Принцип диверсификации предполагает включение в портфель новых сфер бизнеса посредством

Содержание

Диверсификация – это основа экономического развития как небольших предприятий, так и многих стран. Она помогает компаниям приспосабливаться к изменениям рынка, инвесторам – сводить к минимуму риски, государству – демонстрировать устойчивый рост темпов развития экономики. Рассказываем, как правильно провести диверсификацию. 

Грамотно вести деятельность компании можно с помощью продуктов Calltouch. Составьте подробный отчет о работе в сквозной аналитике, а с коллтрекингом проанализируйте расходы на звонки от новых клиентов. 

Что такое диверсификация

Диверсификация – использование различных источников для вложения денежных средств, чтобы сократить убытки и минимизировать риски.

Удачнее всего о диверсификации говорит совет «не складывать все яйца в одну корзину». Если фермер складывает все яйца в одну емкость, он рискует, что она опрокинется. Все, что ему удалось собрать за день, разобьется. Если корзин будет несколько, и они будут стоять в разных местах, тогда и риски уменьшатся.

Но важно соблюдать баланс: если таких мест хранения будет слишком много (одна емкость в сарае, другая в гараже), то приготовить что-то из яиц будет сложно. Повышаются затраты: время на то, чтобы дойти до нужной емкости. В обычной жизни это деньги.

Для чего нужна диверсификация

С диверсификационной стратегией вы сможете:

• сократить риски, связанные с падением спроса на товар или услугу;
• снизить вероятность банкротства компании, что важно в условиях экономически нестабильной среды;
• повысить рентабельность производства, открыть новые возможности использования производственных мощностей.

Компании, которые успешно применяют инструмент, могут подстроиться под любую экономическую ситуацию.

Преимущества 

☑ Минимальные риски полной потери капитала. Если одна «корзина» станет убыточной, доходы с других мест покроют ущерб.

☑ Возможность применения при любом состоянии компании. Часто используют как вариант вывода производства из затяжного отраслевого кризиса.

☑ Уменьшение финансовой зависимости от внешних источников, в частности кредитования.

☑ Рост конкурентоспособности компании по принципу «не сработал один товар – сработает второй».

Недостатки метода

Риски, связанные с изменением ситуации на рынке. Например, компания принимает решение расширить ассортимент, но из-за нового витка кризиса покупательная способность потенциальных потребителей падает. Производство будет убыточным.

Требуется много ресурсов. Это не только финансы. Нужны новые производственные мощности, расширение штата персонала, дополнительное время и усилия сотрудников.

Виды диверсификации

Связанная

Предприятие выпускает продукцию, похожую на уже имеющийся ассортимент. Это самый очевидный путь, ведь все необходимое оборудование уже есть. 

Связанная диверсификация может быть:

• горизонтальной: изготавливают продукт с похожими свойствами;
• вертикальной: дополнительный продукт используют для изготовления основного, например, комплектующие.

Несвязанная

В этом случае открывают производство, не связанное с основным. Для такой диверсификации требуется больше ресурсов.

Несвязанная диверсификация бывает:

• Конгломеративной. Производят товары, которые никак не связаны с текущим производственным циклом. Это освоение новых рынков. Сложный и дорогостоящий вид.
• Центрированной. Компания отталкивается от уже выпускаемой продукции. Например, новый производственный цех для похожей продукции открывают с учетом опыта уже действующего.

Смешанная

Для комбинированной диверсификации создают портфель активов, который относится как к связанному, так и к несвязанному виду. Второй путь – распределение ресурсов предприятия между различными направлениями его деятельности. Они работают по принципу связанной диверсификации.

Типы диверсификации

По типам это явление разделяют на основе объекта, диверсификацию которого проводят: от инвестиций до бизнеса.

Производства

Диверсифицируют то, что производит компания. Предприятие расширяет ассортимент продукции по связанному либо несвязанному типу. За счет этого расширяют рынки сбыта, становятся более устойчивыми к экономической ситуации.

Антонимом диверсификации будет узкая специализация. Так, если завод производит только подшипники, он сильно зависит от ситуации на автомобильном рынке. Когда в линейку вводят инструменты для их замены, речь идет о связанной вертикальной диверсификации. Если к ассортименту добавляют ножи для газонокосилки, то это несвязанный вид.

Бизнеса

При диверсификации бизнеса фирма вкладывает финансовые потоки в различные источники получения дохода. Например, помимо основной деятельности, покупают акции других компаний, работают на валютном рынке.

Цель таких действий – повысить устойчивость компании к различным экономическим факторам. Иногда, кроме роста прибыли, организация хочет расширить сферы влияния, повысить престиж.

Рисков

Диверсифицировать риски – важная часть успешной финансовой стратегии. Это задача свести к нулю риск полной потери капитала за счет различных источников вложения. Владелец бизнеса выбирает варианты инвестирования с минимальной вероятностью потери денег.

Эту составляющую важно уравновесить с доходностью выбранных вариантов инвестирования, так как источники с низким риском обычно имеют невысокий доход. Еще один важный принцип, который снижает риски – использовать некоррелированные (несвязанные между собой) активы для диверсификации инвестирования.

Экономики

В масштабах страны диверсификация так же актуальна, как и в небольшой организации. Диверсифицированная экономика показывает стабильное развитие, не зависит от ситуации на международных отраслевых рынках.

Российская экономика имеет «сырьевой перекос», то есть зависима от цен на нефть и газ. Несмотря на попытки диверсификации, предпринятые в последние годы, эта тенденция сохраняется.

В норме различные отрасли промышленности (машиностроительная, медицинская, пищевая) должны быть развиты на одном уровне. Такая ситуация наблюдается в большинстве развитых стран.

Инвестиционного портфеля

В диверсифицированном инвестиционном портфеле средства распределяют между источниками дохода так, чтобы свести к минимуму риски инвестирования. Чтобы обеспечить стабильный рост доходности инвестирования, общие риски должны быть в несколько раз ниже, чем риски по каждому из видов инвестиций по отдельности.

Варианты инвестирования:

• акции и облигации;
• валюта;
• драгоценные металлы;
• недвижимость.

Важно учитывать три основных характеристики каждой инвестиционной возможности: доходность инвестиций, их корреляция друг с другом, уровень риска.

Капитала

Диверсификация капитала – это вложение денежных средств в различные сферы производства и сервиса, которые не связаны между собой. Они принадлежат разным отраслям промышленности, секторам экономики. 

Хороший пример диверсификации капитала – вложение его части в акции компаний и перераспределение средств предприятия между несколькими банками. В этом случае риски его полной потери снижаются многократно.

Цен

Диверсификация цен – это увеличение объемов продаж с помощью новых покупателей с разным уровнем заработка. Для этого регулярно анализируют спрос, подбирают лучшее предложение для клиентов, разрабатывают маркетинговую стратегию. Компания не меняет производственную модель, а гибко формирует стоимость товара.

Чтобы оценить эффективность новой маркетинговой стратегии, подключите сквозную аналитику Calltouch. Инструмент собирает данные со всех рекламных источников. На основе удобных отчетов вы сможете построить воронку продаж, точно рассчитать расходы на маркетинг и определить полезные рекламные каналы.

Деятельности

Цель диверсификации деятельности – расширение сферы влияния, изменение стратегии развития. Компания решает отойти от выпуска одного продукта и начинает заниматься производством сразу нескольких товаров. 

Популярные стратегии диверсификации компании

Рассмотрим стратегии, которые помогают повысить стоимость организации и увеличить прибыль. 

Адаптация

Адаптация помогает расширить ассортимент товаров и услуг компании с помощью имеющегося производства, оборудования и сотрудников. Чтобы успешно внедрить стратегию, руководитель должен замотивировать людей, объяснить задачу. 

Экспансия

Метод экспансии – увеличение ассортимента, открытие новых точек продаж, закупка оборудования. Стратегия направлена на рост эффективности компании.

Поглощение

Руководители применяют стратегию поглощения, когда выкупают менее успешное предприятие и подключают его к своей компании. Если приобретенная организация перестает работать, весь ее капитал уходит к покупателю.

Слияние

Слияние – объединение равных по возможностям и капиталу предприятий. Обычно они занимаются одной сферой деятельности.

Присоединение

Это подключение одной компании к другой. Присоединенная организация продолжает самостоятельно работать, но все права и контроль получает руководитель основного предприятия.

Инвестиции

Диверсификация инвестиций – это получение прибыли от вложений капитала и совместной работы с другими предприятиями. Иногда такое сотрудничество приводит к образованию новых компаний.

Процесс диверсификации

Анализ бизнеса

Без анализа сложно определить успешность диверсификации. В фокус внимания должны попасть:

• текущие показатели компании, ее сильные стороны и возможность их использования;
• ограничения, то есть то, что может потребовать дополнительной поддержки и ресурсов;
• стабильность компании, насколько прочно ее положение на рынке;
• наличие свободных ресурсов.

После намечают дальнейшие пути развития бизнеса.

Поиск направления

Этот этап сложнее предыдущего, поскольку он требует макроэкономического исследования. Важно изучить положение дел в областях, которые выбрали для расширения.

Иногда руководство организации принимает решение диверсифицировать ее за счет тех отраслей, в которых оно разбирается лучше всего. Такой подход оправдан благодаря знаниям или практическому опыту в выбранной сфере.

