Оценка бизнеса проводимая при антикризисном управлении позволяет определить соотношение

Оценка стоимости бизнеса в антикризисном управлении

Министерство
образования и науки России

Федеральное
государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего
профессионального образования

«Ижевский
государственный технический университет

имени
М.Т. Калашникова»

Курсовая
работа

Оглавление

Введение

Глава
1. Оценка стоимости бизнеса в антикризисном управлении

.1
Понятие и цели оценки бизнеса

.2
Виды стоимости в антикризисном управлении

.3
Принципы оценки бизнеса

.4
Подходы к оценке стоимости

.5
Оценка стоимости предприятия в процедурах арбитражного управления

.6
Доходный подход в оценке бизнеса

.7
Затратный подход в оценке бизнеса

.8
Сравнительный подход в оценке бизнеса

.9
Итоговая величина рыночной стоимости бизнеса

Глава
2. Оценка предприятия «ГипроВТИ»

.1
Характеристика предприятия «ГипроВТИ»

.2
Анализ ликвидности баланса ОАО «ГипроВТИ»

.3
Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО «ГипроВТИ»

.4
Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия ОАО
«ГипроВТИ»

.5
Анализ вероятности банкротства ОАО «ГипроВТИ»

.6
Признаки фиктивности банкротств

Заключение

Список
используемой литературы

оценка бизнес банкротство
ликвидность

Введение

Преодоление финансового кризиса предприятия —
достаточно сложная задача. В российских условиях ее сложность объективно
повышается ввиду общей экономической нестабильности. В результате происходящих
процессов появилась необходимость разработки и внедрения в практику новых форм
и методов управления предприятиями. Применение таких методов должно
способствовать восстановлению финансово-экономического состояния предприятия,
не допуская процедуры банкротства, или разработке и внедрению на кризисном
предприятии стабилизационной программы в максимально короткие сроки. Именно
этим целям призвана отвечать система антикризисного управления предприятием.

Одной из основных целей оценки предприятия в
процессе антикризисного управления является получение информации о его
стоимости. Поэтому данная тема безусловно важна. Оценив кризисное предприятие,
мы можем сделать вывод об эффективности его деятельности или привлечении
дополнительного инвестиционного капитала, что очень важно для предприятия, а
также целесообразность реструктуризации. Поэтому оценочная деятельность является
важнейшим инструментом регулирования отношений собственности в условиях
рыночной экономики.

Целью данной курсовой работы является
предприятия изучение оценки стоимости бизнеса в антикризисном управлении и
анализ финансового состояния ОАО «ГипроВТИ».

Для достижения данной цели необходимо решить
следующие задачи курсовой работы:

·        Охарактеризовать понятие и цели
оценки бизнеса в антикризисном управлении;

·        Изучить принципы, подходы и виды
стоимости бизнеса;

·        Проанализировать методы оценки
стоимости бизнеса;

·        Описать оценку стоимости в
процедурах арбитражного управления;

·        Сделать финансовый анализ
предприятия ОАО «ГипроВТИ»;

·        Сделать выводы.

Объектом исследования является предприятие ОАО
«ГипроВТИ».

Предмет исследования — финансовое состояние ОАО
«ГипроВТИ»

Глава 1. Оценка стоимости бизнеса в
антикризисном управлении

.1 Понятие и цели оценки бизнеса

Гражданский кодекс РФ определяет
«предприятие» как «имущественный комплекс, используемый для
осуществления предпринимательской деятельности».

Оценка бизнеса является деятельностью, которую
предприятию в разных ситуациях приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею
необходимо заниматься и при продаже предприятия — банкрота, и при определении
того, на какую сумму нормально работающее акционерное общество вправе выпускать
новые акции и исчислении цены акций.

Существует два предмета оценки бизнеса:

— Оценка фирмы, которая может основываться на
оценке имущества;

— Оценка «бизнес — линий» как
совокупности прав собственности, технологий и активов, обеспечивающих ожидаемый
доход [4, c. 4].

Основными целями оценки стоимости бизнеса
являются:

принятие обоснованного инвестиционного решения —
при планировании продажи или покупки инвестором акций или долей участия в
предприятиях;

определение эффективности деятельности
предприятия — рыночная стоимость бизнеса, определенная оценщиком, может служить
показателем эффективности управления предприятием;

реструктуризация предприятия;

требование законодательства — в ряде случаев
необходимость оценки стоимости бизнеса вытекает из требования законодательства.
Например, законами «Об акционерных обществах» и «Об обществах с
ограниченной ответственностью» предусмотрена необходимость обязательной
независимой оценки акций (долей участия) предприятия при дополнительной эмиссии
акций, при выходе участника из общества [3, с. 9].

Оценивая рыночную стоимость предприятия, можно с
достаточно высокой степенью точности определить, насколько успешно оно в своей
деятельности. Так, увеличение рыночной стоимости предприятия означает, что
предприятие находится на стадии роста; и напротив, снижение рыночной стоимости предприятия
является главным индикатором неблагополучного положения дел.

Оценка бизнеса, проводимая при антикризисном
управлении, выполняет ряд специфических функций, в частности позволяет
определить соотношение между стоимостью имущества и размером задолженности по
денежным обязательствам с обязательным платежом. Знание этого соотношения
необходимо для принятия управленческих и судебных решений во всех процедурах
арбитражного управления. Если же стоимость имущественного комплекса
определяется без использования оценочных методов, то возникает большая
вероятность искажения реальной стоимости, в результате чего кредиторы
предприятия-должника, как правило, недополучают денежные средства в счет
погашения своих требований [5, с. 701].

.2 Виды стоимости в антикризисном управлении

Бизнес в зависимости от целей оценки и
обстоятельств может оцениваться по-разному, поэтому для проведения оценки
требуется точное определение вида стоимости. Среди видов стоимости,
перечисленных в «Стандартах оценки, обязательных к применению субъектами
оценочной деятельности» (утверждены Постановлением Правительства РФ от
06.07.2001 №519), в оценке бизнеса наиболее распространены два.

Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по
которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях
конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей
необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо
чрезвычайные обстоятельства.

Инвестиционная стоимость — стоимость объекта
оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных
инвестиционных целях.

Определение инвестиционной предполагает оценку
стоимости бизнеса для конкретного инвестора или группы инвесторов.
Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к
инвестициям.

Определение инвестиционной стоимости будет
проводиться, например, в ситуации, когда известен потенциальный приобретатель
пакета акций (возможно, другой акционер этого же эмитента). В таких случаях
оценщик может учитывать дополнительные выгоды потенциального покупателя от
обладания этим пакетом акций [3, с. 10].

Кроме двух перечисленных видов бизнеса, оценка
имущества предприятия в целях антикризисного управления предполагает расчет
различных видов стоимости, в том числе рыночной стоимости, стоимости при
существующем использовании, ликвидационной и утилизационной стоимости,
инвестиционной, стоимости с ограниченным рынком. Таким образом, один и тот же
объект в конкретный момент времени может быть оценен по-разному и иметь
неодинаковую стоимость.

Антикризисное управление в силу своей специфики
ограничивает оценщиков в выборе некоторых видов стоимости.

Балансовая и остаточная стоимости в силу
особенностей расчета (в основе их определения лежат только данные баланса) не
показывают реальной стоимости предприятия (или отдельных активов) на рынке и не
могут использоваться в качестве критерия эффективности антикризисного
управления.

Рассчитывать стоимость воспроизводства или
стоимость замещения представляется возможным, но не слишком целесообразным,
поскольку главной целью антикризисного (арбитражного) управления является
эффективное управление существующим предприятием, а не строительство нового
(данные виды стоимости широко используются в страховом бизнесе).

Обоснованная рыночная стоимость предприятия —
один из самых широко используемых в оценочной практике, а также в антикризисном
управлении видов стоимости, так как антикризисный управляющий (в идеальном
случае) должен начинать свою деятельность на кризисном предприятии с выяснения
реальной рыночной стоимости данного имущественного комплекса в целом и с
определения рыночной стоимости отдельных активов и пассивов предприятия.

Для целей арбитражного управления данный вид
стоимости можно применять на стадиях наблюдения и внешнего управления, при этом
методы сравнительного подхода используются ограниченно. В условиях же
конкурсного производства определить рыночную стоимость достаточно сложно в силу
следующих причин:

) продажа имущества не может рассматриваться в
качестве добровольной сделки, так как конкурсный управляющий реализует
имущество по решению суда;

) реализуемое имущество чаще всего продается в
сжатые сроки, которые ограничены периодом конкурсного производства;

) при продаже имущества не учитывается рыночная
конъюнктура, что не позволяет конкурсному управляющему реализовать активы по
максимально возможной цене.

Инвестиционная стоимость может быть рассчитана
арбитражными управляющими преимущественно на стадии внешнего управления. В
такой ситуации предприятие чаще всего продается конкретному инвестору, который
в данном случае покупает не набор активов, а будущие доходы, которые
предприятие сможет принести ему через определенный период времени.

Налогооблагаемая стоимость для целей
антикризисного управления может использоваться антикризисным (арбитражным)
управляющим при разработке финансового плана и программы финансового
оздоровления, а также при анализе возможностей использования «налогового
щита».

Утилизационная стоимость — это стоимость
утилизируемых активов предприятия, которые полностью утратили свою
первоначальную полезность вследствие полного износа. Данный вид стоимости также
может быть полезен антикризисному управляющему в процессе работы на кризисных
предприятиях. Утилизационная стоимость должна рассчитываться, например, для
определения цены реализации полностью изношенного оборудования.

Стоимость действующего предприятия для целей
антикризисного управления целесообразно рассчитывать в том случае, если
предприятие находится в начальной фазе развития кризиса, поскольку в этом
случае предприятие реально функционирует на рынке и приносит собственнику
доход. Если же предприятие находится в режиме сокращенного воспроизводства или
в его отношении осуществляется процедура наблюдения или внешнего управления, то
стоимость действующего предприятия можно определить с большой долей условности,
поскольку такое предприятие является, как правило, убыточным. При отсутствии
предприятий-аналогов сравнительный подход использовать невозможно.

Таким образом, в распоряжении антикризисного
управляющего остается в основном затратный подход, с помощью которого стоимость
действующего предприятия может быть определена с использованием в его рамках
метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости. Если предприятие
находится на стадии конкурсного производства (заключительная стадия процедуры
банкротства), целесообразно сразу рассчитывать ликвидационную стоимость
объекта.

Ликвидационная стоимость, по мнению подавляющего
большинства зарубежных и российских экономистов и специалистов в области
оценочной деятельности, представляет собой денежную сумму, которая может быть
получена собственником от продажи

имущества в сжатые сроки. В этом случае
предприятие может быть продано либо как единый имущественный комплекс, либо в
виде отдельных активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо,
во-первых, определить выручку от продажи активов предприятия, а во-вторых,
рассчитать затраты на его ликвидацию (юридические услуги, затраты, связанные с
владением активами до их ликвидации, и т.д.). Разность между этими двумя компонентами
и представляет собой величину ликвидационной стоимости предприятия [5, c. 703].

.3 Принципы оценки бизнеса

Назначение принципов оценки имущества —
отражение закономерных тенденций поведения субъектов рыночной экономики
относительно различных объектов оценки. Выделяют три группы взаимосвязанных
принципов оценки собственности.. Принципы, основанные на представлениях
собственника

. Принцип полезности. Объект обладает
полезностью только в том случае, когда он способен удовлетворить потребности в
течение определенного периода времени. Чем больше полезность, тем выше величина
оценочной стоимости объекта оценки.

. Принцип замещения. Разумный инвестор не
заплатит за данный объект дороже, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другой
объект с эквивалентной полезностью.

. Принцип ожидания. Инвестор вкладывает средства
в объект сегодня, так как ожидает от объекта получения доходов в будущем.
Оцениваемая стоимость — это текущая стоимость всех будущих доходов.

П. Принципы, связанные с эксплуатацией имущества

. Принцип вклада. Дополнительные улучшения в
объект эффективны в том числе, когда они повышают рыночную стоимость объекта.
Любые дополнительные улучшения оправданы, когда получаемый прирост стоимости
объекта превышает затраты на приобретение этих улучшений.

. Принцип остаточной продуктивности. Остаточная
продуктивность обычно выражается в возможности получения собственником
максимального дохода от земельного участка при минимальных затратах. Остаточная
продуктивность земельного участка определяется чистым доходом с учетом расходов
на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала.

. Принцип сбалансированности
(пропорциональности). Все факторы производства должны находиться в надлежащем
соответствии друг с другом, чтобы общие доходы от объекта были максимальными.
Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к нарушению
пропорциональности, приводит к снижению стоимости объекта.

