Какая компания обладает большей долей на нефтесервисном рынке

Эксперты Growth Market Reports утверждают, что объем мирового рынка нефтесервисных услуг достигнет $325 800 млн к 2028 году по сравнению с $205 820 млн в 2021 году, при CAGR 6,7% в течение 2022–2028 годов.

Основными игроками рынка нефтесервисных услуг по-прежнему являются Schlumberger, Halliburton, TechnipFMC, Baker Hughes (GE), Saipem, а также другие компании. Доля пяти крупнейших мировых производителей, согласно оценке Growth Market Reports, составляет около 35%.

Северная Америка является крупнейшим нефте­сервисным рынком с долей более 35%, за ней следуют Азиатско-Тихоокеанский регион и Европа, совокупная доля которых составляет около 40%.

ЛИДЕР по объемам вложений на рынке нефтесервиса

Расходы на мировом рынке нефтесервисных услуг в период с 2021 года по 2025 год, отмечают аналитики Westwood Global Energy, составят $950 миллиардов. При этом ожидается, что расходы в 2025 году будут на 36% выше, чем в 2021 году. Однако на протяжении этого периода расходы останутся ниже уровней 2018–2019 годов.

Глобальные расходы будут обусловлены деятельностью на суше в США, Китае и России. На три главных рынка нефтесервиса придется 62% прогнозируемых вложений. При этом Соединенные Штаты лидируют с расходами в размере $323 млрд в период с 2021 года по 2025 год. В Китае на эти цели за тот же период потратят $150 млрд, в России — $118 млрд, утверждают эксперты Westwood Global Energy.

В годовом исчислении глобальный показатель вложений в этом сегменте достигнет пика в 2025 году, когда компании направят на бурение и обслуживание скважин $213 миллиардов. В Westwood Global Energy отмечают улучшение рыночных настроений и появление роста на нефте­сервисном рынке в 2021 году после сложного 2020 года, когда расходы отрасли в этом сегменте обвалились на 34% из-за сокращения спроса и падения нефтяных котировок на фоне пандемии коронавируса.

Соединенные Штаты по-прежнему лидируют по размерам вложений. Согласно прогнозам экспертов Westwood Global Energy, расходы в сегменте бурения и обслуживания скважин в стране достигнут $75 млрд к 2025 году, при этом ожидается, что они не вернутся к докризисному уровню. Компании-операторы ориентированы на поддержание низкого уровня капитальных затрат, тогда как в стране в связи ужесточением климатического регулирования принимаются законодательные ограничения в отношении разработки нефти и газа.

Среди основных представителей нефтесервисного сектора специалисты выделяют Halliburton. 45% выручки этой компании приходится на Северную Америку, которая, по мнению экспертов «Финам», является наиболее перспективным регионом для развития нефтесервиса, благодаря сочетанию возможностей и мотивации по рос­ту добычи.

В США растёт число действующих нефтяных и газовых буровых установок

Данные о действующих буровых нефтяных и газовых установках с 1944 года публикует Baker Hughes. Сначала компания собирала информацию только в США и Канаде, с 1975 года она стала получать данные со всего мира.

Количество оборудования для бурения является важным барометром для нефтесервиса и поставщиков, отмечают отраслевые эксперты. Когда буровые установки активны, они потребляют сопутствующие материалы, продукцию и услуги, производимые нефтесервисной отраслью. Количество активных станков является ведущим показателем спроса на продукцию, используемую при бурении, добыче и переработке углеводородов.

Число действующих нефтяных и газовых буровых установок в США в последнее время увеличивается. Относительно высокие цены на нефть способствуют росту их активности.

По данным Baker Hughes, число действующих нефтяных и газовых буровых установок в США по состоянию на 18 ноября 2022 года выросло до 782 ед., что стало максимумом с марта 2020 года. Таким образом, число действую­щих нефтяных и газовых буровых установок оказалось на 219 ед., или 39%, выше уровня годичной давности.

Бенефициар роста шельфовой добычи нефти в Китае

В России и Китае на 2021–2025 годы прогнозируется существенный рост расходов по сравнению с предыдущим пятилетним периодом. В Поднебесной инвестиции в разработку сланцевых месторождений стимулируют спрос на бурение и обслуживание скважин. Финансовые вложения в этом сегменте, по данным Westwood Global Energy, вырастут до $32 млрд к 2025 году, что на 19% выше, чем в 2021 году.

Китайская нефтесервисная компания, специализирующаяся на шельфовой добыче нефти — China Oilfield Services (COSL), является одним из главных бенефициаров роста шельфовой добычи нефти в Китае. Основным регионом COSL по выручке является КНР, хотя COSL в качестве оператора выступает и в ряде других стран Азии, Европы и Южной Америки.

Важнейшим клиентом COSL является материнская компания China National Offshore Oil Corporation (CNOOC), которая в Китае является лидером по шельфовой добыче, владея долей 50,53% в COSL. По данным «Финам», по итогам 2021 года 86% выручки COSL пришлось на связанные с CNOOC контракты,

К 2024 году CNOOC планирует увеличить добычу углеводородов до 680–690 тыс. барр. н. э. в сутки, то есть на 18,7–20,4% относительно уровня 2021 года, что будет поддерживать финансовые показатели нефтесервисной компании. При этом, как отмечают отраслевые эксперты, COSL выигрывает от стабильно растущего спроса на энерго­носители в стране.

КНР является одной из тех стран, где в ближайшее время не ожидается снижения спроса на нефть. Правительство полагает, что спрос на «чёрное золото» достигнет пика только в 2030 году, а потребление газа может увеличиться более чем на 75% к 2040 году и только после этого начать снижаться. Это позволяет рассчитывать на рост собственной добычи углеводородов в стране в ближайшие годы. В этой связи нефтесервисная COSL долгосрочно может выигрывать от стабильно растущего спроса на углеводороды в Китае, считают эксперты.

Перспективы морского нефтесервиса Латинской Америки

По объемам финансовых вложений в развитие услуг нефте­сервиса на сухопутных месторождениях лидируют Китай, США и Россия. Если говорить о развитии этой индустрии на шельфе, то, как отмечают эксперты Westwood Global Energy, расходы на услуги морского нефтесервиса значительно вырастут в Латинской Америке. Это связано с активной оффшорной деятельностью в Бразилии и появлением нефтегазового сектора в Гайане. В период с 2021 года по 2025 год расходы на буровые установки и оплату обслуживающих бригад, по данным Westwood Global Energy, планируется вложить $280 млрд, что составит 29% от общих расходов.

Бразилия и Гайана, которые лидируют по спросу на рынке оффшорного бурения, а также Суринам, начинающий развивать эту отрасль, намерены сформировать новый энергетический альянс. Они собираются создать инфраструктуру для совместного использования растущих запасов нефти и газа. Эти нефтесервисные проекты будут стимулировать экономику трех стран, способствуя при этом транспортировке и экспорту нефти, а также импорту нефтяного оборудования.

Гайана и Суринам, в отличие от Бразилии, недавно стали нефтедобытчиками. Это стимулирует их вести работу по освоению значительного углеводородного потенциала морского Гайана-Суринамского бассейна, отмечают отраслевые эксперты.

Согласно данным Геологической службы США, этот бассейн может содержать до 32,6 млрд барр. неоткрытых нефтяных ресурсов, что подтверждается множеством открытий, сделанных ExxonMobil и ее партнерами на шельфовом блоке Stabroek в Гайане. Там, по оценкам мирового энергетического гиганта, было обнаружено 10 млрд барр. извлекаемых запасов нефти.

Бурение дорогостоящих подводных скважин на шельфе Гайаны

ExxonMobil продолжает активно осваивать шельф Гайа­ны, где запланированы большие объемы бурения дорогостоящих подводных скважин. В феврале 2022 года компания ExxonMobil начала добычу нефти на второй платформе шельфа Гайаны. Второй производственный объект увеличит добычу в Гайане в три раза, до 340 тыс. барр. в сутки. В настоящее время строится третий объект — плавучее судно для добычи, хранения и разгрузки нефти.

