед недавно открывшимися предприятиями и малыми предприятиями сферы услуг.

Возможности небанковского финансирования (неформальные инвесторы, венчурный капитал) часто оказываются ограниченными. Вместе с тем, несмотря на важность этих финансовых институтов для реализации наиболее инновационных и перспективных проектов, они не могут заменить собой прочие финансовые инструменты и механизмы, отсутствие которых отрицательно сказывается на развитии всех инновационных фирм.

В Беларуси доступ малых и средних предприятий к кредитным ресурсам по-прежнему затруднен, особенно за пределами Минска. Эти трудности частично связаны с относительно низким уровнем развития финансовой системы, а также с ограниченным потенциалом самих предприятий во взаимодействии с банками.

В стране реализован ряд программ микрокредитования малого бизнеса, в том числе при поддержке международных организаций. В 2007 году с участием ЕБРР и частных финансовых организаций в Беларуси был учрежден банк малого бизнеса с уставным фондом 9,6 млн. долл. США.

Белорусский фонд финансовой поддержки предпринимателей занимается предоставлением гарантий под льготные кредиты банков для малого бизнеса. Размер гарантий, как правило, не превышает 70% от суммы кредита, максимальный срок гарантий составляет три года. Отбор инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе. Предпочтение отдается проектам организации экспортных, импортозамещающих, энергоэффективных и высокотехнологичных производств.

3.2 Государственные программы и финансирование инновационной деятельности

При изучении процессов принятия решений по вопросам финансирования инновационной деятельности следует принимать во внимание высокую степень присутствия государства в экономике. Многие предприятия, особенно крупные, являются участниками процессов разработки, реализации и оценки государственных программ. Частный сектор по-прежнему играет весьма ограниченную роль в инновационном процессе, несмотря на ее усиление в последние годы.

Финансирование Государственной программы инновационного развития Республики Беларусь на 2010-2014 годы

Бюджетное финансирование составило менее половины общей стоимости Программы инновационного развития Республики Беларусь (40,9%). Оставшаяся часть средств поступила из местных бюджетов (0,3%), собственных средств предприятий и организаций-участников (24,9%), а также в виде банковских кредитов (34%).

Из общей суммы средств, выделенных на реализацию Государственной программы инновационного развития, наибольшая доля (33%) приходилась на концерн БелЛесБумПром (модернизация деревообрабатывающих мощностей) и на Государственный концерн Белнефтехим, объединяющий предприятия нефтепереработки и нефтехимии (12%).

Предприятия структуры Министерства промышленности получили 10,7% средств на развитие машиностроения, оптического и электронного приборостроения, микроэлектроники, радиоэлектроники, металлургии и сварочных производств, производств средств связи и программного обеспечения. Примерно такая же доля средств была выделена предприятиям Министерства строительства и архитектуры на развитие строительных технологий, снижение материалоемкости и энергоемкости строительства, разработку технологий утилизации отходов.

Программа инновационного развития является итогом этого сложного процесса согласований. В ней содержатся детализированные показатели ожидаемых результатов (внедрение отечественных и зарубежных технологий, объем продаж инновационной продукции). Программой также устанавливаются объемы бюджетного финансирования инновационной деятельности. [11]

Бюджетное финансирование инновационной деятельности

Ежегодные расходы бюджета на финансирование Государственной программы инновационного развития Беларуси отражает приоритеты финансирования инновационной деятельности. На финансирование государственной программы инновационного развития в 2012 году было выделено 690 миллиардов белорусских рублей, что составляет 7,4% совокупных расходов бюджета.

В реализации программы участвуют 32 структуры, в основном министерства или ведомства. Так, на Академию наук приходится 23,7%, на «прочие министерства и ведомства» 19,5%, на Белорусский инновационный фонд 14,3%, Государственный комитет по науке и технологиям 6,9%, Министерство энергетики 6,9%, Министерство образования 4,2%, Министерство экономики 2,5%, Министерство промышленности 1,8%. Оставшаяся часть бюджетных ассигнований на инновационную деятельность направлена на реализацию ряда дополнительных программ, среди которых ведущее место занимают Государственные целевые комплексные научно-технические программы.