Оценка нового бизнеса

После второго этапа круг возможных направлений максимально сужен. В идеале оставляют 1-2 пункта, которые будут основой стратегии диверсификации. Далее нужно провести глубокий анализ будущего бизнеса.

Этот шаг повторяет мероприятия, которые проводит руководитель при открытии новой компании. Нужно провести большую работу: от оценки рисков до определения рынков сбыта.

Показатели, по которым необходимо оценить будущий бизнес:

• конкурентоспособность продукта на рынке;
• имеющиеся соперники;
• рынок сбыта;
• ценовая политика;
• финансирование процесса;
• вероятные альтернативы развития.

Анализ портфеля

На заключительном этапе необходимо тщательно взвесить место будущего проекта в вашем инвестиционном портфеле. Цель – определить, насколько целесообразно его воплощение, а также понять, впишется ли он в рамки бюджета, не потребует ли дополнительных ресурсов и затрат. В противном случае нужно будет пересмотреть диверсификационную стратегию и при необходимости посчитать убытки от недостаточно глубокого анализа.

Примеры диверсификации

Johnson & Johnson. Компания производит не только уходовую косметику для детей и взрослых, но и медицинские препараты, диагностическое и хирургическое оборудование. В каждом подразделении есть свой руководитель, который самостоятельно контролирует процессы. Это пример несвязанной конгломеративной диверсификации.

BIC. В компании связанная горизонтальная диверсификация. Сначала выпускали только пишущие ручки. Затем разработали технологию, чтобы выпускать ручки максимально бюджетно. Позже тот же метод изготовления начали использовать для производства одноразовых станков для бритья и зажигалок. 

Student Agency. Изначально чешское туристическое агентство предлагало междугородние поездки на автобусах. Затем компания начала работать в Германии, Австрии и Словакии. Также организация предлагает бронирование отелей и экскурсии. Это связанная вертикальная диверсификация. 

Коротко о главном

• Диверсификация – эффективный инструмент для бизнеса любого размера и уровня развития. 
• С помощью стратегии можно предотвратить падение спроса на товары и риск банкротства, повысить рентабельность производства.
• Главный принцип метода – грамотное соотношение имеющихся рисков и уровня потенциальной доходности проектов.

Все знают главное правило инвестора: нужно диверсифицироваться. Это означает разбивать вложения на части. Если одни окажутся неудачными, другие вытянут портфель в плюс. Тогда на круг доходность лучше, чем при вложении денег только, к примеру, на депозит. Давайте разберёмся, насколько справедлив такой подход и как правильно проводить диверсификацию.

Диверсификация — это

Понятие диверсификации в учебниках и энциклопедиях: «Диверсификация — это распределение инвестируемых или ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь капитала».

Всё точно, но слишком сложно. На бытовом уровне понимания риска это означает, что «нельзя класть все яйца в одну корзину» — если одна корзина упала и разбилась, другая осталась цела. На языке экономики и финансов это означает: если у вас есть инвестиции, то надо разбить их на части и распределить по разным инструментам. Это — принцип диверсификации.

Допустим, у вас есть некоторый запас сбережений — миллион рублей. Вы разбили его на три части: депозит в банке, облигации и акции. Это очень грубо, так как облигации и акции тоже должны быть разными, и тогда внутри каждой группы пройдёт собственная диверсификация. Это и есть практическое применение метода диверсификации с использованием различных финансовых инструментов.

На самом деле всё несколько сложнее: есть много подходов к диверсификации, к тому, как правильно составлять инвестиционный портфель и как подбирать активы.

В любом случае мы разделяем инвестиции, чтобы их приумножить.

Стратегия заключается в том, что «правильный» портфель позволяет снизить риски. Если стоимость инвестиционного портфеля «просела» в цене или не принёс дивидендов один актив, четыре других, наоборот, порадовали ростом. Да, есть и обратная сторона: так, если бы вы вложили все сбережения в четыре актива, которые «выстрелили», то ваша прибыль была бы выше.

Но на каждую ситуацию страховку не найдёшь. Как в том сюжете о мальчике, который покупал в автобусе два билета, один из них клал в левый карман курточки, а второй в правый. На случай, если он один билет потеряет, второй будет цел, и его не оштрафуют. А на случай, если потеряет оба, мальчик держал… проездной. И вроде бы предусмотрительная схема, только на все случаи жизни билетиков не напасёшься, да и каждый из них тоже стоит денег.

Бывают ситуации, когда инвестор отказывается от диверсификации и вкладывает все средства в один актив. Так можно поступать, если вы действительно всё просчитали и идёте на риск осознанно.

Виды диверсификации

Диверсификация бывает и в реальном секторе. Диверсификация делится на такие виды:

Связанная

Связанная диверсификация подразумевает расширение сфер деятельности бизнеса. Она предполагает организацию более тесных связей между частями бизнеса. Этот метод ещё называют концентрической диверсификацией.

Связанная горизонтальная

Стратегия горизонтальной диверсификации означает расширение линейки продукции, которая подобна той, что уже выпускается, увеличение ассортимента товаров.

При этом варианте развития бизнеса собственникам, чтобы развивать бизнес дальше, не требуется проводить замены оборудования. Горизонтальной называют диверсификацию, когда происходит расширение ассортимента, захватываются дополнительные ниши на потребительском рынке. Если планируемое расширение производственных мощностей более масштабно, то закупаются новые станки, происходит выход на новые территориальные рынки или же организуется выпуск продукции в филиалах. Ещё один пример горизонтальной диверсификации — приобретение фирм того же профиля в других регионах или городах.

Связанная вертикальная

Стратегия предполагает выстраивание производственной цепочки под единым контролем. Самый яркий пример вертикальной диверсификации — вертикально интегрированные компании, образованные в России при приватизации советского топливно-энергетического комплекса. Они включают скважины, где добывают нефть, нефтеперерабатывающие заводы, нефтебазы (оптовое торговое звено), сети АЗС (розничная продажа бензина).

Другим примером вертикальной стратегии можно назвать ситуацию, когда компания больше не реализует свои товары через посредников, а открывает собственные магазины.

Таким образом, вертикальная означает, что в единые холдинги объедены все звенья рыночной цепочки: от сырья до продажи конечному потребителю.

Несвязанная

Несвязанная диверсификация — это направление владельцем компании (или самой компанией) средств в отрасли, не связанные с основной деятельностью. Если применяются эти методы, масштаб бизнеса в общем растёт, но возникает риск потери эффективности управления, а иногда и риски банкротства.

Комбинированная диверсификация

Предполагает применение диверсификации не менее чем по 2 элементам.

Диверсификация бизнеса и производства

Диверсификация в менеджменте часто понимается как направление финансовых ресурсов на новые точки развития — расширяется или ассортимент, или рынок сбыта. Результатом этого процесса является повышение устойчивости финансовой или производственной структуры. При большом масштабе может возникнуть холдинг, вплоть до концернов мирового масштаба.

Например, к международной диверсификации (несвязанной или связанной) прибегают, если национальная завершена. Стратегия выстраивается не только по отдельным видам бизнеса, но и с учётом местных особенностей рынка, модели потребления продукта.

Есть и другие виды диверсификации бизнеса и производства:

• Предприятие с отсутствием ассортимента товаров, которое выпускает лишь один продукт (или их ряд, но на долю главного приходится 95% выпуска или более), считается однопродуктовым.
• Компании, где в ассортименте продукции основной занимает от 70 до 95% выпуска называют компаниями с доминирующим продуктом.
• Если же около 70% выпуска приходится на группу связанных товаров, то это фирмы со связанным сбытом.
• Если продукты компании имеют узкое применение, то это специализированная компания.
• Если же компания предлагает разнообразие товаров, то её называют диверсифицированной.

Диверсифицировать бизнес можно по разным причинам — стабилизация положения компании в условиях конкуренции, реакция на изменение конъюнктуры, снижение предпринимательских рисков, в том числе при увеличении разнообразия товаров.

Диверсификация рисков

Диверсификация рисков в финансовом менеджменте — это набор приёмов, которые приводят к рассредоточению капитала. Это предполагает распределение средств инвесторов на малосвязанные сегменты различных рынков.

Подразумевает инвестирование, при котором капитал направляется на рынок ценных бумаг, причём в разные его части (рынок акций, облигации). Чтобы диверсифицировать риски снижения прибыли, активно применяются страховочные приёмы, чаще всего через производные финансовые инструменты. При покупке акций можно приобрести опцион на право их продажи (Put). Если акции вырастут в цене, то владелец получит значительный выигрыш. Если же они переживут сильное падение, то вы предъявите Put или с выгодой перепродадите его. Опцион выручит — хотя вы всё равно получите убытки, но с помощью опциона они будут минимально возможными.

Очень выручает распределение вложений между странами: покупка разнообразных валют, ценных бумаг из различных юрисдикций.

Нельзя забывать и про отраслевую диверсификацию: так, если вы хотите минимального риска, то нет смысла покупать лишь нефтяные акции — даже из разных стран. Намного разумней приобрести портфель, где при грамотном распределении будут представлены бумаги банков, компьютерных компаний, электроэнергетики, металлургических комбинатов.

Диверсифицированная экономика

Диверсифицированная экономика — это национальная экономика, которая максимально устойчива к ценовым колебаниям на внешних рынках и максимально обеспечивает возможность поступательного развития.