Новости об увеличении добычи в стране появились после объявления о новых открытиях у берегов Гайаны. Компания ExxonMobil обнаружила месторождения высоко­качественной нефти в скважинах Fangtooth-1 и Lau Lau-1 на блоке Starbroek. Этот блок остается одним из приоритетных направлений разведки и добычи американской корпорации на ближайшие несколько лет. Новое плавучее судно для добычи, хранения и разгрузки нефти будет качать сырье из этих двух скважин.

Нефтесервис Бразилии стремительно расширяется

Бразилия долгое время была крупнейшим производителем нефти в Южной Америке. Petrobras продолжает наращивать объемы глубоководного бурения. По данным Westwood Energy, в 2021–2025 годах бразильская нацио­нальная компания планирует пробурить 160 скважин на значительных глубинах.

Нефтесервисные услуги в Бразилии стремительно расширяются. Это будет происходить в течение следующего десятилетия, отмечают отраслевые эксперты. Они не исключают, что эта латиноамериканская страна к 2025 году сможет обеспечить почти четверть мировой добычи нефти.

Это произойдет, если представители бразильской неф-тегазовой отрасли реализуют свои амбициозные проек­ты. До 2025 года ожидается введение в эксплуатацию 29 место­рождений нефти, в том числе и ключевых проектов в Bacalhau, Buzios V (Franco) и Lula Oeste.

Бразилия вкладывает деньги в услуги нефтесервиса для развития своей нефтяной промышленности. Правительство этой страны поддерживает использование природных ресурсов для роста национальной экономики.

Обильный подсолевой пласт Бразилии в бассейне Santos позволил сформировать мощный портфель морских проектов, которыми руководит в основном Petrobras, отмечают эксперты GlobalData (компания по анализу данных и консалтингу). Эти проекты продемонстрировали устойчивую экономику, например, безубыточность разработки на уровне $40 за баррель. Они позволят Южной Америке превысить уровень производства на шельфе Северной Америки к 2023 году.

Среди экспертов есть мнение, что реализуемые в настоящее время геологоразведочные проекты просто поддержат уровень добычи нефти в Бразилии, а не увеличат его. Однако такие нефтегиганты как TotalEnergies и Chevron объявили о планах наращивания своей деятельности в латиноамериканской стране, что также означает и увеличение её нефтесервисного рынка.

Крупнейший по стоимости нефтегазовый проект

Из других регионов, где будут востребованы сервисные услуги, отраслевые эксперты выделяют Ближний Восток и прежде всего Катар, который входит в тройку мировых лидеров по запасам газа. Страна планирует запуск крупнейшего в мире проекта по мощности производства и экспорта сжиженного природного газа (СПГ). Вероятно, этот проект также станет крупнейшим нефтегазовым проектом с точки зрения стоимости, полагают отраслевые эксперты.

Qatar Petroleum в начале 2021 года приняла окончательное инвестиционное решение по проекту North Field East (NFE). NFE позволит к 2027 году увеличить мощности страны в производстве СПГ с нынешних 77 млн т в год до 126 млн т в год.

Значительный рост добычи природного газа на самом крупном в мире газовом месторождении страны обуславливает значительный рост объемов бурения. Qatar Energy, французская компания Total Energies, английский концерн Shell и американский консорциум ConocoPhillips стали партнерами проекта по расширению производства СПГ в Катаре на месторождении на севере страны — North Field South (NFS)

Главный исполнительный директор Qatar Energy Саад аль-Кааби аль-Кааби отметил, что компания и её партнеры продолжают вести работу по поставке дополнительного объема в размере около 65 млн т СПГ в год из проектов расширенного Северного месторождения и из проекта Golden Pass в США на мировой рынок, чтобы удовлетворить растущий спрос на более чистую энергию с низким уровнем выбросов углерода и повысить энергетическую безопасность клиентов по всему миру.

Проект расширения Северного месторождения, включая проекты NFS и NFE, является крупнейшим в СПГ-отрасли. Как ожидается, производство с новых мощностей начнется в 2026 году, что позволит нарастить мировые поставки СПГ более чем на 48 млн т в год.

Северное месторождение находится в центральной час­ти Персидского залива в территориальных водах Катара (Северное) и Ирана (Южный Парс). Суммарные геологические запасы месторождения оцениваются в 51 трлн куб. м природного газа и 7,7 млрд куб. м конденсата. Извлекаемые запасы — в 35,6 трлн куб. м природного газа и 3 млрд куб. м конденсата.

В Qatar Petroleum подчёркивают, что в проекте North Field East будет предусмотрена система улавливания углерода. Это означает, что добываемый там газ будет иметь меньший углеродный след, чем СПГ.

Как устроена экономика нефтесервисных компаний: инвестиционный обзор рынка

Метки: Инвестиционный обзор | Инвестиции | Нефть | Услуги | Россия

Опубликованная ниже статья — это не обзор на конкретную дату и не анализ того, что с компаниями из анализируемой отрасли может произойти в ближайшем будущем. Мы постарались абстрагироваться от текущей конъюнктуры, и попробовали собрать самое главное о том, что влияет на рассматриваемую отрасль в долгосрочном периоде, включая закономерности, которым подчиняются основные составляющие денежного потока участников рынка. Как любая модель, данная статья представляет собой упрощение — сказанное ниже не обязательно будет в точности применимо к любой компании из отрасли. Тем не менее, мы надеемся, что статья будет полезна тем инвесторам и аналитикам, которым необходимо быстро познакомиться с отраслью, чтобы в дальнейшем выводы, сформулированные в статье, дополнить результатами собственного анализа на конкретную дату и для конкретной компании.

Основные сегменты рынка нефтесервисных услуг

Под нефтесервисными услугами в данной статье понимаются большой комплекс работ по геологоразведке, строительству и эксплуатации нефтегазовых месторождений, которые требуют одновременно и использования оборудования для выполнения работ, и работы квалифицированного персонала. Нефтесервисные компании могут как владеть оборудованием для проведения работ, так и брать его в аренду (так называемая asset lite strategy). При этом компании, которые производят и реализуют оборудование для оказания нефтесервисных услуг, либо предоставляют его в аренду обычно не считаются нефтесервисными компаниями и представляют собой отдельный сегмент рынка. Нефтесервисные компании могут функционировать в качестве внутреннего подразделения нефтедобывающей компании, однако в мировой практике чаще всего представляют собой отдельный бизнес.

Существует большое количество способов сегментировать рынок нефтесервисных услуг. Основная дифференциация компаний на нефтесервисном рынке производится исходя из того, какой тип услуг они предоставляют –коммодитизированные (commoditized) или специализированные с высокой добавленной стоимостью. В первом случае речь идет о компаниях с технологически несложными, стандартизированными видами услуг. Любую оказываемую в этом сегменте услугу можно легко разложить на понятный последовательный набор действий, при этом используемые технологии общедоступны. В качестве обозначения этого сегмента рынка в этой статье будем также употреблять термин «массовый сегмент» (high volume segment). Конкуренция в массовом сегменте идет в основном по цене – заказчик выбирает ту компанию, которая максимально дешево окажет для него требуемые услуги. Во втором случае речь идет о технически сложных услугах, которые гораздо сложнее алгоритмизировать. Они требуют привлечения высококвалифицированного персонала, а многие используемые решения являются технологическими ноу-хау. В качестве обозначения этого сегмента рынка в этой статье будем также употреблять термин «высокотехнологичный сегмент» (high tech). В этом сегменте присутствует как ценовая, так и неценовая конкуренция. При этом важно понимать, что любые нефтесервисные компании опираются на труд квалифицированного персонала – отличие лишь в степени уникальности имеющейся экспертизы и предоставляемых услуг.