Финансирование региональных программ составляет всего 0,6% расходов бюджета на инновационную деятельность. [11]

3.3 Механизмы финансирования

Важнейшими механизмами финансирования инноваций в Республике Беларусь являются Государственные комплексные целевые научно-технические программы, целевые средства инновационных фондов министерств, а также Белорусский инновационный фонд, образованный как самостоятельное учреждение. Имеются примеры небольших частных инициатив по финансированию новых предприятий, но роль таких инициатив невелика.

Государственные научно-технические программы

В Беларуси инновационные проекты обычно предполагают объединение усилий Национальной академии наук, академического НИИ либо научно-исследовательского подразделения вуза с предприятием. Национальная академия наук играет ведущую роль в выполнении фундаментальных и прикладных исследований для инновационных предприятий на всех стадиях инновационного цикла — от разработки продукции и технологии до создания прототипа. При этом объем инвестиций предприятий во внутрифирменные разработки довольно незначителен.

Расходы на инновационную деятельность в Беларуси

В 2008 году расходы на инновационную деятельность составили три триллиона белорусских рублей, в том числе 19,1% на исследования и разработки. В наиболее передовых странах внутрифирменные затраты на науку и исследования составляют 40-70% от общих расходов на инновации, а в странах с «догоняющим развитием экономики» — 15-30%. В совокупных расходах на инновационную деятельность в Беларуси 8,5% приходится на приобретение машин и оборудования, 10,3% на внедрение продукции в производство.

Средства государственного бюджета на реализацию инновационного проекта могут быть выделены в рамках государственных, региональных или отраслевых программ Национальной академии наук научно-исследовательскому институту и предприятию — участнику. Стандартным требованием является покрытие 50% издержек научно-исследовательского учреждения из собственных средств предприятий (с финансированием оставшихся 50% из средств государственного бюджета).

Финансирование вспомогательных расходов не осуществляется. Указанный порядок может не распространяться на инновационные проекты, имеющие приоритетное значение для государства. Например, доля государственного финансирования космических проектов значительно превышает установленную норму и может доходить до 100%. Предприятия финансируют расходы на инновации из собственных оборотных средств либо с привлечением банковских кредитов.

Частные предприятия вправе претендовать на финансирование по программам, если предложенные ими проекты способствует достижению целевых показателей. [11]

Инновационные фонды

Инновационные фонды формируются министерствами и Национальной академией наук из отчислений подведомственных организаций на финансирование отраслевых мероприятий.

С 2005 года инновационные фонды являются частью бюджета и информация об их доходах и расходах включена в статистику государственного бюджета. Движение средств инновационных фондов контролируется Министерством финансов и осуществляется через систему государственного казначейства.

Существенная доля расходов инновационных фондов направляется на инвестиционные и модернизационные, а не на подлинно инновационные проекты. Общая доля расходов инновационных фондов на науку и исследования оценивается в 30%. Оставшиеся 70% затрат направляются на финансирование проектов, которые могут рассматриваться как инвестиционные.

Часть средств инновационных фондов направляется на финансирование мероприятий Государственной программы инновационного развития.

Вместе с тем, распределение средств осуществляется под заявки предприятий, отбираемые на конкурсной основе. За получением средств из инновационных фондов обращается только 18% предприятий, выполняющих НИОКР. Основная причина — сложность административных процедур и требований по отчетности.

Белорусский инновационный фонд

Белорусский инновационный фонд — организация, подведомственная Государственному комитету по науке и технологиям. Занимается предоставлением финансовой поддержки инновационным предприятиям, в том числе частным фирмам, не включенным в государственные, отраслевые и региональные программы.

Финансирует около 10 проектов в год на общую сумму примерно 15 млн. долл. США.

Проекты, представляемые в Белорусский инновационный фонд, проходят тщательную экспертизу для исключения неэффективных затрат бюджетных средств, что является первоочередной задачей. Процедура отбора включает всестороннюю оценку показателей деятельности предприятия-заявителя. Финансированию подлежат только инновационные проекты. Приоритет отдается проектам, связанным с республиканскими инновационными программами. Стоимость кредита — 50% ставки рефинансирования Национального банка. Кредитуемым предприятиям предоставляются преимущества административного характера.