Диверсификация достигается за счёт гармоничного развития различных секторов, создания финансовых резервов.

Пример от обратного. Развивающаяся страна экспортирует на внешний рынок какао-бобы или бананы. В случае реализации риска снижения цен на мировых сырьевых биржах на данные товары, государство столкнётся не только с финансовыми, но и с социальными проблемами, что приведёт к снижению экономических показателей. Аналогичный негативный эффект возможен из-за биологических причин — например заболевания, уничтожающего целые плантации экспортных культур.

Здесь мы видим негативный опыт отсутствия диверсификации.

Пример положительный. Нидерланды во второй половине ХХ века столкнулись с неожиданной проблемой. На шельфе Северного моря были обнаружены значительные запасы природного газа. Приток валюты обогатил страну. Казалось бы, плюс и только. Но газовый сектор полностью «задавил» инвестиционную активность во всех других отраслях. Явление получило название «голландская болезнь». Лишь умелые действия правительства помогли преодолеть её и не превратить процветающее европейское королевство в страну третьего мира.

Диверсификация инвестиционного портфеля

Формируя портфель, грамотный инвестор или нанятый им управляющий должен в первую очередь понимать, какая мера риска убытков для него приемлема при распределении инвестиций.

Иными словами, что главнее для долгосрочных инвесторов при распределении ресурсов — получить максимальную прибыль при удачном стечении обстоятельств или потерпеть минимально возможный убыток, если конъюнктура будет против желаемого.

Диверсификация портфеля — это и есть меры, которые позволят снизить риски. Разбивать его можно по разным критериям. Назовём основные: отрасли, валюты, страны (в еврозоне разные страны), инвестиционные инструменты (акции, облигации, производные ценные бумаги, депозиты и другие возможные инструменты).

Снижение рисков и формирование надёжного портфеля

Приведём пример стратегии диверсификации успешных инвесторов: вы решили вкладывать деньги в нефтяные акции и вдобавок к российским прикупили бумаги из США, Бразилии, Ближнего Востока. Степень диверсификации получится недостаточно высокой.

А вот если к российской нефтяной акции вы купите акции американского банка, канадского производителя удобрений и немецкого автомобильного концерна, то степень диверсификации будет высокая.

Теперь легко себе представить, что будет чувствовать владелец первого портфеля при резком повышении цен на нефть. А что он будет чувствовать, если цена барреля внезапно рухнет?

Перечислим основные методы диверсификации рисков.

По классу активов

Предполагают покупку как акций, так и долговых инструментов инвестирования (облигаций) или помещение денег на депозит. Если акции упадут, то проценты второй части портфеля обеспечат прибыль.

Пример: инвестор распоряжается отдельно долями активов — 90% средств вкладывается в надёжные облигации, 10% в самые надёжные акции («голубые фишки»).

По государствам

Время от времени даже в стабильных государствах происходят потрясения. Например, выход Великобритании из ЕС. Поэтому перераспределение капитала по разным странам разумно.

По отраслям

Компании одних отраслей отличаются надёжностью, но малой доходностью. Другие, наоборот, могут выстрелить.

Пример из первых — акции коммунальных компаний из Северной Америки. Воду люди будут пить, пока живы, и услугами канализации пользоваться будут до самого последнего дня.

Пример из вторых. Биотехнологическая компания, работающая над лекарством от рака. Если её технология «выстрелит», то акции превратятся в золото. А если нет…

Вывод прост: для выгодного вложения денежных средств надо уметь находить место в портфеле бумагам разного направления.

По валютам

Аналогична диверсификации по странам, способствует уменьшению валютных рисков. С поправкой на то, что есть несколько стран, где на валютных рынках только одна валюта. А есть страны, которые имеют собственные деньги, но их курс привязан к старшей валюте (так живёт периферия ЕС). Диверсификацию рынка валюты используют, чтобы получать достаточную доходность инвестиций при колебании какого-либо валютного рынка.

Можно, конечно, не заморачиваться, а стать пайщиком фонда взаимных инвестиций. Там уже выполнили грамотную диверсификацию.

Плюсы и минусы диверсификационной стратегии

Минусы диверсификации вытекают из преимуществ.

Преимущества

С помощью диверсификации повышается надёжность вложений.

Например, поднялись ставки на финансовом рынке. Ваши акции банков от этого будут в плюсе, а акции компаний из реального сектора в минусе.

Ещё пример. При снижении стоимости рубля ваш депозит в долларах или евро, где лежала сумма на покупку двухкомнатной квартиры, «потяжелел», и теперь, разменяв его на рубли, можно купить трёхкомнатную квартиру. В этом случае диверсификация помогает заработать на приобретение бо́льшего по площади жилья.

Так что не зря рекомендуют диверсифицировать валюту депозитов. Ответим на ещё один вопрос: почему плохо держать все сбережения в СКВ (свободно конвертируемой валюте)? Да потому что ставки по ним минимальны, особенно в финансовый кризис. А в период дорогой нефти (который может длиться годами) рубль дорожает.

Недостатки

Неизбежно, что повышая надёжность, мы снижаем доходность и стоимость портфеля.

Примеры диверсификации

И в мире, и в России можно найти как удачные, так и неудачные примеры диверсификации.

Пример 1

Поглощение гигантом мира развлечений Walt Disney Co. относительно молодой мультипликационной компьютерной студии Pixar в 2007 году пошло на пользу двум сторонам. Отметим, что до сделки акции двух этих фирм обращались на бирже. После объединения акционеры Pixar стали владельцами акций большой компании, а акции Walt Disney Co. значительно выросли.

Предыстория сделки такова. В середине 80-х Джордж Лукас («отец» киносаги «Звёздные войны») вынужденно продал Pixar легендарному предпринимателю Стиву Джобсу (сооснователю корпорации Apple) за 5 миллионов долларов. Довольно долго Джобс финансировал компанию из собственного кармана. И вот студия выпустила первый удачный мультфильм, затем другой. Disney понял, что проморгал сегмент. В итоге было достигнуто соглашение, в результате которого большая киностудия диверсифицировала бизнес. В момент поглощения Pixar оценивался уже в 7,4 млрд долларов, львиная доля досталась мистеру Джобсу.

Пример 2

В 1999 году известный издательский дом Cosmopolitan решил диверсифицировать продуктовую линейку. Не просто расширить её очередным новым журналом, а уйти в новый мир пищевой индустрии и выпустить… йогурт.

Логика компании была понятна: состоятельные дамы-читательницы недешёвого издания наверняка питаются здоровыми продуктами. Бренд известной компании должен был сработать. Однако, стоило учесть, что кисломолочная продукция — это высококонкурентный рынок, требующий серьёзных вложений в продвижение нового товара. Cosmopolitan рассчитывал только на силу бренда. В итоге производство йогурта свернули.

Пример 3

Выстраивание экосистемы Сбербанка. Сейчас банк-лидер финансового сектора владеет бизнесами не только в финансовой сфере. В его «орбиту» попали телекоммуникационные компании, страховые компании, брокерская контора, управляющая компания и многое другое.

Пример 4

Концерн «Калашников» помимо боевого оружия активно продвигает и другую, «мирную» продукцию. Это охотничье, гражданское и спортивное оружие. А также совсем далёкие от оружейной темы автомобильные компрессоры, медтехнику, беспилотные летательные аппараты.

Выводы

• При инвестировании капитала непрофессионалы должны использовать диверсификацию вложений.
• Наиболее диверсифицированными рекомендуется делать портфели, если их владелец пожилого возраста или предвидит, что по личным обстоятельствам ему может потребоваться изъятие инвестиционных денег из оборота.
• Неизбежная плата за диверсификацию — это снижение общей доходности, связанное с распределением.
• Для выгодного вложения капитала можно диверсифицировать портфель с помощью нескольких приёмов одновременно.
• Покупка пая инвестиционного фонда — готовое решение по выбору стратегии диверсификации.

Популярные вопросы

Простыми словами, диверсификация — это одна из стратегий управления, делающая акцент на разнообразии — продуктов, рынков, видов производства и т. д.

Диверсификация помогает снизить риски; её используют в бизнесе, маркетинге, финансах и других направлениях.

Стратегия диверсификации в бизнесе помогает ускорить развитие компании и достичь успеха в более короткие сроки, в контенте — разнообразить публикации и персонализировать площадки, нацелив публикации на разные аудитории, а в финансах и инвестициях — снизить риски и больше зарабатывать.

Рассказываем, кому и когда нужно использовать диверсификацию и как правильно её проводить.

Нет времени читать статью? Найдите ее в нашем телеграм-канале и сохраните себе в «Избранном» на будущее.

Содержание статьи

Почему диверсификация важна в бизнесе?

Когда диверсификация вредит?

Стоит ли диверсифицировать свой бизнес?

Модели диверсификации

Типы диверсификации

Горизонтальная диверсификация
Вертикальная диверсификация
Концентрическая диверсификация
Конгломератная диверсификация
Защитная и наступательная диверсификации

Как правильно разработать стратегию диверсификации?

Как еще можно использовать диверсификацию?

Диверсификация цен
Диверсификация контента

Почему диверсификация важна в бизнесе?