. Принцип предельной производительности. Данный
принцип базируется на теории предельного дохода, согласно которой темпы роста
чистой отдачи от добавления ресурсов к факторам производства превышают рост
затрат до того времени, когда прирост стоимости не будет меньше затрат на
добавленные ресурсы.. Принципы, связанные с рыночной средой

. Принцип спроса и предложения. Цены стабильны в
случае равновесия между спросом и предложением на рынке. Наличие дефицита, т.е.
превышение спроса над предложением, повышает цену.

. Принцип соответствия. Объекты, не
соответствующие требованиям рынка относительно оснащенности современными
улучшениями, доходности, будут оценены дешевле.

. Принцип конкуренции. Конкуренция уравнивает
доходность инвестиций. Использование сверхприбыли в оценке стоимости искажает
результат. С целью нивелирования этого аспекта при прогнозировании будущих
прибылей обычно занижают потоки доходов или завышают факторы риска. В обоих
случаях это приводит к снижению текущей стоимости будущих доходов.

. Принцип зависимости от внешней среды.
Стоимость объекта зависит от состояния внешней экономической среды
(политических, экономических и социальных факторов, существующих на дату
оценки). Стоимость непрерывно изменяется во времени. Каждая оценка стоимости
должна содержать указание на дату ее проведения.

. Принцип наилучшего и наиболее эффективного
использования. Рыночную стоимость на открытом рынке необходимо рассчитывать
исходя из возможного альтернативного использования собственности для достижения
максимальной продуктивности, при которой в текущей рыночной ситуации эта
стоимость будет максимальной.

Процедура выявления и обоснования альтернативного
использования собственности, обеспечивающего максимально продуктивное
использование, называется анализом наилучшего и наиболее эффективного
использования. Наилучшее и наиболее эффективное использование — это вероятное
использование свободной земли или собственности с улучшениями, которое
юридически обосновано, физически осуществимо, финансово целесообразно и
приводит к наивысшей стоимости [5, с.668].

.4 Подходы к оценке стоимости

Грамотный подход к бизнесу однозначно требует,
чтобы любая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые определения
стоимости предприятия, которых в принципе может быть два (с учетом
промежуточных решений):

. Оценка предприятия как действующего (on going
concern).

. Оценка ликвидационной стоимости предприятия (в
расчете на его ликвидацию, подразумевающую прекращение бизнеса).

Если предприятие оценивается как действующее
(сохраняющее рабочие места), то его естественно оценивать в рамках так
называемого доходного подхода. Этот подход предполагает, что рыночная стоимость
бизнеса определяется будущими доходами, которые можно получить, продолжая
бизнес.

При этом на оценку рыночной стоимости
предприятия не должна влиять (не должна в ней учитываться) стоимость того
имущества, которое имеется на предприятии, но является необходимым для
продолжения бизнеса и жизни предприятия как действующего. Ведь в случае продажи
такого имущества (подобная перспектива позволила бы включить его рыночную
стоимость в оценку стоимости предприятия) продолжение бизнеса, который основан
на этом имуществе, было бы невозможно и исключило бы изначальное предположение
об оценке предприятия как действующего.

Оценка предприятия как действующего реализуется
и в рамках так называемого рыночного подхода. Он сводится к тому, что для
оценки рыночной стоимости закрытой или не имеющей размещенных на фондовом рынке
акций открытой компании среди открытых компаний с достаточно ликвидными акциями
находят компанию — аналог (той же отрасли, того же размера, использующую ту же
систему бухгалтерского учета в части методов учета товарно — материальных
ценностей и методов амортизации, того же возраста и пр.), которую оценивает сам
фондовый рынок, и с соответствующими корректировками переносят эту оценку на
рассматриваемое предприятие.

Ликвидационная стоимость предприятия оценивается
преимущественно в рамках так называемого имущественного (затратного) подхода.
Его содержание заключается в оценке рыночной стоимости свободного от долгов
имущества предприятия. При этом отталкиваются от оценки рыночной стоимости всех
активов (имущества) предприятия — материальных (реальных и финансовых) и
нематериальных, независимо от того, как они отражены (и отражены ли вообще — в
том, что касается нематериальных активов) в бухгалтерском балансе предприятия.

Это — естественный подход для оценки
предприятия, которое будет закрываться с распродажей его имущества по рыночной
стоимости и с погашением долгов фирмы независимо от сроков их истечения. Причем
наиболее строго указанный подход осуществляется тогда, когда рыночная стоимость
предприятия определяется как сумма не просто рыночных стоимостей всех видов его
имущества, а оценок рыночных стоимостей имущества предприятия, которые
определены в расчете на срочную его продажу (ликвидационных стоимостей
имущества). Последние ниже, чем просто «разумная» рыночная стоимость
имущества, оцененная в расчете на неспешную продажу с основательным поиском
наиболее выгодного покупателя (это касается даже недвижимости, по которой цены
срочной продажи в стране не растут, а падают). Имущественный (затратный) подход
может быть адекватен определению стоимости предприятия как действующего только
в случаях, если оцениваемое предприятие:

— относится к категории финансовых компаний с
преобладающей долей финансовых активов, рыночная стоимость которых тогда, в
свою очередь, либо берется с фондового рынка (когда финансовый актив является
ликвидным или хотя бы регулярно котируемым), либо специально оценивается исходя
из ожидаемых по активу (ценной бумаге) доходов (ситуация «матрешки в
матрешке», предполагающая для реализации имущественного подхода
использование доходного подхода);

— имеет повышенную долю нематериальных активов,
которые ценны лишь тогда, когда они используются, т. е. когда предприятие будет
действовать.

Таким образом, существуют следующие подходы к
оценке предприятия, в разной мере соответствующие тому или иному определению
стоимости бизнеса:

— доходный подход;

— рыночный подход;

1.5 Оценка стоимости предприятия в процедурах
арбитражного управления

Оценка стоимости кризисного предприятия может
осуществляться на основе все тех же трех подходов: доходного, затратного
(имущественного) и рыночного (сравнительного).

На этапе наблюдения на основе проведенной оценки
можно определить размер конкурсной массы и, сопоставив ее с задолженностью
предприятия, теоретически обосновать наличие или отсутствие возможности
восстановления платежеспособности предприятия-должника. Также на этом этапе
оценка стоимости имущества необходима для установления достаточности имущества
должника для покрытия судебных издержек и расходов на вознаграждение
арбитражным управляющим.

Когда на предприятии решением арбитражного суда
введена процедура внешнего управления, оценка стоимости предприятия
используется внешним управляющим при составлении плана внешнего управления. В
частности, с помощью затратного подхода к оценке собственности определяется
стоимость предприятия как бизнеса при возможной его продаже, а также
оценивается стоимость отдельно взятых активов несостоятельного предприятия.

На стадии внешнего управления первостепенное
значение для определения вариантов сценария развития предприятия (если имеется
потенциальный инвестор) при составлении плана внешнего управления имеет метод
дисконтирования денежного потока. Здесь оценка стоимости выступает как критерий
эффективности принятия управленческих решений, поскольку применение различных
наборов антикризисных мер может привести как к снижению, так и к увеличению
стоимости предприятия. Собрание кредиторов, которому необходимо утвердить (или
не утвердить) данный план, при выборе вариантов развития предприятия должно
выбрать вариант:

• более реалистичный;

• наименее рискованный;

• который может быть реализован в период
внешнего управления.

Для определения такого варианта используется
приведенный в плане внешнего управления расчет стоимости предприятия по методу
дисконтирования денежных потоков.

При оценке кризисного предприятия может быть
применен и метод реальных опционов, так как именно использование данного метода
дает возможность определить потенциальную стоимость убыточного предприятия.

Затратный (имущественный) подход применяется для
оценки стоимости кризисного предприятия с точки зрения понесенных издержек и
включает в себя два основных метода: метод стоимости чистых активов и метод
ликвидационной стоимости.

Метод ликвидационной стоимости применяется на
стадии конкурсного производства (реже — на стадии внешнего управления) в рамках
процедуры банкротства предприятия для определения приблизительного размера
конкурсной массы, которая сформируется в результате реализации имущества.

В соответствии с видами ликвидационной стоимости
можно выделить следующие основные случаи, когда арбитражному управляющему
необходимо использовать данный метод:

• принятие собранием кредиторов решения о
введении на предприятии конкурсного производства;

• разработка внешним управляющим плана внешнего
управления несостоятельным предприятием и научное обоснование концепции
развития деятельности предприятия в период внешнего управления посредством
сравнения результатов оценки стоимости бизнеса, полученных с использованием
методов ликвидационной стоимости, стоимости чистых активов, дисконтирования
денежных потоков;

• ничтожность доходов предприятия от всех видов
деятельности по сравнению со стоимостью его чистых активов;

• принятие решения о ликвидации предприятия
собственниками предприятия.

Во всех этих случаях результат оценки стоимости
кризисного предприятия, полученный с помощью метода ликвидационной стоимости,
будет показывать, какая часть денежных средств останется (если останется) в
распоряжении собственника предприятия после погашения всех обязательств.

Рассмотрим, какую помощь оказывает оценка
стоимости арбитражному управляющему на различных стадиях процедуры арбитражного
управления.

Результаты оценки на этапе конкурсного
производства помогают определить реальный срок конкурсного производства исходя
из совокупности сроков продажи всех принадлежащих предприятию-должнику активов,
а также приблизительные размеры конкурсной массы, которая сформируется в
результате реализации имущества.

Итак, проанализировав место и роль оценки
стоимости предприятия в системе антикризисного управления, можно сделать
следующие выводы:

. Оценка стоимости предприятия, оказавшегося в
сложном финансовом положении, очень важна для антикризисного управляющего в
качестве критерия принятия решений и последовательности действий (например, в
рамках внешнего управления по результатам оценки возможности реализации
альтернативных проектов арбитражный управляющий может принять одно из следующих
решений: перепрофилирование производства, закрытие нерентабельных участков,
продажа бизнеса и т.д.).

. Оценка стоимости является критерием
эффективности применяемых антикризисным управляющим мер (на основе определении
изменения стоимости предприятия в зависимости от применения альтернативных
наборов антикризисных решений).

. Оценка стоимости предприятия служит исходной
информацией для принятия определенных решений в ходе антикризисного управления.

. Оценка стоимости играет немаловажную роль в
арбитражном управлении на различных стадиях процедуры банкротства:

• на стадии наблюдения временный управляющий с
помощью оценки стоимости определяет рыночную стоимость предприятия, на котором
ему предстоит работать;

• на стадии внешнего управления внешний
управляющий для определения дальнейшего протекания процесса банкротства с
помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать в плане
внешнего управления варианты развития предприятия в зависимости от суммы и
условий инвестирования либо с помощью метода чистых активов показать реальную
стоимость предприятия;

• на стадии конкурсного производства конкурсный
управляющий с помощью метода ликвидационной стоимости составляет календарный
график реализации активов предприятия и рассчитывает ликвидационную стоимость
бизнеса.

Антикризисные управляющие должны разбираться в
основных методах и подходах к оценке стоимости предприятия, знать
законодательную базу в области оценочной деятельности для осуществления
эффективного руководства предприятием в условиях кризисной экономики [5, с.
706].

.6 Доходный подход в оценке бизнеса

Доходный подход — совокупность методов оценки
стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемого дохода от
объекта оценки [7, c. 109].

В доходном подходе к оценке бизнеса выделяются
два основных метода: метод дисконтированных денежных потоков и метод
капитализации прибыли.

) Определение стоимости бизнеса методом
дисконтированных денежных потоков (ДДП) основано на предположении о том, что
потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая
стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой
бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В
результате своего взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене,
равной текущей стоимости будущих доходов.

Данный метод оценки считается наиболее
приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор,
вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не
набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования,
нематериальных ценностей и т. д., а поток будущих доходов, который позволит ему
окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С
этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они не
принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги.

Метод дисконтированных денежных потоков может
быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее,
существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат
рыночной стоимости предприятия.

Применение данного метода наиболее обосновано
для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности
и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный
метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические
убытки.

Основные этапы оценки предприятия методом
дисконтированных денежных потоков:

. Выбор модели денежного потока.

. Определение длительности прогнозного периода.

. Ретроспективный анализ и прогноз валовой
выручки от реализации.

. Анализ и прогноз расходов.

. Анализ и прогноз инвестиций.

. Расчет величины денежного потока для каждого
года прогнозного периода.

. Определение ставки дисконта.

. Расчет величины стоимости в постпрогнозный
период.

. Расчет текущих стоимостей будущих денежных
потоков и стоимости в постпрогнозный период.

. Внесение итоговых поправок.

В результате оценки предприятия методом ДДП
получается стоимость контрольного ликвидного пакета акций. Если же оценивается
неконтрольный пакет, то необходимо сделать скидку.