Приоритетность избегания рисков в деятельности Фонда делает наиболее предпочтительными малорискованные проекты, предполагающие либо небольшие постепенные инновации, либо являющиеся по сути инвестиционными.

АДАНИ: пример успешного проекта, реализованного при финансовой поддержке Белорусского инновационного фонда

Фирма АДАНИ учреждена в 1991 году. За годы своей деятельности она стала ведущей компанией в области разработки и применения технологий цифрового радиографического сканирования в здравоохранении и индустрии безопасности. Годовой оборот фирмы составляет около 15 млн. долл. США. Это предприятие со 100% частным капиталом. Фирма открыла филиалы в США и Великобритании, а также совместное предприятие в Китае.

В 2000 году предприятию был выдан кредит Белорусского инновационного фонда в размере 150 тыс. долл. США. [11]

Венчурный капитал

Венчурный капитал является важным компонентом системы финансирования инновационной деятельности. Создание благоприятных условий для развития этого инвестиционного механизма служит важным приоритетом инновационной политики большинства развитых стран. Однако, следует признать, что венчурный капитал является специфическим механизмом, успешная деятельность которого требует сложного набора условий и институтов. Венчурный капитал инвестируется в основном в радикальные инновации (т.е. основанные на результатах фундаментальных исследований и имеющие потенциально высокую норму прибыли). В Беларуси потребность в венчурном капитале будет возрастать по мере дальнейшего развития национальной инновационной системы.

В целом, венчурный капитал рассматривается в Беларуси в качестве важного дополнения к существующей системе механизмов финансирования, обладающего широкими возможностями решения существующих проблем финансовой поддержки инноваций.

3.4 Анализ и пути совершенствования финансирования инноваций

Анализ

В основе действующей системы финансирования лежит механизм, в котором ведущая роль в научно-исследовательской деятельности отводится научным учреждениям, в то время как предприятия занимаются, главным образом, внедрением НИОКР. Финансовая поддержка оказывается в первую очередь институтам, занимающимся научно-исследовательскими разработками. Предприятия не получают прямой финансовой поддержки своего участия в инновационной деятельности и в большинстве случаев играют довольно ограниченную роль в ее осуществлении. Помимо финансирования в рамках государственных программ, важным источником финансовой поддержки выступает Белорусский инновационный фонд, предоставляющий льготные кредиты на реализацию инновационных проектов. В целом, из государственных источников финансируется около 25% затрат на технологические инновации, что по мировым стандартам является достаточно высоким показателем.

Существенной особенностью системы поддержки инноваций в Беларуси является ярко выраженное стремление к избеганию рисков. Это идет вразрез с общепринятым пониманием инноваций как процесса, неразрывно связанного с риском. Считается, что риск является неотъемлемой чертой инновационных проектов, многие из которых терпят неудачу. При этом многие из «неудавшихся» проектов могут стать основой для неожиданных открытий и источником новых знаний, позволяющих по-иному осмыслить поставленные проблемы.

В Беларуси при неудаче инновационного проекта (например, если разработанная технология используется менее пяти лет) предприятие обязано возместить предоставленную ему государственную поддержку. Проекты, претендующие на финансирование из Белорусского инновационного фонда, проходят длительную процедуру изучения и отбора с целью избежать поддержки потенциально неудачных проектов. Кроме того, Фонд имеет право потребовать досрочного возврата кредита в случае неудачи.

Управление рисками обеспечивается путем экспертизы, обеспечивающей отсев проектов, несоответствующих необходимым критериям. Таким образом, государство принимает на себя часть рисков, что служит стимулом для реализации проекта. Финансовая поддержка предоставляется в форме грантов (безвозвратная помощь) или в виде долевого участия в капитале. Доля государства в таком предприятии не подлежит изъятию только в случае успешности проекта.