Диверсификация — это бизнес-стратегия, согласно которой компания выходит на новые рынки и предлагает продукты и услуги, отличные от того, что предлагают конкуренты.

Есть несколько причин, из-за которых бизнес решает использовать стратегию диверсификации:

• планирует увеличить доход,
• снизить экономические риски,
• вывести компанию из упадка,
• использовать потенциальную синергию.

Возьмем в пример Apple. В 1984 году компания выпустила на рынок свой первый ПК Macintosh с материнской платой Apple I. И все последующие продукты компания выпускала под этот компьютер. Фактически Apple пошли по модели связанной диверсификации — это когда все продукты компании связаны друг с другом. 

Изображение: iphones.ru

Позднее из-за обострившейся конкуренции с Microsoft Apple пришлось пересмотреть свою стратегию. Компания разделила операционные мощности между разными группами продуктов, при этом объединив их между собой.

Сначала все устройства бренда связывала iTunes, затем IOS, а в 2014 году к ним добавили Apple CarPlay — мультимедийную систему для авто.

С точки зрения клиентов, Apple облегчила им жизнь. Единый доступ ко всем устройствам — это удобно. С точки зрения бизнеса, именно стратегия диверсификации помогла Apple справиться с кризисом и стать крупнейшей корпорацией в мире.

Изображение: Pinterest. Автор: Patricio O’Gorman

Другой пример — Amazon — ещё один крупнейший мировой холдинг. В 2021 году бренд достиг капитализации в $1 600 000 000.

Основатель компании Джефф Безос диверсифицировал бизнес ещё в 1998 году — на площадке кроме онлайн-книг стали продавать видеоигры и другие мультимедиа, а чуть позже — электронику, ПО, товары для дома, игрушки и другие товары. Amazon превратился в полноценный маркетплейс.

Затем произошла еще одни диверсификация — Amazon стал технологической компанией. С 2000-х компания выпускает всё новые и новые продукты — платформу для облачных вычислений Amazon Web Services (веб), читалку Kindle (электроника), умную акустическую систему Amazon Echo (музыка), Amazon Air (собственная авиакомпания) и др.

Когда диверсификация вредит?

Далеко не все компании, пытавшиеся диверсифицировать бизнес, достигли такого же успеха, как Apple и Amazon. Диверсификация как стратегия развития бизнеса сопряжена со значительно более высокими рисками, чем вывод на рынок нового продукта или расширение рынков.

Риски связаны с ожиданиями клиентов и действиями конкурентов. Туалетная вода Harley Davidson — один из примеров неудачной диверсификации. Клиенты не оценили расширение бренда, потому что они не хотели пахнуть, как потный байкер. Через пару лет после выхода туалетной воды её сняли с производства, а компания стала более тщательно диверсифицировать свои продукты. 

Изображение: ebay.com. Автор: perfumvalley

Virgin Group тоже не всегда успешно проводила диверсификацию. Бренд провалился, когда решил вывести на рынок аналог колы. Доля рынка Virgin Cola в Великобритании составила всего 3%.

Изображение: pinterest. Автор: Jane Watson

Проблема Virgin — бизнес не оценил реальную привлекательность продукта в сравнении с конкурентами и провалился.

Стоит ли диверсифицировать свой бизнес?

До того как придумывать способ диверсификации для своего бизнеса, решите — а нужно ли это вам? Попробуйте задать себе следующие вопросы:

• Лучше специализироваться на своем основном бизнесе или диверсифицироваться?
• Будет ли диверсификация создавать или уменьшать ценность продукта в глазах покупателей?
• Существует ли оптимальная степень диверсификации?
• Какие типы диверсификации, скорее всего, подойдут мне и смогут увеличить доход?

Когда сможете сформулировать ответы, попробуйте проанализировать рынок. Есть разные способы анализа, выбирайте тот, который больше нравится. Вам нужно понять:

• Считается рынок или отрасль, на которые вы планируете выйти, прибыльной?
• Поможет ли диверсификация снизить стоимость входа и увеличить потенциальный доход?
• Можно ли с помощью диверсификации достичь синергии благодаря распределению ресурсов и возможностей между разными бизнесами?

Здесь можно учитывать любые факторы — ресурсы (дистрибуцию, операционные системы), нематериальные ресурсы (торговую марку, репутацию, инновации), возможности компании (технические, финансовые, маркетинговые).

И только после того, как проанализируете ситуацию, выбирайте модель и тип диверсификации.

Модели диверсификации

Теперь вам нужно оценить последствия от внедрения различных вариантов диверсификации во времени, стоимости и рискам.

Есть два способа диверсифицировать бизнес:

• Связанный — это когда действующий бизнес имеет общие значимые черты с новым направлением. Пример — Apple.
• Несвязанный — когда в существующем бизнесе нет соответствующих общих черт. Пример — Virgin.

Типы диверсификации

Диверсификацию делят на шесть типов:

• горизонтальную,
• вертикальную,
• концентрическую,
• конгломератную,
• защитную,
• наступательную.

Горизонтальная диверсификация

Бизнес сосредоточивает усилия на внедрение совершенно новых продуктов или услуг, чтобы усилить присутствие на рынке или занять новый сегмент рынка.

Основная идея такой диверсификации — привлечь внимание уже существующих клиентов. Новая продукция или услуги могут быть из той же сферы и требовать те же ресурсы, но это всегда что-то новое — с использованием ноу-хау.

Компания Уолта Диснея пошла по пути горизонтальной диверсификации. Disney трансформировал свой основной анимационный бизнес в тематические парки и приобрел несколько кинокомпаний.

Другая компания, Parrot, не пошла по пути слияний и поглощений, а использовала инновационные технологии, чтобы придумать что-то новое — умный дрон для фермеров, который может измерять температуру воздуха, количество удобрений и влажность почвы. 

Вертикальная диверсификация

Вертикальная диверсификация или вертикальная интеграция — это стратегия роста, при которой компания расширяет линейку продуктов за счет образования или покупки новых компаний — для производства сырья или для сбыта продукции.

По такой системе работает Ikea — компания покупает лес для производства своей мебели.

С помощью вертикальной диверсификации бизнес:

• укрепляет и расширяет цепочки поставок,
• получает прибыль,
• сокращает производственные затраты,
• получает доступ к новым каналам сбыта.

Концентрическая диверсификация

Концентрическая диверсификация — это разновидность горизонтальной диверсификации, предусматривающая введение новых продуктов или услуг в вашу линейку продуктов/услуг, которые тесно связаны с тем, что вы уже выпускаете. Так вы можете расширить долю на рынке, на котором ваша компания уже работает.

Apple уже выпускала ПК и смартфоны, и когда вывела на рынок смарт-часы клиенты знали чего ждать — качество и надежность от Apple.

Изображение: Apple

Клиенты уже знают, как вы работаете, они лояльны к вам и готовы покупать новинки. Вы можете использовать их положительный клиентский опыт в стратегии концентрической диверсификации.

Конгломератная диверсификация

Ещё одна разновидность горизонтальной диверсификации — конгломератная. При такой стратегии бизнес выпускает совершенно новые продукты или услуги, не похожие на текущий ассортимент. С такой стратегией бизнес может выйти на совершенно новый рынок и обратиться к клиентам, которые, возможно, ранее о них даже не знали.

Преимущества конгломератной диверсификации:

• высокая рентабельность инвестиций,
• высокие темпы роста.

Пример конгломератной диверсификации — когда производитель одежды начинает производить игрушки.

Защитная и наступательная диверсификации

Защитная и наступательная диверсификация — это стратегии проведения диверсификации.

Защитная диверсификация помогает компании оставаться конкурентоспособной на насыщенном рынке. Обычно её используют, если бизнес теряет свои позиции — долю на рынке или часть прибыли.

Наступательная диверсификация работает наоборот — компания разрабатывает агрессивную стратегию, чтобы быстро захватить рынок и получать ещё больший доход.

Как правильно разработать стратегию диверсификации?

Диверсификация — это бизнес-стратегия, и чтобы достичь успеха, нужно подготовиться:

• Провести SWOT-анализ.
• Проанализировать конкурентов.
• Оценить свои шансы на успех.
• Сформулировать цели, в том числе финансовые.
• Спрогнозировать развитие компании в будущем.

И наконец, прежде чем приступить к диверсификации своего бизнеса, задайте себе шесть ключевых вопросов — они помогут вам убедиться в правильности решения:

1. Что компания может сделать лучше, чем ее конкуренты?
2. Какая стратегия поможет добиться успеха на новом рынке?
3. Сможете ли вы догнать (или перепрыгнуть) конкурентов в их же игре?
4. Может ли диверсификация разрушить существующую стратегию развития?
5. Сможете ли вы стать лидером на новом рынке?
6. Какие ещё выгоды получит компания от диверсификации?

Как еще можно использовать диверсификацию?

Диверсификация — универсальная стратегия. Её также можно использовать для развития отдельных бизнес-направлений, а не всей компании в целом. Например, можно диверсифицировать контент, который компания публикует на сайте и соцсетях, или диверсифицировать цены.

Диверсификация цен

Компания может усилить присутствие на конкретном рынке и предложить клиентам схожие продукты по разным ценам.

Так поступила Intel — компания выпустила сразу два процессора: дорогой Pentium и более дешевый Celeron с меньшей мощностью. С помощью такой стратегии компания заняла рынок полностью, не оставив конкурентам лазеек.