Услуги по бурению и строительству скважин (well completion services)

Как правило, нефтегазодобывающие компании не бурят скважины сами, а привлекают для этого нефтесервисные компании. Поэтому бурение скважин – наиболее массовая услуга нефтесервисных компаний, особенно на российском рынке, где доля услуг по бурению может превышать половину от всего нефтесервисного рынка. Наибольшие объемы приходятся на так называемое эксплуатационное бурение, то есть на бурение скважин на этапе добычи нефти. Однако некоторое количество скважин бурится на стадии геологоразведки – для разведки и оценки запасов нефти и газа на месторождении.

Нефтесервисные компании из массового сегмента оказывают в первую очередь услуги по вертикальному и наклонно-ориентированному (бурение с малым углом отклонения от вертикали) бурению на суше. Высокотехнологичные нефтесервисные компании оказывают услуги по бурению на море, а также услуги по бурению горизонтальных скважин.

В процессе бурения скважин возникает потребность во взаимосвязанных работах – производстве буровых растворов (completion fluids), подборе и установке долот. Нефтесервисная компания может осуществлять эти работы сама, а может при необходимости привлекать субподрядчиков. Иногда эти виды работ выделяют в отдельный сегмент нефтесервиса.

Текущий и капитальный ремонт скважин (well intervention)

Второй по значимости сегмент на нефтесервисном рынке связан с работой на действующих скважинах. При текущем ремонте проводятся профилактические работы или восстановление утраченной работоспособности скважины (прочистка скважины, починка отдельных деталей в оборудовании). Капитальный ремонт подразумевает масштабную замену оборудования, устранение серьезных неисправностей, углубление или расширение ствола, а также вторичное бурение.

Существует большое количество видов работ по текущему и капитальному ремонту скважин. Среди наиболее популярных видов капитального ремонта в массовом сегменте стоит выделить зарезку боковых стволов (ЗБС, sidetracking), когда от имеющейся скважины пробуривается боковое ответвление к расположенному неподалеку колодцу нефти, что обеспечивает повышение дебита существующей скважины.

Другой популярный способ вид нефтесервисных услуг – гибкие насосно-компрессорные трубы (ГНКТ, coiled tubing). ГНКТ представляют собой трубы, достаточно гибкие, чтобы их можно было смотать в рулон. ГНКТ как сервис – это автомобильные платформы, на которые установлены катушки с трубами. За счет своей гибкости данные трубы позволяют помещать их в любые скважины (в том числе в горизонтальные) и решать большой спектр задач – перфорация и устранение засоров в скважине, извлечение и замена поврежденного оборудования, закачка реагента скважин (например, для гидроразрыва пласта), выполнение диагностических работ в скважине. В зависимости от особенностей выполняемых с их помощью работ ГНКТ могут быть использованы как для текущего, так и для капитального ремонта скважин.

Работы по зарезке боковых стволов и ГНКТ сервису обычно выполняются компаниями из массового сегмента. Компании из высокотехнологичного сегмента обычно оказывают услуг по ремонту скважин на море.

Откачка под давлением, включая гидроразрыв пласта (pressure pumping, including hydraulic fracturing)

Услуги гидроразрыва пласта – один из способов капитального ремонта скважин. Суть технологии заключается в закачивании в скважину смеси из воды, песка и химических реагентов под большим давлением, что приводит к разрушение горной породы и обеспечивает дополнительный приток нефти и газа из тех колодцев, которые ранее были герметично обособленны от данной скважины непроницаемой горной породой (гидроразрыв пласта создает трещины внутри породы, способствуя перетоку жидкости к стволу скважины).

Однако в отдельный крупный сегмент нефтесервисного рынка эта технология превратилась после того, как начала активно использоваться при разработке сланцевых месторождений – причем не для ремонта скважин, а как отдельный этап получения доступа к нетрадиционным запасам нефти и газа (в отличие от традиционных месторождений, они залегают в плохопроницаемых горных породах).

Большая часть рынка откачки под давлением сегодня приходится на Северную Америку (в России разработка шельфовых месторождений не производится). На 80% месторождений применяется технология Plug & perf (технология применяется в обсажденных трубами скважинах). Оставшиеся объемы работ приходятся на технологию sliding sleeves. Это развивающаяся технология, которая позволяет извлекать полезное ископаемое из необсажденных скважин и открытых формаций (сокращает время и стоимость добычи полезных ископаемых). Существенная часть рынка откачки под давлением приходится на высокотехнологичный сегмент.

Геофизические и гидродинамические исследования и сейсморазведка (ГИС и ГДИ исследования, wireline services)

Геофизические исследования обычно проводятся в действующих скважин и ставят своей целью диагностику текущего состояния скважины (ГИС-контроль). В этом случае геофизические исследования предшествуют ремонту скважины, так как позволяют собрать необходимую информацию для проведения ремонта. Также геофизические исследования используются в процессе бурения скважины и зарезки боковых стволов (ГИС-бурение) для повышения точности этого процесса.

Компании из массового сегмента нефтесервисного рынка оказывают стандартный комплекс геофизических исследований на действующих скважинах (wireline well logging), самый популярный из используемых методов – каротаж. Прибор погружается в действующую скважину и позволяет дать информацию о пласте внутри скважины и вблизи нее. Ещё одна геофизическая услуга в массовом сегменте рынка — инженерное сопровождение при наклонно-направленном бурении, включая зарезку боковых стволов (measurement while drilling, MWD). Такое сопровождение сегодня требуется для 60-70% пробуриваемых скважин – оно позволяет максимально точно проложить ствол скважины.

Компании из высокотехнологичного сегмента выполняют инженерное сопровождение при горизонтальном бурении (logging while drilling, LWD). Такое сопровождение выполняется всегда, т.к. для горизонтального бурения необходима максимально точная прокладка скважины (особенно с учетом стоимости метра горизонтального бурения).

Сейсморазведка – один из специализированных геофизических методов (в зависимости от размещения передатчика и приемника выделяют 2D, 3D и 4D сейсморазведку). Сейсморазведка обычно выполняется на самом раннем этапе геологоразведочных работ, ещё до бурения разведочных и оценочных скважин. С передатчика под землю отправляется сигнал – собрав информацию о том, как он проходил на тех или иных глубинах, можно сделать достаточно точный вывод о наличии или отсутствии запасов нефти, а также об их приблизительном количестве.

Компании из массового сегмента оказывают услуги по стандартной кабельной сейсморазведке. Высокотехнологичные компании оказывают услуги по роботизированной сейсморазведке. Также высокотехнологические компании активно занимаются сейсморазведкой на морских месторождениях.

Гидродинамические исследования представляют собой совокупность работ по измерению основных параметров скважин и резервуаров с нефтью (пластовое давление, обводненность, дебиты скважин и пр.). Они проводятся на всех этапах освоения скважины – на этапе геологоразведки позволяют оценить объемы резервуаров с нефтью и подсчитать величину извлекаемых запасов, на этапе добычи они являются источником информации о функционировании скважин, формируют данные для текущих и капитальных ремонтов.

Приведенный перечень нефтесервисных услуг не является исчерпывающим, однако покрывает большинство наиболее востребованных услуг.

Детерминанты спроса

В первом приближении, основным фактором, который обеспечивает спрос на нефтесервисные услуги, является цена на нефть. При росте цен на нефть компании стремятся нарастить добычу и активизируют свои инвестиционные программы, что оказывает положительное воздействие на все основные сегменты рынка нефтесервиса. Впрочем, восприимчивость спроса к ценам на нефть в отдельных сегментах нефтесервисного отличается.