Метод дисконтированного денежного потока — это
весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия. Применение
этого метода требует от оценщика высокого уровня знаний и профессиональных
навыков. Метод ДДП во всем мире признан как наиболее теоретически обснованный
метод оценки рыночной стоимости действующего предприятия.

В странах с развитой рыночной экономикой при
оценке крупных и средних предприятий этот метод применяется в 80-90% случаев.
Главное достоинство метода ДДП состоит в том, что это единственный из известных
методов оценки, который основан на прогнозах будущего развития рынка, а именно
это в наибольшей степени отвечает интересам инвестиционного процесса.

) Метод капитализации прибыли является одним из
вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и
другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в
соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей
стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени
подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятии в течение
длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или
темпы ее роста будут постоянными).

В отличие от оценки недвижимости, в оценке
бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний
величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства
оцениваемых предприятий [3, c. 28].

Основные этапы применения метода капитализации:

. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация
и трансформация.

. Выбор величины прибыли, которая будет
капитализирована.

. Расчет адекватной ставки капитализации.

. Определение предварительной величины стоимости.

. Проведение поправок на наличие
нефункционирующих активов.

. Проведение поправок на контрольный или
неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности.

При известной ставке дисконта ставка
капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:

= d — g (1.1),

Где d — ставка дисконта;- долгосрочные темпы
роста прибыли или денежного

потока.

Последние этапы применения метода капитализации
прибыли представляют собой достаточно несложные операции.

Предварительная величина стоимости
рассчитывается по формуле:

Чистая прибыль / Ставка капитализации =
Оцененная стоимость [6, c. 30].

1.7 Затратный подход в оценке бизнеса

Затратный подход — совокупность методов оценки
стоимости объекта оценки, основанных на рассмотрении стоимости предприятия на
основании связанных с ним издержек [7, c. 109].

Данный подход наиболее применим для оценки
предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда
бизнес не приносит устойчивый доход.

Методы затратного подхода целесообразно
использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.),
страховании.

Затратный подход сложно применять при оценке
уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками,
или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципах замещения,
наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности,
экономической величины, экономического разделения.

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость
предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и
обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка,
используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В
результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса
предприятия.

Собственный капитал = Активы — Обязательства
(1.3).

Затратный подход представлен двумя основными
методами:

методом стоимости чистых активов;

методом ликвидационной стоимости.

) Метод стоимости чистых активов;

Чистые активы — это величина, определяемая путем
вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы
его обязательств, принимаемых к расчету.

Расчет методом стоимости чистых активов включает
несколько

этапов:

оценивается недвижимое имущество предприятия по
обоснованной рыночной стоимости;

определяется обоснованная рыночная стоимость
машины оборудования;

выявляются и оцениваются нематериальные активы;

определяется рыночная стоимость финансовых
вложений как долгосрочных, так и краткосрочных;

товарно-материальные запасы переводятся в
текущую стоимость;

оценивается дебиторская задолженность;

оцениваются расходы будущих периодов;

обязательства предприятия переводятся в текущую
стоимость;

определяется стоимость собственного капитала
путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей
стоимости всех обязательств.

Метод стоимости чистых активов обычно
используется при следующих условиях:

компания обладает значительными материальными
активами;

ожидается, что компания по-прежнему будет
действующим предприятием.

Целью инфляционной корректировки документации
является приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к
сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов
денежных потоков и ставок дисконта.

) Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость представляет собой
стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации
предприятия и раздельной продажи ее активов.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия
осуществляется в следующих случаях:

компания находится в состоянии банкротства, или
есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим
предприятием;

стоимость компании при ликвидации может быть
выше, чем при продолжении деятельности.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия
включает в себя несколько основных этапов:

. Берется последний балансовый отчет.

. Разрабатывается календарный график ликвидации
активов, так как продажа различных видов активов предприятия: недвижимого
имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов требует различных
временных периодов.

. Определяется валовая выручка от ликвидации
активов.

. Оценочная стоимость активов уменьшается на
величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия,
относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые
платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов
скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки
по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

. Ликвидационная стоимость активов уменьшается
на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на
сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение
оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие
расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации.

. Прибавляется (или вычитается) операционная
прибыль (убытки) ликвидационного периода.

. Вычитаются преимущественные права на
удовлетворение всех задолженностей [3, c. 66].

.8 Сравнительный подход в оценке бизнеса

В самом общем виде сущность сравнительного
подхода можно представить так: среди компаний, рыночная цена которых известна
оценщик выбирает наиболее близкие оцениваемой компании (аналоги). Рыночная цена
компании-аналога корректируется с учетом различий между оцениваемой компанией и
компанией аналогом.

Такая корректировка осуществляется с помощью
специальных коэффициентов (мультипликаторов). В результате корректировки цены
компании-аналога получается величина, характеризующая рыночную стоимость оцениваемой
компании.

Достоинства сравнительного подхода:

. В процессе оценки используется информация о
совершенных сделках с акциями (долями участия) сопоставимых предприятий. В
условиях развитого рынка, цена заключенной сделки максимально полно отражает влияние
самых разных факторов, а значит такая цена — наиболее достоверная основа для
проведения оценки.

. Сравнительных подход базируется на
ретроинформации о деятельности компании, следовательно, отражает фактически
достигнутые результаты, в то время как доходный подход, например, опирается на
прогноз оценщика, часто субъективный.

Недостатки сравнительного подхода:

. Сравнительный подход не отражает перспектив
развития компании, так как он базируется на ретроинформации.

. Оценщику требуется большой объем информации о
деятельности компаний-аналогов для обоснованного применения корректировок
(выбора мультипликаторов). Получение подробной информации от компаний аналогов
обычно затруднено.

. Обоснованное применение корректировок требует
глубокого анализа деятельности оцениваемого предприятия и компаний-аналогов,
что повышает затраты на оценку.

. При определении стоимости оцениваемого
предприятия могут возникать искажения, если сделки с акциями компаний-аналогов
носили эпизодический характер и не в полной мере отражали их действительную
рыночную стоимость.

Условия применения сравнительного подхода:

. Наличие у оцениваемого предприятия
сопоставимых аналогов. Если сравнимое предприятие значительно отличается от
оцениваемого, то при использовании сравнительного подхода необходимо применять
большое количество поправок и корректировок, что снижает достоверность оценки.

. Наличие активного финансового рынка, на
котором доступна информация о совершенных сделках.

. Доступность информации о деятельности
компаний, необходимой оценщику для обоснованного применения корректировок.

Сравнительный подход реализуется следующими
основными методами:

. метод рынка капитала;

. метод сделок;

. метод отраслевой специфики.

Метод рынка капитала и метод сделок очень близки
по сути и по применению.

Метод рынка капитала заключается в использовании
в оценке цен сделок, фактически совершенных с миноритарными пакетами акций
компаний-аналогов (в большинстве случаев используются биржевые котировки
акций). В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость также
миноритарного пакета акций оцениваемой компании. В случае если объектом оценки
является крупный пакет акций либо предприятие целиком, необходимо на
завершающем этапе оценки применить корректировки на стоимость контроля.

Метод сделок заключается в использовании в
оценке цен сделок, фактически совершенных с контрольными пакетами акций при
слияниях и поглощениях. В результате проведения оценки определяется рыночная
стоимость компании целиком. Значит, при оценке стоимости миноритарного пакета
акций в рамках метода сделок полученную стоимость необходимо корректировать с
учетом скидки на низкую степень контроля.

Метод отраслевой специфики заключается в
использовании в процессе оценки рекомендуемых соотношений между ценой и
определенными финансовыми показателями предприятий той отрасли, в которой
действует оцениваемое.

Отраслевые коэффициенты (мультипликаторы)
рассчитываются и публикуются специальными аналитическими организациями на базе
длительных статистических наблюдений.

Информация, необходимая для оценки предприятия в
рамках сравнительного подхода, подразделяется на два типа:

ценовая информация. Это данные о фактических
ценах купли-продажи акций компании аналога, а также о количестве акций в
обращении.

финансовая информация (о деятельности
оцениваемой компании и аналогов). Это, прежде всего, бухгалтерская и финансовая
отчетность, а также любая дополнительная информация, позволяющая сопоставить
деятельность компаний.

При подборе аналога предпочтительно, в первую
очередь, чтобы он совпадал с оцениваемой компанией по месту ведения бизнеса,
чтобы компании работали в схожей отрасли и чтобы оценка производилась в одно и
то же время.

В случае если оцениваемой компании не удается
подобрать подходящий аналог в стране, можно использовать и «заграничный»
аналог, проведя необходимую корректировку показателей. В практике при
корректировке зачастую используется разница в доходности еврооблигаций,
номинированных в одной валюте.

При поиске аналогов выходить за рамки отрасли
имеет смысл тогда, когда внутри нее сравнимых компаний нет.

Фактор времени — еще один важнейший фактор при
отборе аналогов. Важно, чтобы дата, на которую производится оценка, и дата, на
которую имеется информация о совершенных сделках с аналогами, совпадали. Если
такой возможности нет, необходимо вносить корректировки на инфляцию, изменение
процентных ставок, изменение положения отрасли и др.

Четвертый фактор при отбое аналогов — это размер
компании. Небольшие компании оцениваются рынком ниже, чем сходные крупные
компании.

1.9 Итоговая величина рыночной стоимости бизнеса

Для усреднения нескольких значений стоимости,
полученных разными подходами, уместно воспользоваться взвешиванием, присвоив свой
вес каждому из них. Для согласования результатов широкое применение получил
«Метод анализа иерархий» Т.Л. Саати — метод согласования результатов,
полученных с использованием различных методов оценки и основанный на
декомпозиции проблемы согласования результатов и ее представления в виде
иерархии.

Для целей согласования результатов используются
трехуровневые иерархии, имеющие следующий вид (рис.1.1):

Рисунок 1.1 — Иерархия Саати.

Верхний уровень — цель — согласованная оценка
рыночной стоимости объекта оценки. Средний уровень

критерии согласования:

возможность отразить действительные намерения
потенциального инвестора и продавца;

тип, качество, обширность данных, на основе
которых проводился анализ;

способность учитывать специфические особенности
объекта, влияющие на его стоимость (местонахождение, размер, потенциальная
доходность);

влияние принятых ограничений и суждений на
точность результата в методе.

Нижний уровень — альтернативы — результаты
оценки, полученные различными подходами.

После декомпозиции проблемы согласования
результатов и ее представления в виде выявляются приоритеты в критериях путем
их попарного сравнения. Для этого строится обратно симметричная матрица, а для
попарного сравнения используется следующая шкала отношений:

         Одинаковая важность — значение
параметра 1;

         Незначительное преимущество — значение
параметра 3;

         Значительное преимущество — значение
параметра 5;

         Явное преимущество — значение параметра
7;

         Абсолютное преимущество — значение
параметра 9.

         2, 4, 6, 8 — промежуточные значения.

На основании определенных экспертом параметров,
строятся матрицы попарных сравнений, которые изображены в таблице

Параметры попарных сравнений

где A₁… A_n — критерии
согласования;

а_ij — параметр превосходства i-го
параметра над j-ым

Матрица попарных сравнений является обратно
симметричной, то есть

Глава 2. Оценка предприятия «ГипроВТИ»

.1 Характеристика предприятия
«ГипроВТИ»

Полное фирменное наименование — Открытое
акционерное общество «Головной институт по проектированию предприятий,
зданий и сооружений вычислительной техники и информатики». Место
нахождения: 420044, РТ, г. Казань, Чуйкова, 2. Почтовый адрес: 420044, г.
Казань, Чуйкова, 2, а/я 156.

Фактическое место нахождения: РТ, 420015, г.
Казань, ул. Толстого,14А, блок Г.

Дата государственной регистрации общества и
регистрационный номер: ОГРН -1021603141922. Дата выдачи свидетельства о
внесении записи в ЕГРЮЛ — 14.10.2002 г. Наименование регистрирующего органа:
Инспекция ИМНС России по Ново-Савиновскому району г. Казани.

Уставный капитал общества составляет 24727440
(Двадцать четыре миллиона семьсот двадцать семь тысяч четыреста сорок) рублей
разделен на 2469297 обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 руб. и 3447
привилегированных акций номинальной стоимостью 10 руб.

Аудитором общества является общество с
ограниченной ответственностью «Финансово Экспертное Бюро — Аудит».

ООО «ФЭБ-Аудит» является членом
саморегулируемой аудиторской организации НП «Гильдия аудиторов ИПБР».
Номер в реестре аудиторов и аудиторских организаций — ООО «ФЭБ-Аудит»
включено 26 января 2010 года в Реестр аудиторов и аудиторских организаций
саморегулируемой аудиторской организации НП «Гильдия аудиторов ИПБР»
за основным регистрационным номером 11004006677.