Программы поддержки инновационной деятельности, наряду с высоким уровнем развития финансовой системы, могут внести большой вклад в снижение финансовых барьеров для инноваций. Вместе с тем, текущие доходы и наращивание оборотных средств за счет текущей деятельности являются одними из наиболее важных источников финансирования инновационных проектов и инвестиций в высокими уровнями риска. Чем выше риск, тем более значительна роль собственных средств предприятия как источника финансирования. В Беларуси уже предпринят ряд мер по снижению налоговой нагрузки на инновационные предприятия. Это расширит возможности финансирования инноваций за счет собственных средств предприятий и одновременно уменьшит потребность в государственной поддержке.

Для вновь образованных компаний наиболее трудным является преодоление первых этапов инновационного цикла, что обусловлено необходимостью серьезных вложений средств до получения доходов от продаж продукции. Получение первоначального финансирования является необходимой предпосылкой для преодоления этого этапа.

Пути совершенствования финансирования инноваций

1. Финансирование является ключевым аспектом инновационного процесса, особенно на его ранних этапах. Система финансовой поддержки инновационной деятельности в Беларуси развита недостаточно. В этой связи особенно остро ощущается нехватка финансирования малого предпринимательства и предприятий-экспортеров. По мере продвижения Беларуси по пути «догоняющего развития» будет возрастать потребность в институтах долевого финансирования: рынков ценных бумаг, неформальных инвесторов, венчурных фондов. Важными компонентами любой стратегии развития являются эффективный банковский сектор и необходимые вспомогательные структуры, создающие благоприятные условия для привлечения достаточных объемов инвестиционных средств.

На уровне государства нужно предпринять меры по расширению системы финансовой поддержки инновационной деятельности, Развитию систем финансирования инновационной деятельности могло бы способствовать:

Предоставление налоговых льгот для стимулирования инновационной деятельности;

Внедрение новых механизмов финансовой поддержки предприятий на начальных стадиях инновационного цикла: льготного кредитования, инновационных ваучеров и грантов, государственных гарантий по кредитам для инновационных предприятий, удовлетворяющих минимальным требованиям;

Предоставление целевой государственной поддержки развитию частного финансирования инновационных проектов на ранних этапах их реализации.

. Система государственной поддержки инноваций и финансирования предпринимательской деятельности в значительной мере построена на принципе избегания рисков. Стремление к эффективному использованию государственных средств является понятным и закономерным, но при этом важно помнить, что, ни одна инновация не обходится без риска. Государственная поддержка инновационной активности имеет ключевое значение именно потому, что государство может позволить себе больший уровень рисков, чем частные предприятия, и, соответственно, в состоянии обеспечить большие потенциальные выгоды для общества в целом.

Чтобы способствовать инновационной деятельности, система государственной поддержки инноваций должна допускать более высокий уровень риска и проявлять терпимость к неудачам отдельных проектов. Возможными шагами в данном направлении являются:

При отборе проектов для финансирования следует закладывать возможность неудачной реализации части из них; в частности, предлагается определить конкретные условия неприменения предусмотренных правилами санкций за неудачу;

Усовершенствовать порядок оценки завершенных проектов, предусмотрев четкие критерии для применения пониженных требований к уровню риска для прорывных и перспективных проектов.

. В Беларуси реализуется широкий спектр программ поддержки инновационной деятельности. Часть из них является программами инвестиций в технологическую модернизацию, а не подлинными инновациями. Для дальнейшего развития систем поддержки инновационной деятельности необходимо четкое разграничение между инвестициями и подлинными инновациями. Результаты инвестиционных проектов легче поддаются прогнозированию, что делает их более пригодными для кредитования (финансирования).

Необходимо пересмотреть и переориентировать существующие механизмы государственной поддержки инноваций в Республике Беларусь с учетом различий в характере и типе рисков, связанных с реализацией разных видов проектов. Одновременно следует расширить спектр механизмов поддержки подлинных инноваций. Конкретные шаги в данном направлении могут включать:

Ограничение круга получателей государственной поддержки инвестиционных проектов (т.е. проектов с относительно низкими рисками)

малыми и средними предприятиями, что сможет компенсировать их трудности в доступе получении кредитов банков;

Выработка четких критериев предоставления государственной поддержки подлинным инновационным проектам с высокими рисками;

Расширение и диверсификация механизмов государственной поддержки подлинных инноваций с учетом стоимости, продолжительности, рискованности проекта и иных критериев;

. Важной характеристикой любой системы поддержки инноваций является простота ее структуры. Действующая в Беларуси система уже достаточно усложнена, и некоторые участники (особенно малые и средние предприятия) могут испытывать трудности во взаимодействии с ней. Системой предусмотрено установление довольно четких параметров ожидаемых результатов (конкретные виды продукции, экономические показатели), но большинство успешных инноваций характеризуются слабой предсказуемость результатов.

Для упрощения системы поддержки инноваций и реализации перспективных возможностей инновационного развития рекомендуется:

Пересмотреть структуры государственных программ, разделив их на категории: технологические, целевые, широкопрофильные;

Исключить поддержку программ модернизации из сферы деятельности государственных инновационных программ (возможно, сделав исключение для малых и средних предприятий);

Заключение

Финансирование инновационной деятельности связано с большими рисками, однако, и вознаграждение от успешно внедренных инноваций и созданных инновационных продуктов велико. Инновационная деятельность выступает для компании одним из основных средств повышения прибыли, а также дает возможность создать конкурентные преимущества и выйти на новые рынки. Таким образом, можно утверждать что риски, связанные с финансированием инновационной деятельности оправданы. В современном мире ведущие компании инвестируют колоссальные средства в инновационную деятельность, что позволяет им получать сверхприбыли от использования инноваций.

Предприятия для финансирования инновационной деятельности используют различные источники. При этом инновационный процесс может успешно развиваться как за счет частного, так и государственного финансирования. Государство финансирует инновационную деятельность предприятий, т.к. заинтересовано в развитии инноваций, поскольку способность эффективно использовать инновации означает достижение таких национальных целей, как национальная безопасность, защита окружающей среды, здравоохранение, а также повышение производительности труда, привлечение международных инвестиций, то есть, в конечном итоге, повышение уровня и улучшение качества жизни. Частное финансирование инновационной деятельности осуществляется с целью получения инвестором прибыли от создания инновации. Кроме того, сами компании осуществляют финансирование инновационной деятельности за счет собственных средств.

Проблема поиска оптимальной формы финансирования инновационной деятельности очень важна, поскольку объем и характер ресурсов, которыми располагает инновационная фирма — это одна из важнейших составляющих, которая определяет ее инновационную стратегию.

Список использованных источников

1. Беспалов, В.А. Финансовые принципы инновационной деятельности: учеб. пособие / В.А. Беспалов, В.Б. Леонтьев. — М.: МИЭТ, 2007. — 84 с.

. Бургонов, О.В. Инновационная деятельность: оценка и прогнозирование / О.В. Бургонов, 2006. — 87 с.

. Дедова, И.Н. Экономика и финансовое обеспечение инновационной деятельности: учеб. пособие / И.Н. Дедова, И.В. Бессонов. — М.: МИИТ, 2007. — 74 с.

. Дракер, П.Ф. Инновации и предпринимательство / П.Ф. Дракер, 1992. — 164 с.

. Коссова, В.В. Основы инновационного менеджмента: учеб. пособие / В.В. Коссова. — М.: Магистр, 2009. — 429 с.

. Лапуста, М.Г. Риски в предпринимательской деятельности / М.Г. Лапуста, Л.Г. Шаршукова. — М.: ИНФРА, 1996. — 204 с.

. Медынский, В.Г. Инновационное предпринимательство: учеб. пособие / В.Г. Медынский, Л.Г. Шаршукова. — М.: ИНФРА, 1997. — 240 с.

. Нурулин, Ю.Р. Финансовое обеспечение инновационной деятельности / Ю.Р. Нурулин, Е.Н. Саватеева, А.Ю. Туманов, 2004. — 250 с.

. Руднев А.В. Инновационный менеджмент / А.В. Руднев. — М.: ГАУ, 1998. — 321 с.

10. Инвестиции в инновационную деятельность [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.URL: <http://bigmanagers.com/> — 11.04.2014

Финансирование инновационных проектов компании

6.3. Финансовое обеспечение инновационной деятельности

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того чтобы получить дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения. При этом эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

Тем не менее проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхмонопольную прибыль. Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения со стороны предпринимателей, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств.

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций и учреждений, а также сбережения населения (
рис.
6.6).

Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления, формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные отличия. Так, в промышленно развитых странах размеры бюджетных ассигнований на развитие научно-технического прогресса достаточно велики, объекты инвестирования определяются на конкурсной основе с учетом национальной стратегии развития и оборонной доктрины. Например, в Японии на уровне конституционного закона введено ограничение, согласно которому не менее 3% валового национального дохода из бюджета должно направляться на развитие фундаментальных научных исследований.

Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей. В то же время достаточно активными являются международные частные инвестиции на развивающихся рынках. Американские инвестиционные фонды, немецкие банки и другие частные инвесторы стремятся обеспечить высокую доходность собственных инвестиций с помощью международной диверсификации деятельности. Риск инвестиций в развивающиеся рынки достаточно высок, но он, как правило, обеспечивается большей доходностью вложений. При этом наиболее привлекательными для внешних инвесторов являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности, поскольку, как правило, эти отрасли не требуют предварительных значительных инвестиций,
а достаточное для конкурентоспособности качество вывозимых на экспорт сырья, заготовок и полуфабрикатов может быть обеспечено без использования последних достижений научно-технического прогресса.

Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточный объем оборотных средств, в настоящее время получили реальный шанс активно осуществлять инновационную деятельность. В первую очередь это относится к отрасли связи, где за счет малой длительности производственного цикла предприятия практически не испытывали влияния инфляции и создали достаточный резерв для осуществления научно-технических проектов.

Организации с длительным технологическим циклом производства в условиях инфляции не смогли сохранить собственные оборотные средства, что привело к их тяжелому финансовому положению. Поэтому в настоящее время практически все организации промышленности лишены реальной возможности финансирования инновационной деятельности за счет собственных средств. Хотя, как показывает мировая практика, 80-90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.

Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях (
рис.
6.7). На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть инвестиционно привлекательным и конкурентоспособным на рынке капитала.

Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели:

• объем инвестиций;
• ожидаемая доходность (рентабельность);
• срок окупаемости;
• чистый доход и др.

Модель взаимодействия инновационного и инвестиционного процессов приведена на
рис.
6.8.

Экономические показатели становятся основными, если речь идет о привлечении стратегического инвестора (финансово-кредитного учреждения, которое готово организовать финансирование разработки и реализации инновации за счет собственных и привлеченных средств). Как правило, на рынке инноваций информационный минимум о нововведениях включает сведения не только об их целях, но и размерах инвестиций, ожидаемой доходности и сроке окупаемости вложений. На основании данного минимума можно судить об инвестиционной привлекательности инновационных проектов.

Условно факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на две группы: финансово-экономические и внеэкономические. В большинстве случаев инвестора привлекают высокие финансовые показатели, однако существуют ситуации, при которых инноватор вынужден реализовать новшество несмотря на его прямую экономическую непривлекательность — например, если речь идет об экологических мероприятиях, которые практически всегда имеют отрицательные финансовые показатели; тем не менее промышленные фирмы, заботящиеся о своем имидже, ведут активную деятельность в этой области.

К другим внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инновации может быть отнесена отраслевая принадлежность как идеи для последующей практической реализации, так и предприятия-инноватора. Сверхпривлекательный инновационный проект может быть отвергнут только потому, что у фирмы-инноватора недостаточно опыта работы в той отрасли, где необходимо реализовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать альтернативные сегменты рынка, если речь идет о межотраслевой диверсификации.

Отраслевая инвестиционная привлекательность определяется стратегией фирмы-инноватора. Поэтому на рынке новаций для обеспечения конкурентоспособности новшества проводится маркетинговый отраслевой анализ, разрабатываются различные рейтинги отраслевой инвестиционной привлекательности. Так, исследуя потенциал привлечения иностранных инвестиций, Федеральная комиссия по ценным бумагам при Правительстве России установила наиболее инвестиционно привлекательные отрасли российской экономики: нефтегазодобыча, электроэнергетика, связь, металлургия.

Существенным внеэкономическим фактором, определяющим привлекательность инновации для инвестора, является имидж и репутация инноватора. Так, тяжелое машиностроение в России считается одной из самых непривлекательных для инвестиций отраслей. Однако высокий финансовый авторитет компании «Биопроцесс» — финансового консультанта и управляющего холдинга АО «Уралмаш» — обеспечил приток достаточного капитала для проведения крупномасштабной реорганизации этого гиганта российской тяжелой промышленности. И в настоящее время группа предприятий «Уралмаш», сохранив отраслевую принадлежность, имеет вполне удовлетворительную структуру баланса и финансовые показатели.

С экономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутренними характеристиками инновации (доходность инвестиций, срок реализации проекта и др.), так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников (
рис.
6.9).

Инвестирование инновационной деятельности может осуществляться как за счет собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий в настоящее время основным источником инвестиций являются собственная прибыль и амортизационные отчисления. Кроме того инвестиционный фонд для инновационной деятельности может пополняться безвозмездными вложениями в натуральной форме или в виде спонсорской финансовой помощи.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств компании является эмиссия акций. Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может привести к тому, что вновь выпускаемые акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными.

За исключением беспроцентных ссуд привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности, т.е. представляет собой кредиты в различной форме. Наряду с традиционной формой кредитования в инновационной деятельности широкое распространение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.

Лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга — договор, в соответствии с которым арендодатель (далее — лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее — лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Форфейтинг — финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноватора являются гарантией надежности финансового партнера.

Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвестиционных ресурсов в инновационную деятельность является франчайзинг. Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы (технологии, ноу-хау), торговый знак и репутация фирмы и т.п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.

Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлечения финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала.

Цена капитала (Cost of Capital) — отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов.

где	WACC (Wighted Average Cost of Capital)	—	взвешенная цена капитала;
		—	цена i-го источника;
		—	доля i-го источника в капитале компании.

Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах организации.

где		—	цена собственного капитала;
	p	—	отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации компании (p/e-ratio);
	U	—	акционерный капитал;
	A	—	амортизационный фонд;
	M	—	прибыль;
	B	—	безвозмездные поступления.

Цена собственного капитала для самофинансирования инновации является нижним пределом рентабельности: решение о реализации инноваций при доходности менее цены капитала может серьезно ухудшить основные финансовые показатели компании, привести к неплатежеспособности и банкротству инноватора. Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточности финансовой надежности объекта инвестиций.

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.

Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта — норму прибыли на инновацию. Таким образом, инноватор, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы:

• цену собственного капитала;
• цену привлеченного капитала;
• структуру капитала (соотношение собственных и привлеченных средств).

Интеграция этих факторов в показателе цены капитала является базой для определения инвестиционной привлекательности инновационного проекта.

Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реализации нововведения сталкиваются с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли. Норма прибыли определяется инноватором и инвестором с разных точек зрения (
рис.
6.10).

Организация, реализующая нововведение, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относится ставка банковских депозитов, цена привлечения капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.

Руководство компании-инноватора сталкивается как минимум с одной альтернативой инвестиций — вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность к погашению государственных ценных бумаг.

Механизм влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли не работает впрямую: отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может умышленно сбивать цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности, ее, как правило, соизмеряют с масштабами производства.

Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств (см.
рис.
6.10). При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, отвращение к риску). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принявшие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска закладывают как надбавку к норме прибыли (табл. 6.5).

В силу существования различных источников инвестиций, видов инновационных проектов и ресурсов, а также институциональных, технологических и экономических ограничений формируются различные механизмы инвестирования программ и проектов промышленных предприятий, которые обеспечивают взаимосвязь инновационного и инвестиционного процессов. На стратегический выбор конкретного механизма инвестирования влияет вид инновационного проекта промышленного предприятия, состав и объем ресурсов, а также то, какие действуют стратегические ограничения и каковы движущие силы инновационного и инвестиционного процессов. Графически данная зависимость показана на
рис.
6.11.

Когда проект требует небольшого количества ресурсов, а срок омертвления инвестиций незначительный, лучшей формой являются малые венчурные предприятия. По мере возрастания длительности проекта, а следовательно, степени новизны и риска неполучения экономически значимого результата, возможность использования венчурного финансирования уменьшается. Так, первые этапы инновационного процесса, связанные с фундаментальными НИР, можно финансировать только на безвозвратной основе. Если при этом потребность в ресурсах невелика, такой формой финансирования являются индивидуальные гранты, обычно сопровождающиеся использованием ресурсов научно-исследовательской организации, с которой исследователь имеет трудовой контракт. На графике этому соответствует вертикальный путь из нижнего левого угла в верхний левый угол. Когда для инновационной деятельности в промышленном комплексе требуется больший объем ресурсов,
приоритетный механизм их обеспечения — контрактное комбинирование. В таком случае имеется возможность скомбинировать кадровые, материальные, интеллектуальные и финансовые ресурсы нескольких организаций промышленности.

Если длительность проекта, а следовательно, его новизна больше, то адекватной формой ресурсного обеспечения становится проектное инновационное предприятие.

При еще большем объеме ресурсов, прежде всего материальных, они перераспределяются в рамках крупного промышленного комплекса. При этом для компенсации потери организационной гибкости и индивидуальных стимулов, обеспечивавшихся распределением ресурсов через рынок капиталов, необходимо создание суррогатного муниципального механизма распределения ресурсов, а соответственно механизма стратегического управления и планирования. При этом отдельные проекты выделяются как стратегические бизнес-единицы. Дальнейшее увеличение объема и номенклатуры ресурсов требует механизма слияния или поглощения, а когда объем ресурсов становится особенно большим, требуется создание консорциумов.

Путь от венчурного бизнеса к механизму консорциума, при временном горизонте не превышающий пяти-семи лет, соответствует движению по горизонтали из левого нижнего угла графика в правый нижний угол. В этой же области стратегический выбор может включать использование долгосрочных банковских кредитов, вхождение в состав банковской ФПГ, применение техники спин-офф и формирование механизма холдинга как наиболее развитой формы суррогатного рынка капиталов. Когда инновационный проект промышленного комплекса требует значительного объема ресурсов, а также имеет отдаленный временной горизонт, его ресурсное обеспечение возможно только с участием государства. Этому соответствует движение по диагонали из левого нижнего угла в правый верхний угол.

Следует отметить, что не существует жестких границ между сферами применения отдельных механизмов ресурсного обеспечения в соответствии с указанной зависимостью: «длительность инновационного проекта — объем инвестируемых ресурсов». В пограничных областях существует возможность стратегического выбора между различными механизмами параллельного использования, нескольких механизмов и создания их гибридных форм.

Вопросы для самоконтроля

1. Охарактеризуйте общие положения оценки инновационных проектов.
2. Каковы критерии качественной оценки проектов?
3. Что такое портфельный анализ концепций новых товаров?
4. В чем состоит оценка коммерческой (финансовой) состоятельности инновационных проектов?
5. Каковы методы оценки экономической эффективности инновационных проектов?
6. Каковы особенности оценки бюджетных последствий реализации проектов?
7. Каково соотношение понятий «неопределенность» и «риск» инновационного проекта?
8. Назовите виды инновационных рисков.
9. Назовите особенности количественной и качественной оценки рисков.
10. Перечислите основные этапы анализа (оценки) рисков, кратко опишите их содержание.
11. Перечислите методы (качественные и количественные), используемые при оценке рисков ИП.
12. Каковы основные ограничения при использовании перечисленных методов?
13. Что такое управление риском?
14. Приведите модель управления риском.
15. Перечислите и кратко охарактеризуйте методы снижения рисков.