Использование заемных средств как источника финансирования деятельности компании

Заемное финансирование

Для закрытия иногда возникающей нехватки денег (из-за сезонности спроса, например) или изыскания иных дополнительных возможностей для воплощения в течение нескольких будущих лет прогнозных вариантов расширения деятельности предприятия весьма часто вспоминается такой очень интересный инструмент, как заимствование средств. При следовании своду правил, обещающему разумное и эффективное расходование одолженных денег, итогом, по идее, должно стать повышение потенциальной продажной цены компании из-за возможного ряда позиций. К ним в первую очередь стоит отнести увеличение вариантов приращивания объемов производства и доходности уже имеющихся своих денег.

Подобная тенденция не нова. Она давно и весьма результативно реализуется во всем мире. Наиболее часто используемые варианты вовлечения заемного капитала из мировой и российской практики приведены ниже.

Любые вариации заимствований подразумевают безусловное исполнение условий возвратности, платности и срочности.

Под возвратностью подразумевают обязательность возвращения заимодавцу в том же самом размере одолженной ссудополучателем всей суммы (имеется в виду, конечно же, основная сумма долга) в совместно согласованные даты. Соблюдение условий возвратности кредитозаемщиком возможно исключительно при достижении положительных результатов от его работы. Немалую роль в подобных случаях играет и надежность заявленной залоговой массы в виде имущества или каких-либо иных вариантов.

Платностью считается гарантированная уплата денег заимодавцу за пользование в течение конкретного временного периода одолженных денежных средств. Расчет величины уплаты (или, как еще говорят, цены) обычно делается в определенном процентном отношении к величине основного долга. Она практически всегда включает необходимую премию за разного рода риски, которые вынуждены принять заимодавцы, и текущую рыночную цену денег, очень часто зависящую от длинного ряда условий, складывающихся в макроэкономике страны.

Под срочностью полагают строгое соблюдение временных рамок, на которые были предоставлены в пользование одолженные средства. По завершении заявленного периода заимствования деньги в обязательном порядке положено возвратить заимодавцу. Одновременно должна быть произведена полноценная уплата цены за пользование ими.

Явные преимущества, сопутствующие практически всем вариациям заимствований:

• установленный договорными условиями временной лаг, из-за чего кредитозаемщик имеет возможность обоснованно и достоверно на протяжении всего времени, на какое были получены деньги, планировать и доходы, и защищенные расходы;
• гарантированный размер платы за доступ к деньгам. Данная позиция является способом сохранить все дополнительно заработанные деньги благодаря деятельности, осуществляемой именно за счет одолженных денег, в руках собственников компании, а не передавать их банку;
• разрешенный с точки зрения права способ для увеличения отдачи от своих ресурсов;
• на уплаченные средства за пользование уменьшается база, которую вычисляют при сдаче налоговых деклараций и расчетах сумм, подлежащих уплате государству. Данная позиция почти всегда положительно влияет на итоговый результат деятельности компании;
• гарантированное отсутствие со стороны заимодавца притязаний на участие в управлении фирмой (в отличие от появления денег за счет наращивания уставного капитала или эмитентской деятельности).

К явным минусам и проблемам, рождающимся в результате одалживания денег, следует отнести:

• исполнение в зафиксированные даты обязательных выплат, частично гасящих основную сумму долга, и произведение уплаты части цены, оговоренной за пользование. Про реальные возможности компании в такой ситуации практически не вспоминают;
• рост и частое наличие разнообразных рисков;
• появление моментов, негативно сказывающихся на вариативных возможностях проводимой хозяйственной и финансовой политики компании (оформление залоговых действий, уменьшение дивидендов, сокращение заимствований по иным направлениям и подобные проблемы);
• почти всегда конкретные твердые требования к предоставленной залоговой массе достаточного уровня надежности и размера;
• весьма ограниченные временные рамки пользования деньгами.

Каждый способ заимствований, помимо общих, имеет свои специфические положительные и отрицательные качества.

Наиболее частые варианты привлечения одалживаемых средств:

• заем в банке;
• бонды;
• лизинговые процедуры.

Банковский кредит

Считается наиболее известным и доступным вариантом получения займов. По латыни «кредо» — верю — означает доверие. Кредитозаемщиком выступают, как правило, гражданин, предприниматель или фирма, которые соответствуют заявленным требованиям и могут претендовать на получение дополнительных финансов в виде займа. Возможность доступа к заимствованным деньгам для предприятий увязывается с очень и очень большим числом факторов, носящих чаще всего макроэкономический характер. Непосредственно от самого предприятия обычно зависит лишь несколько моментов, отражающих его различные нормы финансовой устойчивости, рассчитываемые исключительно из данных, нашедших отражение в бухгалтерских регистрах. И физические лица, и предприятия в такой ситуации рассматриваются в качестве субъектов кредитования.

Объектом считают цели, на достижение которых и нужно заимствование. Обычно это:

• поддержание текущей работы;
• обеспечение инвестиций и перевооружения;
• перекредитование (рефинансирование);
• вливание денег в разнообразные слияния или поглощения.

Для поддержания текущей работы субъектом привлекаются краткосрочные (на время до года) заимствования. Их выдают просто и быстро: процедура документального оформления максимально стандартизирована, обычно не выходит за рамки 14 календарных дней. В качестве залоговой массы преимущественно заявляются либо сама выручка, либо имеющиеся ликвидные запасы. Однако интересным нюансом здесь является почти полное отсутствие возможностей у банка полноценно контролировать состояние залога: субъект в случае надобности вполне может принять решение запустить свои товарные запасы непосредственно в производственную деятельность, включая и запасы, предоставленные в залог. Условием получения такого рода займов почти всегда служат хорошая деловая репутация фирмы и баланс, доказывающий финансово-экономическую стабильность. С программами по кредитованию текущей деятельности взаимодействуют почти все российские учреждения банков.

Обеспечение инвестиционно-инновационной деятельности обязывает привлекать достаточно серьезные объемы финансовых ресурсов с большими периодами возврата. Ради таких объектов кредитования практически всегда требуется сообразный залог со стороны кредитозаемщика. Некоторые банки также работают с программами кредитования инвестиций по стартапам.

Рефинансирование имеющихся займов — получение новых заемных средств на более выгодных условиях для погашения сложившихся ранее банковских долгов. Это общепринятая мировая практика. Для России процедура рефинансирования характеризуется снижением стоимости с одновременным сдерживанием за счет сжатых временных рамок. Вопрос о ее гибкости и эффективности расценивается профессионалами как весьма и весьма спорный.

Вливания в разнообразные слияния или поглощения за счет занятых денег относятся к высокорискованным операциям. Соответственно, для них устанавливается высокая стоимость, позволяющая максимально гарантировать компенсацию рисков невозвращения денег.

Кредит и кредитная линия — это два отличающихся явления. Простой заем предполагает либо единоразовую выдачу всей суммы, либо ее выдачу по некоему подписанному графику и уплату цены заимствования независимо от того, пользуется кредитозаемщик всей суммой сразу или оставляет некую часть ее на счете. Условия предоставления заимствования фиксируются в соответствующем договоре. При выдаче кредита устанавливают предел займа, а на ссудном счете происходит отражение только фактически позаимствованной суммы, на которую будут начислены проценты. Классическим примером являются кредитные карточки банков для простых граждан.

Кредитная линия может быть возобновляемой и невозобновляемой. Невозобновляемая кредитная линия включает в себя одноразовое открытие. Погашение фактически сложившейся задолженности не ведет к восстановлению (возобновлению) размера предоставленного кредитного лимита. Используют ее для выполнения платежей, связанных с регулярными финансовыми операциями. Возобновляемый вариант предоставляет успешную возможность неоднократного обращения к займам в рамках этого генерального соглашения. Условием является погашение сложившейся задолженности, т. е. лимит займа восстанавливается. Используется в основном для финансирования исключительно капитальных вложений. На каждую поставку или этап проекта делают свой договор, под который и оформляют некую залоговую массу.

В настоящее время наиболее известен так называемый срочный кредит, который предоставляют целевым способом на какое-то время под установленный процент. Но в мировой и российской практике также встречаются и другие виды заимствований.

Овердрафт — выдача краткосрочного заимствования без каких-либо залоговых обеспечений в рамках утвержденного предела сверх имеющихся денег на открытом и работающем банковском счете. Стоимость предоставления, конечно, весьма высока. Зависит от наличия положительной кредитной истории и величины денежных оборотов на счете.

Онкольный кредит — заем без указания даты погашения, но со строгим обязательством уплатить его по первому же требованию. Льгота по времени уплаты дается не более чем на 3 дня.

Револьверный кредит — это поэтапная выборка и возврат средств в пределах согласованного времени. Допускает полноценное разовое погашение без наложения каких-либо штрафов из-за упущенной выгоды со стороны банка. Схож по способу получения денег с возобновляемой кредитной линией. По истечении периода кредитного договора уплачивается (в случае наличия такового) непогашенный ранее основной долг с процентами по нему. Банковские ограничения минимизированы. Стоимость также весьма высокая.

Инвестиционный кредит берется почти всегда под конкретную инвестиционную программу. Одним из главнейших требований к пакету необходимых документов является предоставление надежного и качественно проработанного бизнес-плана проекта, позволяющего дать оценку в результате детального анализа вероятности своевременного возврата одолженных денежных средств.

С ипотечным кредитом работают банки, осуществляющие долгосрочное кредитование в качестве основного вида своей специализации. В рамках выбора залоговой массы, как правило, претендуют на дорогостоящие основные средства или недвижимость предприятия. Залоговую массу в обязательном порядке страхуют в пользу заимодавца. Но на заложенное имущество ограничения в пользовании собственником, за исключением отчуждения, не налагаются. Оно может полноценно участвовать в повседневной жизнедеятельности компании.

Синдицированный кредит привлекается для вливания в масштабные проекты. Одной стороной заключаемого кредитного договора выступает кредитозаемщик, с другой — целый пул (синдикат) заимодавцев. Он обладает такими признаками:

• пул заимодавцев несет совместную ответственность перед кредитозаемщиком;
• у заимодавцев равные права по взысканию долга; все поступившие платежи делятся между ними в зависимости от удельного веса их вложений;
• все договоры многосторонние; одинаковая информация для всех участников;
• период пользования синдицированным займом составляет от полугода до трех-четырех лет;
• наличие разнообразных узкоспециализированных ограничений, при нарушении которых поступает предложение о досрочном и полном погашении заемной суммы.

Синдицированные займы также имеют несколько подвидов.

Этапы кредитования

Процесс привлечения заемных ресурсов требует выработки определенных комплексных мер, а также осуществления ряда управленческих и контрольных процедур. Соблюдение такого подхода позволит не потеряться среди разнообразия выбора и многообразия предложений. Для простоты понимания возможно выделить несколько этапов работы.

1. На первом этапе происходят оценка кредитозаемщиком потребности в заимствовании денег, определение необходимых параметров (объем, период, допустимая стоимость), экономическое прогнозирование отдачи от их дальнейшего использования путем составления качественного бизнес-плана.

2. На втором этапе выбирается возможный заимодавец и проводятся предварительные переговоры. Предприятие просматривает рынок поставщиков кредитных ресурсов и изучает предлагаемые ими условия кредитования. Обязательно оцениваются собственные возможности по предоставлению надежной залоговой массы. Основное требование к залогу — его рыночная стоимость должна быть достаточной для компенсации банку основного долга, процентов за год, а также возможных издержек, связанных с реализацией залога. Залог должен быть очень ценным и реализуемым как с финансовой, так и с правовой точки зрения. Наличие каких-либо обременений, резко тормозящих возможность срочной продажи, станет непреодолимым препятствием для принятия объекта в качестве возможной залоговой массы. Желательно, чтобы вся документация, касающаяся залоговой массы, оформлялась таким образом, чтобы период ее продажи в случае появления критической ситуации, связанной с невозвращением кредита, не превышал 150 дней.

   На практике очень часто ситуация складывается так, что суммарная оценка залога превышает объемы кредита. Основной проблемой для предприятий, собравшихся прокредитоваться на те или иные цели, чаще всего на практике как раз и становится распространенная проблема подбора залогового обеспечения необходимой величины.

   Очень важным моментом уже для кредитозаемщика является выбор среди всего перечня кредитных учреждений наиболее надежных банковских структур, особенно если предполагается получать средства отдельными траншами. Максимальный размер предполагаемой ссуды в рамках нынешнего правового поля определяется соответствующими нормами и не может превышать четверти от собственного банковского капитала. Когда кредитозаемщик владеет акциями этого конкретного банка, то ограничения становятся еще более жесткими и снижают размер предполагаемой ссуды до одной пятой от собственных возможностей.

   В целях минимизации рисков невозврата выданных кредитов в банке формируют необходимые резервы, за счет которых списывают безнадежные к взысканию долги. Размер таких резервов полностью зависит от рискованности выданных кредитов. Для его определения делаются инвентаризация всех кредитных договоров и деление их на четыре группы риска по степени надежности. Величина резервирования полностью зависит от группы: минимальная — по стандартным кредитам, максимальная, естественно, — по безнадежным. Так, для стандартных кредитов резервируется всего 1% от суммы выдаваемого займа, для нестандартных — 20%, а для безнадежных — в размере, равноценном величине предоставляемого кредита, т. е. 100%.

   Естественно, что все банки, как любые коммерческие предприятия, стремятся свести к нулю сумму возможных убытков от своей деятельности и предпочитают добиваться того, чтобы все выдаваемые кредиты оценивались как низкорисковые стандартные.

3. На третьем этапе происходит отправка в выбранный банк требуемого пакета документации. Пакет собирается в зависимости от требований банка. Чаще всего это уставные документы, бухгалтерская отчетность и бизнес-планы. Длительность проверки зависит от полноты сдачи требуемых документов. Не стоит забывать и о возможном присутствии чисто человеческого фактора: бумаги потенциального кредитозаемщика, ранее кредитовавшегося тут же и оставившего о себе сугубо положительные впечатления, в естественном порядке подвергаются менее пристальному и скрупулезному изучению.

4. На четвертом этапе банк изучает полученные документы и оценивает кредитозаемщика. Банком проводится полновесная комплексная экспертиза кредитозаемщика. Оценивают, как правило, всевозможные аспекты. Юридическая служба проверяет качество учредительных документов, достоверность и полноту полномочий должностных лиц, подписывающих кредитный договор, наличие разрешений уполномоченных органов на совершение крупной сделки (разрешения даются при необходимости и в ситуациях, когда объемы превышают 25% от суммарного объема активов на некую конкретную дату), достоверность документов по предоставлению залоговой массы. В случае целевого кредитования расчетов приносят и договоры или контракты по этим сделкам. Банк также обязан провести их надлежащую проверку.

Финансисты проверят качество представленных бизнес-планов и технико-экономических обоснований. В каждом банке действуют свои методические разработки, однако практически во всех учреждениях особое внимание обращается на следующие факторы: ликвидность, платежеспособность, доходность, размер выручки, динамические характеристики производства, доля рынка. Достаточно серьезно исследуются связи потенциального кредитозаемщика: основные контрагенты, учредители, дочерние компании, партнерства и т. п.

Наиважнейшую роль играют наличие хорошей кредитной истории, качество менеджмента и деловая репутация.