Реестродержатель Общества: Общество с
ограниченной ответственностью «Евроазиатский Регистратор». Лицензия
№10-000-1-00332 выдана ФСФР России. Дата выдачи: 10.03.2005 г. Срок действия:
бессрочно.

Согласно Уставу предприятия общество
осуществляет следушие виды деятельности:

—           разработка
проектно-сметной документации и проведение инженерных изысканий для предприятий
(организаций) отрасли информатизации и связи, других отраслей промышленности,
строительства и сельского хозяйства, объектов жилищно-гражданского назначения;

—           проведение
научно-исследовательских, опытно-конструкторских, опытно-методических и
тематических работ;

—           проведение
экспертизы и обследование конструкций зданий и сооружений с выдачей заключений;

—           осуществление
авторского надзора за строительством объектов;

—           выполнение
строительно-монтажных и ремонтных работ;

—           производство и
реализация товаров народного потребления и оказание услуг населению;

—           осуществление
внешнеэкономической финансовой и инвестиционной деятельности в соответствии с
действующим законодательством;

—           инженерно-техническое
обслуживание зданий и сооружений;

—           строительство и
сдача в аренду производственных, складских и других объектов;

—           осуществление
транспортных услуг;

—           ведение
коммерческой деятельности;

—           производство
продовольственных и непродовольственных товаров;

—           оптовая и розничная
реализация продовольственных и непродовольственных товаров;

—           торговля товарами
народного потребления и производственно-технического назначения;

—           комиссионная
торговля;

—           организация
общественного питания;

—           содержание
ресторанов, кафе, баров, клубов, дискотек, гостиниц;

—           оказание населению
услуг, в том числе услуг парикмахерских, косметических кабинетов, бань и
душевых, услуг химической чистки и прачечных, а также иных услуг бытового,
культурно-развлекательного и спортивно-оздоровительного характера;

—           приобретение ценных
бумаг и осуществление операций с ними;

—           приобретение
недвижимого имущества и осуществление операций с ним;

—           инвестиционная (в
том числе на рынке ценных бумаг) и посредническая деятельность;

—           туристическая
деятельность, в том числе международная;

—           производство,
переработка, хранение и реализация сельскохозяйственной продукции;

—           реализация
автомототранспортных средств и запасных частей к ним;

—           организация платных
стоянок, хранения и парковки автомототранспортных средств;

—           оказание
транспортных услуг физическим и юридическим лицам;

—           ремонт и
техническое обслуживание автомототранспортных средств;

—           образовательная
деятельность;

—           консультационная
деятельность, а также оказание юридических услуг;

—           оценочная
деятельность, а также проведение экономического, финансового и маркетингового
анализа;

—           риэлтерская
деятельность;

—           лизинговая
деятельность;

—           рекламная
деятельность;

—           внешнеэкономическая
деятельность;

—        иные виды деятельности, не запрещенные
законодательством Российской Федерации.

Согласно Уставу ОАО «ГипроВТИ»
основной целью деятельности Общества является получение прибыли.

Целью финансовой стратегии Общества является
обеспечение стабильного финансового состояния Общества и достижение
максимальных финансово-экономических результатов деятельности.

Бизнес стратегия ОАО «ГипроВТИ»
базируется на следующих основных принципах:

—          поддержание уровня торговой марки
Общества;

—          рост прибыли;

—          обеспечение высокого технического
уровня и качества выполняемых работ, в т.ч. за счет развития и применения
современных технологий;

—          создание условий мотивации
специалистов к повышению производительности труда.

Для достижения стратегических целей Общества в
2014 году запланирован ряд мероприятий, основными из которых являются:

—     в сфере хозяйственной деятельности:

освоение новых направлений деятельности,
обеспечение высокого качества выполняемых работ, способствующего повышению их
конкурентоспособности;

—     в сфере материально-технического обеспечения:

расширение и модернизация IT-инфраструктуры
Института и программного обеспечения.

—     в сфере кадровой политики:

преобразование кадрового состава, его обучение и
оптимизация численности работников, повышение удовлетворенности персонала.

Источниками достижения поставленных целей
являются:

—     организационные, технические и правовые
источники:

получение сертификатов, обновление технической и
технологической базы, внедрение инновационных методов работы;

—     коммерческие источники: выход на рынки ближнего
зарубежья, расширение сферы деятельности и номенклатуры выполняемых работ.

Общество в 2014 году планирует провести работу
по подготовке и повышению квалификации кадров, а также привлечению
квалифицированных кадров, в свете освоения новых для Института областей
проектирования, а также решить вопросы, связанные с улучшением
материально-технического обеспечения и внедрения системы автоматизированного
проектирования Revit.

В 2014 году снижение затрат на производство
продукции не планируется, поскольку для реализации бизнес стратегии Общества и
мероприятий, направленных на ее достижение, требуются соответствующие финансовые
вложения, отдача от которых будет ощутима лишь в более поздний период. В случае
успеха всех проводимых Обществом мероприятий к 2013-2014 годам можно ожидать
существенного увеличения объема выручки от продаж и, как следствие, роста числа
рентабельных продаж.

.2 Анализ ликвидности баланса ОАО
«ГипроВТИ»

Анализ активов и пассивов предприятия
«ГипроВТИ» отразим в табл. 2.1 и 2.2.

Таблица 2.1

Характеристика активов и пассивов баланса по
степени срочности их оплаты

А2

А3

А4

П1

П2

П3

П4

2011

16923

32218

7076

63663

64999

0

0

119880

2012

22942

55059

15763

1563

57642

0

0

95327

2013

0

107298

25114

4051

98364

0

0

147095

А1 — Наиболее ликвидные активы;

А2 — Быстрореализуемые активы;

А3 — Медленно реализуемые активы;

А4 — Трудно реализуемые активы.

П1 — Наиболее срочные обязательства;

П2 — Краткосрочные обязательства;

П3 — Долгосрочные обязательства;

П4 — Собственный капитал и другие постоянные
пассивы.

Таблица 2.2

Абсолютные финансовые показатели ликвидности
баланса.

	А1-П1	А2-П2	А3-П3	П4-А4
2010	-48076	32218	7076	56217
2011	-34700	55059	15763	93764
2012	-87732	107298	25114	143044
Рекомендованное значение	≥0	≥0	≥0	≥0

Разность наиболее ликвидных активов и наиболее
срочных обязательств в периоды с 2009 по 2012 годы отрицательна, что говорит о
неспособности предприятия расплатится с текущими платежами сроком до 3 месяцев,
причем к 2012 году видим тенденцию к уменьшению разницы.

Разность быстрореализуемых активов и
краткосрочных обязательств больше нуля, поэтому платежи сроком от 3 до 6
месяцев выполняются, причем имеется к увеличению, что благоприятно отражается
на платежеспособности.

Разность медленно реализуемых активов и
долгосрочных обязательств положительна и говорит о том, что платежи в
отдаленном будущем сроком от 6 до 9 месяцев так же выполняются и имеется
положительная тенденция.

2.3 Вертикальный и горизонтальный анализ
предприятия ОАО «ГипроВТИ»

Горизонтальный анализ предприятия представлен в
табл. 2.3 и 2.4.

Таблица 2.3

Горизонтальный анализ активов предприятия

АКТИВ	Код показателя	2010	2011	2012	Абс. измен. 2012 к 11	Абс. изм 2011 к 10	Отн изм 2012 к 2011	Отн изм 2011 к 2010
I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1110			2450	2450	0	0,0%	0,0%
Основные средства	1150	2127	1548	1569	21	-579	101,4%	72,8%
Финансовые вложения	1170	61533			0	-61533	0,0%	0,0%
Отложенные налоговые активы	1180	4	15	32	17	11	213,3%	375,0%
ИТОГО по разделу I	1100	63663	1563	4051	2488	-62100	259,2%	2,5%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1210	7076	15763	25114	9351	8687	159,3%	222,8%
Запасы					0	0	0,0%	0,0%
в том числе:		3633	3735		-3735	102	0,0%	102,8%
затраты в незавершенном производстве		3024	8402		-8402	5378	0,0%	277,8%
расходы будущих периодов		419	3625		-3625	3206	0,0%	865,2%
Дебиторская задолженность	1230	32218	55059	107298	52239	22841	194,9%	170,9%
в том числе покупатели и заказчики		11231	2308	10632	8324	-8923	460,7%	20,6%
Денежные средства	1250	16923	22942	10632	-12310	6019	46,3%	135,6%
ИТОГО по разделу II	1200	56217	93764	143044	49280	37547	152,6%	166,8%
БАЛАНС	1600	119880	95327	147095	51768	-24553	154,3%	79,5%

Таблица 2.4

Горизонтальный анализ пассивов предприятия

ПАССИВ	Код показателя	2011	2012	2013	1	1	100,0%	100,0%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	1310	24727	24727	24727	0	0	100,0%	100,0%
Резервный капитал	1360	2729	3079	3079	0	350	100,0%	112,8%
в том числе:					0	0	0,0%	0,0%
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами		2729	3079	3079	0	350	100,0%	112,8%
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	27425	9879	20925	11046	-17546	211,8%	36,0%
ИТОГО по разделу III	1300	54881	37685	48732	11047	-17196	129,3%	68,7%
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1410				0	0	0,0%	0,0%
ИТОГО по разделу IV	1400	0			0	0	0,0%	0,0%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1510				0	0	0,0%	0,0%
Кредиторская задолженность	1520	64999	57642	98364	40722	-7357	170,6%	88,7%
в том числе:		13761	26036		-26036	12275	0,0%	189,2%
поставщики и подрядчики					0	0	0,0%	0,0%		3087	9350		-9350	6263	0,0%	302,9%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами		524	1222		-1222	698	0,0%	233,2%
задолженность по налогам и сборам		10838	9082		-9082	-1756	0,0%	83,8%
прочие кредиторы		36790	11951		-11951	-24839	0,0%	32,5%
ИТОГО по разделу V	1500	64999	57642	98364	40722	-7357	170,6%	88,7%
БАЛАНС	1700	119880	95327	147095	51768	-24553	154,3%	79,5%

Исходя из данных табл. 2.4 в 2011 к 2010 валюта
баланса по пассивам уменьшилась на 24553 или 21,5%. Но в целом валюта баланса
увеличилась, так как валюта баланса по пассивам 2012 к 2011 году увеличилась на
51768 руб. или на 54,3%, это произошло за счет увеличения кредиторской
задолженности на 40722 руб. или на 70,6%.

Таблица 2.5

Вертикальный анализ активов баланса

АКТИВ	Код показателя	2010	2011	2012	2010 год относительное изменение	2011 год относительное изменение	2012 год относительное изменение
1	2	3	4	5	6	7	8
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1110			2450	0,0%	0,0%	1,7%
Нематериальные активы
Основные средства	1150	2127	1548	1569	1,8%	1,6%	1,1%
Финансовые вложения	1170	61533			51,3%	0,0%	0,0%
Отложенные налоговые активы	1180	4	15	32	0,0%	0,0%	0,0%
ИТОГО по разделу I	1100	63663	1563	4051	53,1%	1,6%	2,8%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1210	7076	15763	25114	5,9%	16,5%	17,1%
Запасы
в том числе:		3633	3735		3,0%	3,9%	0,0%
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
затраты в незавершенном производстве		3024	8402		2,5%	8,8%	0,0%
расходы будущих периодов		419	3625		0,3%	3,8%	0,0%
Дебиторская задолженность	1230	32218	55059	107298	26,9%	57,8%	72,9%
в том числе покупатели и заказчики		11231	2308	10632	9,4%	2,4%	7,2%
Денежные средства	1250	16923	22942	10632	14,1%	24,1%	7,2%
ИТОГО по разделу II	1200	56217	93764	143044	46,9%	98,4%	97,2%
БАЛАНС	1600	119880	95327	147095	100,0%	100,0%	100,0%

Таблица 2.6

Вертикальный анализ пассивов баланса

ПАССИВ	Код показателя	2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6	7	8
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	1310	24727	24727	24727	20,6%	25,9%	16,8%
Уставный капитал
Резервный капитал	1360	2729	3079	3079	2,3%	3,2%	2,1%
в том числе:					0,0%	0,0%	0,0%
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами		2729	3079	3079	2,3%	3,2%	2,1%
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	27425	9879	20925	22,9%	10,4%	14,2%
ИТОГО по разделу III	1300	54881	37685	48732	45,8%	39,5%	33,1%
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1410				0,0%	0,0%	0,0%
Заемные средства
ИТОГО по разделу IV	1400	0			0,0%	0,0%	0,0%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1510				0,0%	0,0%	0,0%
Заемные средства
Кредиторская задолженность	1520	64999	57642	98364	54,2%	60,5%	66,9%
в том числе:		13761	26036		11,5%	27,3%	0,0%
задолженность перед персоналом организации		3087	9350		2,6%	9,8%	0,0%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами		524	1222		0,4%	1,3%	0,0%
задолженность по налогам и сборам		10838	9082		9,0%	9,5%	0,0%
прочие кредиторы		36790	11951		30,7%	12,5%	0,0%
ИТОГО по разделу V	1500	64999	57642	98364	54,2%	60,5%	66,9%
БАЛАНС	1700	119880	95327	147095	100,0%	100,0%	100,0%

Наибольшую долю в балансе составляет
кредиторская задолженность. Она соответственно равна в 2010, 2011 и 2012 году
54,2%;    60,5% и 66,9%, то есть мы видим, что она увеличивается, предприятие
приобретает сырье и материалы в кредит, также уставной капитал составляет соответственно
20,6%; 25,9% и 16,8%.