Диверсификация контента

Диверсификация контента — это стратегия, которая позволяет охватить разные сегменты целевой аудитории на разных площадках. И самый лёгкий путь — разнообразить контент.

Публикация фото, видео и текста на одной площадке — пример диверсификации по типам контента. Публикация разного контента на разных площадках — пример диверсификации материалов.

Например, на скриншоте ниже продавец женской одежды на одной площадке выкладывает серию фото, фото и видео, привлекая людей разнообразием контента. 

Высоких вам конверсий!

13-10-2022

Цель инвестора — получать от вложенных средств стабильный и, по возможности, самый высокий доход. Но фондовый рынок обладает изрядной долей коварства, устраивая то взлеты, то падения котировок, а периодически – глубокие кризисы, когда падает все, и инвесторы в панике начинают спасать свои вложения.

Мировой фондовый рынок существует не одно столетие. И за это время несколькими поколениями инвесторов (как маститых теоретиков, так и практиков) выработана масса способов «переиграть» рынок и избежать возможных потерь.

Одним из базовых принципов безрисковых инвестиций является диверсификация инвестиционного портфеля. Термин «диверсификация» происходит от латинских diversus «разный» + facere «делать», проще говоря – разнообразить активы, включаемые в портфель. В статьях по инвестициям можно встретить и «дифференциацию» (буквально — разделение) портфеля. Если не вдаваться в лингвистические детали, то для нашего случая оба термина обозначают одно и то же.

В необходимости диверсификации убеждено большинство специалистов. Но причины этой необходимости и как именно следует проводить диверсификацию, часто объясняют по-разному.

Чтобы помочь инвесторам разобраться во всех этих нюансах и выработать собственный подход к диверсификации рассмотрим в статье следующие вопросы:

• Портфельная теория инвестиций о диверсификации портфеля.

• Диверсификация портфеля по Рэю (Рэймонду) Далио.

• Стоимостная теория инвестиций о диверсификации портфеля.

• Основные виды диверсификации и их реализация в сервисе Fin-plan Radar:

  — по эмитентам;

  — по отраслям;

  — по инструментам;

  — по странам;

  — по валютам.

Портфельная теория инвестиций о диверсификации портфеля

Основоположником этой группы теорий по праву считается Гарри Марковиц (подробнее в статье «Теория портфеля Марковица»). Его основные идеи, на которых базируются все последующие портфельные теории, заключаются в следующем:

• доходность и риск акций являются случайными величинами, их значения определяются на основе анализа исторических данных о котировках;

• доходность равна математическому ожиданию, а риск определяется степенью волатильности котировок: чем она выше, тем выше риск инвестора и наоборот;

• котировки разных акций взаимозависимы, т.е. коррелируют между собой.

Именно последний вывод является основой для диверсификации портфеля в рамках портфельной теории. Остановимся на нем подробнее.

Экономика состоит из целого ряда взаимосвязанных отраслей, причем рост доходности в некоторых из них чисто в силу особенностей производства сопровождается падением в других, что сказывается и на котировках. Допустим, растут цены на нефть. Это толкает вверх акции нефтяных компаний, но увеличивает издержки транспортных фирм, нефтехимических предприятий. Или, в кризис, обычно, растут цена золота и акции золотодобытчиков, но падают стоимость сырья и акции компаний, его добывающих. И т.д., и т.п. Эти процессы мы недавно наблюдали в период «ковидного кризиса», и они общеизвестны.

Допустим, в вашем портфеле акции циклических компаний (товары долгосрочного потребления). В период экономического роста на них можно неплохо заработать. Но эти акции имеют особенность значительно снижаться в кризисные периоды. Добавим к ним акции золотодобывающих компаний, которые, как правило, имеют обратную тенденцию. В этом случае падение акций циклических компаний будет компенсировано ростом акций золотодобытчиков. Потенциальная общая доходность портфеля остается неизменной, а его совокупный риск, понимаемый как волатильность – снижается. Т. е. портфель становится более устойчивым к колебаниям рынка.

Поэтому Марковиц и рекомендовал подбирать в портфель не просто растущие акции, а те, курсы которых обладают отрицательной или наименьшей взаимной зависимостью (корреляцией). Отсюда возникает требование межотраслевой диверсификации портфеля, т.е. подбора акций компаний из различных отраслей, которые в кризисные периоды работают как бы в противофазе: падение котировок одних компенсируется ростом других.

Марковиц вычислял корреляцию между парами акций, что значительно усложняло их подбор. Его последователь У. Шарп упростил эту задачу введением коэффициента β – бета, отражающего корреляцию котировок акции с движением рынка в целом (подробнее в статьях «Коэффициент бета (примеры расчета и использования)», «Коэффициент Трейнора»). Коэффициент β присутствует уже в готовом виде на многих инвестиционных сайтах. По его значению можно судить о степени взаимозависимости котировок акций и делать соответствующий выбор: чем больше разброс данного коэффициента у различных акций, тем менее они коррелированны между собой.

Диверсификация портфеля по Рэю (Рэймонду) Далио

Р. Далио задался целью сформировать «всепогодный» портфель, который был бы нацелен на сохранение уже накопленного капитала. Этот портфель должен иметь невысокую, но превышающую уровень инфляции доходность, зато обладать значительной устойчивостью к любым, в том числе и самым экстремальным колебаниям рынка.

Для формирования такого портфеля Далио позаимствовал идеи Марковица о взаимозависимости курсов акций, но распространил их на крупные группы активов. На основе многолетних исследований ему удалось установить, цены на какие из этих групп ведут себя по-разному в зависимости от роста и падения экономики, повышения и снижения инфляции. Иными словами, какие группы в наименьшей степени коррелированны между собой.

Кроме того, Далио решил, что портфель нужно балансировать не по стоимостям групп активов, а по их рискам. В этом случае активы со слабой или отрицательной корреляцией будут наилучшим образом компенсировать риски друг друга.

Расчеты Далио привели к следующей структуре всепогодного портфеля:

При таких пропорциях риски по указанным группам в наибольшей степени компенсируют друг друга.

По данным американских исследователей, всепогодный портфель обеспечивает среднегодовую доходность чуть ниже, чем у индекса S&P 500. Зато его наибольшая просадка в 10 раз меньше, чем у индекса. Подробнее об идеях Далио по диверсификации активов, способах и результатах их воплощения можно прочитать в статье «Всепогодный портфель».

Стоимостная теория инвестиций о диверсификации портфеля

Одним из основоположников данной группы инвестиционных теорий справедливо считается Бенджамин Грэм. Учеником Грэма и последовательным сторонником его идей является известнейший инвестор У. Баффет. Подробнее о взглядах Грэма и Баффета можно прочитать в статье «Стратегия Баффета».

И портфельные, и стоимостные теории во главу угла ставят снижение риска инвестора, но оценивают его по-разному.

Марковиц и его последователи сводят риск к волатильности котировок. Такой подход имеет ряд недостатков. Во-первых, соответствующие расчеты проводятся исключительно на основании прошлых данных о курсах ценных бумаг. В результате они плохо приспособлены для прогнозирования в условиях кризисов, особенно вызванных непредсказуемыми событиями, т.н. «черными лебедями» наподобие пандемии COVID. Во-вторых, если стоимость какой-то акции постоянно растет, то увеличивается и ее волатильность, т.е. риск по Марковицу. Но, спрашивается, в чем при этих условиях состоит реальный риск инвестора?

Поэтому Грэм утверждает, что риск состоит не в волатильности котировок, а в реальной потере вложенных средств. Такая потеря может возникнуть, если инвестор поддастся панике и начнет распродавать свои акции при любом снижении курса. Для данного случая Грэм советует никогда не следовать слепо за рынком, потому что позже, когда ситуация стабилизируется, инвестору придется приобретать те же акции, но по более высокой цене.

Проиллюстрируем эти рассуждения на примере акций Apple.

Как видно из графика, волатильность котировок акции и риск инвестиции в этот инструмент по Марковицу очень высоки – цены изменились с 2010 г. в 14 раз. Но, в действительности в 14 раз увеличилась стоимость вложения инвестора в эту бумагу. За рассмотренный период акции испытали два крупных падения: в конце 2018 г. почти в 1,5 раза, и в марте 2020 г. – почти на 25%. Инвесторы, поддавшиеся панике и распродавшие эти акции, понесли существенные потери. Однако, котировки восстановились после первого падения уже через год, а после второго – всего за 2 месяца, дополнительно увеличившись к настоящему времени почти вдвое.

Этот пример подтверждает правоту Грэма, предостерегавшего от продажи акций при любом падении их котировок и настаивающего на том, чтобы инвесторы учились спокойно переживать «плохие времена».

По мнению Грэма действительный риск потерь возникает в том случае, если инвестор будет объективно вынужден продать акции с убытком. Это становится возможным, если слепо следовать за рынком и вкладываться только в растущие акции. Грэм подчеркивает, что имеется множество примеров, когда такие акции, в конце концов, падают, причем иногда бесповоротно.

Для иллюстрации можно привести пример акции Энел.

Из графика следует, что если в 2006-2008 гг. акция довольно уверенно росла, то затем перешла к практически непрерывному падению.

Чтобы избежать такой ситуации, Грэм вводит понятие «запас надежности», который представляет собою разницу между реальной стоимостью ценной бумаги и ее ценой на рынке, характеризуя степень недооценки акции рынком.

Реальная стоимость определяется на основе анализа финансовой отчетности компании за несколько лет (как это делается, можно прочитать в статье «Фундаментальный анализ акции», а узнать детально — на нашем курсе повышения квалификации инвесторов «Секреты фундаментального анализа (продвинутый уровень)») с обязательным учетом прогноза финансовых показателей эмитента хотя бы в пределах срока инвестирования. Продавать же акции следует не при любом колебании цен, а только когда они исчерпают запас надежности.

К запасу надежности портфеля в целом Грэм относит его диверсификацию путем включения 10-30 акций, поскольку это позволяет избежать дополнительных рисков.

Казалось бы, портфельные и стоимостные теории занимают прямо противоположные позиции. Марковиц рекомендует включать в портфель только растущие акции – Грэм сомневается в обоснованности этого подхода и вводит критерий запаса надежности. Марковиц сводит риск портфеля к его волатильности и рекомендует приобретать наименее коррелированные акции – Грэм считает риском потери, которые будет нести инвестор в результате покупки переоцененных акций.

А что показывает практика? Далио сделал себе состояние, придерживаясь портфельной теории и распространив ее на крупные группы активов. Баффет тоже сделал себе состояние, следуя советам Грэма.

Корреляция котировок различных активов – это установленный факт, основываясь на котором Далио сумел составить успешный и очень устойчивый портфель. Но недооценка рынком целого ряда акций, что впоследствии приводит к их бурному росту, тоже неопровержимый факт.

Рассмотрим, например, акции Amazon.

Более 10 лет на эти акции никто не обращал внимания, и только примерно с 2010 г. начинается их устойчивый и ускоряющийся рост.

Аналогично, акции Сбербанка. С 2006 по 2016 г. по ним не наблюдается существенного роста, хотя и в тот период банк являлся лидером банковской системы по основным финансовым показателям.

Каждая из групп теорий охватывает только часть фактов, реально характеризующих фондовый рынок. Марковиц говорит о формировании портфеля из растущих акций, но не дает точных критериев подбора из множества инструментов, котировки которых повышаются. А Грэм, настаивая на включении в портфель недооцененных акций, не устанавливает точных признаков, по которым из их общего числа следует подобрать в портфель 10-30 штук.

Скорее всего, портфельные и стоимостные теории не столько исключают, сколько дополняют друг друга, предполагая следующий алгоритм действий: вначале определяется круг недооцененных акций, а затем в портфель включаются те из них, которые обладают отрицательной или слабой корреляцией.

Основные виды диверсификации и их реализация в сервисе Fin-plan Radar

Диверсификация инвестиционного портфеля в широком плане — распределение инвестированных средств в разные активы. Но под понятием «разные активы» могут пониматься различия как по типу бумаг, так по их валюте, отраслевой принадлежности и т.д. То есть могут быть разные виды диверсификации в зависимости от заложенного принципа распределения средств. Мы рассмотрим основные виды:

• диверсификация по эмитентам;

• диверсификация по отраслям;

• диверсификация по инструментам;

• диверсификация по странам;

• диверсификация по валютам.

Диверсификация инвестиционного портфеля по эмитентам

Если следовать выводу предыдущего раздела, то диверсификация портфеля является далеко не простой задачей. Первоначально мы должны определить круг эмитентов с хорошими финансовыми показателями, акции которых недооценены или обладают потенциалом роста. Для этого потребуется проанализировать финансовую отчетность за последние годы, изучить и сопоставить прогнозы по выручке, прибыли и т.п. на несколько лет вперед. Затем — выявить степень взаимной корреляции между собою предварительно отобранных нами акций.

Причем, этот анализ нужно поддерживать в актуальном состоянии, т.к. с каждым выходом квартальной отчетности показатели будут изменяться. А теперь, давайте представим себе, каков будет объем этой работы, если учесть, что только на российских площадках обращаются около 1850 акций российских и зарубежных компаний!

С учетом данного обстоятельства компанией Фин-план разработан специальный профессиональный сервис Fin-plan Radar, в котором представлена и обновляется в режиме реального времени база данных по всем 1850 эмитентам.

База данных включает в себя следующие основные сведения:

• Краткое описание каждого эмитента с указанием профиля деятельности, рынков работы, его конкурентов и конкурентных преимуществ.

• Основные финансовые показатели из финансовой отчетности, в глубокой ретроспективе с разбивкой по годам и кварталам.

• Основные коэффициенты, которые характеризуют, насколько биржевые котировки отражают реальную стоимость акций: P/E, P/B, P/Equity, P/Sale, EV/EBITDA, PEG и др.(«Рыночные мультипликаторы»).

Здесь же даются прогнозы, что позволяет оценить перспективы компании на предстоящие годы.

Таким образом, в сервис Fin-plan Radar имеются все необходимые данные для выбора в портфель самых лучших инвестиционных идей:

• Расчетный потенциал (Потенциал, Target), который представляет собой совокупную оценку фундаментальных источников роста (недооценку акции рынком, перспектив роста компании, дивидендной доходности).

• Просад – мера риска, характеризуемая как максимальное падение акций за 3 года.

• Основные рыночные мультипликаторы: P/E, P/B, P/Equity, P/Sale, характеризующие степень недооценки/переоценки акции в сопоставлении со среднеотраслевыми значениями.

• Коэффициент β – бета, определяющий движение котировок акции относительно рынка в целом.

Ориентируясь на эти данные, инвесторы имеют возможность быстро произвести отбор эмитентов для включения их акций в портфель.

Но, все-таки просматривать около 1850 компаний даже имея уже готовые финансовые показатели и рассчитанные по ним мультипликаторы весьма затруднительно.

Поэтому в сервисе Fin-plan Radar есть скринер, с помощью которого можно произвести автоматический подбор эмитентов в зависимости от выбранной стратегии инвестирования. Для выбора финансовых инструментов можно воспользоваться уже готовыми стратегиями.

Если ни одна из готовых стратегий инвестора не устраивает, то возможно произвести подбор акций по самостоятельно заданным параметрам с использованием расширенного фильтра. Например, по уровню P/E и расчетного потенциала акции:

По дивидендам, основным мультипликаторам и динамике курсовой стоимости: 

По основным экономическим показателям компаний-эмитентов:

Итогом использования стратегий и фильтров является сводная таблица акций с указанием их основных параметров, по которым можно проводить дальнейший отбор. 

 Таким образом, сервисе Fin-plan Radar освобождает инвестора от выполнения огромной технической работы по подбору акций конкретных эмитентов, по максимуму автоматизируя этот процесс.

Диверсификация инвестиционного портфеля по отраслям

Ее необходимость прямо следует из рекомендаций портфельной теории, согласно которой разные отрасли имеют различную степень корреляции с рынком, т.е. по-разному реагируют на фазы экономического цикла. Совет диверсификации по отраслям содержится и во всех известных статьях, посвященных данной теме. Обычно предлагается определиться, в какие отрасли Вы будете инвестировать, затем выбрать в каждой из них 1-3 лучшие акции. Только вот на вопрос, как отбирать эти отрасли, авторы статей в большинстве случаев отвечают довольно абстрактно. Частично ответ мы дали в статьях «Перспективные отрасли для инвестирования» и «Технологические тренды 2021». Но, только частично. Во-первых, перспективные отрасли могут дать значительный прирост котировок. Но вот когда это конкретно произойдет, предсказать крайне сложно. Кроме того, нужно определиться, в акции какого конкретно эмитента стоит инвестировать. Во-вторых, рынок склонен к переоценке акций высокотехнологичных секторов, о чем свидетельствует т.н. «кризис доткомов» 2000 г. (подробнее в статье «Пузырь доткомов»). Первоначальная эйфория инвесторов в отношении акций интернет-компаний сменилась разочарованием в их реальных финансовых показателях. В результате, если с мая 1997 г. по март 2000 г. индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq вырос примерно в 5 раз, то к сентябрю 2002 г. он испытал примерно такое же падение.

После схлопывания пузыря потребовалось более 14 лет, чтобы котировки высокотехнологичных акций восстановились до уровня 2000 г.

Поэтому, инвестиции исключительно в акции высокотехнологичных компаний представляют безусловный интерес, но и несут высокий риск.

Важно отслеживать не только курсы акций, но и фактические экономические показатели соответствующих отраслей. Для этого сервисе Fin-plan Radar предоставляет широкие возможности. Здесь в разделе «Активы» содержится перечень отраслей России и США.

В раскрывающемся списке мы получим основные экономические показатели по отраслям – как графический материал, так и табличный: абсолютные финансовые показатели, а также относительные и рыночные мультипликаторы. По каждой отрасли можно получить более подробные данные за 5 лет, как в табличном, так и в графическом виде.

По этим показателям можно судить, как развивается та или иная отрасль, каковы ее перспективы, являются ли ее компании переоцененными или недооцененными и т.п.

Портфельные теории рекомендуют отбирать акции эмитентов тех отраслей, которые слабо взаимосвязаны между собою, или отрицательно коррелированны, т.е. движутся в «противофазе», когда рост одних сопровождается падением других. Здесь нужно прослеживать технологические цепочки: растут цены на сырье и металл – растут акции добывающих и металлургических компаний, но возникают проблемы у строителей и машиностроителей, в результате которых их акции, скорее всего, будут падать и т.д. В сервисе Fin-Pln Radar эти тенденции можно отследить по темпам роста выручки, прибыли, активов, изменениям рыночных мультипликаторов.

Определившись с отраслями, можно переходить к выбору конкретных эмитентов, используя соответствующий фильтр:

Диверсификация инвестиционного портфеля по инструментам

На рынке обращается целый ряд инструментов: акции, облигации, ETF, фьючерсы, опционы и т.д. Производные инструменты – деривативы (форварды, фьючерсы, опционы и т.п.) обладают повышенным уровнем риска. Поэтому их использование не рекомендуется для начинающих инвесторов (подробнее о деривативах в статьях «Как хеджировать риски», «Опцион», «Как заработать на фьючерсах»). Рассмотрим два базовых инструмента – акции и облигации.

Основной проблемой является установление их правильного соотношения в составе портфеля. Акции, как правило, приносят инвесторам более высокий доход, но имеют значительные волатильность и риск по сравнению с облигациями. Поэтому акции относят к рисковым активам. Облигации рекомендуется включать в портфель в качестве защитного актива. Защитные свойства облигациям придает известный заранее фиксированный купонный доход, который компенсирует просадки котировок акций. Общая доходность портфеля при этом снижается, но уменьшается риск потерь инвестора.

В публикациях по диверсификации можно встретить самые разнообразные рекомендации по соотношению акций и облигаций, от 90% на 10%, до 10% на 90%. Все эти рекомендации можно рассматривать как обоснованные и, одновременно, нет. Дело в том, что более конкретно необходимое соотношение акций и облигаций определяется риск-профилем инвестора. В зависимости от уровня риска инвестиционные профили можно условно разделить на агрессивный, сбалансированный и защитный.

• Агрессивный портфель имеет смещение в сторону рискованных активов: акций роста и недооцененных акций, которые составляют в его структуре около 100%. Такой портфель имеет высокий потенциал доходности при соответствующем высоком уровне риска.

• Сбалансированный портфель нацелен на обеспечение приемлемого уровня доходности при наименьшем уровне риска. В его структуре примерно равное соотношение акций и облигаций, то есть 50/50%.

• Защитный портфель. Его основные признаки – 100% защита вложенных инвестиций и минимум рисковых активов. Соотношение акций и облигаций около 20% на 80%. Такой портфель имеет приемлемый уровень доходности практически при нулевых рисках. Параметр минимального риска достигается за счет преобладания в портфеле защитных активов (облигаций).

Но согласитесь, что советы по соотношению акций и облигаций, как 20/80, 30/70, больше 50 и т.д. и т.п. достаточно умозрительны. Ведь нас интересуют совершенно конкретные вещи: какую именно, в цифрах доходность даст нам портфель, и каков, тоже в цифрах, будет наш риск. Сервис Fin-Plan Radar предоставляет прекрасную возможность получить такую конкретику.

Подбор портфеля начинаем с акций, руководствуясь рекомендациями предыдущих разделов. При этом можем использовать готовые стратегии «Акции роста», «Недооцененные акции», «Дивидендные акции». Из полученных списков бумаг, руководствуясь показателями потенциала, просада, учитывая бету и результаты дополнительного анализа текущей, будущей и инвестиционной оценки компании, выбираем лучшие акции различных отраслей.

Для простоты возьмем всего 3 акции, по одной в каждой отрасли: Система (финансы), Русгидро (электрогенерация), Северсталь (металлургия).

Получаем портфель и проводим его ребалансировку, выравнивая доли акций. Здесь же автоматически рассчитываются основные характеристики портфеля в целом.

Как видим, потенциал портфеля довольно внушительный, но и риск немалый. Для его снижения пополняем портфель облигациями, желательно относящимися к числу «голубых фишек». Получаем следующий портфель:

И тут же имеем расчет его параметров:

Видим, что потенциал портфеля снизился, но все-таки превышает 40%, что очень неплохо. А риск упал почти в 5 раз. Соотношение акций и облигаций в портфеле примерно в равных долях.

Мы можем общий риск портфеля уменьшать и далее, увеличивая долю облигаций. При желании риск можно вообще свести к нулю. Но при этом снизится и потенциал портфеля.

Таким образом, сервис Fin-Plan Radar позволяет руководствоваться не довольно абстрактными рекомендациями по соотношению акций и облигаций, а формировать портфель с приемлемым для себя риском с точностью до долей процента.

Диверсификация инвестиционного портфеля по странам

Необходимость ее обусловлена тем, что рынки разных стран развиваются неравномерно.

Ниже представлен график котировок основных биржевых индексов 4-х стран за последние 7 лет с 01.10.2014 по 01.10.2021 г. с месячным интервалом.:

• Россия – индекс Мосбиржи (IMOEX),

• Бразилии – индекс Bovespa (BVSP),

• США – индекс S&P500,

• Китай – индекс Шанхай Композите (SSEC).

За начало отсчета принято значение каждого индекса по состоянию на 01.10.2014 г.

Из графика следует, что в период, например, с 01.10.2014 г. по начало 2016 г. Россия демонстрирует устойчивый рост, США – боковик, Бразилия – довольно существенное падение, а Китай – вначале резкий рост, а затем такой же спад. С начала 2018 г. и до начала 2019 г. мы наблюдаем падение индекса Китая на фоне подъема рынков остальных трех стран. Наиболее высокими темпами растет российский рынок. Не отстает от него, за исключением 2021 г., и Бразильский, который, правда, более волатилен. Но, наиболее волатилен рынок Китая, хотя в мартовский кризис 2021 г. он демонстрирует наименьшую просадку.

Такая рассинхронизация обусловлена особенностями экономики различных стран. Для снижения страновых рисков и желательна географическая диверсификация. По большому счету такую диверсификацию можно произвести:

1) получив доступ к международным рынкам при условии наличия статуса квалифицированного инвестора;

2) открыв счёт у международного брокера («Как открыть счет в Interactive Brokers», «INTERACTIVE BROKERS ДЛЯ ИНВЕСТОРА»).

Возможность диверсификации по странам, которую предоставляют отечественные биржевые площадки, невелика, хотя и постепенно увеличивается. Здесь представлено более 1600 иностранных акций, в подавляющем большинстве США, а также более сотни эмитентов других стран, главным образом Европы и Китая.

Кроме того, здесь можно купить акции ETF – инвестиционных фондов, которые охватывают, обычно, самый широкий круг активов. Есть индексные ETF, которые инвестируют в соответствующий индекс, например, S&P500, закупая все включенные в него акции в необходимой пропорции.

Сервис Fin-plan Radar предоставляет необходимые возможности подбора ETF для диверсификации портфеля. Для широкой диверсификации по странам представляют интерес фонды, которые соответствуют фильтру «Мир». С помощью дополнительных фильтров можно подобрать фонды по фактической и ожидаемой доходности (Потенциал), риску (Просад), размеру комиссии, стране или странам, валюте, отрасли и т.д.

Эти фонды инвестируют в акции, облигации, отрасли целого ряда стран. Например, FXRW ETF инвестирует в акции более 500 компаний из 7 стран: США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России.

Немаловажен и тот факт, что некоторые фонды имеют малое или отрицательное значение коэффициента бета, т.е. их котировки слабо связаны с рынком в целом, или противоположны его движению. Это позволяет использовать данные ETF для снижения общего риска портфеля.

Диверсификация инвестиционного портфеля по валютам

Изменения курса валют значительно влияет на реальную доходность портфеля. Любой инвестор, составляющий портфель в отечественной валюте, часто не задумывается, а что будет с доходностью, если привести ее к какому-то общему знаменателю, каким в настоящее время, несмотря на многолетние угрожающие прогнозы, продолжает оставаться доллар США. Проиллюстрируем это на графике, где сопоставлены индексы Мосбиржи (IMOEX) и S&P500 (SPX) за период с 01.10.2014 г. по настоящее время. При этом IMOEX представлен в двух вариантах: в рублях и в USD по курсу на соответствующую дату.

IMOEX в рублях уверенно опережает S&P500. А вот IMOEX в долларах дает обратную картину. При этом, если IMOEX в рублях в период с 01.10.1014 г. по начало 2016 г. уверенно рос, то IMOEX в долларах в этот период существенно падал. Не удивительно: за указанный период курс рубля изменился примерно с 43 до 76 рублей за 1$, т.е. почти на 76%, перекрыв весь прирост индекса Московской биржи. Инвесторы на американском рынке выиграли в доходности более 27% по сравнению с российскими за рассмотренный период.

Но, допустим, мы начали инвестировать всего год назад. Поэтому рассмотрим аналогичный график, но только за последние 12 месяцев.

Здесь картина иная. Индекс Мосбиржи и в долларах, и в рублях опережает S&P500. При этом в долларах IMOEX растет наиболее высокими темпами. В данный период выгоднее инвестировать в рублях, т.к. пересчитывая их затем в доллары, мы получим более высокую доходность – примерно на 11%. А по сравнению с американским рынком доходность будет еще выше – без малого на 30%. Причина простая: в начале выбранного периода курс рубля к доллару составлял около 80, а сейчас колеблется в районе 72 рублей.

Инвестируя в течение 7 лет в американские бумаги, мы бы выиграли, а за последний год – оказались бы в проигрыше.

Общая схема получается такой: при укреплении рубля выгоднее инвестировать в рублях на российском рынке, а при ослаблении – наоборот. Эта схема относится к любым валютам: юаню, йене, швейцарскому франку, британскому фунту и т.д.

На российских площадках мы можем использовать только 3 валюты: рубли, евро и USD. Причем, в евро имеется небольшой выбор в акциях, облигациях и ETF. Остальные активы – либо рубли, либо USD. Правда, есть еще один инвестфонд, базовой валютой которого является тенге — FXKZ ETF. Таким образом, реально диверсификация по валютам будет сводиться к рублям и USD, а при благоприятных обстоятельствах – к евро. Учитывая сложность прогнозирования одновременного изменения курсов валют и котировок ценных бумаг, рекомендации по соотношению рублевой и валютной частей портфеля будут весьма абстрактными. Но такую диверсификацию целесообразно проводить, поддерживая соотношение рублевой и валютной частей портфеля примерно 50/50.

Вывод

Диверсификация портфеля является важным способом снижения рисков. Ее целесообразно проводить в широком плане:

• по эмитентам, выбирая наиболее перспективные и надежные активы;

• по отраслям, производя отбор наименее коррелированных между собою бумаг;

• по инструментам, сочетая акции, облигации и ETF;

• по странам и валютам.

В большинстве случаев рекомендации по диверсификации носят довольно абстрактный характер, нередко противоречивы и мало пригодны для практического использования.

Сервис Fin-plan Radar предоставляет уникальную возможность достаточно просто, не затрачивая времени на рутинную техническую работу, подобрать в портфель перспективные и надежные акции и облигации, установить такое соотношение между различными инструментами, отраслями, странами и валютами, которое точно бы соответствовало ожиданиям инвестора по наиболее вероятным доходности и риску.

Детальная проработка всех аспектов диверсификации выходит далеко за рамки одной статьи. Более подробно мы рассказываем об этом на открытых мастер-классах. Вы можете записаться на очередной открытый урок по ссылке.

Удачных Вам инвестиций!

Если эта статья была Вам полезна, поделитесь ею или оставьте комментарий в специальном поле под статьей.

1. Стратегия связанной диверсификации

Стратегия
диверсификации предполагает включение
в портфель бизнеса предприятия новых
сфер бизнеса посредством:

• приобретения
  предприятий;

• создания
  предприятий с «нуля»;

• создания
  совместных предприятий.

Следствием
диверсификации в рамках портфеля
сфер бизнеса могут появляться
синергетические эффекты, проявляющиеся
в снижении интегральных корпоративных
издержек и возникающие за счет
многофункционального использования
ресурсов. В стратегическом менеджменте
(СМ) синергетические эффекты называют
стратегическими соответствиями (СС) и
определяются как одинаковые статьи
затрат в структурах издержек различных
предприятий, принадлежащих одному
портфелю сфер бизнеса, которые могут
трансформироваться друг в друга. В СМ
выделяются следующие СС:

• маркетинговые
  (единый клиент, единые географические
  территории, каналы сбыта, рекламные
  усилия, поставщики, одни и те же торговые
  марки, послепродажный сервис);

• производственные
  (единые производственные мощности,
  одинаковые технологии, НИОКР);

• управленческие
  (единые системы управления и обучения,
  менеджеры).

Стратегия
диверсификации может быть двух видов:
связанная и несвязанная. Стратегия
связанной диверсификации предполагает
наличие существенных СС между сферами
бизнеса, в него входящих. Связанные
диверсифицированные предприятия
называются концернами.

1. Стратегия несвязанной диверсификации

Предприятия,
осуществляющие стратегию несвязанной
диверсификации, называются конгломератами.
Сферы бизнеса, находящиеся в их портфеле,
имеют между собой слабые стратегические
соответствия.

Основное
преимущество стратегии несвязанной
диверсификации базируется на снижении
риска для конгломерата в целом. Снижение
риска связано с тем фактом, что различные
отрасли могут единовременно находиться
на различных фазах отраслевых жизненных
циклов. Спады в одних компенсируются
подъемами в других.

Доходность
конгломерата в целом в значительной
степени зависит от способности
управленческого ядра предвидеть
перспективы отраслевых конъюнктур и
умения выгодно распоряжаться компонентами
портфеля сфер бизнеса конгломерата;
поэтому менеджеры высшего уровня должны
иметь исключительно высокую квалификацию.

Как
показывает практика, в периоды
общеэкономического спада наибольшие
шансы на выживание имеют корпоративные
структуры типа концерна, то есть
предприятия, чьи портфели имеют
значительные стратегические
соответствия между отдельными
сферами бизнеса. Это связано с тем, что,
с одной стороны, общеэкономический
спад негативно сказывается
практически на всех сферах бизнеса; с
другой, минимизация затрат становится
в таких случаях первоочередной задачей,
с решением которой концерны
справляются лучше, чем конгломераты.

1. Стратегии откачки капитала и ликвидации

В
некоторых случаях изменения во внешней
среде или внутренние перемены могут
приводить к тому, что ранее привлекательная
сфера бизнеса перестает приносить
требуемую прибыль, и единственно
правильным решением становится
прекращение ее деятельности в рамках
портфеля. Здесь возникают несколько
возможностей. Первая —
продать более не привлекательное
предприятие. Вторая —
ликвидировать. Третья —
дождаться банкротства.

При
рассмотрении первой альтернативы
следует попытаться найти предприятие,
для которого данная сфера бизнеса может
представлять интерес, т. е. предприятие,
с которым данная сфера бизнеса имеет
наибольшие СС.

При
рассмотрении возможности реализации
стратегии ликвидации, предполагающей
закрытие предприятия и распродажу
его активов, следует иметь в виду,
что стоимость распродаваемых по
отдельности активов
может оказаться значительно ниже
стоимости цельного предприятия. Это
объясняется, например, тем фактом, что
при ликвидации теряются нематериальные
активы, составляющие в некоторых случаях
львиную долю интегральных активов
предприятия. В тех случаях, когда
отсутствует надежда на выживание
предприятия, а покупатель не найден,
оперативная ликвидация с финансовой
точки зрения более оправдана по сравнению
с банкротством, при котором может
пострадать имидж всего портфеля сфер
бизнеса.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #

Стратегия диверсификации предполагает включение в портфель сфер бизнеса организации новых сфер бизнеса посредством:

—          приобретения организаций;

—          создания организаций «с нуля»;

—          создания совместных организаций.

Следствием диверсификации в рамках портфеля сфер бизнеса может являться синергетический эффект (получение одной корпорацией дополнительной стоимости в результате покупки другой корпорации), может проявляться в снижении интегральных корпоративных издержек и возникать за счет многофункционального использования ресурсов. В экономике синергетический эффект называют правилом «2+2=5». В случае отсутствия синергии диверсификация производства признается неудовлетворительной.

Выделяют 4 основных типа синергетического эффекта диверсификации:

—              увеличение доходов;

—              снижение расходов;

—              уменьшение налогов;

—              снижение затрат на основные средства.

Стратегия диверсификации может быть двух видов: связанная и несвязанная.

Стратегия связанной диверсификации предполагает наличие существенных стратегических соответствий между сферами бизнеса в портфеле сфер бизнеса.

Стратегические соответствия (СС) представляют собой сходные статьи затрат в структурах затрат различных организаций, принадлежащих одному портфелю сфер бизнеса, которые могут трансформироваться друг в друга. Выделяют следующие СС:

—         маркетинговые (единый клиент; единые географические территории, каналы сбыта, рекламные усилия, поставщики; сходные торговые марки, сходный послепродажный сервис);

—         производственные (единые производственные мощности; сходные технологии, сходные НИОКР);

—         управленческие (единые системы управления и обучения, единый тип менеджмента).

Пример маркетингового СС. Стоимость создания торговой марки всегда составляет значительную долю в нематериальных активах организации. Так, стоимость торговых марок компаний Кока-Кола и Мальборо оценивается более чем в 69,6 и 24,2 $млрд. соответственно. Если организация располагает признанной торговой маркой, она может использовать ее для продвижения нового товара, и в любом случае она затратит на продвижение значительно меньшие ресурсы по сравнению с другой организацией, не имеющей подходящей торговой марки и приступившей к продвижению аналогичной продукции при прочих равных условиях.

Связанно-диверсифицированные организации называются концернами. Например, компания Gillette имеет в своем портфеле следующие сферы бизнеса: зубные пасты и зубные щетки, в т.ч. электрические; лезвия и бритвы; кофеварки, будильники и т.п. Компания Johnson and Johnson имеет следующие сферы бизнеса: гигиенические и парфюмерные продукты для детей; лекарства; стоматологическое оборудование; ветеринарные препараты; предметы женской гигиены; бандажные и перевязочные материалы и т.п.

Организации могут иметь множество сфер бизнеса, при этом между одними существуют СС, между другими – отсутствуют. Для внесения ясности в вопрос классификации корпораций существует понятие «преобладающего типа диверсификации на данном стратегическом уровне», под которым подразумевается преобладающий тип диверсификации на уровне анализируемых подсистем одного порядка в организации.