Процесс принятия решения о кредитовании практически везде унифицирован и совершенно не несет в себе признаков уникальности: все заинтересованные службы (юристы, финансисты, служба безопасности) исследуют имеющуюся документацию, готовят свои варианты заключений. При положительных результатах все моменты по одобрению рассматриваются на заседании кредитного комитета. После одобрения с компанией подписывают необходимый договор.

В нынешнее время наш рынок кредитных возможностей содержит в себе ряд противоречий. С одной стороны, основной операцией, которая на нем осуществляется, считается кредитование производственного сектора экономики, с другой — доступ к его средствам, в особенности связанным с инвестированием, для российских предприятий весьма и весьма ограничен. Особенно складывающаяся проблема касается крупных кредитозаемщиков. Причина достаточно банальна: низкая капитализация и слабая финансовая база всех не слишком крупных коммерческих банков. Услуга по предоставлению долгосрочных кредитов оценивается большинством банков как высокорискованная, благодаря сложившемуся ряду аспектов, а именно:

• малое количество тщательно отработанных инвестиционных проектов, характерное для представителей малого и среднего бизнеса;
• невысокий уровень качества менеджмента компаний, ненадлежащая достоверность отчетности, что ведет к разработке различных дополнительных методов контроля за кредитозаемщиком, а в результате — к ограничению предоставления в основном инвестиционных кредитов всем, за исключением разного рода структур, имеющих возможность взаимного влияния на деятельность друг друга (например, дочерние фирмы с «родителями»);
• недостаточный уровень рентабельности проектов в реальном секторе (на сегодняшний день доходность, к сожалению, складывается на уровне не выше 9%, по оценке самих предприятий), что грозит банкам либо недополучением прибыли, либо серьезными финансовыми проблемами с устойчивостью уже самого банка в случае серьезных потерь крупных сумм.

С точки зрения типичных кредитозаемщиков, множеству из них доступ к рынку кредитных возможностей ограничивается из-за очень дорогой их стоимости (62%, по результатам опросов), завышенных требований, предъявляемых к залоговой массе (53% опрошенных), малой продолжительности сроков (38% от подвергшихся процедуре статопроса) и низких возможных объемов кредитования (17% опрошенных лиц).

Возврат к списку

Заемный капитал вместе с собственным капиталом выражают денежную составляющую имущества предприятия. Заемный капитал поступает извне и находится во временном пользовании компании, а его значение отображается в пассиве баланса.

Собственный и заемный капитал: в чем отличия

И собственный, и заемный капитал являются источниками формирования имущества, обеспечивающего финансирование деятельности компании. Собственный капитал — это то имущество, которое находится в собственности компании. В учете собственный капитал рассчитывается путем вычитания из балансовой величины всего имущества денежного размера всех обязательств компании.

Заемным капиталом, в отличие от собственного, компания на правах собственности не владеет, но ей дано право распоряжаться им в отведенный отрезок времени и за определенную плату. Все виды заемного капитала привлекаются извне и по окончании срока пользования должны вернуться обратно владельцу.

Источниками собственного капитала могут быть уставный капитал, прибыль, зависящая от результатов хоздеятельности компании, взносы/пожертвования, складочный капитал и пр.

Основными источниками заемного капитала являются:

• кредиты, полученные в банковских учреждениях;
• возвратные займы, полученные от юридических и физлиц;
• средства целевого финансирования.

Как выражается соотношение собственного и заемного капитала

Коэффициент соотношения между собственным (СК) и заемным капиталом (ЗК) показывает финансовую стабильность (автономию) компании. Данный показатель указывает на финансовую зависимость анализируемого предприятия от привлеченного извне заемного капитала.

С ростом данного показателя увеличивается финансовая стабильность, и наоборот, со снижением коэффициента возрастает зависимость предприятия от кредиторов, что повышает финансовые риски при оценке деятельности компании.

Рекомендуемое минимальное значение для данного соотношения — 1.

Коэффициент рассчитывается по формуле:

К = СК / ЗК.

Данную формулу можно прочитать так: собственные средства, приходящиеся на 1 руб. средств, занятых у кредиторов. Для расчета коэффициента берутся данные из бухгалтерского годового баланса.

Существует еще ряд коэффициентов с участием заемного капитала. Рассмотрим их.

Для того чтобы узнать, как рассчитать рентабельность СК, предлагаем ознакомиться с нашей статьей «Определяем рентабельность собственного капитала (формула)»

1. Для оценки финансовой стабильности компании рассчитывается коэффициент заемного капитала (далее — Кзк). Данный показатель демонстрирует, какова доля заемного капитала компании в совокупном объеме финансирования. Формула для расчета:

Кзк = ЗК / ОФ,

где: ЗК — размер заемного капитала;

ОФ — совокупный объем финансирования (равен общему размеру собственных и заемных ресурсов).

2. По итогам отчетного периода рассчитывается Кпзк — коэффициент поступившего заемного капитала. Он равен:

Кпзк = Зп / ЗКк,

где: Зп — поступившие за отчетный период займы;

ЗКк — размер заемного капитала на конец отчетного периода.

Данный коэффициент демонстрирует, какую долю в общем объеме заемного капитала составляют вновь поступившие займы (кратко- и долгосрочные).

3. Еще один коэффициент Кв (коэффициент выбытия ЗК) демонстрирует, какую долю в общем объеме заемного капитала на начало отчетного периода составили погашенные кредитные обязательства. Коэффициент рассчитывается по формуле:

Кв = ЗКв / ЗКн,

где: ЗКв — выбывший ЗК за отчетный период;

ЗКн — значение ЗК на начало отчетного периода.

4. Для получения информации о зависимости компании от заемного капитала рассчитывается следующий коэффициент — Кз (коэффициент зависимости от ЗК):

Кз = ЗК / СК.

Данный коэффициент демонстрирует, сколько занятых у кредиторов рублей приходится на 1 руб. собственных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем больше кредитов и займов привлекло предприятие и тем ниже его финансовая устойчивость. В условиях рыночной экономики Кз не должен быть больше 1.

Высокий коэффициент Кз указывает на наличие больших финансовых рисков, которые могут привести к дефициту денег и даже к банкротству. Финансовые риски растут при снижении темпов оборачиваемости капитала и снижении темпов реализации.

Этот коэффициент рассчитывается финансовыми учреждениями при принятии решения о выдаче новых займов. Коэффициент сравнивается со средним значением, которое принято для сферы деятельности потенциального заемщика.

5. Для оценки финансово-хозяйственной деятельности используется также показатель рентабельности капитала. Рентабельность ЗК рассчитывается по формуле:

Р = ЧП / ЗКср,

где: ЧП — чистая прибыль, полученная за отчетный период (доход, который остался в распоряжении после уплаты налогов и сборов);

ЗКср — среднее значение ЗК, рассчитанное по формуле:

ЗКср = (ЗКн + ЗКк) / 2.

Больше информации об оценке рентабельности капитала вы найдете в нашей статье «Как провести анализ рентабельности?»

Оптимизация структуры капитала

Проанализировать, какое влияние оказывает ЗК на рентабельность собственного капитала, можно при помощи финансового левериджа. Этот финансовый прием даст возможность управлять рентабельностью СК за счет оптимизации структуры капитала.

Причем значительная доля заемного капитала показывает большой экономический эффект с одновременным ростом финансовых рисков. Т. е. при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия важно не только рассчитать эффект левериджа, но и соотнести рост ЗК с риском потери финансовой независимости компании. Эффект левериджа позитивно влияет на цену акций предприятия, а для общей оценки необходимо рассчитывать и риски.

Эффект левериджа (ЭЛ) появляется из-за возникающего расхождения между общей экономической рентабельностью капитала (ЭК) и рентабельностью ЗК. Экономическая рентабельность вычисляется по формуле:

ЭК = ВП / (СК + ЗК),

где: ВП — прибыль до уплаты процентов по займам и налогов.

Еще больше формул рентабельности вы найдете в нашей статье «По какой формуле и как рассчитать рентабельность?»

Эффект рассчитывается по формуле:

ЭЛ = (100 – Снп) / 100 × (Кра – Сп) × ЗК / СК,

где: Снп — ставка налога на прибыль;

Кра — коэффициент общей рентабельности всех активов, который вычисляют по формуле: валовая прибыль / усредненное значение активов (в %);

Сп — среднее значение процентов за ЗК.

О расчете эффективной налоговой ставки читайте в нашей статье «Что такое эффективная ставка налога на прибыль и как ее рассчитать?»

Экономическая расшифровка формулы расчета ЭЛ:

• 1-я группа ((100 – Снп) / 100) показывает, как на ЭЛ влияет статус налогоплательщика по уплате налога на прибыль (есть ли льготы и т. д.).
• Дифференциал (Кра – Сп) показывает разницу между общей рентабельностью активов и кредитными процентами.
• Коэффициент (ЗК / СК) демонстрирует, сколько рублей ЗК приходится на 1 руб. СК.

Немаловажное значение при оптимизации структуры ЗК имеет показатель его оборачиваемости. Чем быстрее оборачиваются вложения, тем дешевле обходятся привлеченные средства, ведь проценты и расходы за обслуживание ссуд являются величинами постоянными.

Для определения скорости оборачиваемости ЗК следует определить:

• Коэффициент оборачиваемости Ко, который рассчитывается по формуле:

Ко = ВР / Ксг,

где: ВР — выручка от продажи товаров/услуг;

Ксг — среднегодовой размер капитала.

• Длительность оборота ЗК (До), которая определяется по формуле:

До = Дк / Ко,

где: Дк — количество дней отчетного периода.

Еще больше показателей рентабельности с примерами расчета содержится в нашей статье «Показатели рентабельности — коэффициент и уровень»

Состав и классификация заемного капитала

Заемный капитал аккумулирует в себе все материальные и денежные ценности, привлеченные со стороны, от использования которых компания получает прибыль. Размер заемного капитала предприятия говорит о величине его финансовых обязательств, которые согласно гл. 42 ГК РФ могут быть оформлены в виде:

• договоров займа;
• кредитных договоров;
• договоров по выдаче коммерческого и товарного кредита.

Классификация заемного капитала может быть произведена по большому числу признаков. Так, в зависимости от срока привлечения заемный капитал может быть:

• долгосрочным;
• краткосрочным.

Долгосрочный кредит или заем привлекается на срок, превышающий 1 год, а краткосрочный — на срок до года.

Если учитывать источники получения заемного капитала, то их можно разделить:

• на ссуды, привлеченные извне (кредит, заем или лизинг);
• привлеченные из внутренних ресурсов (кредиторская задолженность).

За счет заемного капитала, привлеченного из внешних источников, предприятие обычно удовлетворяет свою потребность в инвестициях на приобретение активов, закупку товаров для реализации, закупку материалов и комплектующих. Кредиторская задолженность отражает предоставленную поставщиком отсрочку платежа.

В зависимости от формы, в которой поступает заемный капитал, его разделяют на инвестиции, привлекаемые:

• в денежной форме (банковский кредит, заем);
• форме оборудования под выкуп (финансовый лизинг);
• товарной форме (коммерческий или товарный кредит).

В зависимости от методов заимствования заемный капитал разделяется:

• на векселя;
• кредит (банковский, синдицированный);
• лизинг;
• облигации;
• эмиссию акций;
• факторинг;
• прочие.

Если сравнивать эффективность привлечения кредита и выпуска ценных бумаг (облигаций и акций), то кредит однозначно выгоднее, поскольку при составлении кредитного договора могут быть учтены особенности, которые могут изменяться в зависимости от потребностей клиента (например, возобновляемая кредитная линия). Также заемщик может извлечь определенную выгоду из курсовой или суммарной разницы в процентных ставках.

Кроме того, привлечение кредита не влечет расходов, которые производятся в связи с размещением или регистрацией ЦБ. К тому же всегда есть риск, что не все размещенные ЦБ могут быть выкуплены.

В зависимости от наличия обеспечения выполнения обязательств заемный капитал может быть:

• необеспеченным;
• обеспеченным (залог, задаток, поручительство, неустойка, гарантия, ипотека, переуступка долга, страхование и т. д.).

Источники заемного капитала

К источникам заемного капитала относятся средства:

• привлеченные по договорам лизинга;
• привлеченные по кредитным договорам с банковскими учреждениями;
• привлеченные у физических и юрлиц в виде займов;
• кредиторской задолженности.

К долгосрочным источникам можно отнести небанковские инструменты, такие как размещенные акции и облигации, предоставленные из федерального/муниципального бюджета средства на возвратной основе. Сюда же входят долгосрочные займы других юрлиц.

К источникам краткосрочного кредитования относят:

• Торговые кредиты, которые представляют собой открытый торговый кредит или простой вексель. С помощью открытого кредита предприятие-покупатель может приобретать ТМЦ с отсрочкой платежа. Вексель, оформленный на срок до года, также дает покупателю отсрочку: по векселю он обязуется оплатить полученные ТМЦ к определенной дате.
• Краткосрочные ссуды финучреждений. К таким можно причислить ссуды, оформленные в форме факторинга.

Основной источник привлечения заемных средств — это все же банковские кредиты. На сегодняшний день банковский кредит можно получить не только у отечественных банков, но и у зарубежных.

Основные формы выдаваемых банками кредитов следующие:

• Бланковые, которые выдаются банками на срок до года, а обычно на сезон. Это необеспеченные кредиты, однако зачастую условием их получения является обслуживание в банке и информация (из баланса) о наличии достаточного числа активов.
• Контокоррентные. Они обычно предоставляются под какое-то обеспечение. Особенностью таких кредитов является то, что предприятию открывается особый счет (контокоррентный), на котором учитываются как расчетные, так и кредитные операции. Еще такой кредит называют овердрафтом.
• Кредитные линии, которые бывают возобновляемыми и невозобновляемыми. Наибольшей популярностью пользуются возобновляемые кредитные линии, поскольку клиент может самостоятельно регулировать состояние своей кредитной задолженности в пределах установленного лимита.
• Ломбардные. Выдаются под обеспечение в виде ценных активов (например, облигаций, цессии и т. д.).
• Ипотечные — долгосрочные виды ссуд, выдаваемые под залог недвижимости.
• Ролловерные тоже являются долгосрочными ссудами. Их особенность состоит в возможности пересмотра (например, ежеквартально) процентных ставок.
• Консорциальные. Выдаются банковскими консорциумами. Банки прибегают к такой форме кредитования при высоком уровне риска невозврата и большой сумме — так они распределяют риски.

Учет заемного капитала

С 2008 года учет заемного капитала на предприятиях производится в соответствии с нормами ПБУ 15/2008, утвержденным приказом Минфина России от 06.10.2008 № 107н.

В зависимости от срока привлечения заемного капитала для его учета используются различные счета. Для учета краткосрочных вливаний используют счет 66, а для долгосрочных — счет 67. Поскольку эти бухсчета являются пассивными, то проводкой Дт 50 (51) Кт 66 (67) отображается получение компанией заемного капитала, а проводкой Дт 66 (67) Кт 51 (52) — погашение тела кредита и процентов. Проводка по начислению процентов выглядит так: Дт 91.2 Кт 66 (67).

При поступлении заемного капитала в виде аккредитива делается проводка Дт 55.1 Кт 66, а если заемные средства поступают:

• на чековую книжку — Дт 55.2 Кт 66;
• на депозит — Дт 55.3 Кт 66.