.4 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости
предприятия ОАО «ГипроВТИ»

Оценка финансовой состоятельности предприятия на
основе финансовых коэффициентов является инструментом, позволяющим
сосредоточить внимание на самых важных областях деятельности предприятия и
сопоставить их с результатами деятельности других предприятий. Анализ
финансовых коэффициентов используется в целях идентификации финансового
состояния предприятия, а также для оценки платежеспособности, ликвидности и
возможности банкротства.

Проанализируем ликвидность предприятия в
динамике за 3 года. Данные опишем в табл. 2.7.

Характеристика платежеспособности и ликвидности
предприятия.

	оптимальное значение	2010	2011	2012
Ктл	(1;2)	0,81	1,63	1,45
Ксл	>1	0,76	1,35	1,20
Кал	(0,2;0,5)	0,26	0,40	0,11
Клм	(0,5;0,7)	0,11	0,27	0,26

Таким образом, в 2010 году этот коэффициент был
ниже нормы, но в 2011 и 2012 году, он нормализовался и находится в пределах
нормы, то есть оборотных средств предприятия достаточно для погашения
краткосрочных обязательств. Но в 2012 году, по сравнению с 2011 имеется
тенденция снижения, предприятию необходимо следить за состоянием данного
коэффициента.

) Коэффициент средней ликвидности ( коэффициент
промежуточной ликвидности).

Данный коэффициент в 2010 году был ниже нормы,
но в 2011 и 2012 году он нормализовался, но имеется тенденция к снижению. В
2012 году предприятие способно обращать часть оборотных средств для расчетов со
своими поставщиками, но все- таки необходимо работать со своими дебиторами

) Коэффициент абсолютной ликвидности
(коэффициент абсолютной платежеспособности).

В 2010 и 2011 году данный коэффициент находится
в пределах нормы, но в 2012 он резко снижается и выходит за пределы нормы. То
есть имеющихся средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений будет
недостаточно для погашения краткосрочных обязательств.

4) Коэффициент ликвидности при мобилизации
средств.

Данный коэффициент и в 2010 и в 2011 и в 2012
году ниже нормы, это говорит о том, что предприятие способно погасить
краткосрочные обязательства без реализации запасов, то есть степень зависимости
предприятия от запасов при мобилизации средств их конверсии в деньги для
погашения краткосрочных обязательств минимальна.

Проанализируем финансовую устойчивость
предприятия по данным табл. 2.8.

Таблица 2.8

Финансовая устойчивость предприятия.

	Оптимальное значение	2010	2011	2012
Кавт	>=0,5	0,46	0,40	0,33
Кфз	<0,7	1,18	1,53	2,02
Косос	(0,1;0,5) и выше	-0,16	0,39	0,31
Км	(0,2;0,5)	-0,16	0,96	0,92

Предприятие считается финансово устойчивым, если
оно финансово независимо.

) Коэффициент автономии.

Данный коэффициент во всех периодах ниже нормы,
причем имеется тенденция к уменьшению, то есть предприятия финансово зависимо,
так как активы предприятия сформированы не за счет собственного капитала

)Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент финансовой зависимости во всех
периодах сильно превышает норму, имеется тенденция к увеличению данного
коэффициента, это говорит о зависимости предприятия от внешних источников
финансирования, причем данная зависимость увеличивается.

) Коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами

В 2010 году данный коэффициент был ниже нормы,
но в 2011 и в 2012 году он находится в пределах нормы, это означает, что в 2011
и 2012 годах собственных оборотных средств достаточно для обеспечения
финансовой устойчивости предприятия.

) Коэффициент маневренности собственных
оборотных средств.

В 2010 году данный коэффициент ниже нормы, то
есть маневренность предприятия низкая.

В 2011 и 2012 году она выше нормы, это означает,
что доля собственного капитала, инвестируемой в оборотные средства в общей
сумме собственного капитала предприятия очень высокая, это так же может негативно
сказаться на предприятие, поскольку большая часть собственного капитала уходит
в оборотные средства.

.5 Анализ вероятности банкротства ОАО
«ГипроВТИ»

Прогнозирование банкротства — это исследование
конкретных перспектив развития процесса несостоятельности. В зарубежной и
российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик
и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства
предприятий.

Проанализируем вероятность банкротства
предприятия по нескольким моделям.

) Пятифакторная модель Альтмана (оригинальная).

Данная модель находится по формуле:

= 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃
+ 0,6Х₄ + 1,0Х₅ (2.9),

где

Х₁ — коэффициент обеспеченности
оборотными средствами

Показывает долю чистого оборотного капитала в
активах.

Х₂ — коэффициент рентабельности
активов

Х₃ — коэффициент рентабельности
активов по чистой прибыли

Показывает рентабельность активов по балансовой
прибыли.

Х₄ — коэффициент покрытия по рыночной
стоимости капитала

Коэффициент финансирования

Х₅ — коэффициент трансформации

Показывает отдачу всех активов

Значения полученных данных отобразим в табл.
2.9.

Таблица 2.9

Пятифакторная модель Альтмана

	Х1	Х2	Х3	Х4	Х5
2010	-0,07	0,23	0,07	0,84	0,11
2011	0,38	0,10	0,19	0,65	1,54
2012	0,30	0,14	-0,11	0,50	1,26

Z₂₀₁₀ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂
+ 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅ = 1,2
1,083₂₀₁₁ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ +
0,6Х₄ + 1,0Х₅ = 1,2
3,153₂₀₁₂ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ +
0,6Х₄ + 1,0Х₅ = 1,2
2,0797

В 2011 году можно наблюдать высокую вероятность
банкротства, в 2012 и 2013 вероятность банкротства низкая, но есть
отрицательная тенденция в 2013 году снижения данного коэффициента, что
увеличивает вероятность банкротства в ближайшие периоды.

) Модель Лиса.

Модель Лиса вычисляется по формуле:

= 0,063Х₁ + 0,092Х₂ +
0,057Х₃ + 0,001Х₄ (2.15),

где

Х₁ — доля оборотных средств в активах

Х₂ — рентабельность активов по
прибыли от реализации.

Х₄ — коэффициент покрытия по
собственному капиталу

Значения полученных данных отобразим в табл.
2.10.

Таблица 2.10

Модель Лиса.

	Х1	Х2	Х3	Х4
2011	0,47	0,07	0,06	0,84
2012	0,98	0,10	-0,17	0,65
2013	0,97	0,13	0,09	0,50

₂₀₁₀
= 0,063
0,47+ 0,092 0,07 + 0,057
0,06 + 0,001 =0,098

Z₂₀₁₁ = 0,063
0,98+ 0,092 0,1 + 0,057
(-0,17) + 0,001 =0,062

Z₂₀₁₂ = 0,063
0,97+ 0,092 0,13 + 0,057
0,09 + 0,001 =0,078

Во всех периодах искомый показатель Z >
0,037, поэтому можно сделать вывод, что вероятность банкротства мала.

) Система показателей Бивера

Таблица 2.11

Система показателей Бивера

	Значения	Группа благополучия компании
Коэффициент	2010	2011	2012	2010	2011	2012
Коэффициент Бивера (чистая прибыль +аморт)/ заемный капитал	0,10	-0,29	0,13	2 группа	1 группа	2 группа
Ктл	0,86	1,63	1,45	1 группа	2 группа	1 группа
Экономическая рентабельность	5,63%	-17,35%	8,82%	3 группа	1 группа	3 группа
Финансовый леверидж	54,22%	60,47%	66,87%	2 группа	1 группа	1 группа
Кп	-0,07	0,38	0,30	1 группа	3 группа	3 группа

Согласно данной таблице можно сделать вывод, что
предприятие ОАО «ГипроВТИ» можно отнести к платежеспособному
предприятию.

) Двухфакторная модель Альтмана

Данная модель рассчитывается по формуле:

= −0,3877 − 1,0736К_тл +
0,579К_зс (2.20),

где

К_тл — коэффициент текущей
ликвидности.

Показывает, какую часть текущих обязательств по
кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

К_зс — коэффициент финансовой
зависимости (коэффициент капитализации).

Он показывает сколько заемных средств привлекло
предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

Z₂₀₁₀ = −0,3877 − 1,0736
+ 0,579=-0,6278,₂₀₁₁
= −0,3877 − 1,0736 + 0,579=-1,2518,₂₀₁₂
= −0,3877 − 1,0736 + 0,579=-0,7748,

< 0 — вероятность банкротства меньше 50% во
всех периодах;

) Модель Таффлера

Модель Таффлера находится по формуле:

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ +
0,18Х₃ + 0,16Х₄ (2.22),

где

Х₁ — коэффициент покрытия

Х₂ — коэффициент покрытия

Х₃ — доля обязательств

Х₄ -рентабельность всех активов

Значение коэффициентов представлены в таблице
2.12.

Таблица 2.12

Модель Таффлера

	Х1	Х2	Х3	Х4
2011	-0,48	-0,48	0,54	0,11
2012	0,17	0,17	0,60	1,54
2013	0,20	0,20	0,67	1,26

Z₂₀₁₀ = 0,53
+ 0,13+
0,18
+ 0,16,₂₀₁₁
= 0,53
+ 0,13+
0,18
+ 0,16=0,467,₂₀₁₂
= 0,53
+ 0,13+
0,18
+ 0,160,454,

В 2010 году наблюдалась высокая вероятность
банкротства, на 2011 и 2012 года эта вероятность очень мала.

) Российские модели прогнозирования банкротства.

Для оценки банкротства с помощью данной модели
рассчитываются следующие коэффициенты:

. Коэффициент текущей ликвидности:

. Коэффициент обеспеченности собственными
средствами:

. Коэффициент восстановления платежеспособности:

. Коэффициент возможной утраты
платежеспособности:

К₁ — коэффициент текущей ликвидности
на конец отчетного периода,

К₂ — коэффициент текущей ликвидности
на начало отчетного периода,

— период восстановления платежеспособности,
мес.,

— период утраты платёжеспособности,

Т — отчетный период

Значения коэффициентов представлены в табл.
2.13.

Таблица 2.13

Российские модели прогнозирования банкротства.

	Ктл	Ксос	К3	К4
2010	0,86	-0,16
2011	1,63	0,39	1,00	0,91
2012	1,45	0,31	0,68	0,71
Возможная неплатежеспособность	<2	<0,1	<1	<1

Коэффициенты текущей ликвидности, восстановления
платежеспособности и возможной утраты платежеспособности ниже нормы. То есть
структура баланса является неудовлетворительной и есть основания для признания
неплатежеспособным. Необходимо проводить детальный анализ динамики валюты
баланса, структуры и динамики имущества предприятия и источников его
финансирования.

) Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства

Модель разработана для прогнозирования риска
несостоятельности торгово-посреднических организаций учеными Иркутской
государственной экономической академии, это четырехфакторная модель прогноза
риска банкротства, которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий,
акции которых не котируются на бирже. Рассчитывается по формуле:

= 8,38Х₁ + Х₂ + 0,054Х₃
+ 0,63Х₄(2.32),

где

 — доля чистого
оборотного капитала на единицу активов

 — рентабельность
собственного капитала

 — коэффициент
оборачиваемости активов

 — норма прибыли

Значения коэффициентов отражены в таблице 2.14.

Таблица 2.14

Четырехфакторная модель прогнозирования
банкротства

	Х1	Х2	Х3	Х4
2010	0,47	0,12	0,11	-0,05
2011	0,98	-0,44	1,54	0,12
2012	0,97	0,27	1,26	-0,08

Z₂₀₁₀ = 8,38
+ 0,12 + 0,054 + 0,63,₂₀₁₁
= 8,38
-0,44 + 0,054 + 0,63,₂₀₁₂
= 8,38
+ 0,27 + 0,054 + 0,63=8,41,

Исходя из полученных коэффициентов во всех
периодах вероятность банкротства предприятия минимальна, то есть вероятность
банкротства близится к 0.

) Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили
использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число.
Данная модель находится по формуле:

где

К_о — коэффициент обеспеченности
собственными средствами

К_тл — коэффициент коэффициент текущей
ликвидности

К_и — коэффициент оборачиваемости
активов

К_м — коммерческая маржа
(рентабельность реализации продукции)

К_пр — рентабельность собственного
капитала

При полном соответствии финансовых коэффициентов
их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и у
организации — удовлетворительное экономическое состояние. Финансовое состояние
предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как
неудовлетворительное.

Значения коэффициентов приведены в таблице 2.15.

Таблица 2.15

Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

	Ко	Ктл	Ки	Км	Кпр
2010	-0,16	0,86	0,11	-0,09	0,12
2011	0,39	1,63	1,54	0,54	-0,44
2012	0,31	1,45	1,26	-0,17	0,27

Финансовое состояние предприятия в 2010 и 2011
году характеризуется как неудовлетворительное, в 2012 году финансовое состояние
предприятия является удовлетворительны.

) В шестифакторной математической модели О.П.
Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

К_уп — коэффициент убыточности
предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному
капиталу;

К_зс — соотношение кредиторской и дебиторской
задолженности;

К_с — показатель соотношения
краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент
является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

К_ур — убыточность реализации
продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объёму реализации этой
продукции;

К_фр — соотношение заёмного
и собственного капитала;

К_заг — коэффициент загрузки активов
как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Комплексный коэффициент банкротства
рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

К компл. = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур +
0,1Кфр + 0,1Кзаг(2.44).

Весовые значения частных показателей для
коммерческих организаций определены экспертным путём, а фактический комплексный
коэффициент банкротства сопоставляется с нормативным, рассчитанным на основе
рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

Фактические значения коэффициентов представлены в
таблице 2.16.

Таблица 2.16

Модель Зайцевой

	Куп	Кзс	Кс	Кур	Кфр	Кзаг
2010	0,12	2,02	3,84	0,50	1,18	0,24
2011	-0,44	1,05	2,51	-0,11	1,53	1,57
2012	0,27	0,92	9,25	0,07	2,02	1,30

Если фактический комплексный коэффициент больше
нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность
банкротства мала.

2.6 Признаки фиктивности банкротства

Наличие у должника возможности удовлетворения
требования кредитора в полном объеме на дату обращения должника в арбитражный
суд о признании его банкротом, говорит о фиктивности банкротства данного
предприятия. Для этого рассчитываются следующие показатели.

. Коэффициент обеспеченности своими оборотными
активами.

. Коэффициент обеспечения обязательств должника
всеми его активами

. Коэффициент обеспеченности обязательств
должника его оборотными активами.

. Величина чистых активов организации

= Активы для
расчета чистых активов — пассивы, искл. Из стоимости активов(2.47).

Таблица 2.17

	Коб	К1	К2	К3
2010	0,86	1,84	0,86	54881,00
2011	1,63	1,65	1,63	37685,00
2012	1,45	1,50	1,45	48731,00

>=1,
соответственно присутствуют признаки фиктивного банкротства предприятия
«ГипроВТИ».

Заключение

Данная курсовая работа освещает основные методы
оценки финансовой состоятельности предприятия, позволяющим оперативно и
качественно провести комплексную оценку состояния предприятия; прогнозированию
вероятности банкротства на примере предприятия ООО «ГипроВТИ».

В теоретической части были описаны понятие и
цели оценки бизнеса в антикризисном управлении, изучены принципы, подходы и
виды стоимости бизнеса, проанализированы методы оценки стоимости бизнеса и
описана оценка стоимости в процедурах арбитражного управления.

В практической части сделан финансовый анализ
предприятия ОАО «ГипроВТИ»;

Результаты анализа показали, что состояние фирмы
на 2012 год по сравнению с 2011 улучшились, в целом состояние предприятия
стабильно. Дебиторская задолженность растет более высокими темпами, чем
кредиторская. Это хорошо сказывается на деятельности предприятия, поскольку при
срочном взыскание кредиторской задолженности предприятие сможет переуступить
свои права на дебиторскую задолженность, не потеряв при этом оборотные
средства.

Если бы предприятие обратилось в арбитражный
суд, можно было бы говорить о признаках фиктивного банкротства, поскольку
предприятие способно погасить свои обязательства.

Исходя из анализа большинства зарубежных и
российских моделей прогнозирования банкротства, в ближайшее время ОАО
«ГипроВТИ» не грозит неплатежеспособность.

Анализ ликвидности и платежеспособности
предприятия говорит о том, что, несмотря на не очень благоприятные для компании
2010 и 2011 года, в 2012 году «ГипроВТИ» финансово устойчиво и
способно погашать свои обязательства, так же о стабильности и нормализации
работы предприятия в 2012 году.

Предприятие необходимо обратить внимание на
отсрочку наиболее срочных обязательств, например перевод их в долгосрочные,
поскольку разность наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств в
периоды с 2010 по 2012 годы отрицательна, что говорит о неспособности
предприятия расплатится с текущими платежами сроком до 3 месяцев.

Список используемой литературы

1.
Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации: [от 24 июля 2002 г.
№95-ФЗ].

.
Гражданский кодекс Российской Федерации: [от 1 янв. 1995 г.]: офиц. текст: по
состоянию на 17 июля 2009 г.

.
Ронова Г.Н., Королев П.Ю., Осоргин А.Н., Хаджиев М.Р., Тишин Д.И. Оценка
стоимости предприятий: Учебно-методический комплекс. — М: Изд. центр ЕАОИ,
2008. — 157 с.

.
Валдайцев С.В. В15 Оценка бизнеса: учеб. — 3_е изд., перераб. и доп. — М.: ТК
Велби, Изд-во Проспект, 2008. — 576 с.

.
Г.К. Таль Антикризисное управление: учебное пособие в двух томах. Том II
Экономические основы. — М.: ИНФРА-М 2009

.
Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. — М.: Маросейка, 2007
г. — 448 с.

.
Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура: учеб.-практ.
пособие / под ред. Г.А. Александрова. — М.: БЕК, 2011.

.
Кукукина И.Г. Учет и анализ банкротств: учеб. пособие / Кукукина И.Г.,
Астраханцева И.А.; под ред. И.Г. Кукукиной. — М.: Финансы и статистика, 2009.

.
Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого
предприятия / Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. — СПб.: Питер, 2009.

.
Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методическое пособие по
использованию рыночных сравнительных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных
бумаг. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — 190 с.

.
Симионова И.Е. Оценка бизнеса: теория и практика. — Ростов: Феникс, 2007. — 576
с.

.
Кирсанов А.И. Антикризисное управление. — М.: МАЭП, 2009. -365 с.

.
Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:
Учебник. — М.: Проспект, 2010. — 320 с.

.
Коротков Э.М. Антикризисное управление: Учебник. — 2-е изд., доп. и перераб. /
Под ред. проф. Э.М. Короткова. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 620 с. — (Высшее
образование).

.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие: М.:
Филинъ, 2008. — 208 с.

.
Ларионов И.К., Антикризисное управление: Учебное пособие — 6-е изд., перераб. и
доп. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о«,
2010. — 292 с.

.
Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: теория и практика: учеб. пособие /
Бобылева А.З. — М.: Дело, 2004.

.
Орехов В.И., Балдин К.В., Гапоненко Н.П. Антикризисное управление: Учеб.
пособие. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 544 с. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент:
Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2007 — 495 с.

.
Ларионов И.К., Антикризисное управление: Учебное пособие — 6-е изд., перераб. и
доп. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о«,
2010. — 292 с.

.
Бочаров В.В. Финансовый анализ. Краткий курс. 2-е изд. — СПб.: Питер, 2009. —
240 с.

Библиографическое описание:

Пострелова, А. В. Оценка бизнеса в целях антикризисного управления предприятием / А. В. Пострелова, Е. Н. Маля, К. С. Емельянова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2013. — № 9 (56). — С. 231-233. — URL: https://moluch.ru/archive/56/7283/ (дата обращения: 22.03.2023).

В условиях нестабильности российской экономики, отражающейся на положении рынка российских предприятий, оценка стоимости предприятия приобретает особо важное значение.

Эффективность управления несостоятельным предприятием должна основываться на верных решениях, в основе которых лежит получение информации о стоимости предприятия. В этом случае именно оценка стоимости предприятия может выступать и выступает и качестве одного из действенных инструментов системы антикризисного управления и внесения необходимых корректировок в разрабатываемую стратегию вывода предприятия из кризиса.

«Антикризисное управление — это управляемый процесс предотвращения или преодоления кризиса, отвечающий целям предприятия и соответствующий объективным тенденциям его развития» [1].

В таком управлении сочетаются предвидение опасности кризиса, анализ его симптомов, меры по снижению отрицательных последствий и использование методов для последующего развития.

Суть антикризисного управления выражается в следующих положениях:

—         кризисы можно предвидеть, ожидать и вызывать;

—         кризисы в определенной мере можно ускорять, отодвигать;

—         к кризисам можно и нужно готовиться;

—         кризисы можно смягчать;

—         управление в условиях кризиса требует особых подходов, специальных знаний, опыта и искусства;

—         кризисные процессы могут быть до определенного предела управляемыми;

Одной из основных целей в процессе антикризисного управления является оценка предприятия и получение информации о его стоимости. Увеличение рыночной стоимости предприятия говорит о том, что предприятие находится на стадии роста, а ее снижение является следствием кризисной ситуации.

«Оценка бизнеса — одна из важных задач внешних (антикризисных) управляющих, назначаемых по решению суда для осуществления финансового оздоровления или ликвидации признанных судом банкротами предприятий». Можно выделить следующие цели оценки бизнеса, которые существенно взаимосвязаны с финансовым состоянием предприятия:

—         эмиссия новых акций;

—         подготовка к продаже обанкротившихся предприятий;

—         оценка в целях реструктуризации;

—         обоснование вариантов санации предприятий-банкротов.

Оценка бизнеса, проводимая при антикризисном управлении, выполняет ряд специфических функций. Оценка позволяет определить соотношение между стоимостью имущества и размером задолженности по денежным обязательствам [5]. Безусловно, оценку стоимости кризисного предприятия (бизнеса) оценщик может осуществлять с помощью стандартных основных применяемых подходок к оценке: доходного, затратного и сравнительного, однако оценка имущества предприятия в целях антикризисного управления предполагает помимо вышеперечисленных подходов и такие виды оценки стоимости предприятия, как утилизационная, инвестиционная и стоимость с ограниченным рынком. Таким образом, мы получаем, что один и тот же объект в конкретный момент времени может быть оценен по-разному и иметь различную стоимость.

Правовой основой оценки предприятий в процессе антикризисного управления является множество правовых положений, сформулированных в различных законодательных и нормативных документах. Основными документами в этой области являются федеральные законы «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «О несостоятельности (банкротстве)», «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций», постановление Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки». Однако принятых к настоящему времени нормативных актов недостаточно для проведения качественной оценки собственности в Российской Федерации, поэтому в практике оценки предприятий, в том числе и в сфере антикризисного управления, широко используются зарубежные стандарты оценки.

«Выделяют пять основных этапов арбитражного управления: наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение. Во всех случаях основными функциями арбитражного управляющего являются: проведение анализа финансовой отчетности предприятия, проведение инвентаризации, а в случае открытия конкурсного производства обязательна оценка имущества предприятия».

Рис. 1. Использование оценочных методов в антикризисном управлении

Проведение анализа финансового состояния должника осуществляется для определения достаточности средств покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также возможности или невозможности восстановления платежеспособности.

Первым этапом арбитражного управления неплатежеспособным предприятием является наблюдение, по окончании которого арбитражным судом принимается решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, или же выносится определение о введении процедур финансового оздоровления или внешнего управления. В процессе проведения процедуры банкротства арбитражный управляющий может также проводить анализ финансового состояния предприятия-должника на основе бухгалтерской отчетности, которая не всегда отражает реальное размещение и использование средств и источники их формирования. Таким образом, установленный объем имущества для покрытия основных расходов и погашения кредиторской задолженности может не подтвердиться. Анализ финансового состояния должника на этапе наблюдения раскрывает сложившуюся ситуацию, что позволяет арбитражному управляющему с момента назначения представить реальную картину о состоянии имущества должника [7].

При продаже части имущества должника в период внешнего управления требуются результаты оценки рыночной или ликвидационной стоимости отдельных активов предприятия. При оценке имущества предприятия-должника необходимо выделять то имущество, которое относится к ограниченно ликвидному (в основном это относится к оборонным объектам), продается на закрытых торгах, а расчет его стоимости осуществляется по особым методам.

Имущество должника подлежит оценке независимым экспертом с предоставлением заключения финансового контрольного органа по проведенной оценке.

Функция оценки на всех стадиях арбитражного управления имеет свои особенности. На этапе досудебной санации определяются стоимость залога, внесенного в процессе кредитования предприятия и доли инвесторов (пакеты акций).