В наименьшей степени эластичны к ценам на нефть сегменты рынка нефтесервиса, связанные с текущим и (чуть в меньшей степени) капитальным ремонтом скважин. Сюда же можно отнести все услуги, связанные с диагностикой состояния скважин (в первую очередь геофизические исследования, исключая сейсмику, и гидродинамические исследования). Объем спроса на эти услуги в большей степени зависит от текущего фонда скважин. Чтобы не происходило с ценами на нефть – за состоянием текущего фонда скважин необходимо следить, спрос остается стабильным вне зависимости от изменения цен на нефть.

В гораздо большей степени к ценам на нефть чувствительны все нефтесервисные услуги, связанные с бурением новых скважин. В первую очередь, речь идет обо всех видах бурения (как на суше, так и на море), услугах гидроразрыва пласта и всех видах сопутствующих бурению нефтесервисных услуг (буровые растворы, долотный сервис, геофизическое сопровождение бурения скважин), а также о тех видах капитального ремонта, который обеспечивают прирост объемов добычи нефти (зарезка боковых стволов и пр.). В периоды краткосрочного (1-1.5 года) роста цен на нефть компании стремятся нарастить добычу на действующих месторождениях, для этого бурятся новые скважины и ремонтируются старые.
Больше всего зависят от цен на нефть те виды услуг, которые ориентированы на разведку новых нефтяных месторождений. Самый типичный пример такого нефтесервиса – сейсморазведка. Инвестиции в геологоразведочные проекты имеют самый долгий срок окупаемости (свыше 10 лет), поэтому компании их сокращают в первую очередь, а для возобновления таких инвестиций обычно необходим устойчивый и сильный рост цен на нефть.

Также очень сильно от колебаний цен на нефть зависит спрос на услуги по гидроразрыву пласта (на мировом рынке). Спрос на эти услуги определяется объемом добычи нефти и газа на сланцевых месторождениях, а он особенно чувствителен к ценам на нефть (так как у сланцевых месторождений высокая себестоимость добычи, и при снижении цен на нефть многие из них быстро становятся убыточными и выводятся из эксплуатации).

Ещё раз подчеркнем, что эластичность спроса на нефтесервисные услуги определяется именно этапом жизненного цикла нефтегазового месторождения, на который ориентированы данные услуги, и при этом не зависит от технологичности самих услуг.

На отечественном рынке важным фактором спроса на нефтесервисные услуги является решение крупнейших нефтедобывающих компаний о развитии собственных нефтесервисных подразделений. Так как рынок добычи нефти сильно концентрирован, то такое решение даже одного крупного игрока сильно влияет на весь нефтесервисный рынок в целом. На мировом рынке этот фактор не так существенен – нефтедобывающие компании обычно отдают нефтесервисные услуги на аутсорсинг. Причины, влияющие на принятие таких решений, будут рассмотрены чуть позже.

В качестве фактора спроса на нефтесервисные услуги можно также рассматривать постепенное усложнение нефтедобычи во всех странах мира – это повышает спрос на высокотехнологичные услуги и обостряет конкуренцию в массовом сегменте.

Детерминанты предложения

В краткосрочном периоде предложение нефтесервисных услуг в массовом сегменте определяется количеством имеющегося на рынке оборудования (буровых станков, грузовиков-виброисточников для сейсморазведки и пр.). В высокотехнологичном сегменте предложение определяется количеством специалистов, способных оказывать те или иные услуги.
Впрочем, уже в среднесрочном периоде в обоих случаях предложение достаточно эластично по отношению к ценам и может быть сравнительно быстро увеличено (за счет приобретения нового оборудования и обучения специалистов).

Структура и основные драйверы себестоимости нефтесервисных услуг

В стоимости услуг нефтесервисных компаний из массового сегмента преобладает стоимость оборудования (в виде амортизации или аренды), а стоимость труда персонала не столь значительна. Это капиталоемкий бизнес.

В технологичном сегменте основу стоимости составляют рабочие часы высококвалифицированного персонала, а стоимость аренды оборудования незначительна. Это трудоемкий бизнес, при этом средний уровень заработных плат в этом сегменте очень высокий.

Существенной частью расходов нефтесервисных компаний (можно отнести как к капитальным, так и к текущим в зависимости от ситуации) являются расходы на мобилизацию и демобилизацию персонала и оборудования с конкретной географической локации. Из-за существования этих затрат нефтесервисные компании стараются максимизировать количество нефтедобывающих компаний, которых они обслуживают в конкретном регионе.

Калькуляция себестоимости нефтесервисными компаниями осуществляется на позаказной основе – для каждого проекта формируется свой бюджет. Затраты на мобилизацию/демобилизацию, химреагенты и другие расходные материалы – переменные, затраты на персонал – постоянные (так как он находится у нефтесервисных компаний в штате). Пропорция постоянных и переменных расходов может меняться в зависимости от вида оказываемых услуг, но в массовом сегменте преобладают переменные расходы, так как доля расходов на персонал в денежной себестоимости незначительна. В высокотехнологичном сегменте преобладают постоянные расходы – из-за высокой доли затрат на персонал, который у таких компаний также находится в штате.

Капитальные расходы

Нефтесервисный бизнес – капиталоемкий, основную часть капитальных затрат составляют расходы на приобретение специализированного оборудования (доля расходов на здания и сооружения обычно несущественна). При бурении скважин – это стоимость буровых установок, в сейсморазведке на суше – сейсмоисточники (оборудование на автомобильной платформе), в геофизических исследованиях – скважинные приборы, в сфере ГНКТ – автомобильные платформы, на которых размещают «катушки» с гибкими трубами. В сегменте сейсморазведки на море для осуществления работ требуются корабли (часто берутся в аренду), на них размещается виброисточники.

Оборудование необходимо для оказания нефтесервисных услуг, но все же не является главным компонентом создаваемой для клиента ценности – все же эта услуга. Поэтому сегодня многие компании, особенно в высокотехнологичном сегменте, стараются брать оборудование в аренду – так как они решают проблемы с утилизацией оборудования при отсутствии заказов, а также снижают потребность собственного бизнеса в финансировании, в том числе заемном (так называемая asset lite strategy – в этом случае в финансировании нуждается только оборотный капитал). При этом сложностей с возможностью арендовать оборудование обычно не возникает, так как оно не является достаточно уникальным и на рынке представлено большое количество решений от разных производителей оборудования.

Ценообразование

Калькуляция цены на нефтесервисные услуги определяется на позаказной основе, обычно по методу «затраты плюс». Компании в массовом сегменте конкурируют по цене, поэтому цена обычно является производной себестоимости оказания услуг. В технологичном секторе ценообразование может идти сложнее, с учетом баланса спроса и предложения на конкретный тип услуг в конкретный момент времени.

Налогообложение

Как правило, в нефтесервисной отрасли нет специфических налогов. Действуют стандартные налоги – НДС, налог на прибыль, налог на имущество. Основу налоговой нагрузки на высокотехнологичные компании составляет НДС и зарплатные налоги – с учетом высокой генерируемой ими добавленной стоимости.

Бизнес-модель нефтесервисных компаний

Нефтесервисные компании в массовом сегменте работают с низкой маржинальностью (до 10% рентабельности по EBITDA). В долгосрочном периоде они стараются максимизировать объем оказываемых услуг и долю рынка. В краткосрочном периоде они стараются максимизировать утилизацию имеющегося оборудования и персонала.

Бизнес-модель высокотехнологичных нефтесервисных компаний похожа на бизнес-модель компаний в сфере управленческого консалтинга – стоимость услуг для каждого проекта высчитывается индивидуально на основе стоимости рабочих часов сотрудников компании с определенным уровнем квалификации. Эти компании работают с высоким уровнем рентабельности, при этом они стараются максимизировать стоимость часа работы своего специалиста (а не долю рынка). Их бизнес-модель становится ближе к модели управленческого консалтинга по мере того, как они выводят за баланс физические активы.

Нефтесервисные компании в массовом и высокотехнологичных сегментах практически не конкурируют друг с другом. Компании в массовом сегменте не обладают необходимой квалификацией, чтобы оказывать клиентам высокотехнологичные услуги. Для компаний из высокотехнологичного сегмента переход в массовый сегмент чаще всего не целесообразен, так как приведет к снижению их выручки в расчете на одного сотрудника.

Основные участники рынка нефтесервисных услуг

На мировом рынке в обоих сегментах есть компании, которые стремятся покрывать как все виды нефтесервисных услуг, так и специализироваться на какой-то конкретной услуге. В высокотехнологичном сегменте все виды услуг старается покрывать «большая тройка» нефтесервисных компаний — Schlumberger, Halliburton, and Baker Hughes. Отдельные компании сфокусированы на оказании услуг по гидроразрыву пласта – Calfrac, Trican. На услугах по бурению на суше специализируются Helmerich & Payne, Nabors, при этом большинство буровых компаний занимаются одновременно и эксплуатационным, и разведочным бурением. Бурение на море представляет собой отдельный сегмент, среди специализирующихся на нем компаний – Transocean, Valaris. Есть также набор компаний, которые производят оборудование для нефтесервиса – как стандартное, так и специализированное – среди них можно выделить Tenaris, TechnipFMC. Некоторые компании специализируются на геофизических и сейсморазведочных работах – ввиду технологической близости двух этих видов услуг.

На российском рынке отечественные компании специализируются на массовых услугах. При этом крупные компании, такие как ССК, Евразия Дриллинг Кампани – присутствуют во многих сегментах рынка (но основу их бизнеса составляют услуги по эксплуатационному и разведочному бурению). Отдельные компании специализируются в конкретных сегментах нефтесервисного рынка. Например, Башнефтьгеофизика и ТНГ-Групп специализируются на услугах по сейсморазведке и геофизических исследованиях (помимо упомянутых выше можно назвать Геотек Сейсморазведка, ВСК Геофизика, НПП Спецгеофизика, ТСГК, ИНГТ и др). Компания Траектория Сервис – на услугах по горизонтально-направленному бурению, Пакер Сервис – на услугах гидравлического разрыва пласта, ПК Борец – на обслуживании установки электроприводного центробежного насоса, Нью Тек Сервисес – на услугах по заканчиванию скважин. Всего на российском рынке в массовом сегменте работают несколько сотен компаний. Высокотехнологичный сегмент в основном закрывается зарубежными компаниями – на российском рынке присутствуют KCA Deutag, Schlumberger, Baker Huges, Halliburton, Weatherford.

Особняком на отечественном рынке нефтесервисных услуг стоит государственный холдинг Росгеология. Геологический процесс в любой стране построен по принципу «от общего к частному» — сначала изучается территория в целом (область, регион), потом, при обнаружении признаков полезных ископаемых, проводится детальная разведка конкретной местности, и так далее — с постепенным повышением точности. Росгеология занимается составлением и уточнением государственных геологических карт (не только по нефти и газу, но и по твердным полезным ископаемым) территорий и поиском новых месторождений, а также более детальным исследованием конкретных участков. Среди ее заказчиков на государство приходится примерно половина (в основном в части геологического изучения крупных территорий), а примерно половина — на заказы конкретных недропользователей. Поэтому в своем сегодняшнем виде Росгеология представляет собой нечто среднее между государственным министерством по геологии (Министерство природных ресурсов в лице федерального агентства Роснедра занимается лишь организацией общегосударственных геологоразведочных работ, а непосредственно выполняет их в том числе Росгеология) и сервисной компанией.

In house vs outsource

В России ещё с советских времен сервисные подразделения входили в состав нефтедобывающих структур. Однако в 2000-х годах началась тенденция по выводу нефтесервисных подразделений за пределы компании (ССК – это бывшее нефтесервисное подразделение Юкоса, Евразия Дриллинг Кампани – Лукойла, Таргин – Башнефти и т.д., только Сургутнефтегаз оставил нефтесервисные активы в периметре собственного бизнеса). Данная тенденция была связана с выходами крупнейших нефтедобывающих компаний на международные рынки капитала, и необходимостью повышения привлекательности собственных бизнесов для внешних инвесторов. Это требовало вывода непрофильных активов (сервис, строительство, социальная инфраструктура и пр.) за периметр добывающих компаний – в соответствии с ожиданиями зарубежных инвесторов об оптимальных бизнес-моделях нефтедобывающих компаний. После введения санкций в отношении России в 2014 году Роснефть начала обратный процесс консолидации нефтесервисных активов, другие компании также могут сделать это в будущем.
Основные плюсы в пользу аутсорсинга нефтесервисных услуг следующие. В первую очередь, за счет аутсорсинга достигается высокий уровень конкуренции на рынке, и у производителя есть возможность выбрать лучшее соотношение цена-качество (зачастую привлечь внешнюю нефтесервисную компанию дешевле, чем собственное подразделение). Во-вторых, это капиталоемкий бизнес с низким уровнем рентабельности. Вывод нефтесервисных подразделений позволяет сэкономить на объемах привлекаемого капитала, а также повысить общую рентабельность на вложенный капитал бизнеса (т.к. рентабельность нефтедобывающего бизнеса обычно выше, чем нефтесервисного). В-третьих, могут быть локальные преимущества, связанные с размещением нефтесервисных активов. Если компания добывает нефть в большом количестве географических регионов, то расходы по перемещению (монтажу, демонтажу и перевозке) собственного оборудования достаточно существенные. Нефтесервисная компания же может оказывать услуги нескольким нефтедобывающим компаниям, расположенным в одном регионе, без затрат на перемещение оборудования.

Основным доводом в пользу собственного нефтесервиса является получение нефтесервисных услуг по себестоимости. Основные нефтесервисные услуги требуются нефтедобывающим компаниям регулярно и при этом являются технологически простыми (то есть не требуют узкопрофильных знаний, которыми могут обладать только сотрудники нефтесервисных компаний, работающие с большим количеством клиентов). Также доводом в пользу собственного нефтесервисного подразделения может быть необходимость модернизации используемого нефтесервисного оборудования и переход на более продвинутые технологии – нефтесервисные компании в России в массовом сегменте работают на низкой рентабельности, и зачастую стараются «выжать» максимум из имеющегося оборудования, при этом не имея финансовых возможностей для развития новых технологий.

Компромиссным вариантом может быть приобретение техники на баланс нефтедобывающей компании (а также собственные инвестиции в технологии), с одновременным привлечением внешнего исполнителя для выполнения конкретного объема работ.

Почему одни страны, города или компании добиваются экономического успеха, а другие — вынуждены влачить жалкое существование? Почему экономический рост такой слабый, а неравенство доходов все выше? Как новые технологии могут изменить глобальный экономический ландшафт? Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте, чтобы получать больше информации о долгосрочных трендах в экономике и бизнесе.

На прошлой неделе американская нефтесервисная компания Baker Hughes опубликовала отчет за 2 квартал 2022. Он примечателен тем, что, несмотря на высокие цены на нефть, компания терпела убытки — не в последнюю очередь из-за ситуации в РФ, где у нее есть бизнес.

ETR: BAS

BASF

О компании. Немецкий гигант химической промышленности. Компания сама по себе не занимается добычей нефти и газа, но у нее есть примерно 73% в нефтегазодобывающей компании Wintershall, а другие 27% Wintershall принадлежат фонду LetterOne.

Какие активы были в России. Согласно отчету Wintershall, у нее есть доля в нескольких совместных с местными компаниями предприятиях:

1. «Ачимгаз». Участок 1А ачимовских отложений Уренгойского нефтегазоконденсатного месторождения в районе Нового Уренгоя, что в Ямало-Ненецком автономном округе, Тюменской области. Доля 50%.
2. «Ачим Девелопмент». Участки 4А и 5А там же. Доля 25%.
3. «Севернефтегазпром». Разработка Южно-Русского нефтегазоконденсатного месторождения — опять в Тюменской области, доля 35%.

В совокупности на указанных предприятиях компания добывает 303 тысячи баррелей нефтянного эквивалента в день, что составляет 1,28% от общероссийского уровня. Добыча в России — это почти 47,79% от всего объема добычи компании.

Совокупные запасы сырья на этих месторождениях составляют примерно 2,116 млрд баррелей нефтянного эквивалента, и при текущих темпах добычи их хватит на 19 лет. Российские активы — самые крупные для Wintershall, и добыча на них будет длиться дольше всего.

Что с компанией сейчас. Wintershall отказалась от новых проектов в РФ и списала свои инвестиции в «Северный поток-2» — на миллиард евро. В мае BASF обсуждала вариант продажи российских активов Wintershall российским партнерам, но пока новостей нет.

NYSE: EQNR

Equinor ASA

О компании. Норвежская нефтегазовая компания. При помощи Equinor добывалось 26 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в сутки — 0,11% от добычи в РФ.

Какие активы были в России. Российские активы составляли только 6,14% от совокупной добычи Equinor. В целом доказанных запасов энергоресурсов в РФ у Equinor было на 88 млн баррелей нефтянного эквивалента.

О каких месторождениях идет речь:

1. Харьягинское нефтяное месторождение, Тюменская область — 10 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в день.
2. Северо-Даниловское месторождение, Иркутская область — 11 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в день.
3. Также у компании была доля в Северо-Комсомольском месторождении Тюменской области. Извлекаемые запасы нефти оцениваются в 175 млн тонн газа — 167 млрд кубических метров. Добывалось там примерно 5 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в сутки.

Что с компанией сейчас. В мае компания передала активы своему российскому партнеру «Роснефти» и ушла из России.

NYSE: XOM

Exxon Mobil

О компании. Американская нефтегазовая компания.

Какие у нее активы были в России. В основном присутствие Exxon в РФ выражалось в участии в проекте «Сахалин-1» — 56 тысяч баррелей нефти в сутки и 62 тысячи кубометров газа в сутки, что составляло 56,374 тысячи баррелей нефтянного эквивалента — 0,23% всей добычи в РФ.

Еще у компании есть доля 7,5% в трубопроводном проекте «Каспийский трубопроводный консорциум» (КТК).

Что с компанией сейчас. Как и Equinor, она избавляется от своих российских активов. Но пока что этот процесс официально не завершен. Exxon отозвала своих специалистов с «Сахалина-1», но ее долю пока не отобрали и не продали.

WBAG: OMV

OMV AG

О компании. Австрийская нефтегазовая компания.

Какие у нее активы были в России. В РФ компания добывает газа на 96 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в сутки — почти 20% от всей ее добычи и 0,4% всей добычи в РФ.

Добыча в России будет снижаться до 80 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в сутки в 2025 году и к 2030 году достигнет 40 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в сутки. Всего в 2021 году компания добыла в РФ 210,6 млрд кубических футов газа. Ее актив здесь — это доля в Южно-Русском месторождении в Тюменской области. Еще у компании есть доля в замороженном нынче проекте «Северный поток-2».

Что с компанией сейчас. Пока что OMV приостановила новые проекты в РФ, но не прекратила старые.

NYSE: SHEL

Shell

О компании. Британская нефтегазовая компания.

Какие у нее активы были в России. У Shell было довольно много активов в РФ, розничные и смазочные бизнесы она уже продала. Но здесь нас интересуют только добывающие проекты.

Главный актив для компании — это «Сахалин-2», реализуемый совместно с «Газпромом». Россия для Shell — это 2,8 млн тонн сжиженного природного газа (СПГ) в год, 9,03% от всего производимого ею СПГ. Если проект будет работать на полную мощность, то он сможет выдавать 10,9 млн тонн в год.

У Shell есть 50% в компании «Салым Петролеум», занимающейся освоением Салымской группы нефтяных месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе. Там добывается 17 тысяч баррелей нефти в сутки.

Также компания владеет 50% в проекте «Енисей» на Гыданском полуострове. Пока что там добыча еще не началась: она должна была начаться в 2028 году, а к 2034 году темпы добычи должны были составить около 19,9 млн тонн нефти в год.

Еще у компании есть доля 7,4% в трубопроводном проекте «Каспийский трубопроводный консорциум» (КТК).

Что с компанией сейчас. Долю в «Сахалине-2» у Shell и прочих иностранных инвесторов российское правительство в июле реквизировало, но уже до этого компания списала стоимость своих инвестиций в РФ и искала, кому бы их отдать. Заправочный и смазочный бизнесы компания продает «Лукойлу».

NYSE: TTE

TotalEnergies

О компании. Французская нефтегазовая компания.

Какие у нее активы были в России. У компании довольно много активов в РФ. Согласно ее годовому отчету, структура ее активов тут выглядит так:

1. 20% — в «Ямал СПГ», проекте по добыче СПГ в Тюменской области.
2. 10% — в «Арктик СПГ-2» — добыча СПГ на Гыданском полуострове.
3. 20% — в Харьягинском месторождении.
4. 49% — в «Тернефтегазе», занимающемся работой на Термокарстовом месторождении в Тюменской области.
5. Несколько месторождений через долю 19,4% в «Новатэке».

В целом РФ — это 21% доказанных запасов и 18% добычи нефти и газа для компании. На всех этих предприятиях добывается 75 тысяч баррелей жидкости в сутки и 2,269 млн кубометров газа в сутки. В совокупности это 496 тысяч баррелей нефтянного эквивалента в сутки, или 2,1% от добычи в РФ.

Что с компанией сейчас. Что касается бойкота РФ, то TotalEnergies решила отдать свою долю в Харьягинском месторождении российскому правительству, а еще планирует к концу года перестать закупать нефть в РФ и приостановила все дальнейшие инвестиции.

NYSE: BP

British Petroleum

О компании. Британская нефтегазовая компания.

Какие у нее активы были в России. В РФ у компании было 1,136 млн баррелей нефтянного эквивалента в сутки через ее долю в «Роснефти» других российских предприятиях, или 4,82% от добычи баррелей нефтянного эквивалента в РФ. На все перечисленные проекты приходится 20,49% добычи БНЭ в РФ.

Что с компанией сейчас. В феврале компания — чуть ли не раньше всех в этом списке — объявила об уходе из РФ и продаже своей доли во всех российских активах.

NYSE: CVX

Chevron

О компании. Американская нефтегазовая компания.

Какие у нее активы есть в России. У Chevron есть 15% в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК) — огромной трубе, по которой казахстанская и российская нефть идет в порты Черного моря, откуда на танкерах отправляется по всему миру. Больше активов у компании в России нет — во всяком случае, ее годовой отчет молчит об этом. Но в проекте есть инвесторы с долями побольше, например российское правительство со своими 24%.

Что с компанией сейчас. Пока ничего. Если честно, мне сложно оценить важность доли Chevron, да и всех прочих иностранных инвесторов, в КТК. Сложить трубопровод в чемодан и унести его у Chevron не получится при всем желании. Через КТК идет 1% поставок нефти в мире и почти весь казахстанский экспорт нефти. Не думаю, что ради возможности покарать РФ Запад решит попутно уничтожить экономику Казахстана.

Euronext: ENGI

Engie SA

О компании. Французская ЖКХ-компания.

Какие у нее есть активы в России. У нее есть доля 9% в «Северном потоке», и она соинвестор в «Северном потоке-2».

Что с компанией сейчас. Пока ничего.

NYSE: E

Eni

О компании. Итальянская нефтегазовая компания.

Какие у нее есть активы в России. Совместно с «Газпромом» она владеет трубопроводом «Голубой поток».

Что с компанией сейчас. В начале марта компания объявила, что планирует продать свою долю в «Голубом потоке», но пока что эта история не получила развития.