Задолженность по привлеченным извне средствам отображается на конец отчетного периода вместе с насчитанными и подлежащими уплате процентами. При этом в зависимости от целей, для реализации которых были привлечены кредитные средства (займы), порядок отражения расчета процентов в бухучете имеет свои особенности.

Особенности отражения в учете процентов

Рассмотрим некоторые ключевые моменты отражения процентов по ЗК в бухучете:

1. В том случае, когда кредит привлекался для приобретения ТМЦ с целью осуществления указанной в уставе хоздеятельности, сумма процентов учитывается в качестве прочих расходов (п. 11 ПБУ 10/99).
2. С целью обложения налогом на прибыль к учету принимаются проценты в полном объеме как по рублевым, так и по валютным кредитам в соответствии с п. 1 ст. 269 НК РФ. В письме Минфина России от 13.01.2015 № 03-03-06/1/69460 указывается, что это касается только кредитов, привлеченных с начала 2015 года. А в письме ФНС России от 16.02.2015 № ГД-4-3/2289 говорится, что налогоплательщики могут списывать проценты в расходы ежемесячно по мере их начисления без привязки к дате уплаты.
3. Если кредит привлекался для приобретения активов (оборотных, внеоборотных или основных средств), тогда стоимость приобретенного имущества можно будет увеличить на проценты только до момента его ввода в эксплуатацию. Проводкой Дт 08 Кт 66 (67) отражается сумма процентов по займу, полученному для осуществления вложения в активы, до их ввода в эксплуатацию. После этого события все проценты по кредиту отражаются так: Дт 91.2 Кт 66 (67).
4. Учет процентов производится на счетах 66 (67) в корреспонденции со счетом 91.2.

Учет целевого финансирования

Денежные средства, поступающие предприятию из федерального /муниципального бюджета, фондов, частных юридических или физических лиц для реализации какой-то заданной цели, называются целевым финансированием.

Такие средства обычно привлекаются для модернизации/расширения бизнеса, реализации социально значимого проекта, в целях финансирования научных или изыскательских работ и под прочие цели. Такие целевые вливания обычно поступают, когда для реализации проекта у предприятия не хватает собственных средств.

Чтобы учитывать средства целевого финансирования, в бухучете используется счет 86, к которому могут открываться аналитические счета для контроля за целевыми поступлениями. Данный бухсчет пассивный, соответственно, поступление финансирования отображается проводкой Дт 76 Кт 86, а при целевом израсходовании средств делается проводка Дт 86 Кт 20 (26).

Учет затрат, связанных с получением заемного капитала

В обобщенную сумму затрат, связанных с получением средств от кредиторов и заимодавцев, включаются:

• проценты за пользование заемным капиталом;
• расходы, понесенные заемщиком при получении займа/кредита (например, на уплату комиссии);
• курсовые разницы, возникающие при расчете процентов, если был привлечен кредит в инвалюте.

Указанные расходы признаются в том отчетном периоде, в котором они были фактически произведены. В то же время начисление процентов производится в соответствии с условиями договора займа/кредита.

Что следует отразить в учетной политике по вопросам использования заемного капитала

В учетной политике предприятия, которое привлекает заемный капитал, должны быть отражены следующие моменты:

• методика перевода долгосрочного займа в краткосрочный (производится тогда, когда по итогам отчетного периода выходит, что привлеченный долгосрочный заем будет погашен в течение года (или за меньший период));
• порядок формирования и списания дополнительных затрат, связанных с обслуживанием заемного капитала;
• порядок расчета и распределения доходов, возникающих при выполнении заемных обязательств (к примеру, положительная курсовая разница);
• порядок расчета и принятия к учету доходов от краткосрочного размещения под проценты заемных средств.

Особенности учета процентов и расходов по заемному капиталу при финансировании создания инвестиционного актива

Традиционно расходы, связанные с получением и обслуживанием заемного капитала, признаются в бухучете прочими расходами. Исключение составляет часть затрат, которая подлежит включению в общую стоимость инвестактива. К инвестактивам в соответствии с ПБУ 15/2008 относятся такие проекты по созданию/приобретению основных средств (в т. ч. земли), нематериальных/внеоборотных активов, в рамках которых до момента подготовки инвестактива к использованию пройдет длительный период времени.

Проценты, уплаченные заемщику по договору, который был выдан именно для создания данного инвестактива, включаются в его стоимость до тех пор, пока объект не будет сдан в эксплуатацию. В случае если еще не полностью готовый актив, находящийся в стадии незавершенки, уже начал использоваться в уставной деятельности предприятия, увеличение его стоимости на размер уплачиваемых процентов по займу прекращается — их начинают относить к прочим расходам компании.

При этом бизнесмены, применяющие упрощенные способы ведения бухучета, могут сразу относить все расходы по заемному капиталу к прочим затратам.

Если для создания инвестактива были использованы средства, привлеченные под реализацию других проектов, причитающие к уплате заимодавцу проценты включаются в стоимость инвестактива только в размере, пропорциональном их доле в общем объеме займов.

Отражение заемного капитала в балансе

По правилам бухучета отражение заемного капитала производится в пассиве баланса, в разделах 4 и 5 отчетного документа. Причем в 4-м разделе показываются долгосрочные заемные обязательства (срок выполнения которых превышает 1 год), а в 5-м — краткосрочные.

Подробнее познакомиться с порядком составления отчетного баланса вы сможете в нашей статье «Порядок составления бухгалтерского баланса (пример)»

Рассмотрим некоторые группы данных из разделов 4 и 5 баланса подробнее:

• В строке 1410 (пассив) отображаются долгосрочные кредитные обязательства. Здесь аккумулируются не погашенные на конец отчетного периода кредиты и займы, до окончательного возврата которых имеется более 1 года. Эти данные переносятся с кредитового сальдо по счету 67.
• В строке 1420 отражаются отложенные обязательства по налогу на прибыль (эта сумма должна привести к увеличению налога к уплате в следующем периоде). Данные переносятся из значения сальдо по счету 77.

Об отложенных налоговых обязательствах читайте в статье «Что такое отложенный налог на прибыль, и как его учитывать?»

• В строку 1430 включаются оценочные обязательства, которые учитываются по ст. 96, срок погашения которых превышает 1 год.
• В строке 1450 отражаются иные долгосрочные обязательства, которые не были учтены в строке 510.
• В строке 1510 (пассив) отражаются краткосрочные кредитные средства и займы. Это сумма долга на конец отчетного периода по краткосрочным полученным кредитам. В общей сумме указывается не только тело кредита, но и проценты, которые надлежит уплатить на конец периода. Данные переносятся из кредитового сальдо по счету 66. При этом в данную строку можно отнести и долгосрочные обязательства с процентами, если они должны быть погашены в течение года после отчетной даты.
• В строку 1520 заносится краткосрочная кредиторская задолженность.
• В строке 1530 отображается задолженность, которая образовалась перед участниками/акционерами общества.
• В строке 1540 отражаются оценочные обязательства, срок выполнения которых составляет менее года.
• В строке 1550 указываются все краткосрочные кредитные обязательства, которые не были отражены в строках 1510–1540.

Исходя из содержания строк баланса, можно подытожить, что заемный капитал складывается из суммарной величины значений, указанных в строках 1410, 1420, 1430, 1450, 1510–1550.

Больше информации о чтении и анализе данных, отображенных в балансе, читайте в нашей статье «Методика анализа бухгалтерского баланса предприятия»

1.
Под самофинансированием понимается
финансирование деятельности предприятия
за счет собственных источников финансовых
ресурсов, к которым относятся прибыль,
направляемая в фонд накопления, и
амортизационные отчисления.
Самофинансирование представляет собой
метод осуществления расширенного
воспроизводства. Самофинансирование
основывается на следующих принципах:

1)
накопление собственного денежного
капитала;

2)
выбор рациональных направлений и
оптимальных накопительных вариантов
вложения капитала;

3)
постоянное обновление основных фондов
и нематериальных активов;

4)
гибкое реагирование на потребности
рынка.

Накопление
собственного денежного капитала в
зарубежной практике характеризует
показатель «кэш-флоу» (причем он может
использоваться и для характеристик
денежного потока, и как показатель
денежной наличности). Данный показатель
представляет собой часть временно
свободных (до следующего распределения)
денежных средств, находящихся в
распоряжении предприятия. Он равен
сумме амортизационных отчислений,
чистой прибыли и других денежных
запасов, представляющих собой не
использованные ранее денежные средства.
Данный показатель имеет важное значение
для оценки общей доходности и ликвидности
предприятия. Показатель «кэш-флоу»
рассчитывается для каждого из трех
видов деятельности предприятия:
производственной, инвестиционной,
финансовой.

Под
самострахованием понимаются меры,
предпринимаемые хозяйствующим субъектом
с целью защиты от возможных потерь и
убытков. Главной задачей самострахования
является оперативное преодоление
временных затруднений в финансово-коммерческой
деятельности предприятий. Самострахование
выражается в создании на предприятии
резервных денежных фондов на случай
покрытия непредвиденных расходов,
кредиторской задолженности, расходов
по ликвидации

2.
На
сегодняшний день  долевое
и долговое финансирование являются
главным методом вовлечения капитала
в бизнес…

Долговое
субсидирование получило такую широкую
известность благодаря тому, что
представляет из себя обычный кредит.
Получить его для развития бизнеса можно
как в банке, так и у частных инвесторов,
кредитных союзов и финансовых компаний.

В
случае получения ссуды компанией, вся
его прибыль остается на счету фирмы.
Кредиторам же просто выплачивают в
определенные сроки заемные средства
плюс проценты.

Однако
такой вид кредита – весьма рискованный,
потому что кредиторы не распространяют
свои займы на хозяйственные риски
компании и в этом случае все кредитованные
средства должны быть возвращены фирмой,
даже в случае убытка.

Потому
в каждом случае обращения к такому
капиталу, должны предшествовать
тщательный анализ правил кредитования.

При
долевом финансировании уставный фонд
организации создается из 
средств учредителей либо инвесторов.
При долевом финансирование в отличие
от долгового, хозяйственные риски
поделены пропорционально между
субсидирующей стороной и имеющимся
капиталом.

Но
вместе с тем, это означает, что стать
кандидатом такого финансирования
чрезвычайно трудно, потому что инвестор
не хочет

терять
свои  денежные
вложения. Бизнес похож на автомобиль,
который необходимо привести в движение,
но и содержать в рабочем состоянии.
Инвестиции можно сравнить как ключ
зажигания, без должных усилий, верной
направленности бизнеса, сложно поднять
дело на высокий уровень и прибыльность.

Таким
образом, чтобы привлечь инвесторов
нужно написать такой бизнес-план,
который доказывает перспективы компании
и демонстрирует выгоду инвестирования
денег в данный проект

3.
Особенности управления финансами
связаны с различиями директивной и
рыночной экономик:

4.
Заемные источники финансирования
представляют собой привлекаемые на
возвратной основе для финансирования
развития предприятия денежные средства
и иное имущество. Основные виды заемного
капитала: кредиты, эмиссия облигаций,
факторинговые операции, лизинг,
форфейтинг и т.д.

По
полученному займу или кредиту основная
сумма долга учитывается организацией-заемщиком
согласно условиям договора займа в
сумме поступивших денежных фактических
средств или в предусмотренной договором
стоимостной оценке иных вещей.

Рассматривая
способ привлечения за счет долгосрочного
кредита средств, выбирается предприятием
банк, предлагающий меньшую процентную
ставку при прочих равных условиях.

Процент
по кредиту рассчитывается путем
начисления к базовой ставке надбавки.
Базовая ставка каждым банком
устанавливается индивидуально на
основании учетной ставки Центрального
Банка РФ. Зависит надбавка от качества
обеспечения, срока ссуды и степени
связанного с ее предоставлением
кредитного риска. Принимаются в качестве
обеспечения кредита:

—
поручительство,

—
залог имущества,

—
банковская гарантия,

—
переуступка третьему лицу счетов и
требований заемщика в пользу банка,

—
муниципальные и государственная
гарантии.

5.
Долгосрочные заемные средства —
это кредиты и займы, полученные
организацией на период более года, срок
погашения которых наступает не ранее
чем через год. К ним относятся задолженность
по налоговому кредиту; задолженность
по эмитированным облигациям; задолженность
по финансовой помощи, предоставленной
на возвратной основе и т.п. Кредиты и
займы, привлекаемые на долгосрочной
основе, направляются на финансирование
приобретения имущества длительного
использования. Краткосрочные
заемные средства —
обязательства, срок погашения которых
не превышает года. Среди этих средств
следует выделить текущую кредиторскую
задолженность, которая возникает в
результате коммерческих и других
текущих расчетных операций. К ней
относятся: задолженность персоналу по
оплате труда; задолженность бюджету и
внебюджетным фон-дам по обязательным
платежам; авансы полученные; предварительная
оплата заказов и продукции; задолженность
поставщикам и другие виды задолженности.
Краткосрочные кредиты и займы и
кредиторская задолженность являются
источника-ми формирования оборотных
активов.

6.
Одним из важнейших ресурсов, мобилизуемых
на финансовом рынке, является банковский
кредит. При этом немаловажное значение
для заемщика имеет уровень учетного
процента, который определяется спросом
и предложением на ссудный капитал,
величиной процента по депозитам, уровнем
инфляции в стране, ожиданиями инвесторов
относительно перспектив развития
экономики. Проценты, взимаемые банками,
дифференцируются в зависимости от
сроков и размеров предоставленных
кредитов, их обеспеченности, формы
кредитования, степени кредитного риска
и т.д. В настоящее время инвесторы
привлекают кредит в те сферы
предпринимательской деятельности,
которые дают быструю отдачу.Долгосрочный
кредит в основные фонды предприятия
обычно называют инвестиционным.

Преимущество
кредитного метода финансирования
капитальных вложений связано с
возвратностью средств. Это предполагает
взаимосвязь между фактической
окупаемостью капитальных затрат и
возвратом долгосрочного кредита в
срок.Объектами
банковского кредитования капиталовложений
предприятий всех форм собственности
являются затраты:■
на строительство, расширение и
реконструкцию объектов производственного
и непроизводственного назначения;■
приобретение движимого и недвижимого
имущества (построек, оборудования и
т.д.);■
образование новых предприятий с участием
иностранных инвесторов;■
создание научно-технической
продукции, интеллектуальных ценностей
и других объектов собственности.

7.
Кредиты,
предоставляемые банками, можно
классифицировать по разным признакам.
По
срокам пользования выделяют такие виды
банковского кредита:-
Краткосрочные (до 1 года);-
Среднесрочные (до 3 лет);-
Долгосрочные (свыше 3 лет).  Краткосрочные кредиты
предоставляются банками заемщикам на
цели текущей хозяйственной деятельности
в случае возникновения у них временных
финансовых трудностей в связи с
расходами, которые не обеспечены
поступлениями средств в соответствующем
периоде.  Среднесрочные кредиты
предоставляются на оплату оборудования,
на текущие расходы, финансирование
капитальных вложений. Долгосрочные кредиты
предоставляются банками заемщикам для
формирования основных фондов. За
обеспечением выделяют такие виды
банковского кредита:-
Обеспечены залогом (имуществом,
имущественными правами, ценными
бумагами); стоимость залога обычно
превышает сумму кредита;-
Гарантированные (банками, финансами
или имуществом третьего лица);-
С другим обеспечением (поручительство,
свидетельство страховой организации);-
Необеспеченные (бланковые
кредиты).Банковский
кредит под залог ценных бумаг называется
ломбардным кредитом. 
По степени риска банковские ссуды
делятся на: стандартные
кредиты и кредиты с повышенным
риском.Согласно
Положения 
«О порядке формирования и использования
резерва для возмещения возможных потерь
по займам коммерческих банков»
банковские ссуды делятся на пять групп:
стандартные, под контролем, субстандартни,
сомнительные, безнадежные.Стандартные
займы характеризуются минимальной
степенью риска (2%), что соответствует
условиям стабильного финансового
состояния заемщика. Для займов под
контролем степень риска равна 5%.
Субстандартни займы — это займы с
повышенным риском (степень рис-ка —
20%). Финансовое состояние заемщика на
момент оценки при таком виде банковского
кредита вызывает серьезные опасения. 
Сомнительными являются кредиты, возврата
которых вызывает сомнение в банке. Для
сомнительных ссуд характерен степень
риска в 50%. 
 Безнадежными
(до погашения) являются займы, которые
не могут быть возвращены и хранение
которых на балансе банка как актива не
имеет смысла (степень риска — 100%).
Безнадежные займы списываются в
установленном порядке.

По методам
предоставления выделяют
такие виды банковских кредитов:-
В разовом порядке;-
В соответствии с открытой кредитной
линии;-
Гарантийные (с заранее обусловленной
датой предоставления);-
По необходимости.

 8.
Различия между собственным и заемным
капиталом предприятия 

По методам
предоставления выделяют
такие виды банковских кредитов:-
В разовом порядке;-
В соответствии с открытой кредитной
линии;-
Гарантийные (с заранее обусловленной
датой предоставления);-
По необходимости.

9.
Уста́вный
капитал — это сумма средств, первоначально
инвестированных собственниками для
обеспечения уставной деятельности
организации; уставный капитал определяет
минимальный размер имущества юридического
лица, гарантирующего интересы его
кредиторов. Акционерный
капитал — это собственный капитал
(англ. ownership equity, net worth) акционерного
общества. Он равен ее совокупным активам
(англ. assets) за вычетом совокупных
обязательств (англ. liabilities). Cо́бственный
капита́л
— это раздел бухгалтерского баланса,
отражающий остаточное требование
учредителей (участников) к созданному
ими юридическому лицу. Он может
уменьшаться или увеличиваться в
зависимости от дополнительных инвестиций
в компанию (эмиссионный доход при
выпуске акций, безвозмездно полученные
ценности и прочее) и результатов
собственной деятельности (чистый доход
за период, переоценка основных средств
и прочее). В
случае акционерного общества собственный
капитал также называют акционерным
капиталом, а в случае некоммерческих
организаций (в том числе «Фонда
Викимедиа») — чистыми активами (англ.
net assets).[1] Однако на практике такие
понятия как net assets, net worth («чистые
активы»), shareholders’ equity / funds / capital
(«собственный капитал»), другие
аналогичные зачастую используются как
синонимы.

10.
 Облигация
— ценная бумага на предъявителя, дающая
владельцу право на получение годового
дохода в виде фиксированного процента.
Облигация подлежит выкупу в течение
обусловленного при выпуске займа срока.

Виды
облигаций:

1.
Купонные облигации или облигации на
предъявителя. К ним прилагаются
специальные купоны, которые должны
откалываться два раза в год и представляться
платежному агенту для выплаты процентов.
Фактически, купон — своеобразный
простой вексель на предъявителя.
Поскольку эти облигации оформляются
на предъявителя, корпорация не
регистрирует, кто является их
собственником. Хотя они больше не
выпускаются, старые выпуски все еще
обращаются на рынке.

2.
Именные облигации. Большинство облигаций
корпораций регистрируются на имя их
владельца, при этом ему выдается именной
сертификат. Платежи по процентам
осуществляет платежный агент в
соответствии с установленным графиком
При продаже или обмене именных облигаций
старый сертификат аннулируется и
выпускается новый — с указанием нового
владельца облигаций.

3.
«Балансовые» облигации. Их выпуск не
сопряжен с такими формальностями, как
выдача сертификатов и т. п., просто все
необходимые данные об облигационере
вводятся в компьютер.

 
В
зависимости от обеспечения облигации
разделяются на:

1.
Обеспеченные облигации. Эти облигации
имеют реальное обеспечение активами.
Их можно разбить на три подтипа:

а)
облигации с залогом имущества, которые
обеспечиваются основным капиталом
корпорации;

б)
облигации с залогом фондовых бумаг,
которые обеспечиваются находящимися
в собственности компании-эмитента
ценными бумагами какой-либо другой;

в)
облигации с залогом оборудования —
выпускаются транспортными корпорациями,
которые в качестве залогового обеспечения
используют, например, транспортные
средства.

2.
Необеспеченные облигации — не
обеспечиваются какими-либо материальными
активами, они подкрепляются
добросовестностью компании-эмитента.
В случае банкротства компании держатели
таких облигаций не могут претендовать
на часть недвижимости. Эти облигации
менее надежны, а ставка процента по ним
более высокая.

11.
Эффективность
кредита в
основные фонды определяется как
отношение дополнительного объема
произведенной и реализованной продукции,
прибыли, экономии, полученной после
ввода объекта в эксплуатацию, к сумме
выданного кредита. 

Эффективность
кредитов может
сильно зависеть от того, какому банку
они предоставлены. 

Критерием
повышения эффективности
кредитов является:
усиление их воздействия на более полную
мобилизацию резервов производства на
основе наиболее полного использования
интенсивных факторов производства;
применение ссудных средств для
дальнейшего увеличения выпуска
общественно необходимой продукции, в
том числе новой продукции и изделий
повышенного качества, развитие
прогрессивных методов производства,
улучшение расчетов предприятий,
укрепление денежного обращения. 

12.

13.
Преимущества и недостатки лизинга

Основными
преимуществами лизинга
являются следующие:

он
обеспечивает финансирование инвестиционной
операции в полном объеме и не требует
немедленного осуществления платежей,
что позволяет приобретать дорогостоящие
активы без отвлечения значительных
объемов средств из хозяйственной
деятельности;

формально
предприятию проще получить активы по
лизингу, чем ссуду на их приобретение,
так как предмет лизинга при достаточной
ликвидности может одновременно выступать
в качестве залога;

это
более гибкий источник, чем ссуда, так
как предоставляет возможность обеим
сторонам выработать удобную схему
выплат (например, лизинговые платежи
могут осуществляться после получения
выручки от реализации товаров,
произведенных на арендованном
оборудовании, учитывать сезонность
бизнеса и т.п.);

он
допускает различные формы и виды
обеспечения;

он
снижает риски, связанные с владением
активами;

лизинговые
платежи относятся на издержки производства
(себестоимость) лизингополучателя в
полном объеме и, соответственно, снижают
налогооблагаемую прибыль;

полученные
активы, как правило, не числятся у
лизингополучателя на балансе, что
освобождает его от уплаты налога на
это имущество;

он
обеспечивает возможность получения
квалифицированного сервисного и
технического обслуживания и др.

К специфическим
недостаткам лизинга
можно отнести следующие:

конечная
стоимость лизинга получается обычно
более высокой, чем покупка оборудования
в кредит;

необходимость
внесения аванса в размере 25-30% от
стоимости сделки;

платежи
носят обязательный характер и производятся
в установленные сроки независимо от
состояния оборудования и результатов
хозяйственной деятельности;

выгоды
от ускоренной амортизации оборудования
достаются лизингодателю;

увеличиваются
финансовые риски предприятия;

требуются
дополнительные гарантии или залог;

юридическая
сложность сделки и др.

ТЕМА

Какие
элементы используются при определении
цены капитала

Концепция
стоимости капитала является одной из
базовых теорий финансового менеджмента.
Смысл этой концепции состоит в том,
что, независимо от источников
финансирования, привлечения капитала
в хозяйственный оборот предприятия
связано с определеннымивитратами.Так,
кредиторам нужно платить проценты за
кредит, держателям облигаций — летний
купон, акционеры надеются на выплату
дивидендов. И даже в случае, когда
финансовые ресурсы формируются за счет
реинвестирования прибыли, их привлечения
не носит безвозмездный характер,
поскольку в любом случае нужно учитывать
альтернативные витрати.Под
стоимостью (или ценой) капитала понимают
отношение расходов по обслуживанию
заемного капитала к величине этого
капитала. Выражается стоимость капитала
в процентах и ​​показывает, какую
сумму нужно заплатить за пользование
единицей финансовых ресурсов из
определенного источника, обычно в
течение року.Важность
этого показателя в контексте задач
финансового менеджмента заключается
в том, что он не только показывает
проценты, которые нужно заплатить
владельцам финансовых ресурсов, но и
одновременно характеризуют целевую
норму рентабельности инвестированного
капитала, которую обязательно должен
обеспечить предприятие, чтобы не
уменьшить свою рыночную вартисть.2.
При этом нужно различать стоимость
капитала предприятия и стоимость
предприятия в целом. Если первый
показатель является относительным
выражением годовых затрат на обслуживание
задолженности перед собственниками и
инвесторами, то общая стоимость
предприятия как субъекта на рынке
капитала зависит от величины собственного
капитала, доходности, уровня риска,
темпов инфляции и ин.В
момент продажи предприятия как целостного
имущественного комплекса учитывается
величина «гудвилла», т.е. стоимостная
оценка его ценности, зависит от временных
и конъюнктурных параметров, имиджа
предприятия и может быть как отрицательной,
так и позитивною.Методика
определения стоимости капитала зависит
от источника его привлечения. Основными
источниками формирования капитала
являются банковские кредиты, выпущенные
предприятием облигации, акции и
нераспределенная прибыль.

Чему
равносредневзвешенная цена капитала
фирмы

Средневзвешенная
цена капитала

Средневзвешенная
цена капитала (WACC). Каждое
предприятие должно знать свою оптимальную
структуру капитала как комбинацию
различных источников, приводящую к
максимизации цены его акций. Привлекая
новый капитал, предприятие обычно
старается осуществить финансирование
таким образом, чтобы сохранить фактическую
структуру капитала по возможности
более близкой к оптимальной. Основная
формула для расчета средневзвешенной
цены капитала имеет вид:

WACC
= w_d ×
a_d × (1 – h)
+ w a + w × (a_s или
a ), (5.6) где w_d,
w и w
— оптимальные
доли соответственно заемного капитала,
привилегированных акций и собственного
капитала.

4.
Напомним, для целей экономической
оценки инвестиций WACC- это
средневзвешенная цена каждого нового
дополнительного рубля прироста капитала,
а отнюдь не средняя цена всех источников,
привлеченных предприятием в прошлом,
равно как не средняя цена источников,
которые предприятие намерено привлечь
в текущем году.

График
предельной цены капитала
(MarginalCostofCapital — MCC) —
это линия, отражающая изменение цены
очередного рубля вновь привлекаемого
капитала (рис. 5.1). Предполагается, что
предприятие вначале использует наиболее
дешевый капитал для финансирования
инвестиционных проектов, а затем — все
более и более дорогой.

 Точки
перелома на графике МСС. Предприятие
не может привлекать новый капитал с
постоянной ценой в неограниченном
объеме. По мере роста объемов привлекаемого
для инвестирования капитала его цена
возрастает.

Какие
модели используются для определения
нераспределенной прибыли

Нераспределенная
прибыль

Удержание
прибыли от распределения эквивалентно
для акционеров новому выпуску акций
без затрат на их размещение. Поскольку
нераспределенная прибыль является
частью собственного капитала, то при
оценке ее цены применяются те же
принципы.

Если
мы используем рыночную стоимость для
определения цены собственного капитала,
то нам не надо отдельно рассчитывать
цену нераспределенной прибыли, так как
рыночная стоимость будет отражать
нераспределенную прибыль. Если же
рыночная стоимость не используется,
то общим подходом будет расчет цены
нераспределенной прибыли как наилучшего
дохода, который мы могли бы получить,
если инвестируем финансовые средства
вне своей компании.

6
ТЕМА

1.

Достижение
высоких результатов работы предприятия
предполагает управление затратами на
производство и реализацию продукции.
В отечественной практике под управлением
себестоимостью продукции понимается
планомерный процесс формирования
затрат на производство всей продукции
и себестоимости отдельных изделий,
контроль за выполнением заданий по
снижению себестоимости продукции,
выявление резервов ее снижения. Основными
элементами системы управления
себестоимостью продукции являются
прогнозирование и планирование,
нормирование затрат, учет и калькулирование,
анализ и контроль за себестоимостью.
Основной целью планирования себестоимости
является выявление и использование
имеющихся резервов снижения издержек
производства и увеличение внутрихозяйственных
накоплений. Снижая издержки производства
в результате сбережения прошлого и
живого труда, промышленность добивается
наряду с ростом накоплений увеличения
объема выпуска продукции. Иначе говоря,
целью планирования издержек является
оптимизация текущих затрат предприятия,
обеспечивающая необходимые темпы роста
прибыли и рентабельности на основе
рационального использования денежных,
трудовых и материальных ресурсов .

То
есть, организация внутрипроизводственного
планирования и учета невозможна без
надежной нормативной базы, то есть
комплекса норм и нормативов. С помощью
нормирования регламентируется
расходование персоналом всех видов
ресурсов на предприятии.

2.

Затраты
— это издержки, которые не несут в будущем
экономической выгоды. Понятие затрат
и их классификация используется на
всех уровнях управления, равно как и
происходит формирование себестоимость
продукции, а также постоянно определяются
все источники финансирования.

Классификация
затрат предприятия происходит по трём
группам:

Первая
— расходы, которые тесно связаны с
извлечением прибыли. Сюда входят затраты
не только на производство, но и на
реализацию услуг, работ, продукции, а
также финансовых рынках.

Вторая
группа — расходы, которые не связаны с
извлечением какой бы то ни было прибыли.
Речь идет о расходах на социальную
поддержку сотрудников, потребление,
благотворительность и прочие гуманитарные
цели.

Третья
группа — расходы принудительные. Речь
идет о налоговых платежах и налогах.
Отчислениях на социальное страхование,
экономических санкциях и так далее.

3.

Понесенные
расходы, распределяемые по целевым
затратам, можно разделить на две
категории: прямые и косвенные издержки.

Прямые
издержки –
это те расходы, которые могут быть точно
и единственным способом отнесены к
конкретной целевой затрате.

Косвенные
издержки –
к какой-то целевой затрате точно и
единственным способом отнесены быть
не могут.

4.

Переменные
издержки —
это такие издержки, которые меняются
(в целом) прямо пропорционально увеличению
или уменьшению объема производства и
продаж (в предположении, что издержки
на единицу продукции остаются почти
постоянными, стабильными).

Постоянные
издержки —
это такие издержки, которые не меняются,
когда меняется уровень производства
и продаж за какой-то определенный период
времени (например, год). К переменным
издержкам относятся затраты на сырье
и материалы, энергию и коммунальные
услуги (используемые в процессе
производства), комиссионные с продаж
(если они определяются объемом продаж),
зарплата рабочим (при условии, что она
может быть увеличена или уменьшена при
увеличении или уменьшении объема
производства). Примерами фиксированных
издержек являются затраты на амортизацию
зданий и оборудования, амортизацию
предоперационных расходов, аренду и
лизинг (которые не изменяются при
изменении объема продаж и объема
производства), проценты по кредитам,
заработная плата служащих, управляющих,
контролеров (которые по предположению
не изменяется при изменении уровня
производства), общие административные
расходы.

Некоторые
из этих издержек, например заработная
плата или общие административные
расходы, могут изменяться не совсем
прямо пропорционально объему и в то же
время не быть постоянными. Они могут
быть обозначены как смешанные
(полупеременные). Такие издержки можно
разбить на переменные и постоянные
компоненты и рассматривать их отдельно.
Рассмотрим классификацию издержек
более подробно, придавая этому
рассмотрению количественное содержание.
В процессе этого анализа нас в первую
очередь будут интересовать те
характеристики издержек, которые
остаются неизменными в процессе
изменения объема производства и продаж.
Эти характеристики называются
инвариантами. По причине своей низменности
инварианты являются основой решения
задач планирования.

5.

Принципы
операционного анализа заключают
в себе основы производства оценки
финансовых результатов, их зависимости
от ряда факторов. 

Поскольку
операционный анализ – это разновидность
финансового анализа, то ему присущи
его общие принципы:

недостоверные
данные приводят к получению недостоверных
результатов, что в конечном итоге
выражается в неверном решении;

анализ
использует множество методов, основу
которых составляет сравнение;

сравнению
поддаются только сопоставимые данные:
если данные имеют различные единицы
или системы исчисления, их необходимо
привести к общим «знаменателям», если
же это невозможно, такие данные сравнивать
нельзя;

при
производстве любых расчетов нельзя
пренебрегать взаимосвязью параметров;

любой
анализ заканчивается выработкой
определенных выводов.

Принципы
операционного анализа чаще
имеют более обобщенную природу, относясь
к различным институтам финансового
менеджмента. Сюда можно отнести принцип
централизованного управления
(руководства), применение принципа
двойной записи на счетах при группировке
показателей и т.д.

Действует
также принцип оценки точности калькуляции
изделия (исчисления издержек производства),
в соответствии с которым более точной
считается калькуляция, которая включает
только те затраты, которые непосредственно
связаны с выпуском конкретной продукции,
выполнением услуг и работ. Этот принцип
применяется в опровержение мнения, что
калькуляция должна включать все виды
расходов предприятия в наиболее полном
виде.

6.
Специальные принципы
операционного анализа проявляются
в процессе расчета таких показателей,
как операционный рычаг, запас финансовой
прочности и порог рентабельности. Так,
например, превышение фактической
выручки от реализации продукции
предприятия над порогом рентабельности
обеспечивает финансовую устойчивость
предприятия, степень которой растет
пропорционально такой величине.

Углубленный
операционный анализ среди своих
принципов называет объединение для
его целей прямых постоянных и прямых
переменных затрат относительно
конкретного товара и вычисление
промежуточной маржи, которая является
ключевым элементом анализа данного
вида.

Принципы
закладывают фундамент операционного
анализа, от которого отталкиваются как
теоретические концепции, там и
практические деятели.

7.

Операционный
рычаг (операционный
леверидж, производственный леверидж)
– показывает превышение темпов роста
прибыли от продаж над темпом роста
выручки предприятия. 8. Цель функционирования
любого предприятия является увеличение
прибыли от продаж и соответственно
чистой прибыли, которая может быть
направлена на повышение производительности
предприятия и росту его финансовой
эффективности (стоимости).

9.
Использование операционного рычага
позволяет управлять будущей прибыль
от продаж предприятия за счет планирования
будущей выручки. Основные факторы,
которые влияют на объем выручки,
являются: цена продукции, переменные,
постоянные затраты. Поэтому целью
менеджмента становится оптимизация
переменных и постоянных затрат,
регулирование ценовой политики для
увеличения прибыли от продаж.

10.

Маржинальный
доход — это разница между выручкой
хозяйствующего субъекта, которую он
получает от реализовываемой им продукции
(услуг, работ), и общей суммой его
переменных затрат. Данный показатель
является количественным, измеряется
в денежных единицах. Величина показателя
отражает вклад предприятия, который
оно может сделать в покрытие постоянных
затрат для того, чтобы получить прибыль
(то есть такой доход напрямую влияет
на величину реально получаемой прибыли).
Маржинальный доход можно определить
двумя способами. Первый: из выручки за
реализованную продукцию вычитаются
все прямые расходы и сопутствующие им
накладные (или переменные) затраты.
Второй: постоянные затраты суммируются
с прибылью предприятия. Существует
понятие средней величины маржинальных
затрат. Под ней понимают разницу между
средними переменными затратами и ценой
самой продукции. Этот показатель
отражает вклад каждой единицы продукции
в покрытие затрат предприятия и получение
прибыли.

11.

Запас
финансовой прочности –
это показатель финансовой устойчивости
предприятия, который определяет до
какого уровня предприятие может
уменьшить свое производство, не неся
при этом убытков.

Существует
еще одно определение данного термина. 

Запас
финансовой прочности предприятия — это
отношение разности между нынешним
объемом продажи товара и объемом его
продажи в точке безубыточности в
процентном выражении. Таким образом,
чем выше данный показатель, тем более
устойчивым является предприятие, и тем
менее вероятен для него риск потерь. 

Другими
словами запас финансовой прочности
показывает, до какого уровня можно
уменьшить размер выручки от реализации,
до того как будет достигнут размер
критической выручки. При дальнейшем
понижении размера выручки предприятие
начнет приносить убытки, определяется
это путем вычитания из суммарной выручки
ее критического значения. Так же он
может быть легко рассчитан с помощью
показателей анализа величин в точке
безубыточности. Чем больше данный
запас, тем более стабильная ситуация
на предприятии. 

12.

Связанные
с предприятием риски имеют два основных
источника.

Во-первых,
это предпринимательский риск, связанный
с конкретным бизнесом и действующий
на конкретном рынке. Факторами,
генерирующими предпринимательский
риск, являются неустойчивость спроса
и цен как на готовую продукцию, так и
на сырье, материалы, энергию; возможные
колебания себестоимости по отношению
к цене реализации, угрожающие динамике
массы прибыли и рентабельности; действие
операционного рычага, сила которого
зависит от удельного веса постоянных
затрат в общей сумме затрат и предопределяет
степень гибкости предприятия.

Если
уровень постоянных затрат предприятия
высок и не опускается в период падения
спроса на продукцию, предпринимательский
риск предприятия увеличивается. Для
небольших предприятий, особенно
специализирующихся на одном виде
продукции, характерна высокая степень
предпринимательского риска.

Во-вторых,
это риск, связанный с действием
финансового рычага и генерируемый
такими факторами, как неустойчивость
финансовых условий кредитования
(особенно при колебаниях рентабельности
активов); неуверенность акционеров в
будущем предприятия с высоким уровнем
заемных средств и в получении ожидаемого
возмещения своего капитала.

13.

Важным
элементом системы управления рисками
является разработка мероприятий по их
снижению. Выделяют следующие мероприятия
по снижению рисков компании:

нормативный
метод;

создание
страховых (резервных) фондов;

страхование
риска;

страхование
процентного риска;

хеджирование;

диверсификация.

Нормативный
метод — это
установление определенных нормативов,
лимитов, ограничений на проведение
определенных действий, а именно:
установление предельного объема выпуска
продукции, предельного объема отгрузки
продукции в кредит (с учетом финансового
положения потребителей), лимитов на
привлечение заемных средств, лимитов
на объем инвестиций в определенную
сферу деятельности (по конкретным
структурным подразделениям, уровням
ответственности и т. д.) и др.

Снижение
рисков путем страхования

14.
Создание страховых (резервных)
фондов включает,
в частности, формирование резервных
фондов запасов сырья, материалов и
готовой продукции, резервного остатка
денежных средств на расчетном счете
предприятия, резервного фонда для
выплаты процентов по облигациям и
дивидендов по привилегированным акциям
и др. Однако нужно иметь в виду, что
создание резервных фондов замедляет
оборачиваемость капитала, а следовательно,
ведет к снижению эффективности
производства.

15.
Основными формами страхования
риска является
страхование работников от несчастных
случаев, имущественное страхование
(грузов, транспорта, имущества и т.д.),
страхование финансовых рисков, страхование
ответственности. Конечно, неплохо
бы застраховать все риски, но где найти
предприятию свободные финансовые
средства.

Для страховании
процентного риска, который возникает
при выпуске компанией купонных облигаций
и связан с возможностью убытков от
снижения процентных ставок, используется
досрочное погашение облигаций,
установление переменного (плавающего)
купона и т. п.

Снижение
рисков путем хеджирования и диверсификации

16.
Хеджирование связано
с возможным изменением цен на сырье,
материалы готовую продукцию, колебаниями
валютного курса и т. п. Процедуры
хеджирования сводятся к заключению
срочных контрактов на покупку (продажу)
продукции или валютных ценностей по
фиксированным иенам в будущем. Основными
видами хеджирования являютсяфорвардные
контракты, предусматривающие взаимные
обязательства сторон по купле-продаже
продукции в будущем по ценам, указанным
в контракте, а также форвардные контракты
на валюту и валютные опционы.

17.
Диверсификация — расширение
технологически разнородных сфер
деятельности предприятия. Она включает
диверсификацию выпускаемой продукции,
когда предприятие выпускает разнообразные
виды продукции, отдельные из которых
не связаны со специализацией производства
и требуют часто разработки новой
технологии; диверсификацию капитальных
вложений по регионам и видам производства;
диверсификацию финансовых активов —
приобретение различных видов ценных
бумаг.

Диверсификация
— важный фактор снижения риска и
вероятности банкротства предприятий,
однако она требует гибкости производства
и больших затрат.

18.
На практике компании используют
совокупность способов снижения рисков,
а менеджеры на основе предыдущего опыта
формулируют правила рискового
менеджмента:

нельзя
рисковать больше, чем это может позволить
собственный капитал;

нужно
думать о последствиях риска;

нельзя
рисковать многим ради малого;

решение
об инвестициях принимается лишь при
отсутствии сомнений;

при
наличии сомнений такое решение не
принимается;

не
следует исходить из того, что всегда
присутствует только одно решение.
Возможно, есть и другие варианты решений.

Предпринимательство,
как следует из его определения, невозможно
без риска. Поэтому важно научиться
управлять рисками, т. е. анализировать,
планировать и оценивать их.

19.
Переменные
затраты —
это затраты, которые составляют прямую
себестоимость продукции, и их размер
напрямую зависит от объемов производства
и реализации продукции, товаров или
услуг.

Как
мы уже говорили, знание и понимание
сути постоянных
и переменных затрат очень
важно для грамотного управления
бизнесом, его прибыльностью. Из-за того,
что постоянные расходы не зависят от
объёмов производства и реализации
товаров они являются определённым
бременем для предпринимателя. Ведь чем
больше постоянные затраты, тем выше
значение точки безубыточности, а это
в свою очередь увеличивает риски
предпринимателя, так как чтобы покрыть
сумму больших постоянных расходов,
предприниматель должен иметь большой
объём реализации продукции, товаров
или услуг. Однако в условиях жёсткой
конкуренции, гарантировать постоянство
занятого сегмента рынка очень трудно.
Это достигается за счёт увеличения
расходов на рекламу и продвижение,
которые также относится к постоянным
расходам. Получается замкнутый круг.
Увеличивая расходы на рекламу и
продвижение мы тем самым увеличиваем
постоянные затраты, в то же время мы
стимулируем объем продаж. Здесь главное,
чтобы старания предпринимателя в
области рекламы были эффективны, в
противном случае, предприниматель
получит убыток.

20.
Постоянные затраты в виде арендной
платы при аренде офиса могут меняться
в течении деятельности предпринимателя.
Они могут увеличиваться или уменьшаться
количественно —
поднимается или снижается стоимость
аренды или же изменяется арендуемая
площадь. Они могут измениться и
структурно: предприниматель выкупил
арендуемый офис или купил свое помещение
в другом месте. Количественно они могут
снизится, ведь теперь предприниматель
начисляется амортизацию, а она ниже,
чем арендные платежи. Они также могут
изменится и структурно: для приобретения
своего помещения предприниматель взял
кредит, и теперь общая сумма постоянных
затрат на содержание помещения может
остаться той же, а структура —
часть амортизационных отчислений, а
часть проценты по кредиту.

21.
Налоговые платежи. Существуют налоги,
которые также относятся к постоянным
затратам: налог ни имущество, ЕСН с
заработной платы административного
персонала, ЕНВД. Суммы этих налоги могут
также изменяться в процессе деятельности.
Сумма налога на имущество может
увеличиваться в связи с увеличением
стоимости имущества (приобретение
нового имущества, переоценка стоимости),
в связи с увеличение ставок налога.
Может и уменьшаться (продажа имущества,
переоценка стоимости). Могут изменяться
и суммы других налогов, относящихся к
постоянным затратам. Переход на
обслуживание ведения бухгалтерии на
аутсорсинг не предполагает начисления
заработной платы, поэтому и ЕСН также
не будет начисляться.

22.
Постоянные затраты могут изменяться
путём перевода их в переменные. Например,
когда предприятие производит продукцию
и часть комплектующих производит у
себя же. При снижении объёмов заказов,
выгоднее найти стороннего производителя
и получать комплектующие от него, тем
самым убрать часть постоянных расходов
в виде амортизации оборудования, его
обслуживания, амортизации помещений,
продав его или сдав в аренду.

23.

Условно
переменными издержками называются те,
общая величина которых находится в
прямой зависимости от объемов
производства. К ним относятся:

затраты
на сырье, материалы, покупные полуфабрикаты
и комплектующие изделия (в энергетике
их нет);

топливо
и энергия на технологически цели;

затраты
на заработную плату производственных
рабочих;

затраты
на содержание и эксплуатацию машин и
оборудования, за исключением амортизации.

Условно
постоянными издержками называются те,
величина которых не изменяется с
изменением объема производства. К ним
относятся:

общепроизводственные
расходы, кроме затрат на содержание
машин и оборудования, но включая
амортизационные отчисления;

общехозяйственные
издержки;

прочие
издержки (частично).

Условно
постоянные издержки могут быть разделены
на две группы: остаточные (те которые
продолжает вести предприятие, несмотря
на то, что производство и реализация
продукции полностью остановлены), и
стартовые (которые возникают с
возобновлением производства продукции).

Различают
следующие виды условно переменных
издержек:

пропорциональные,
которые изменяются в той же пропорции,
что и объем производства и реализации
продукции.

депрессионные,
которые изменяются в относительно
меньшей пропорции, чем производство и
реализация.

прогрессивные
(в большей пропорции).

24.

Метод
максимальной и минимальной точки
позволяет идентифицировать линейную
зависимость между уровнем деловой
активности и затратами, анализируя
наибольший и наименьший объемы за
период и связанные с ним затраты.

25.
Графический методзаключается в
перенесении всех данных о суммарных
затратах предприятия на график. Затем
проводится прямая линия суммарных
затрат с помощью линейки, которая
накладывается на все точки таким
образом, чтобы наилучшим образом
аппроксимировать все множество точек.
Точка пересечения этой линии с осью
ординат показывает постоянные издержки.

Метод
наименьших квадратовявляется наиболее
точным.

26.

Минимальный
объем продаж– это такой объем продаж,
при превышении которого обеспечивается
получение прибыли.Формула
для нахождения минимального объема
продаж:27.
Графически значение минимального
объема продаж можно найти как точку
пересечения прямых выручки от реализации
Qрл=f(Q) и себестоимости С =f(Q).

28.

Преимущество
метода: он учитывает наиболее важный
критерий, влияющий на конкурентоспособность
предприятия — конкурентоспособность
товара.

Недостатки
метода: позволяет получить весьма
ограниченное представление о преимуществах
и недостатках в работе предприятия,
так как конкурентоспособность предприятия
принимает вид конкурентоспособности
товара и не затрагивает другие аспекты.

29.
Порог рентабельности — выручка компании
или объем реализованной продукции в
натуральном выражении, которые
обеспечивают полное покрытие всех
переменных и условно-постоянных затрат
компании, при прибыли равной нулю.

Порог
рентабельности — это величина объема
продаж при котором компания, не получая
прибыли, может покрыть все свои текущие
расходы. Другими словами, это тот объем
продаж, при котором хозяйствующий
субъект не имеет ни прибыли, ни убытка.
В общем, рентабельность — относительный
показатель доходности и обычно выражается
в процентах или в прибыли на единицу
вложенных средств.

Формула порога
рентабельности в денежном выражении:
 
ПР_д
= В * З_пост /
( В — З_пер )

Формула
расчета порога рентабельности в
натуральном выражении (в штуках продукции
или товара):  
ПР_н
= З_пост
/ ( Ц — ЗС_пер )

Где:
ПР_д
— порог рентабельности в денежном
выражении. ПР_н 
— порог рентабельности в натуральном
выражении. З_пер
— переменные затраты. З_пост
— постоянные затраты. Ц
— Цена, выручка на единицу продукции,
ЗС_пер
— средние переменные затраты (на единицу
продукции). В
— выручка.

7
ТЕМА

1.В
чем заключается значение оборотных
активов для предприятия? Какими факторами
определяется их структура?

Оборотные
активы являются важнейшим ресурсом в
обеспечении текущего функционирования
предприятия, т.е. производстве и
реализации продукции. В процессе
производственно-хозяйственной
деятельности (при эксплуатации ОПФ)
предприятие нуждается в денежных
средствах, необходимых для изготовления
продукции, закупки сырья и материалов,
выплаты заработной платы и т.д., а затем
в средствах, которые требуются на ее
реализацию. Таким образом, оборотные
активы (оборотные средства) — это
совокупность имущественных ценностей
предприятия, обслуживающих текущую
производственно-коммерческую деятельность
предприятия и полностью потребляемых
(видоизменяющих свою форму) в течение
одного операционного цикла.

2.Назовите
основные принципы управления оборотными
активами предприятия.

Эти
принципы отражают общую идеологию
финансового управления предприятием
с позиций приемлемого соотношения
уровня доходности и риска финансовой
деятельности, содействуют выбору
политики их формирования.

Теория
финансового менеджмента рассматривает
три принципиальных подхода к формированию
оборотных активов предприятия:
консервативный, умеренный и агрессивный.

Умеренный
подход направлен на обеспечение полного
удовлетворения текущей потребности
во всех видах оборотных активов, создание
нормальных страховых резервов в случае
типичных сбоев в деятельности предприятия.
При таком подходе достигается среднее
для реальных хозяйственных условий
соотношение между уровнями риска и
эффективности использования финансовых
ресурсов.

Агрессивный
подход заключается в минимизации всех
форм страховых резервов по отдельным
видам оборотных активов. При отсутствии
сбоев в ходе операционной деятельности
такой подход к формированию оборотных
активов обеспечивает наиболее высокий
уровень эффективности их использования,
однако любые сбои, вызванные действием
внутренних или внешних факторов,
приводят к существенным финансовым
потерям из-за сокращения объема
производства и реализации продукции.

3.В
чем заключается взаимосвязь и
необходимость сбалансированности
отдельных видов запасов?

4.Поясните
логику моделирования размера оптимальной
партии заказа (EOQ).

(economic
order quantity, EOQ) — объем партии поставки
товаров и изделий, отгружаемый поставщиком
по заказу потребителя.

Economic
order quantity (EOQ), оптимальный размер заказа,
формула Уилсона (Вильсона), модель EOQ –
размер партии поставки, при котором
совокупные издержки по управлению
запасами минимальны.

Основной
целью управлениязапасами,
как одной из составляющихрабочегоHYPERLINK
«http://allfi.biz/glossary/eng/W/workingcapital.php»
капитала,
является минимизация совокупных
расходов на их покупку, доставку и
складское хранение. При этом расходы
на доставку и хранение демонстрируют
разнонаправленное поведение. С одной
стороны, увеличение партии поставки
приводит к снижению расходов на доставку
в расчете на единицу запасов, а, с другой
стороны, это приводит к росту складских
расходов на единицу запасов. Для решения
этой задачи Уилсоном (англ. R. H. Wilson) была
разработана методика расчетаоптимальной
партии поставки (англ.
Economic Order Quantity, EOQ), известная также
как EOQ-модель или формула
Уилсона.

5.Что
такое дебиторская задолженность
предприятия? Нормальная и просроченная
дебиторская задолженность.

Дебиторская
задолженность (англ. Accounts
receivable (A/R)) —
сумма долгов, причитающихся предприятию,
фирме, компании со стороны других
предприятий, фирм, компаний, а также
граждан, являющихся их
должниками, дебиторами^{HYPERLINK
«https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B5%D0%B1%D0%B8%D1%82%D0%BE%D1%80%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%B7%D0%B0%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B6%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C»[1]},
что соответствует как международным,
так и российским стандартам бухгалтерского
учёта.

Нормальная
дебиторская задолженность представляет
собой задолженность, длительность
которой не превышает сроков, установленных
для оплаты товар или услуг. Нормальная
дебиторская задолженность обычно
длится столько времени, сколько времени
действует выписанный счет за товары
или услуги.

Просроченная
то есть в этом случае речь идет о явном
запаздывании с оплатой и невыполнении
договорных обязательств. Просроченная
дебиторская задолженность может быть
связана с резким ограничением финансовых
поступлений компании-должника, однако
пока просроченная дебиторская
задолженность не стала уже безнадежной,
волноваться особо не о чем.

6.Какие
факторы влияют на уровень дебиторской
задолженности?

Величина
дебиторской задолженности определяется
многими разнонаправленными факторами.
Условно эти факторы можно разделить
на внешние и внутренние.

К
внешним факторам следует отнести:

—
состояние экономики в стране

—
спад производства, безусловно, увеличивает
размеры дебиторской задолженности

;
— общее состояние расчетов в стране

—
кризис неплатежей однозначно приводит
к росту дебиторской задолженности

;
— эффективность денежно-кредитной
политики ЦБ РФ, поскольку ограничение
эмиссии вызывает так называемый
«денежный голод», что в конченом
итоге затрудняет расчеты между
предприятиями

7.Кредитная
политика – это система мер и правил,
направленных на реали- зацию контроля
за проведением и использованием
кредитов, предоставляемых организацией
или банком. Кредитная политика организации
включает в себя систему правил по
выстраиванию отношений с заказчиками,
куда входит и про- цедура взыскания
задолженности.

Кредитная     
политика       
принимается 
на       
год,     
по       
истечении     
которого уточняются цели и задачи,
принятые стандарты, подходы и услови

8.Назовите
формы рефинансирования дебиторской
задолженности.

Вексель –
это безусловное обещание оплатить
указанную сумму в установленное время.
Вексель широко используется за границей.
В 1992 г. Литва присоединилась к Женевской
конвенции. В 1993 г. Литовский Банк утвердил
правила использования векселей, в 1994
г. было принято постановление Нотариата
о том, что вексель опротестовывает
нотариус, а в 1995 г. Правительство
утвердило правила опротестования
векселей и чеков. В марте 1999 г. принято
постановление о простом и переводном
векселях. Вексель ускоряет и улучшает
расчеты между субъектами хозяйствования.
Это очень актуально для Литвы, хотя в
нашей стране почти не практикуются
вексели, несмотря на то, что приняты
все законы и постановления касательно
векселей. По нашему мнению, это происходит
потому, что вексель – новая форма
расчета. Вексели делятся на два вида:

·
Простой (соло) вексель – обязательство,
выданное заемщиком, что он обязуется
выплатить указанную в векселе сумму в
назначенное время;

·
Переводной (тратта) вексель – письменный
приказ кредитора заемщику об уплате
определенной суммы третьему лицу или
предъявителю. Переводной вексель может
быть акцептован. Акцепт оформляется
записью на векселе «акцептовано», это
значит, что банк гарантирует платеж по
нему.

Вексель
может быть передан другому лицу. Такая
передача называется индоссамент.
Количество индоссантов векселя не
ограничивается. Финансовый механизм
расчетов с помощью векселя приведен в
приложении № 7. А в приложении № 8
представлен образец современного
векселя.

Учет
векселей представляет собой финансовую
операцию по их продаже банку по
определенной (дисконтной) цене,
устанавливаемой в зависимости от их
номинала, срока погашения и учетной
вексельной ставки. Учетная вексельная
ставка состоит из средней депозитной
ставки, ставки комиссионного вознаграждения
и уровня премии за риск при сомнительной
платежеспособности векселедателя.
Указанная операция может быть осуществлена
только с переводным векселем.

9.Дайте
характеристику основных процедур
прямого и косвенного методов анализа
движения денежных средств.

Прямой
метод основан
на исчислении положительного денежного
потока (притока), складывающегося из
выручки от реализации продукции, работ
и услуг, авансов полученных и др., и
отрицательного денежного потока
(оттока), связанного с оплатой счетов
поставщиков, возвратом полученных
краткосрочных ссуд и займов и др., при
этом исходным элементом является
выручка.

Косвенный
метод основан
на идентификации и учете операций,
связанных с движением денежных средств,
и других статей баланса, а также на
последовательной корректировке чистой
прибыли, при этом исходным элементом
является прибыль.

10.Объясните,
как оптимальный денежный остаток влияет
на платежеспособность предприятия?

11.Назовите
методы определения минимально необходимой
потребности в денежных средствах.

Определение
минимально необходимой потребности в
денежных активах для осуществления
текущей деятельности направлено на
установление нижнего предела остатка
необходимых денежных активов в
национальной и иностранной валютах (
в процессе расчетов иностранная валюта
пересчитывается по определенному курсу
в национальную).

Расчет
минимально необходимой суммы денежных
активов (без учета их резерва в форме
краткосрочных финансовых вложений)
основывается на планируемом денежном
потоке по текущим хозяйственным
операциям, в частности, на объеме
расходования денежных активов по этим
операциям в предстоящем периоде.

12.Объясните
принципиальное различие между моделями
оптимизации уровня денежных средств.
Оцените возможность и реалистичность
применения этих моделей на практике.

13.Дайте
определение понятия финансового
обеспечения предпринимательства.

Финансовое
обеспечение предпринимательства- это
управление капиталом, деятельность по
его привлечению, размещению и
использованию.

Финансовое
обеспечение предпринимательства
основано на реализации принципов
самоокупаемости и самофинансирования.

Самоокупаемостькак
метод финансирования означает возмещение
текущих затрат за счет полученных
доходов. Она должна обеспечиваться в
первую очередь за счет собственных
ресурсов (выручки от реализации) или
за счет заемных, если собственных не
хватает. В отдельных случаях возможна
поддержка государства.

Для
контроля за соблюдением принципа
самоокупаемости составляются сметы
издержек производства и обращения,
рассчитываются нормы расходования
сырья и основных материалов, устанавливаются
конкретные задания по росту повышения
производительности труда и снижению
себестоимости продукции.

14.Что
относится к собственным средствам
предприятия?

•
уставный
капитал (средства от продажи акций и
паевые взносы участников или
учредителей);•
выручка от реализации;•
амортизационные отчисления;•
чистая прибыль предприятия;•
резервы, накопленные предприятием;•
прочие взносы юридических и физических
лиц (целевое финансирование, пожертвования,
благотворительные взносы).

15.Что
относится к заемным средствам предприятия?

•
ссуды
банков;•
заемные средства, полученные от выпуска
облигаций;•
средства, полученные от выпуска акций
и других ценных бумаг;•
кредиторская задолженность.

16.В
чем заключается стратегия финансового
роста предприятия?

Эта
стратегия, чаще всего, применяется в
динамично развивающихся отраслях c
быстро меняющейся технологией. Для нее
характерно значительное ежегодное
превышение уровня развития над уровнем
предыдущего года.Стратегия
роста может осуществляться путем
приобретения другой фирмы – внешний
рост, или путем значительного расширения
ассортимента выпускаемой продукции –
внутренний рост

Задача
руководства фирмы заключается в том,
чтобы выбрать наиболее подходящую
стратегию с учетом конкретных условий
и целей бизнеса.

17.Какие
внутренние и внешние источники
финансирования вы знаете?

Внутренне
финансирования –
это мобилизация собственных финансовых
ресурсов, которые образуются в процессе
деятельности предприятия. Основными
источниками внутреннего финансирования
выступают: чистая прибыль,
амортизация, задолженности кредиторов,
различные резервы и доходы от продажи
имущества.

Внешнее
финансирования –
это использование средств для деятельности
предприятия, которые получены от внешних
контрагентов. В свою очередь внешнее
финансирования делиться на привлеченные
и заемные средства. Субъектами внешнего
финансирования могут выступать:
финансово – кредитные организации,
государство, юридические и физические
лица и другие.

18.В
чем заключается воздействие ускоренной
амортизации на величину издержек
производства, налога на имущество,
прибыль предприятия?

19.Дайте
определение коммерческого кредита и
вексельного оборота.

Коммерческий
кредит –
это разновидность небанковского
кредита. Объектом выступают не денежные
средства, а товарный капитал. Такой
кредит может предоставлять как продавец,
так и покупатель услуг или товаров.
Поставщики – в виде отсрочки и рассрочки
платежа, а покупатели – в виде предоплаты
и аванса. То есть речь идет о кредите,
предоставляемом одной стороной договора
купли-продажи другой.

Вексельный
оборот – это совокупность всех сделок
предприятия, которые осуществляются
с использованием векселя. Вексельный
оборот также применяется для обозначения
вексельных сделок простых граждан
между собой или с участием банковской
системы.

20.Охарактеризуйте
эмиссию ценных бумаг как способ
мобилизации финансовых средств
предприятием.

Основной
целью эмиссионной политики является
привлечение на фондовом рынке необходимого
объема собственных финансовых средств
в минимальные сроки. Эмиссионная
политика предприятия – часть общей
политики формирования собственных
финансовых ресурсов, заключается в
обеспечении привлечения необходимого
их объема за счет выпуска и размещения
на фондовом рынке собственных акций.
Эмиссионная ценная бумага (ЦБ) – любая
ценная бумага, которая одновременно
характеризуется следующими признаками:

—
закрепляет совокупность имущественных
и неимущественных прав, подлежащих
удостоверению, уступке и безусловному
осуществлению;

—
размещается выпусками;

имеет
равные объемы и сроки осуществления
прав внутри одного выпуска вне зависимости
от времени приобретения ценной бумаги.

В
РФ эмиссионные ценные бумаги – акции
и облигации.

21.Дайте
характеристику различных видов
банковского кредита.

Какие
бывают кредиты На сегодняшний день
банковские учреждения предлагают шесть
видов кредитования, в зависимости от
целевой направленности. Давайте
рассмотрим их всех.

Потребительский
кредит .Потребительским кредитом
называют ссуду, которая предоставляется
кредитным учреждением для физического
лица с целью приобретения услуг или
товаров. Он выдается с отсрочкой платежа
и возвратом заимствованных средств с
процентами. Потребительский кредит
можно разделить также на подвиды: кредит
молодой семье, ссуда на
образование, на покупки, на неотложные
нужды, кредит пенсионерам, заем
сотрудникам компаний, ссуда на ремонт
жилья, а также другие.

Кредитные
карты Кредитные карты – это пластиковые
карты, которые позволяют использовать
их как платежное средство. Также с их
помощью можно использовать кредитные
средства, так называемый овердрафт. Он
имеет максимальный единовременный
лимит кредитования, а также условия
возвращения денежных средств и процентов
по ним. С помощью кредитных карт можно
оплачивать товары и услуги, снимать
денежные средства через банки и
банкоматы, оплачивать счеты с
использованием кредитного лимита.

Автокредитование
Под автокредитованием подразумевают
разновидность потребительского
кредитования, которое отделилось от
всего спектра кредитования с
собственной политикой и условиями.
Автокредитом пользуются для приобретения
заемщиком транспортного средства.
Кредитное учреждение предоставляет
отсрочку платежа, с последующим
возвращением заимствованных сумм, а
также процентов по ним.  

22.В
чем заключается суть управления
затратами?

Эффективно
управлять затратами означает, прежде
всего, контролировать, то есть своевременно
выявлять факт отклонения, его причины
и виновников, давать им объективную
оценку. Полный и своевременный контроль
за отклонениями затрат способствует
оперативному принятию управленческих
решений.

23.Каким
образом классифицируются производственные
затраты организации (предприятия)?

Классификация
производственных затрат — группировка
затрат компании на производство и
реализацию продукции.

Затраты
на производство группируют по месту
их возникновения, видам продукции
(работ, услуг) и видам расходов.

По
месту возникновения затраты группируют
по производственным цехам, участкам и
другим структурным подразделениям
предприятия. Такая группировка затрат
необходима для организации внутризаводского
хозрасчета и определения производственной
себестоимости продукции.

По
видам продукции (работ, услуг) затраты
группируют для исчисления их себестоимости.

По
видам расходов затраты группируют по
элементам затрат и по статьям калькуляции.

Нормативными
документами по планированию и исчислению
себестоимости продукции предусмотрены
следующие группировки затрат:

—
по составу — одноэлементные и комплексные;

—
по видам — экономически однородные
элементы и статьи калькуляции;

—
по отношению к объему производства —
постоянные и переменные;

—
по назначению — основные и накладные;

—
по способу отнесения на себестоимость
отдельных видов продукции — прямые и
косвенные;

—
по характеру затрат — производственные
и внепроизводственные;

—
по степени охвата планом — планируемые
и непланируемые.

8
ТЕМА

1.Функциональная
роль оборотных средств в процессе
производства в корне отличается от
роли основного капитала. Оборотные
средства обеспечивают непрерывность
процесса производства. Характерной
особенностью их является скорость
оборота.

Вещественные
элементы оборотного капитала (предметы
труда) полностью потребляются в каждом
производственном цикле, могут утрачивать
свою натурально-вещественную форму и
целиком включаются в стоимость
изготовленной продукции (выполненных
работ, оказанных услуг).

Кругооборот
капитала охватывает три стадии:

1)
заготовительную (закупки);

2)
производственную;

3)
сбытовую.

2.
Любой бизнес начинается с некоторой
суммы денежных средств, которые
вкладываются в определенное количество
ресурсов для производства (или товары
для продажи). В результате стадии закупок
оборотный капитал из денежной формы
переходит в производственную (предметы
труда или товары).

На
стадии производства ресурсы воплощаются
в продукцию, работы или услуги. Результатом
этой стадии является переход оборотного
капитала из производственной формы в
товарную.

На
стадии реализации оборотный капитал
из товарной формы вновь переходит в
денежную. Размеры первоначальной суммы
денег (Д) и выручки (Д^/)
от реализации продукции (работ, услуг)
не совпадают по величине. Полученный
финансовый результат бизнеса (прибыль
или убыток) объясняет причины несовпадения.

3.
Особенности управления оборотным
капиталом определяются структурной
принадлежностью хозяйствующих субъектов.
Так, в сфере производства структура
оборотного капитала определяется
степенью концентрации, характером и
длительностью процесса производства,
его материалоёмкостью, уровнем
технического оснащения и другими
факторами. На предприятиях сферы
обращения более высока доля запасов
товарно-материальных ценностей. У
финансовых корпораций преобладают
денежные средства и их эквиваленты.
Эффективность управления оборотным
капиталом определяется рядом факторов:

-объёмом
и составом текущих активов, их
ликвидностью,

-соотношением
собственных и заёмных источников
покрытия текущих активов,

-величиной
чистого оборотного капитала.

4

Рациональное
управление активами – это балансирование
между рисками, связанными с недостатком
оборотных средств, и рисками, обусловленными
избытком оборотных средств. Оптимальный
уровень оборотных средств позволяет
получать максимальную прибыль при
заданном уровне ликвидности и риска.
Риски управления оборотными средствами
разделяются на две группы:

1)
Риски, связанные с недостатком оборотных
средств: угроза срыва плана производства,
удлинение производственного цикла,
увеличение затрат, снижение объемов
продаж, недостаточное поступление
денежных средств от реализации, потеря
клиентов, риск снижения ликвидности.

2)
Риски, определяемые избытком оборотных
средств: затраты на моральный и физический
износ, замораживание денежных средств,
увеличение налогов на имущество,
увеличение альтернативных затрат,
снижение быстрой ликвидности.

Управляя
оборотными средствами, приходится
сталкиваться с понятиями производственного,
финансового и операционного циклов.
Производственный цикл – период с
момента поступления материалов на
склад предприятия до момента отгрузки
покупателю продукции, которая была
изготовлена из данных материалов
(средний период времени для «превращения»
сырья в готовые товары). Финансовый
цикл – период с момента оплаты поставщикам
материалов (погашение кредиторской
задолженности) до момента получения
денег от клиентов за отгруженную
продукцию. Операционный цикл – сумма
длительности производственного цикла
и периода обращения дебиторской
задолженности.

5

Отвлечение оборотных средств из оборота объединения, предприятия на затраты, не предусмотренныепланом или не имеющие установленных источников покрытии.

Под
иммобилизацией понимается недостаток
источников собственных средств на
покрытие затрат капитального характера,
рассчитываемый как разница между
указанными источниками и затратами.
Источники собственных средств
рассчитываются как сумма амортизации
собственных основных средств, включая
основные средства, сданные в аренду;
уставного фонда; эмиссионного дохода;
фондов банка, небанковской
кредитно-финансовой организации, в том
числе фондов переоценки; прибыли
(убытков) прошлых лет и текущего года
с учетом использования.

6.
Затраты рассчитываются как сумма
вложений в здания и сооружения, прочие
основные средства; основные средства
по арендным и лизинговым операциям;
оборудование, требующее монтажа;
капитальные вложения и незавершенное
строительство; капитальные затраты по
арендованным основным средствам. При
отрицательном значении итоговой суммы
источников размер иммобилизации
принимается равным сумме затрат.

7

SS
– минимальный уровень запасов (страховой
запас)

MS
– максимальный уровень запасов

8

Сумма
средств высвобожденных (вовлеченных)
определяется путем умножения числа
дней (ускорения) замедления оборачиваемости
на однодневный оборот по выручке от
продаж отчетного периода.

Доб₁ —
длительность оборота оборотных средств
за отчетный период (в днях), Доб₀ —
длительность оборота оборотных средств
за базовый период (в днях).

9.
Показатель суммы средств, высвобожденных
из оборота в результате ускорения
оборачиваемости материальных оборотных
фондов (∆OC)
определяется как разность условного
значения среднего остатка оборотных
фондов ОС₁,
которые необходимы для получения
фактического объема выручки от реализации
Вр₁ и
фактического среднего остатка оборотных
фондов Доб:

∆OC
= ОС₁ —
Вр₁ x
Доб₀ /
Дn

10.
В сфере производства ускорение
оборачиваемости может быть достигнуто
за счет: сокращения производственного
цикла в результате упорядочения и
интенсификации горных работ, внутришахтного
или внутрикарьерного транспорта;
внедрения новых, более прогрессивных
технологических процессов; снижения
трудоемкости работ на всех процессах
производства на основе внедрения
комплексной механизации и автоматизации
всех производственных процессов и
звеньев; совершенствования организации
производства и труда на базе выбора
эффективного режима работы горных
предприятий и повсеместного внедрения
в производстве, а также АСУ; расширения
применения новых материалов, новых
выемочных комплексов, видов крепи в
очистных и подготовительных забоях и
технических материалов длительного
пользования; внедрения и дальнейшего
совершенствования материального
стимулирования предприятий, участков
и отдельных работников за экономию
сырья, материалов, топлива и электроэнергии;
улучшения качества продукции горных
предприятий в результате снижения
зольности и содержания других вредных
компонентов в угле, повышения сортности
путем рассортировки и обогащения угля.

11.
По сомнительной дебиторской задолженности
фирма обязана создавать резерв по
сомнительным долгам. Об этом говорится
в пункте 70 Положения по ведению
бухгалтерского учета и бухгалтерской
отчетности. Причем если до 1 января 2011
года создание подобного резерва можно
было расценивать как право компании,
то теперь это ее обязанность. Предусмотрено
создание подобного резерва учетной
политикой фирмы или нет, не важно.

До
2012 года его формировали только в
отношении задолженности покупателей
за проданные товары, выполненные работы
или оказанные услуги. Поэтому по долгам,
связанным с перечислением поставщикам
авансов, его не создавали. Теперь данное
требование отменено.

Резерв
предназначен для списания сомнительных
дебиторских задолженностей, если они
станут нереальными для взыскания. Его
сумму отражают на счете 63 «Резерв по
сомнительным долгам» и включают в
состав прочих расходов фирмы. Если
такой резерв был создан, то сумму
дебиторской задолженности, учтенную
на счете 62 «Расчеты с покупателями
и заказчиками», отражают в балансе
по строке 1230 за вычетом суммы резерва.

12.
Сомнительным долгом считают дебиторскую
задолженность покупателей, которая не
погашена в сроки, установленные
договором, и не обеспечена какими-либо
гарантиями (например, залогом, задатком,
поручительством). Причем если у компании
есть уверенность, что задолженность
будет погашена в течение 12 месяцев
после отчетной даты, то такой долг как
сомнительный можно не рассматривать
(*).

Таким
образом, в отношении сомнительной
дебиторской задолженности имеется
вероятность ее погашения. А вот
безнадежная (нереальная ко взысканию)
дебиторская задолженность такую
вероятность практически исключает.
Дебиторская задолженность
признается безнадежной,
если она отвечает хотя
бы одному из
следующих признаков (п. 2 ст. 266 НК РФ)

13.
Большинство экспертов в сфере экономики
говорят о том, что факторинг, которым
пользуются многие СМБ, очень дорогой
и довольно невыгодный финансовый
продукт. Но есть мнения, 
что в некоторых случаях
именно факторинг является тем единственно
эффективным инструментом для развития.

Вывод
можно сделать следующий – с помощью
факторинга предоставляется возможность
уменьшить издержки производства
непосредственно за счет продажи услуг
либо товара с отсрочкой платежа, но по
цене, которая будет выгодна самому
производителю. А затраты на факторинг
покрываются, в данном случае, за счет
разницы между себестоимостью и ценой
и при этом еще организация получает
прибыль за счет того, что работает
беспрерывно.

А
наиболее выгоден факторинг малым
предприятиям и индивидуальным
предпринимателям. Именно эти две формы
хозяйствования наиболее остро нуждаются
в очень скоростном обороте средств. И
именно из-за потребности в быстром
обороте им не выгодно работать по
отсрочке платежа, что в свою очередь
существенно снижает количество клиентов
и, естественно, доход. Факторинг же, в
свою очередь, позволяет без проблем
работать с клиентами, предпочитающими
отсрочку и, соответственно, увеличивать
рынок сбыта, продавать больше услуг
или товаров и получать больший доход.

14.
С
позиции возмещения стоимости поставленной
продукции продажа может быть выполнена
одним из трех способов: ·
предоплата (товар оплачивается полностью
или частично до передачи его продавцом); ·
оплата за наличный расчет (товар
оплачивается полностью в момент передачи
товара, т.е. происходит как бы обмен
товара на деньги); ·
оплата в кредит (товар оплачивается
через определенное время после его
передачи покупателю). В
рыночной экономике именно последний
способ является основным и осуществляется
обычно в виде безналичных расчетов,
основными формами которых являются
платежное поручение, аккредитив, расчеты
по инкассо и расчетный чек. Последняя
схема наиболее невыгодна продавцу,
поскольку ему приходится кредитовать
покупателя, однако именно она является
основной в системе расчетов за
поставленную продукцию. При оплате с
отсрочкой платежа как раз и возникает
дебиторская задолженность по товарным
операциям как естественный элемент
подобной общепринятой системы расчетов. 

15

Достичь
оптимизации финансовых 
потоков помогают такие мероприятия, 
как 
оперативное планирование денежных
средств, управление оборотным капиталом,
бюджетный контроль заявок на расход
денежных средств и план-фактный анализ. 

Как
правило, комплекс этих инструментов
объединяют в систему и 
называют системой казначейства.

На
многих предприятиях система казначейства
уже существует, где-то присутствует 
в усеченном виде, а некоторые только
задумываются о необходимости ее
внедрения.

Тем
не менее, каждый руководитель хочет,
чтобы данная технология была эффективна
и давала реальные результаты, например,
помогала устранять 
кассовые разрывы и способствовала
принятию правильных управленческих
решений.

Чтобы
будущая система была эффективной,
необходимо заранее 
изучить типовые проблемы, с которыми
сталкивается практически каждая
компания, и возможные 
способы их решения. Следует отметить,
что особенно сложно наладить процессы
казначейства в крупных, многофилиальных
структурах.

16

Весь
операционный  цикл
производства продукции состоит из двух
циклов: производственного и финансового.
Каждый из них отражает различные аспекты
управления денежными средствами и
производством.

Производственный
цикл –
период времени преобразования сырья
и материалов в готовую продукцию.

Финансовый
цикл –
период времени от оттока денежных
средств на оплату сырья и материалов
и до получения денежных средств от
реализации готовой продукции

17

В
настоящее время острейшей проблемой
предприятий является нехватка оборотных
средств. Для многих предприятий дефицит
оборотных средств порожден внешними
причинами, такими как: инфляция,
обесценивающая оборотные средства,
замедление оборачиваемости средств,
продолжительность сроков расчетов, и
другими, обусловливающими необеспеченность
сохранности денежных средств.

В
результате влияния внешних причин
денежные средства не успевают возмещаться.