На этапе внешнего управления определяется стоимость отдельных активов или предприятия в целом, как бизнеса, при его продаже, реальная стоимость акций при их продаже, оцениваются денежные обязательства и обязательные платежи при продаже долгов предприятия.

При завершающей стадии процедуры банкротства — конкурсном производстве конкурсный управляющий должен привлечь независимого оценщика для оценки имущества (п. 2 ст. ПО Закона «О несостоятельности (банкротстве)»). В этом случае требуется определение ликвидности активов предприятия-должника для определения сроков их реализации, оценки имущественного положения предприятия-должника для разработки промежуточного ликвидационного баланса.

Антикризисное управление, в силу своей специфики, ограничивает оценщиков в выборе некоторых видов стоимости. Например, оценка балансовой и остаточной стоимости не показывает реальной стоимости бизнеса (предприятия) на рынке, а значит и не могут использоваться в качестве критерия эффективности антикризисного управления, а целью антикризисного управления является эффективное управление существующим бизнесом (предприятием), а не создание нового.

При определении итоговой величины стоимости кризисного предприятия, а его стоимость отличается от определения итоговой величины стоимости действующего предприятия, поскольку при определении стоимости кризисного предприятия необходимо провести более глубокий анализ полученных результатов на предмет соответствия целям оценки по действующему законодательству.

Санация предприятий-банкротов предполагает их финансовое оздоровление, направленное на повышение цены ожидаемой продажи. Прогнозируется оценочная стоимость с учетом конкретных инвесторов и запланированного комплекса санационных мероприятий.

«Развитие управления всегда должно сопровождаться повышением его эффективности. В свою очередь, повышение эффективности управления определяется ростом его потенциала, т. е. возможностью позитивных изменений, наличием необходимых ресурсов и условий их использования. В тенденциях изменения потенциала и эффективности управления также кроются опасности кризиса».

Антикризисное управление, так же как и любое другое, может быть менее или более эффективным. Эффективность антикризисного управления характеризуется степенью достижения целей смягчения, локализации или позитивного использования кризиса в сопоставлении с затраченными на это ресурсами. Трудно оценить такую эффективность в точных расчетных показателях, но ее следует предполагать и видеть при анализе и общей оценке управления, его успешности или просчетов [4].

Проанализировав роль оценки бизнеса в целях антикризисного управления, можно сделать следующие выводы.

Во-первых, оценка стоимости предприятия очень важна для антикризисного управляющего в качестве исходной информации для принятия решений по восстановлению предприятия, выработки плана действий. Также может служить не только исходной информацией для принятия определенных, единственно правильных решении, но и использоваться в ходе антикризисного управления.

Во-вторых, оценка стоимости является важным фактом эффективности применяемых антикризисным управляющим мер.

В-третьих, оценка стоимости играет немаловажную роль в арбитражном управлении на различных стадиях процедуры банкротства. Так, на стадии внешнего управления внешний управляющий для определения дальнейшего хода процесса банкротства с помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать различные варианты развития предприятия в зависимости от сумм и условий инвестирования. Принимать решения относительно дальнейшего использования активов (их сдаче в аренду, продаже и др.) помогут результаты затратного подхода к оценке бизнеса. На стадии конкурсного производства конкурсный управляющий с помощью метода ликвидационной стоимости составляет календарный график реализации активов предприятия и оперирует с величиной ликвидационной стоимости бизнеса [6].

Литература:

1.                  Антикризисное управление: Учебник. — 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. проф. Э. М. Короткова. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 620 с. — (высшее образование).

2.                  Баринов В. А. Антикризисное управление М., Наука, 2002.

3.                  Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой/ Богданова Т. А., Градов А. П. и др.; Под ред. Градова А. П. и Кузина Б. И. — СПб.: «Специальная литература», 2006. — 511с.

4.                  Жарковская Е. П., Бродский Б. Е. Антикризисное управление: Учебник. — 4-е изд., испр. и доп. — М.: Омега-Л, 2007. — 368 с. — (Серия «Высшая школа менеджмента»).

5.                  Родионова Н. В. Антикризисный менеджмент. М.: Изд-во ЮНИТИ, 2002.

6.                  Уткин Э. А. Антикризисное управление — М.: Изд-во ЭКМОС, 1997.

7.                  http://www.bibliofond.ru/view.aspx≤id=29547

Оценочная деятельность в антикризисном управлении

Антикризисное управление и оценочная деятельность представляют собой смежные сферы деятельности. Оценочная деятельность является одним из важных инструментов повышения эффективности антикризисного управления. Действительно, с одной стороны, выведение предприятий из кризисного состояния нельзя осуществить без представления четкой картины имущественного и финансово-экономического состояния предприятия-должника, его возможностей и ресурсов. Многие элементы такой картины могут быть получены только в результате проведения оценок бизнеса, элементов имущества, долговых обязательств и т.д. С другой стороны, при работе с предприятиями, пребывающими в кризисном состоянии и в процедурах банкротства, оценщики должны знать специфику подходов, применяемых в практике антикризисного управления.

Ключевым понятием в оценке является стоимость.

Виды стоимости

В антикризисном управлении существует два вида стоимости:

1. стоимость в использовании (потребительная стоимость) объекта, отражающая его ценность для конкретного собственника исходя из существующего профиля его использования;
2. стоимость в обмене (рыночная стоимость) — наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть продан путем сделки в условиях конкуренции, когда продавец и покупатель действуют разумно, располагая всей информацией об объекте, а на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т.е.:

• продавец не обязан продавать, а покупатель — покупать,
• стороны сделки хорошо осведомлены об объекте сделки и действуют в своих интересах,
• объект оценки выставлен на продажу в форме публичной оферты (предложения),
• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение, и принуждение с чьей-либо стороны не имело места,
• платеж производится в денежной форме.

Основными объектами оценки являются:

• недвижимость (здания и сооружения);
• машины, оборудование;
• интеллектуальная собственность;
• бизнес (предприятие) в целом и пакеты акций.

При оценке бизнеса различают оценку действующего (рыночная стоимость) и ликвидируемого предприятий (ликвидационная стоимость).

Основные методические подходы к оценке:

1. Сравнительный подход. Основан на определении стоимости объекта путем сопоставления с его аналогами. Основными методами оценки в сравнительном подходе являются:

• метод рынка капиталов;
• метод сделок (сравнительных продаж).

2. Имущественный (затратный) подход. Он базируется на анализе активов (имущества) предприятия. Основными методами являются:

• метод восстановительной стоимости;
• расчета стоимости замещения;
• расчета ликвидационной стоимости.

3. Доходный подход. Основан на определении текущей стоимости будущих доходов от использования этого объекта. Основными методами являются:

• метод капитализации доходов;
• метод дисконтирования денежного потока.

При проведении рыночной оценки объектов практически никогда не используется только один подход. Объект оценивается с помощью нескольких подходов, после чего полученные результаты взвешиваются и корректируются с учетом специфики ситуации.

Функции оценки в антикризисном и арбитражном управлении

Существует два уровня функций оценки — главный и специальные.

Главная функция заключается в том, чтобы определить соотношение между стоимостью имущества, бизнеса предприятия-должника и его обязательствами. Целью является ответ на вопрос, достаточно ли у предприятия имущества, чтобы удовлетворить требования к должнику.

Специальные функции определяются в зависимости от того, находится ли предприятие в процедуре банкротства или нет и какая конкретная процедура проводится.

1. Досудебная санация — несудебная процедура, предназначенная для того, чтобы осуществить необходимые меры по предупреждению банкротства и не допустить возбуждения дела о нем. В данном случае все процессы протекают в режиме обычного хозяйственного оборота, но специальные функции все-таки существуют. Они заключаются:

• в определении стоимости бизнеса, имущества для оценки инвестиционной привлекательности этих объектов с возможной целью их продажи, привлечения инвестиций и т.п. для расчета по долгам;
• определении стоимости залога (при получении кредитования под залог).

2. Наблюдение — судебная процедура, применяемая в целях обеспечения сохранности имущества должника, осуществления анализа финансового состояния, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. К числу функций оценки относятся:

• оценка объектов при согласовании сделок, оспаривании ранее совершенных сделок (в соответствии с законодательством о банкротстве);
• оценка активов — бизнеса должника, всех отдельных объектов (конкурсной массы) для обоснования выбора последующей процедуры банкротства.

3. Финансовое оздоровление — судебная процедура, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком. Оцениваются активы должника, подлежащие продаже в соответствии с планом финансового оздоровления.

4. Внешнее управление — процедура банкротства, применяемая к должнику для того, чтобы восстановить его платежеспособность:

• оценка активов, подлежащих продаже в соответствии с планом внешнего управления;
• оценка бизнеса при его продаже;
• оценка активов при создании новых предприятий на базе имущества должника и акций созданных предприятий (при замещении активов).

5. Конкурсное производство — процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов:

• оценка стоимости имущественного комплекса предприятия (в целях продажи бизнеса, бизнесов);
• оценка отдельных активов, отдельных объектов имущества — конкурсной массы (для раздельной распродажи).

6. Мировое соглашение — процедура, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве для прекращения производства путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Поскольку мировое соглашение означает выход из судебной процедуры (хотя на практике мировое соглашение может быть и отозвано и оспорено), в этом случае оценочная деятельность осуществляется в режиме обычного хозяйственного оборота. Специальные функции оценки могут быть связаны только с реализацией мероприятий мирового соглашения, если оно подразумевает продажу активов, эмиссию акций и т.п.

В том случае, если оценка проводится в отношении предприятия, находящегося в процедуре банкротства, необходимо учитывать ряд методических особенностей.

1. При расчете стоимости действующего и ликвидируемого предприятий не учитываются обязательства, находящиеся в реестре требований кредиторов (под мораторием), что повышает стоимость предприятия, так как оно продается без этих долгов.

Причиной возникновения данной методической особенности является то, что средства, которые будут выручены от продажи, как раз предназначены для оплаты указанных долгов, а не пойдут в «карман» продавцу. Поэтому и покупатель не будет обязан отвечать по этим долгам предприятия.

2. Не могут быть соблюдены следующие требования к оценке
рыночной стоимости объектов:

• невынужденный характер продаж;
• неограниченный срок экспонирования объекта при его продаже.

Продажа объектов в антикризисном управлении всегда обусловлена особыми обстоятельствами и ограничена сроками проведения процедур в соответствии с законодательством о банкротстве. Это требует оценки, которая учитывала бы вынужденность и срочность продажи, что, естественно, снижает стоимость объектов.

Ликвидационная стоимость предприятия

Ликвидационная стоимость предприятия — это денежная сумма, которую можно получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Выделяют три подвида ликвидационной стоимости:

• при упорядоченной ликвидации;
• принудительной ликвидации;
• утилизации.

Этапы расчета ликвидационной стоимости:

• разработка календарного графика продажи активов;

• расчет текущей стоимости активов:

  • инвентаризация имущества,
  • оценка объектов недвижимости, машин и оборудования, нематериальных активов, дебиторской задолженности,
  • корректировка текущей стоимости объектов активов исходя из сроков продажи, определенных на первом этапе;
• расчет затрат, связанных с ликвидацией предприятия;
• определение и корректировка величины обязательств предприятия;
  определение ликвидационной стоимости и достаточности средств для расчета по долгам с кредиторами.

Содержание

Любая компания может оказаться на грани банкротства. Потеря клиентов, снижение прибыли и уменьшение объемов продаж могут обернуться серьезными последствиями, поэтому собственнику бизнеса важно вовремя задействовать систему антикризисных мер. В этой статье расскажем, что такое антикризисное управление, каковы его цели, задачи, методы и стратегии.

Что такое антикризисное управление

Антикризисное управление – это процесс вывода предприятия из сложной ситуации (например, состояния неплатежеспособности, убыточности, банкротства). Система мер позволяет предупредить или преодолеть кризис. Управляющие оценивают текущее положение компании и разрабатывают стратегию укрепления ее позиции на рынке.

Менеджеру, который занимается «спасением» компании, необходимо принимать сложные решения в условиях неопределенности и ограниченного бюджета, действовать четко и быстро.

Почему возникает кризис и какие типы бывают

Организация может столкнуться со следующими видами кризисов:

• Производственным (технологическим). Возникает при использовании устаревшего оборудования или технологии, которые не позволяют выпускать качественную продукцию и приводят к увеличению издержек.
• Социально-управленческим.Если сотрудники не находят взаимопонимания, они не могут слаженно работать на благо компании. Это влияет на производительность труда. Конфликты в коллективе отвлекают администрацию: вместо того, чтобы решать бизнес-задачи, руководитель и управляющие думают, как примирить сотрудников.
• Финансовым. Становится результатом нерационального использования бюджета компании.
• Организационным. Обычно данный вид кризиса вызывает непродуманная структура управленческого аппарата и организации в целом.
• Информационным. Возникает, если организация получает недостоверную или неточную информацию о течении внутренних или внешних рабочих процессов.