Зачем нужны западные компании нефтегазовому комплексу РФ: роль нефтесервисных компаний

Основная роль иностранных компаний в нефтегазовом комплексе РФ — это не деньги, РФ — достаточно богатая страна. Западные компании нужны России в основном как носители технологий добычи нефти и газа в сложных условиях. И здесь мы плавно подходим к вопросу о нефтесервисных компаниях.

Нефтесервисный рынок РФ обладает емкостью 24 млрд долларов, и доля иностранных компаний на нем не очень велика — около 18%. Доля Schlumberger на нем составляет 8%, Weatherford — 3%, а Baker Hughes и Halliburton — по 2%.

Это вроде бы немного, но нужно понимать, что при этом на международные компании приходится около половины всего используемого в российском нефтегазовом секторе ПО и всех операций в сфере повышения нефтеотдачи.

Со времени санкций 2014 года доля импортного оборудования и услуг в нефтегазовой отрасли упала с 60 до 40%. Доля иностранных компаний в низкотехнологичных сегментах нефтедобычи типа разделения сырья на фракции за счет физических процессов находится в диапазоне 10—15%, но в высокотехнологичных областях, таких как интеллектуальные системы закачивания скважин и системы для роторного управляемого бурения, их доля возрастает до 80% — и пока неясно, насколько успешно будет происходить их замещение.

Ценность западных специалистов велика хотя бы потому, что они нужны в первую очередь для работы на месторождениях с трудноизвлекаемыми запасами (ТрИЗ) нефти, где бурить и увеличивать добычу очень сложно. Это, например, и пресловутая сланцевая добыча.

ТрИЗ нефти составляют более 65% запасов в РФ, и в 2019 на нее приходилось 10% добычи — а к 2035 году доля ТрИЗ нефти вырастет до 17% в структуре всей добычи, в то время как обычные месторождения будут выдыхаться. К слову, 38% операций по сланцевой добыче на российском рынке в 2020 году приходилось на иностранные компании, в основном западные.

Вот какая ситуация с западными нефтесервисными компаниями сейчас: Halliburton сворачивает все операции, Baker Hughes c Weatherford и Schlumberger ограничили новые инвестиции в расширение бизнеса. Строить прогнозы сейчас сложно, поскольку начиная с 2014 года нефтегазовый сектор РФ показывал очень высокий уровень адаптации к работе в условиях кризиса.

Но в ближне- и среднесрочной перспективах российским нефтегазовым компаниям типа «Роснефти» (ROSN), «Новатэка» (NVTK) и «Газпрома» (GAZP) следует быть готовыми к незапланированному росту трат — или столкнуться с существенным падением показателей добычи нефти, аж на 20%, в 2023 году.

Возможно, падения не получится миновать уже в этом году: может быть, исход части партнеров — Equinor, Exxon — и затруднения в операциях некоторых из них — TotalEnergies — уже сейчас скажутся на качестве работы их российских партнеров.

Так что объективно оценить ситуацию мы сможем только через год. Тем более что на добычу в РФ будет также влиять динамика мировых цен на нефть, которая может делать отдельные проекты более или менее рентабельными в зависимости от ситуации и безотносительно к санкциям.

В рейтинге Forbes самых успешных компаний России суммарная прибыль 50 его участников достигла 12,56 трлн рублей. Возглавила список триада государственных гигантов — «Газпром», Сбербанк и «Роснефть», — при этом большинство участников рейтинга представляют в нем частный бизнес. Кому принадлежат самые прибыльные предприятия страны — в материале Forbes

Серый кардинал нефтяного рынка. Кто на самом деле зарабатывает на нефти

Прибыль и выручка нефтедобытчиков напрямую зависят от цен на нефть. Между тем на рынке есть компания, которая не боится обвала Brent и WTI. Эта компания зарабатывает на подрядах от крупнейших нефтедобытчиков на планете

Аналитики нашли способ заработать на расточительности нефтедобывающих компаний. Акции самих нефтедобытчиков отличаются большой
волатильностью 
, а потому не всегда подходят для долгосрочных вложений.

Избежать риска удешевления нефти можно, если вложиться в крупного подрядчика. Наиболее перспективным в этом секторе выглядит бизнес Schlumberger — компании, которую за огромные деньги нанимают крупнейшие нефтедобытчики со всего мира.

Акции этой компании подорожают на 43% в ближайший год, спрогнозировали в Stifel. Эксперты посоветовали покупать акции Schlumberger в расчете на рост котировок.

В чем нефтедобыча похожа золотую лихорадку

Щедрые заказы нефтедобытчиков на помощь в разведке, обустройстве месторождений, прокладке труб и другие услуги уходят так называемым нефтесервисным компаниям. За последний год оборот этого рынка составил $250 млрд, подсчитали в Fortune Business Insights. Согласно их исследованию, к 2026 году этот рынок достигнет $330 млрд. Ежегодный темп прибавки составит 3,7% в год.

Подъему сегмента нефтесервисных услуг будет способствовать растущий спрос на нефть и газ. Из-за этого на рынке станут появляться все больше компаний, которым потребуется помощь с выкачиванием нефти.

Нефтесервисные компании в 2019 году можно сравнить с лавками, в которых затоваривались старатели во время золотой лихорадки. Основное внимание было приковано к тем, кто добывал золото, в то время как наиболее стабильный денежный поток генерировали торговцы, снабжавшие старателей кирками и продовольствием. Сейчас ситуация похожа: общественное внимание сконцентрировано на нефтяниках, а не на тех, кто что-то им продает.

В Fortune Business Insights подсчитали, что к 2026 году на долю Северной Америки будет приходиться основная доля на мировом рынке нефтесервисных услуг. В 2017 году доля США на рынке достигла почти 50%. Растущий спрос на нефтяные услуги в США обусловлен наличием сланцевого газа в пласте. Из-за него нефтедобытчикам особенно сложно бурить скважины.

Schlumberger и другие компании этого сектора (например, Baker Hughes) позиционируют себя как экспертов, способных помочь организовать добычу даже на самых сложных участках. Из-за этого такие компании часто получают заказы от нефтяников.

6 доводов в пользу акций Schlumberger

Крупнейшая в мире нефтесервисная компания Schlumberger торгуется на самом низком уровне после финансового кризиса, обнаружили аналитики Barron’s. За прошедший год акции компании подешевели почти вдвое. Их стоимость упала на 48%.

Падение котировок Schlumberger происходило в рамках снижения стоимости всей отрасли. Однако сейчас, как считает аналитик Stifel Стивен Дженгаро, компания способна восстановиться: в США бурят все больше скважин, а инвесторы начинают понимать, что Schlumberger зарабатывает достаточно денег, чтобы выплачивать большие
дивиденды 
.

Стивен Дженгаро повысил рейтинг акций Schlumberger с «держать» до «покупать», ожидая удорожания до $50 за бумагу. Свои ожидания аналитик аргументирует шестью факторами роста:

• рост операционной активности в течение следующих нескольких лет должен поднять выручку компании и увеличить маржу;
• компания ограничит инвестиции Schlumberger Production Management (SPM) $200 млн в этом году и сосредоточится на улучшении текущих проектов наряду с монетизацией части портфеля SPM;
• монетизация активов SPM должна привести к увеличению свободного денежного потока в 2019–2020 годах, что может послужить фактором роста для акций, так как инвесторы ищут «сильные истории свободного денежного потока» в нефтяных услугах;
• дивидендная доходность акций в 5,7% выглядит надежной благодаря благоприятному прогнозу свободного денежного потока;
• главный операционный директор Оливье Ле Пуш, вероятно, вступит в должность генерального директора в течение следующих шести-восьми месяцев.
• акции торгуются по «весьма убедительной» оценке, в восемь раз превышающей EBITDA.

Schlumberger — ведущий мировой поставщик технологий для комплексной оценки пласта, строительства скважин, управления добычей и переработки углеводородов. Компания работает более чем в 120 странах мира и насчитывает около 100 тыс. сотрудников.

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее

Авторы

Сангалова Инга,

Антон Погорельский

Качество углеводородных запасов в РФ непрерывно ухудшается: новых крупных месторождений нет, новые регионы нефтедобычи отличаются отсутствием инфраструктуры, сложной геологией и суровыми природно-климатическими условиями. Кроме этого, имеющиеся месторождения все более истощаются и требуют дорогостоящих мер по поддержанию добычи. Эти факторы обеспечивают рост нефтесервисного сегмента как за счет роста объемов, так и за счет серьезного удорожания технологий. Какова сегодня ситуация на рынке нефтяного сервиса?

В 2015 году наибольшими долями в общем объеме нефтесервисного рынка России обладали:

• эксплуатационное бурение (27,2% от общего объема рынка в денежном выражении);
• капитальный ремонт скважин (14,5%);
• геофизические исследования скважин (9,9%);
• насосные услуги (9,8%);
• гидроразрыв пластов (8,4%).

Сегменты нефтесервисного рынка показывают близкие темпы роста, что обусловлено их тесной взаимосвязанностью: практически невозможен долгосрочный рост технологий (и стоимости), например, в бурении без соответствующего развития сервиса цементирования буровых растворов. В то же время сегменты, находящиеся на острие технического прогресса, в первую очередь телеметрия и каротаж во время бурения, росли выше среднерыночных темпов. Это объясняется в первую очередь ростом объемов горизонтального бурения, которое требует высококачественного сопровождения.

В течение 2005-2015 годов суммарный объем нефтесервисного рынка год от года увеличивался, что равно относится как к кризису 2009 года, так и кризису 2014-2015 годов.

Однако в кризисные периоды, в частности в 2015 году, годовой прирост объема нефтесервисного рынка в рублевом выражении увеличивался медленнее темпов инфляции, так что в 2014-2015 годах величина объема рынка в долларовом исчислении даже уменьшилась.

Доля горизонтального бурения в общем объеме эксплуатационной проходки начала быстро возрастать с 2010 года. С этого времени технология стала активно внедряться в большинстве крупных нефтяных компаний РФ. А в ряде регионов нефтедобычи, например в Восточной Сибири и в ЯНАО, стала основным методом разработки месторождений.

В течение 2010-2011 годов рост объемов горизонтального бурения составил 29% в 2010 году и до 25% – в 2011 году. В 2012 году годовой прирост объемов горизонтального бурения составил 21%, а в 2013 году он превысил 60%, в абсолютном значении достигнув уровня в 4,3 млн м.

 В 2014 году годовой прирост объема проходки в горизонтальном бурении оказался положительным – он составил 33%, тогда как общий объем проходки в эксплуатационном – уменьшился. В 2015 году почти весь прирост объема проходки в эксплуатационном бурении был достигнут за счет горизонтального бурения.

Наибольшими по своим удельным долям сегментами нефтесервисного рынка на протяжении 2016-2025 годов останутся:

• эксплуатационное бурение;
• капитальный ремонт скважин (КРС);
• гидроразрыв пластов (ГРП);
• геофизические исследования скважин (ГИС).

Главной причиной роста объема сегмента эксплуатационного бурения станет все большее применение дорогостоящего горизонтального бурения, а также работа в регионах со сложной геологией. В частности, Восточная Сибирь, в которой сосредоточена большая часть материковых запасов нефти в РФ, по сути состоит из 3 отдельных бассейнов: Красноярский край, Иркутская область и Якутия. Это удорожает бурение по причине отсутствия опыта и наработанной базы. Рост сегмента КРС будет вызван возрастанием числа операций и их сложности вследствие старения фондов скважин у добывающих компаний.

В среднесрочной перспективе быстрое технологическое развитие бурения будет сдерживаться за счет двух основных факторов: корректировки инвестиционных программ крупнейших нефтяных компаний, что приведет к давлению на подрядчиков, и макроэкономической ситуации (в том числе падения курса рубля), что уменьшает возможности буровых компаний по обновлению оборудования.

Рынок бурения.

В последние 10 лет наблюдается значительный рост объемов горизонтального бурения. Это говорит о стремлении компаний повысить эффективность буровых работ. Средняя длина горизонтального участка скважин достигает 400 м, причем все более распространенным явлением становятся горизонтальные участки с длиной около 1000 м (например, в Эвенкии). Длина горизонтального участка некоторых скважин у ЛУКОЙЛа на офшоре в российском секторе Каспийского моря стала превышать 4000 м, а скважины, бурящиеся с берега в рамках проекта «Сахалин-1» в отдельных случаях имеют длину горизонтального участка, превышающую 9 000 м.

Наибольшие объемы проходки в горизонтальном бурении будут достигнуты в период освоения крупных месторождений в Большехетской впадине и первой очереди месторождений в Эвенкии.

В 2016 году объем проходки в разведочном бурении в целом по России вырастет по сравнению с 2015 годом примерно на 2%. Это связано как с увеличением инвестиционных программ большинства ВИНК в 2016 году, так и недостаточным объемом бурения в предыдущие годы, особенно в 2015 году. В 2017 году рост объема проходки в разведочном бурении по тем же причинам продолжится

В 2018 году, когда будет происходить ввод крупных месторождений в Эвенкии и Большехетской впадине, объем проходки в разведочном бурении, из-за снижения его финансирования, упадет.

Начиная с 2019 года начнется компенсационный рост объема проходки в разведочном бурении, который будет в немалой степени обусловлен необходимостью доразведки крупных недоразведанных лицензионных участков и месторождений в Эвенкии (например, Кординского и Абракупчинского) и на юге полуострова Ямал (например, Ростовцевского) перед их введением в промышленную разработку.

Затем, в период введения в разработку второй очереди крупных месторождений в Эвенкии и на юге полустрова Ямал, в ситуации, аналогичной ситуации в 2018 году, в 2022-2023 годах вероятен спад объемов проходки в разведочном бурении.

В 2024-2025 годах в Западной и Восточной Сибири снова произойдет компенсационный рост проходки, обусловленный спадом в предыдущие годы. Увеличение проходки в Волго-Уральском бассейне явится следствием доразведки в частности крупного месторожденния Великое в Астраханской области.

В итоге в 2015 году суммарная проходка четырех компаний – Роснефти, Сургутнефтегаза, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти – достигла 67% от всего объема проходки в России.

С рыночной точки зрения, условия для работы компаний становятся все более жесткими, прежде всего за счет сокращения свободного рынка и роста закрытого и кэптивного. Ключевые возможности для буровых компания лежат в сфере выхода в смежные нефтесервисные сегменты и освоения наиболее передовых методов бурения с целью постепенного «выдавливания» иностранных компаний.

Капитальный ремонт скважин.

В целом по России в 2016-2025 годах имеют перспективы роста те сегменты КРС, которые прямо или косвенным образом связаны с поддержанием или наращиванием объемов добычи. К ним относятся: ввод и освоение скважин, подготовка к ГРП и освоение после ГРП, обработка призабойной зоны, исследование скважин.

 Прогноз годового количества операций КРС в России в 2016-2025 годах, тыс. операций

В 2016-2025 годах годовое количество операций КРС будет расти. В 2025 году этот показатель достигнет планки в 54,2 тыс. (на 5% больше этого показателя в 2015 году). Наибольшее число операций КРС в 2025 году придется на Западную Сибирь (69% от всего числа операций в стране) и Волго-Урал (24%).

Основными факторами, влияющими на эту тенденцию, были: старение фондов скважин, падение их дебитов, а также увеличение ввода новых скважин по сравнению с предыдущими периодами.

Среди перспективных технологических решений в области производства КРС все более заметное место в среднесрочной перспективе займет колтюбинг. Использование колтюбинга позволяет как повысить производительность труда, так и снизить себестоимость работ.