Кроме
того, имеется ряд внутренних причин,
таких как низкая рентабельность,
недостаточно эффективное управление
оборотным капиталом, необоснованная
кредитная политика, принимаемая
предприятием. Иногда предприятие
вынуждено прибегать к использованию
значительных заемных средств, что, в
свою очередь, в последующем приводит
к проеданию оборотных средств кредитом.

18.
Выше сказанное негативно отражается
на платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия. Выживание
предприятия сегодня зависит от умения
правильно выбрать экономические
ориентиры и достичь поставленной цели.
Для этого необходима оценка перспектив
развития предприятия, прогноз его
финансового состояния в будущем, которые
базируются на анализе фактической и
прогнозной бухгалтерской (финансовой)
отчетности.

Анализ
денежных средств проводят по данным
бухгалтерской (финансовой) отчетности
по формам 1, 2, 4, 5. Анализ отчета о движении
денежных средств должен отражать
источники внутреннего, внешнего
финансирования и направления использования
средств. В процессе анализа следует
выявить, из каких источников предприятие
получало денежные средства и по каким
направлениям шло их потребление, какая
сфера деятельности и в какой степени
формировала денежные потоки. Проведение
такого анализа за период не менее двух
лет, позволит выявить, какая статья
баланса являлась источником пополнения
денежных средств, а какая вызывала
устойчивый их расход. Получаемая в
результате анализа информация важна
как для оценки платежеспособности, так
и для планирования финансово-хозяйственной
деятельности предприятия и оценки его
перспектив. Следует отметить, что анализ
и прогноз денежных потоков являются
также составной частью бизнес-плана
инвестиционного проекта.

19

Логика
анализа движения денежных средств
достаточно очевидна – необходимо
выделить (по возможности) все операции,
затрагивающие движение денежных
средств. В мировой учетно-аналитической
практике применяют, как правило, прямой
и косвенный методы анализа движения
денежных средств.

Разница
между ними заключается в последовательности
процедур определения величины потоков
денежных средств в результате текущей
деятельности.

Прямой
метод основан
на исчислении положительного денежного
потока (притока), складывающегося из
выручки от реализации продукции, работ
и услуг, авансов полученных и др., и
отрицательного денежного потока
(оттока), связанного с оплатой счетов
поставщиков, возвратом полученных
краткосрочных ссуд и займов и др., при
этом исходным элементом является
выручка.

Косвенный
метод основан
на идентификации и учете операций,
связанных с движением денежных средств,
и других статей баланса, а также на
последовательной корректировке чистой
прибыли, при этом исходным элементом
является прибыль.

9
ТЕМА

Вопрос
1. Финансовая политика предприятия
рассматривается как совокупность
практических мероприятий, целенаправленно
реализуемых субъектом хозяйствования
в рамках общих методологических
требований управления финансами и
определяемых конкретными задачами, а
также внешними и внутренними условиями
его производственно-хозяйственной
деятельности. Финансовая
политика охватывает широкий комплекс
мероприятий:

—
разработку общей концепции финансовой
политики, определение ее основных
направлений, целей, главных задач;

—
создание адекватного финансового
механизма;

—
управление финансовой деятельностью.

Деятельность корпораций

Организация корпоративного предприятия отличается тем, что у его собственника и управляющего разные функции. «Корпорация» в переводе с латинского означает группа людей. Российское законодательство относит к корпорациям предприятия, которые создают отдельный высший орган управления. Корпорации наделены следующими свойствами:

1. Производство прибыли или иной финансовой выгоды.
2. Наличие прав юридического лица.
3. Собственники имущества корпорации имеют ограниченные обязательства.
4. Корпорации создаются для участия в рыночном производстве.

Каждая страна самостоятельно устанавливает правила управления крупными компаниями. В России корпорация признается независимой экономической единицей, которая действует самостоятельно от других институциональных единиц. У корпорации есть наименование и адрес, так же она регистрируется в специальном регистре. Это предприятие является налогоплательщиком, поэтому подчиняется законам данного направления.

Имуществом корпорации владеют акционеры совместно. Их доход состоит из дивидендов. Распределение дохода происходит пропорционально долям их участия в уставном капитале. Так же в корпорациях применяются различные типы акций, которые наделяют их владельцев определенными правами.

В случае, если корпорация будет ликвидирована, то средства от продажи имущества будут разделены между акционерами в соответствии с их долями. Некоторые акции дают своим владельцам право на дивиденды, другие – и на дивиденды, и на управление активами. Совет директоров, который занимается управлением работой предприятия, обычно выбирается и утверждается коллективным голосованием всех акционеров.

Заемные источники финансирования

Работа предприятия состоит из расходов и доходов. Расходы идут на образование себестоимости продукции, а также на оплату труда, закупку ресурсов, выплату налогов и другие обязательные действия, определенные законом страны, в которой работает корпорация. Движение денежных потоков иногда нарушается под влиянием различных факторов. Так же развитие предприятия может потребовать дополнительных финансов, которые привлекаются из дополнительных внутренних и внешних источников финансирования.

Идеальной будет ситуация, когда предприятие обеспечивает свои нужды самостоятельно, но в реальности такого достичь практически невозможно. Поэтому предприятия обращаются к заемным средствам.

Источников заемного финансирования достаточно много. Их классифицируют по ряду признаков, например, по целям привлечения, по источникам привлечения, по периоду, форме и обеспечению.

Перед тем, как привлекать средства предприятие проводит всесторонний анализ собственных финансовых средств. Это необходимо для того, чтобы выявить эффективные и неэффективные сферы использования собственных финансов. Так же это позволяет сформировать резервы, которые могут быть направлены на выполнение определенных стратегических целей и тактических задач.

Привлечение средств в оборот является нормальной практикой. Задача руководителя – сохранение баланса между собственными и заемными средствами. Дело в том, что большое количество заемных средств дестабилизирует предприятие и ставит его в зависимость от кредиторов. В результате может сложиться ситуация, при которой предприятие не сможет выплачивать долги и станет убыточным.

Таким образом, использование заемных средств является нормальной практикой в рыночной экономике. Иногда управленческие решения требуют быстрых действий и без привлечения внешних финансов не обойтись. Важно, правильно рассчитывать силы и сопоставлять выгоду от использования того или иного источника финансирования.

Заемные источники финансирования деятельности корпораций

Корпорации представляют собой крупные предприятия, в которых происходит множество процессов. Рыночная экономика заставляет предприятия соперничать между собой, поэтому часто возникают ситуации, когда требуются дополнительные средства.

Источниками заемных средств являются:

1. Кредиты банков.
2. Коммерческие кредиты.
3. Факторинг.
4. Лизинг.
5. Выпуск облигаций.

Самой распространенной формой является банковское кредитование. Обычно банки создают линейку предложения для юридических и физических лиц, позволяющих им выбирать наиболее выгодные условия кредитования. Кредиты выдаются на условиях срочности, возвратности и платежности. То есть, заемщик должен вернуть средства в срок, установленный договором, а также, обеспечить выплату процентов за пользование средствами и вернуть ту сумму, которую взял. Последовательность выдачи кредита выглядит следующим образом. Сначала ведутся переговоры о кредите, далее рассматривается конкретный проект, оформляется кредитная документация. На завершающем этапе кредитные средства используются в производственной деятельности.

Коммерческий кредит выдается организацией – поставщиком, то есть, она предоставляет возможность отложить срок платежа, либо дает скидку. Она не оказывает значимого влияния на работу поставщика, но может оказаться существенной для закупающей организации.

Корпорации для привлечения сторонних средств выпускают акции. Впервые акции продаются на фондовых биржах только после того, как предприятие пройдет процедуру листинга. То есть, оно должно подтвердить свое соответствие требуемым условиям продажи акций. Далее акции перепродаются уже на вторичном рынке. Корпорации могут выпускать облигации – более надежные средства привлечения средств, процент по ним ниже, чем по акциям.

Факторинг является одной из форм отсрочки платежа. Он похож на коммерческий кредит. Лизинг является одной из форма условного займа, когда предприятие за фиксированный платеж пользуется основными средствами с последующей возможностью их выкупить.

Когда речь заходит об оборотном капитале предприятия, руководители финансовых служб в первую очередь рассматривают вопросы его оптимального размера и обеспечения оборачиваемости, а аспекты формирования источников финансирования, как правило, отходят на второй план. Между тем это две стороны одной медали, потому что невозможно оптимизировать структуру оборотного капитала без оптимизации структуры источников его финансирования. Если не найти между ними баланс, компания наверняка станет финансово неустойчивой.

Из статьи вы узнаете, какие средства использовать для финансирования оборотных активов, как определить оптимальную структуру источников финансирования оборотного капитала, каким образом оценить эффективность используемых источников.

КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

Активы любого предприятия состоят из оборотных и внеоборотных активов. Чтобы операционный цикл предприятия был ритмичным, а его бизнес финансово устойчивым, руководителю финансовой службы необходимо обеспечить два равенства:

1. финансирование оборотных активов осуществляется за счет собственных и/или краткосрочных заемных источников;
2. финансирование внеоборотных активов обеспечивается собственными и долгосрочными заемными источниками.

При этом нужно учитывать, что период использования краткосрочных заемных источников не должен быть меньше периода операционного цикла предприятия. В противном случае оно постоянно будет испытывать недостаток оборотных средств. Если операционный цикл компании больше одного месяца, ей не следует использовать как инструмент финансирования заемные источники со сроком погашения в один месяц и меньше.

Внеоборотные активы в первую очередь нужно финансировать за счет собственных средств, поскольку они непосредственно не генерируют получение прибыли и по этой причине не могут быть источниками погашения долгосрочных заемных средств.

К СВЕДЕНИЮ

Использовать долгосрочные займы в качестве источника финансирования внеоборотных активов допустимо, если показатели деятельности компании гарантируют получение прибыли в размере, достаточном для погашения долгосрочных кредитов.

Рассмотрим подробно типы источников финансирования оборотного капитала, которые может использовать компания:

Собственные средства

Собственные средства в виде уставного фонда и дополнительных инвестиций собственников служат основой финансирования оборотного капитала компании на момент ее создания, поскольку на начальном этапе довольно сложно привлечь заемные источники ввиду высокого риска инвестирования. По мере развития бизнеса полученная компанией прибыль повышает размер собственных средств и позволяет увеличить их финансирование.

Заемные средства

Рост бизнеса делает компанию более привлекательной для внешних инвесторов, и на данном этапе в качестве источника финансирования оборотного капитала начинают использовать заемные средства. К заемным средствам в первую очередь относятся кредиты банков и займы у других компаний. К ним с уверенностью можно прибавить суммы коммерческих кредитов (отсрочек платежа) со стороны поставщиков компании и факторинговые услуги, потому что при этом предприятие получает деньги от банка или факторинговой компании за отгруженную покупателю продукцию и платит за эти услуги проценты.

Привлеченные средства

Привлеченные средства являются средним типом источников между собственными и заемными. С одной стороны, это устойчивый пассив, который находится в постоянном распоряжении компании. С другой стороны, он не принадлежит компании и в то же время не оформлен договорными заемными отношениями. Именно поэтому данные средства выделены в отдельную группу. Их размер постоянно меняется в зависимости от динамики бизнеса компании.

Привлеченные средства можно разделить на внешние и внутренние. К внешним привлеченным средствам относим:

• краткосрочную кредиторскую задолженность перед поставщиками компании;
• авансовые платежи, поступившие от покупателей продукции или товаров.

С некоторой натяжкой к внешним привлеченным средствам можно отнести минимальный размер задолженности компании перед бюджетом. Период финансирования здесь достаточно короткий — от дня начисления налога до дня его фактической уплаты.

Основные внутренние источники финансирования оборотного капитала:

• задолженность по заработной плате перед персоналом;
• не выплаченные учредителям/акционерам дивиденды.

Объем привлеченных средств рассчитывают по каждой составляющей (табл. 1).

К СВЕДЕНИЮ

Чтобы повысить точность расчета средних объемов краткосрочной кредиторской задолженности и авансов от покупателей, можно суммировать размеры этих задолженностей на каждый день расчетного периода и разделить полученную сумму на количество дней в периоде.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ КРИТЕРИЕВ ОЦЕНКИ ДЛЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

Невозможно эффективно управлять оборотным капиталом, не контролируя структуру источников его финансирования. В процессе хозяйственной деятельности составляющие оборотного капитала и его источников постоянно меняют объем, поэтому на практике затруднительно установить между ними взаимосвязь. Тем не менее руководитель финансовой службы может контролировать состояние капитала и источников его финансирования с помощью экономических формул.

Представим формулы расчета собственного оборотного капитала (СОК):

СОК = ОА – КЗС – КЗ,

СОК = СС + ДЗС – ВА,

где ОА — оборотные активы компании;

КЗС — краткосрочные заемные средства;

КЗ — кредиторская задолженность;

СС — собственные средства;

ДЗС — долгосрочные заемные средства;

ВА — внеоборотные активы.

Эти формулы показывают, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств компании. Если мы вычтем из общей массы оборотных активов размер собственного оборотного капитала, то получим значение доли оборотных активов, финансируемых за счет заемных и привлеченных источников.

Для оценки структуры и рациональности использования источников финансирования оборотного капитала руководитель финансовой службы компании может использовать следующие финансовые коэффициенты:

Коэффициент маневренности собственного капитала = Собственные оборотные средства / Собственный капитал.

Коэффициент концентрации заемного капитала = Заемный капитал / Пассивы баланса.

Финансовый рычаг = Заемный капитал / Собственный капитал.

Коэффициент устойчивого финансирования = (Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы) / Активы баланса.

Коэффициент промежуточного покрытия = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочная кредиторская задолженность.

Коэффициент чистого оборотного капитала = Чистый оборотный капитал / Оборотные активы.

Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам = Оборотные активы / Текущие обязательства.

Для целей анализа и управления структурой источников финансирования оборотного капитала рекомендуем использовать баланс задолженностей, смысл которого состоит в группировке краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности по сопоставимым периодам погашения и контроле над соответствием размеров задолженностей в каждой из групп (табл. 2).

Данные табл. 2 показывают общее превышение кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью.

Если сравнивать общие показатели задолженностей, то можно сказать, что источником финансирования «дебиторки» выступают привлеченные средства в виде краткосрочной кредиторской задолженности. Однако анализ по периодам погашения свидетельствует о нехватке этого источника по группам дебиторской задолженности с периодом погашения до одного месяца и свыше шести месяцев на общую сумму в 1000 тыс. руб.

ЭТО ВАЖНО

Используя баланс задолженностей, руководитель финансовой службы может выявить негативные тенденции и своевременно принять меры по их устранению.

Предположим, по группе задолженностей с периодом погашения до одного месяца кредиторская задолженность превышает дебиторскую. В таком случае компания может увеличить объем продаж за счет предоставления большему количеству покупателей отсрочки платежа на период до одного месяца или уменьшать размер кредиторской задолженности в этой группе, погашая задолженность по кредитам.

Если превышение наблюдается в части дебиторской задолженности, то это говорит о том, что у компании есть две возможности оптимизировать источники финансирования оборотных активов:

• обеспечить приток краткосрочных заемных средств с периодом погашения не менее месяца (оформить овердрафт);
• уменьшить размер дебиторской задолженности за счет снижения доли продаж с отсрочкой платежа.