Все виды кризисов взаимосвязаны: нередко один вызывает или усиливает другой. 

Кризисная ситуация возникает, когда финансовые и хозяйственные ресурсы компании не соответствуют текущей ситуации на рынке. В число внешних причин можно включить следующие факторы:

• Рыночные – колебания валюты, рост конкуренции.
• Социально-экономические – увеличение инфляции, повышение безработицы на уровне страны, региона, изменения в законодательстве.
• Прочие причины – политический кризис, увеличение уровня преступности.

В число внутренних причин можно включить:

• нарушение равновесия между объемом производства и количеством проданной продукции;
• большой объем займов и низкую прибыль;
• несоответствие цены продукции, ее качества и расходов на производство;

• неэффективное распределение ресурсов.

Цели и задачи антикризисного управления

Главная цель антикризисного управления – стабилизация ситуации в компании и удержание ее позиций на рынке. Чтобы достичь результата, нужно поэтапно решить следующие задачи:

1. Избежать банкротства.
2. Вывести компанию из кризисного состояния.
3. Разработать и реализовать новые управленческие решения.
4. Предотвратить или снизить ущерб от кризиса.
5. Проанализировать слабые стороны и внедрить новые подходы в работу предприятия.

Стратегии антикризисного контроля

Выбор стратегии антикризисного управления зависит от сферы деятельности предприятия, текущего положения и целей. Условно их можно разделить на три вида.

Арбитражная

Когда пассивы превышают активы и компания теряет прибыль, используют арбитражную стратегию. Суть состоит в признании судом банкротства компании и снятии с нее долговых обязательств. В этом случае собственнику бизнеса приходится начинать все с нуля.

Упреждающая

Упреждающая, или превентивная стратегия – это меры по предупреждению кризиса. Управляющие оценивают потенциальные риски, предлагают способы, как не допустить развитие кризисной ситуации или пережить ее с минимальными последствиями для бизнеса. 

Экстренная

Работа в рамках антикризисного управления часто начинается в условиях острого кризиса и отсутствия времени. В этой ситуации менеджерам нужно обеспечить соответствующий уровень ликвидности и платежеспособности компании. Организация нацеливается на восстановление докризисного состояния, выявление первых признаков проблем и принятие оперативных мер по ликвидации кризиса.

Этапы и методы антикризисного управления

Определение кризисной ситуации. Выход из кризиса начинается с момента определения «слабого места» в работе предприятия. Поиск и выявление конкретной проблемы и причины кризиса станет отправной точкой разработки антикризисного плана действий.

Работа с персоналом. Собственник бизнеса должен провести следующие мероприятия:

1. Проанализировать KPI сотрудников и уволить слабых специалистов.
2. Рассказать коллективу о реальном положении дел в компании и подготовить к работе в кризисных условиях.
3. Сформировать благоприятный микроклимат в коллективе и разрешить внутренние конфликты.
4. Провести переобучение персонала. 

Снижение затрат. Уменьшение расходов не должно влиять на качество выпускаемых продуктов или оказываемых услуг. Оптимальное решение: заключить договор с поставщиком, который предлагает лояльные условия, или сократить ассортимент выпускаемой продукции.

Стимулирование продаж. Чтобы увеличить продажи и вывести компанию из кризиса, можно использовать акции, распродажи, внедрение скидочных и бонусных карт. Стоит подключить CRM-систему для обработки входящих заявок. Потенциальные клиенты оценят ваше стремление оперативно решить их проблему и удовлетворить запрос. 

Подключите Обратный звонок от Calltouch, чтобы не упустить ни одного обращения. Не важно, когда поступил звонок: в нерабочее время или в выходной день. Сервис зафиксирует вызов, сохранит контактные данные и свяжет менеджера с клиентом.

Оптимизация денежных потоков. Чтобы оптимизировать денежные потоки, компании необходимо:

• регулярно сверять баланс;
• увеличить внереализационные доходы (например, продавать неиспользуемые материальные ресурсы);
• сократить товарные кредиты;
• увеличить объем продаж.

Реструктуризация кредиторской задолженности. Реструктуризация кредиторской задолженности предполагает, что кредитор пересмотрит условия кредита и сделает их более лояльными. Он может предложить рассрочку, снижение процентной ставки, обмен задолженности на ценные бумаги.

Реорганизация структуры компании. Реорганизации структуры способствует стабилизации ее финансовых потоков. Такой способ помогает бороться с потерей рыночной стоимости и диверсификацией капитала.

Создание оптимальной отчетности. Для вывода предприятия из кризисной ситуации важно адекватно оценивать ее положение на рынке, уровень конкурентоспособности, соотношение пассивов и активов. В этом вопросе отдельного внимания заслуживает формирование полной, достоверной и всесторонней отчетности. 

Определение стратегии развития организации. Стратегии должна быть гибкой и адаптивной, способной изменяться под действием различных факторов внешнего и внутреннего порядка. Чтобы определить антикризисную стратегию, собственнику бизнеса требуется не просто провести объемную диагностику, но и скорректировать цели предприятия, выбрать альтернативный вариант развития событий при выходе из кризиса.  

Антикризисное управление предприятием на конкретном примере

ООО «Пышка» продает кондитерские изделия и сотрудничает с несколькими поставщиками. На основании имеющегося бизнес-плана предприятие планирует выйти на уровень самоокупаемости через год. К этому моменту у компании сформировался долг свыше 5 миллионов рублей, пострадала деловая репутация, а банки начали требовать возврат денежных средств.

Проведенный анализ внутренней деятельности предприятия показал, что причиной кризиса стало снижение спроса на продукцию и увеличение расходов на заработную плату. 

Чтобы стабилизировать ситуацию, менеджеры предложили руководству компании:

1. Сократить число сотрудников.
2. Снизить размер премиальных выплат.
3. Изменить ассортимент продукции.
4. Уменьшить стоимость товара.
5. Запустить рекламную кампанию.

Оптимизация числа сотрудников приведет к сохранению финансов, необходимых для преодоления кризиса. В основу рекламы легло изменение ассортимента и уменьшение цены, что привлекло новых клиентов. Для повышения лояльности постоянных покупателей было решено внедрить систему бонусных карт и скидок для именинников. Принятые меры помогли предприятию преодолеть кризис и повысить конкурентоспособность.

Как увеличить устойчивость предприятия к кризису

Проще предупредить финансовую нестабильность, чем исправлять последствия наступившего кризиса. Поэтому собственник бизнеса должен проводить профилактические мероприятия, чтобы обеспечить финансовую стабильность предприятия в будущем.

Диагностика кризисных ситуаций. Правильное заполнение и актуальность управленческой отчетности позволяет оперативно отслеживать изменения в работе компании.

Используйте Сквозную аналитику от Calltouch, чтобы быстро получать отчеты и срезы, анализировать окупаемость вложений в онлайн-рекламу. Автоматизируйте рутинные бизнес-процессы, чтобы освободить время для решения более сложных задач.

Услуги антикризисного управляющего. Работа антикризисного управляющего включает SWOT-анализ и разработку стратегии антикризисного управления. Приглашение специалиста позволит избежать ошибок при поиске выхода из кризисной ситуации.  

Применение антикризисных механизмов. Антикризисные механизмы помогут стабилизировать положение компании, аккумулировать силы всех сотрудников и оптимизировать бюджет.

Что нужно запомнить

1. Антикризисное управление дает возможность использовать скрытый потенциал компаний в момент сложного этапа развития.
2. Причиной возникновения кризиса может стать старое оборудование и технологии, конфликты внутри коллектива, нерациональное использование бюджета, плохая организационная структура предприятия.
3. Чтобы стабилизировать финансовое положение, собственнику бизнеса нужно пересмотреть статьи расходов и ввести компанию в режим жесткой экономии.
4. Работа над лояльностью клиентов – важный аспект выхода из кризиса и увеличению бюджета. Компании нужно проводить акции и распродажи, внедрять бонусные программы и специальные условия для постоянных покупателей, чтобы стимулировать продажи.
5. Стратегия развития бизнеса должна быть гибкой, способной подстроиться под внутреннюю реорганизацию компании и внешние изменения рынка.

«Оценка
бизнеса — одна из важных задач внешних
(антикризисных) управляющих, назначаемых
по решению суда для осуществления
финансового оздоровления или ликвидации
признанных судом банкротами предприятий».
Можно выделить следующие цели оценки
бизнеса, которые существенно взаимосвязаны
с финансовым состоянием предприятия:

—        
эмиссия новых акций;

—        
подготовка к продаже обанкротившихся
предприятий;

—        
оценка в целях реструктуризации;

—        
обоснование вариантов санации
предприятий-банкротов.

Оценка
бизнеса, проводимая при антикризисном
управлении, выполняет ряд специфических
функций. Оценка позволяет определить
соотношение между стоимостью имущества
и размером задолженности по денежным
обязательствам [5]. Безусловно, оценку
стоимости кризисного предприятия
(бизнеса) оценщик может осуществлять
с помощью стандартных основных
применяемых подходок к оценке:
доходного, затратного и сравнительного,
однако оценка имущества предприятия
в целях антикризисного управления
предполагает помимо вышеперечисленных
подходов и такие виды оценки стоимости
предприятия, как утилизационная,
инвестиционная и стоимость
с ограниченным рынком. Таким образом,
мы получаем, что один и тот же объект
в конкретный момент времени может
быть оценен по-разному и иметь
различную стоимость.

Оценка
предприятия (бизнеса) может быть
реализована следующими основными
подходами и соответствующими им
методами:  1) доходный; 2) рыночный; 3)
затратный.

Доходный
подход.
Сущность этого подхода заключается в
определении стоимости предприятия на
основе тех потоков доходов (включая
доходы от продажи нефункционирующего
имущества), которые оно способно принести
своему владельцу в будущем. В этой связи,
уместно вспомнить, что используемая
нами трактовка финансовых ресурсов
предполагает не только текущие, но и
потенциально возможные финансовые
средства., т.е. в данном случае речь идет
о возможности мобилизовать все знаки
стоимости, а не только те, которыми на
данный момент располагает хозяйствующий
субъект. Доходный подход выступает
основным при расчете рыночной стоимости
действующего предприятия, которое после
продажи также будет приносить его
владельцу доходы. В таком случае, все
предприятие может быть представлено
как бизнес-линия (однопрофильное
предприятие), либо как их совокупность
(многопрофильная ориентация).

Рыночный
подход.
Использование этого подхода предполагает,
что для оценки закрытого предприятия
на рынке подыскивается предприятие-аналог
акции которого оценены и котируются.
Рассчитанные показатели (мультипликаторы)
открытой компании используются для
оценки закрытого предприятия. При
изначальном положении, что акции
оцениваемого предприятия в сущности
неликвидны считается, таким образом,
что этот подход несколько завышает
стоимость предмета оценки. Кроме того,
рыночный подход реализуется в отношении
действующего предприятия и базируется
на рыночной информации. Наиболее
достоверный результат возможен, если
имеется достаточное количество
сопоставимых предприятий, а информация
по ним доступна и прозрачна (что в целом
является чертами высокоразвитого
фондового рынка). 

Затратный
подход.
Известен также как метод накопления
активов или имущественный подход (Не
следует отождествлять или трактовать
этот подход как предполагающий оценку
предприятия только с позиции располагаемого
им имущественного комплекса). Суть этого
подхода в том, что оценка предприятия
производится с точки зрения реализации
накопленных им активов с учетом покрытия
имеющейся задолженности. Он позволяет
оценить стоимость предприятия с позиции
владельца полностью контролирующего
весь его бизнес, менеджмент (т.е. включить
в оценку и премию за контроль).

Данный
подход имеет модификации: 1)
предполагает определение ликвидационной
стоимости предприятия; 2)
предполагает определение стоимости
действующего предприятия.

Первая
модификация предполагает учет двух
возможных вариантов развития событий.
Так в первом случае планируется определить
ликвидационную стоимость предприятия,
т.е. предполагается, что предприятие
будет ликвидировано (хотя в последующем
возможна его реорганизация, т.е. случай
упорядоченной ликвидации), а накопленные
им активы будут реализовываться в
срочном порядке (зачастую даже раньше
времени наступления сроков погашения
долгов).

Вторая
модификация применяется для оценки
предприятий как действующих, т.е. в этом
случае бизнес не прекращается даже при
продаже активов (с целью их замены на
новые), либо имеющиеся активы не продать
(но они определяют стоимость такого
предприятия). Стоимость активов оценивают
с точки зрения их восстановления
(восстановительная стоимость), как если
бы предполагалось, что инвестор купивший
права на этот бизнес стал воссоздавать
соответствующий ему имущественный
комплекс (в этом случае название
«затратный подход» наиболее
предпочтительно.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #